木聯(lián)解讀：2月新西蘭原木價格筑底企穩(wěn)，中國原木庫存低位將推升3月原木行情

國家黨和行動黨將天然氣供應減少歸咎于工黨/綠黨的勘探禁令，工黨則反擊說這是"天然氣稅"，綠黨稱這個想法"糟透了"，因為這是化石燃料解決方案，而毛利黨則不知所云無論如何看待，這都是一場豪賭，據稱將作為干旱冬季的電力備用這需要大量基礎設施，而且新西蘭將依賴海外市場供應液化天然氣與此同時，林主們卻在角落里拿著基于木材的可持續(xù)、非化石解決方案，可以全天候發(fā)電這10多億紐元的支出如果用于建設能夠發(fā)電或為亨特利電廠提供非煤炭燃料的設施，并讓資金在新西蘭國內經濟中循環(huán)，將會大有裨益。

主編視角

?[隆眾聚焦]：2025年甲醛行業(yè)大事記

年初雖受冬季供暖需求支撐，煤價維持相對高位，但春節(jié)后隨著產區(qū)煤礦快速復產、進口煤持續(xù)補充，而工業(yè)與民用需求雙雙偏弱，煤炭供應壓力顯著上升，導致2月起煤價加速下跌轉折出現(xiàn)在二季度末至三季度初隨著“查超產”“反內卷”等政策落地執(zhí)行，疊加“迎峰度夏”季節(jié)性需求釋放，煤炭市場供需關系逐步改善，價格在年中企穩(wěn)并出現(xiàn)小幅上漲。

熱點聚焦

百年建筑月報：2月全國水泥價格或窄幅震蕩

說明當前水泥行業(yè)盈利水平處于合理區(qū)間，成本管控與市場定價實現(xiàn)動態(tài)平衡近期煤炭、石灰石價格平穩(wěn)為企業(yè)控本提供支撐目前盡管冬季建材需求季節(jié)性走弱，但行業(yè)通過錯峰生產，促使水泥價格穩(wěn)定，整體行業(yè)盈利韌性 從各省水泥毛利率數(shù)據來看，區(qū)域分化特征顯著其中四川、江西、福建等省份毛利率位居前列，這得益于當?shù)亓己玫漠a業(yè)布局，以及相對穩(wěn)定的市場需求，企業(yè)盈利空間充足而湖南、新疆、陜西等地毛利率較低，主要受供應過剩、市場競爭激烈影響，同時原材料和運輸成本高企進一步壓縮利潤。

月報

百年建筑月報：2月陜西水泥價格震蕩偏弱運行

疊加煤炭價格回落降低中小廠生產成本，為其低價競爭提供了空間，再加上2026年全國水泥需求預計同比下降5%，區(qū)域市場難以獨善其身短期來看，冬季施工淡季尚未結束，關中水泥量價雙弱格局難有改觀，價格博弈仍將持續(xù)中長期而言，隨著城市更新、關中平原城市群建設等政策落地及重大項目推進，將為市場注入持久支撐，行業(yè)結構性調整持續(xù)推進，中小廠低價模式難以為繼，市場份額或向龍頭集中，價格秩序有望逐步修復

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冀中股份圓滿完成首月生產任務

內蒙古公司實施“一礦一策”精準管控，持續(xù)優(yōu)化采掘、剝采接續(xù)方案，保持了穩(wěn)產高產的良好勢頭 同時，冀中股份積極拓展經營創(chuàng)效空間，突出強化市場經營意識，大力推進開源節(jié)流、降本增效各領域工作，推動生產經營再上新臺階顯德汪礦積極搶抓冬季供暖期市場機遇，發(fā)揮鐵路、公路雙線優(yōu)勢，全月發(fā)運煤炭9.69萬噸，保持高位邢臺礦洗煤戰(zhàn)線推進生產班次模式改革，將“兩班一運轉”調整為“三班兩運轉”，充分釋放生產潛能，1月6日，該礦單日洗原煤、精煤產量均創(chuàng)下階段性新高，成績亮眼。

原料

百年建筑：錯峰生產力度加大，水泥行業(yè)盈利韌性

從成因看，一方面冬季建材需求放緩，企業(yè)主動放緩生產節(jié)奏，原燃材料消耗減少；另一方面，部分企業(yè)提前儲備煤炭、石灰石等物資，應對春季復工后的需求反彈，同時規(guī)避原材料價格上漲風險 從各省水泥企業(yè)原燃材料庫容比數(shù)據來看，區(qū)域間呈現(xiàn)明顯分化其中四川、湖南、云南等地庫容比處于高位，一方面是因為這些地區(qū)冬季水泥市場需求有所回落，企業(yè)生產節(jié)奏放緩，原材料消耗減少；另一方面，部分企業(yè)為應對春季施工旺季，提前加大了原燃材料儲備力度。

