下半年煤炭價格或“旺季反彈、中樞下移”

今年上半年，我國煤炭市場在供需格局變化、政策調(diào)控以及國際市場波動等多重因素交織影響下，動力煤價格整體呈下降趨勢且波動運行 進入下半年，煤炭價格將何去何從？業(yè)內(nèi)人士分析認為，市場整體供需失衡格局仍未發(fā)生實質(zhì)性改變，下半年煤炭價格將繼續(xù)區(qū)間震蕩的走勢，價格中樞較上半年將略有下移 供大于求，上半年煤炭價格刷新數(shù)年新低 回顧上半年煤炭價格走勢，雖然煤價整體呈現(xiàn)先抑后揚再震蕩的態(tài)勢，但在供大于求的局面影響下，煤炭行業(yè)交出一份復雜答卷：動力煤價格觸及5年低點，焦煤和焦炭價格創(chuàng)下8年來的新低。

原料

Mysteel：以“量”之名——以煤炭產(chǎn)量分析下半年西南地區(qū)煉焦煤價格走勢

經(jīng)濟學原理中，價值規(guī)律的表現(xiàn)形式是商品的價格圍繞價值自發(fā)波動而作為市場機制核心的價格，是由市場供給和需求(即供求關系)影響決定的2021年下半年以來，商品煤尤其煉焦煤價格呈現(xiàn)劇烈波動，根源即在于供需關系的不斷變化筆者嘗試從煤炭產(chǎn)量角度切入，據(jù)此分析2024年下半年西南地區(qū)煉焦煤價格走勢 一、上半年西南地區(qū)煤炭生產(chǎn)情況 2024年以來，在產(chǎn)地事故偶有發(fā)生、安檢力度不減、環(huán)保政策監(jiān)管等因素的影響下，上半年煤炭產(chǎn)量同比下滑。

煤焦熱點

光大證券：預計下半年煤炭供需格局優(yōu)于上半年，動力煤價格有望震蕩走強

光大證券研報表示，在三峽出庫流量并未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，預計2023年全年水電發(fā)電量較2022年有所