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百年建筑：需求收縮、成本松動與庫存壓力共振，湖南水泥市場弱勢運行

房地產市場作為傳統(tǒng)需求支柱，自2025年下半年以來持續(xù)低迷，新開工項目顯著減少，直接導致水泥需求萎縮；另一方面，盡管基建投資在政策支持下有所回暖，但其增量難以完全對沖房地產領域的下滑幅度疊加冬季低溫、雨雪天氣對施工活動的季節(jié)性抑制，尤其是對民用市場的擾動，使得整體需求端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，成為價格下行的最根本驅動 從成本端看，支撐力度有所減弱2024年因原材料價格攀升帶來的生產成本壓力，在進入2025年后有所緩解，特別是煤炭等關鍵能源價格波動趨緩。

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Mysteel: 12 月電解鋁成本結構調整，鋁價驅動盈利走闊

在此背景下，行業(yè)加權平均外購電價升至 0.46 元/千瓦時，環(huán)比上漲 0.005 元/千瓦時 展望 2026 年 1 月，煤炭供應在元旦后有望快速恢復至高位，冬季寒潮及階段性補庫需求對煤價底部形成支撐，但中下游庫存去化仍需時間，市場供需博弈較前期略有緩和，煤價整體或維持底部震蕩運行同時，在外購電方面，西南地區(qū)仍處于枯水期，區(qū)域電價預計將小幅上行綜合來看，1 月國內電解鋁企業(yè)的綜合用電成本或呈現(xiàn)小幅上升趨勢。

熱點分析

[隆眾聚焦]：成本拉動 需求抑制 乙二醇上漲動力不足

截止1月9日，WTI收至每桶59.12美元，布油收至每桶63.34美元供應端利好支撐延續(xù)，北半球寒冷天氣一定程度上提振燃油消費，但全球經濟和需求長線仍不樂觀，抑制市場上漲空間，預計近期國際油價仍有上漲預期 2、煤炭：冬季天氣寒冷影響，火電日耗整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，帶動庫存消耗速率有所加快，但電廠仍主要執(zhí)行長協(xié)合同，對市場煤僅維持少量剛需采購，整體采買節(jié)奏謹慎、壓價意向明顯加之部分非電行業(yè)進入1月中旬后存提前停產放假，工業(yè)負荷下降預期增強，市場煤價格缺乏持續(xù)性上漲支撐。

熱點聚焦

[船用油]：船燃市場新年“遇冷”，多重利空打壓價格

熱點聚焦

Mysteel月報：1月動力煤供需格局緩和 煤價或將底部震蕩

概述：12月動力煤市場呈現(xiàn)供需寬松、承壓下行的走勢，前期受冷冬預期落空、終端需求提振不足影響，市場情緒持續(xù)偏弱，產地及港口煤價快速下行；月末煤礦完成年度生產任務進入檢修，供應階段性收縮，疊加補空詢盤需求略有釋放，煤價逐步止跌企穩(wěn)展望2026年1月，煤炭供應元旦后將快速恢復至高位，冬季寒潮與補庫支撐煤價底部，但中下游庫存去化尚需時日，預計市場供需博弈稍有緩和，煤價呈現(xiàn)底部震蕩態(tài)勢。

月評

[隆眾聚焦]：元旦節(jié)日氣氛濃郁 乙二醇市場交投清淡

截止12月29日，WTI收至每桶58.08美元，布油收至每桶61.94美元OPEC+將轉向暫停增產，短線供大于求特征延續(xù)，但供需平衡差存收窄預期，冬季嚴寒天氣帶動燃油需求階段性回暖，預計節(jié)后國際油價有小漲預期 2、煤炭：年度生產任務的提前完成，煤礦陸續(xù)停、減產，供給進一步收縮；隨著冷空氣影響加深，以及工業(yè)生產進入沖刺階段，需求緩慢增加，市場情緒或有所修復，但目前終端及中下游港口庫存來看，市場反轉仍有難度，預計節(jié)后動力煤價格或止跌趨穩(wěn)。

熱點聚焦

湖北省千萬噸級礦山出貨量解讀分析(12.24-12.30)

這一現(xiàn)象環(huán)比四季度前兩個月形成鮮明對比——當時受房建、基建均不同程度放緩，砂石價格曾創(chuàng)下年內新低當前市場呈現(xiàn)"量增價跌"特征，普料價格相較去年同期普遍下調5-8元/噸，沿江部分企業(yè)通過延長賬期、提供物流補貼等方式爭奪有限訂單宜昌、襄陽兩大礦山產地也同樣由于本地市場項目陸續(xù)結束，新開項目仍處于前期規(guī)劃階段，從而形成砂石需求“真空期”因此整體價格也處于低位運行 而在運費方面經過上半年劇烈波動之后，三四季度開始整體攀升，且近期由于長江水位較低、以及煤炭等冬季需求較高產品占據一定船只等外界因素導致，砂石類船運費有明顯抬頭趨勢。

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[隆眾聚焦]：供需格局改善下的一季度甲醇展望

內地存量煤制甲醇裝置受煤炭成本支撐，開工率預計保持相對穩(wěn)定；西南等地的天然氣制甲醇裝置仍將受冬季保民限氣政策影響；焦爐氣制甲醇裝置則與焦化行業(yè)景氣關聯(lián)較為緊密整體看，國內供應增量溫和 進口與港口庫存依舊將是壓制沿海市場表現(xiàn)的最大利空。

熱點聚焦

Mysteel：供應收縮與需求承壓 進口噴吹煤價繼續(xù)探底

2026年1月進口噴吹煤市場大概率延續(xù)“先跌后穩(wěn)”走勢供應端，1月恰逢俄羅斯新年，疊加冬季鐵路運輸受限問題難以改善，俄羅斯噴吹煤對華發(fā)運仍將偏緊；國內煤礦1月恢復生產節(jié)奏，供應增量預期明顯，但鋼廠鐵水并無明顯恢復預期，明年1月大概率從“供需兩弱”格局轉變?yōu)椤肮娦枞酢备窬郑?em class='keyword'>煤炭價格或有進一步加深下跌的風險但臨近春節(jié)，下游鋼廠或啟動階段性補庫，將對需求形成一定補充，需求整體不會太差。

煤焦熱點

齊盛期貨：焦煤回升持續(xù)性存疑

盡管市場曾出現(xiàn)限制進口煤采購的傳聞，且部分貿易商擔憂明年關稅政策調整可能增加進口成本，但從實際通關數(shù)據來看，蒙煤的涌入并未受阻當前，口岸監(jiān)管區(qū)庫存持續(xù)累積，貿易商在盤面反彈后出貨意愿增強，但下游接貨意愿不足這導致口岸現(xiàn)貨價格并未跟隨期貨盤面同步大幅上漲，基差主要通過期貨價格上漲來修復受冬季物流運輸及關稅預期的影響，俄羅斯煤炭報盤數(shù)量有所減少，但在整體進口結構中占比有限，難以改變進口資源整體過剩的局面。

原料

[隆眾聚焦]：利好與隱憂并存，華東合成氨短期穩(wěn)挺運行

近期，合成氨的主要原料煤炭價格出現(xiàn)了一定程度的上漲，這為合成氨價格提供了成本支撐在煤炭方面，冬季供暖需求增加，煤炭市場供應偏緊，價格上揚據隆眾資訊統(tǒng)計，截至12月17日，華東地區(qū)煤炭利潤穩(wěn)定在440元/噸煤炭利潤的增加為氨企提供了成本支撐，氨企通過裝置置換和增產來持續(xù)盈利，進而推動市場上氨價存在一定的探漲空間從圖2中可以看出，華東地區(qū)煤炭企業(yè)利潤在這段時間內保持相對穩(wěn)定，這為合成氨價格的穩(wěn)定提供了基礎。

熱點聚焦

Mysteel：12月15日蒙東市場動力煤價格行情

15日蒙東市場動力煤供需平穩(wěn)區(qū)域內多數(shù)煤礦保持正常生產狀態(tài)，整體煤炭供應穩(wěn)定煤礦仍以兌現(xiàn)中長協(xié)合同為主，月度長協(xié)價格保持平穩(wěn)運行現(xiàn)處于冬季，終端需求有所釋放，拉動市場煤價格小幅上漲，但在穩(wěn)定的煤炭供應以及進口煤的沖擊下，整體漲幅有限，市場情緒以穩(wěn)為主 。

日評

[天然氣]：旺季不旺，價格反跌，LNG市場步入新常態(tài)

目前LNG需求主要依賴車用市場，冬季增量多來自煤炭運輸需求然而今冬氣溫偏高制約煤炭運輸規(guī)模，導致車用需求增長有限。

熱點聚焦

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格弱勢運行，主產區(qū)多數(shù)煤礦保持正常產銷，整體煤炭供應量較為充足，現(xiàn)階段下游采購需求釋放不佳，采買積極性較弱，市場悲觀情緒濃厚，貿易商及周邊煤礦謹慎觀望為主，到礦拉運車輛明顯減少，煤價繼續(xù)下調為主下游方面，隨著冬季氣溫降低，天氣提振居民端用電負荷，終端電廠日耗呈現(xiàn)回升態(tài)勢，目前電廠庫存整體向上累積，仍保持在偏高水平，下游電廠采購策略以剛性需求為主，對市場煤采購保持謹慎，終端觀望情緒依然，大多暫緩采購計劃，市場活躍度偏低。

周評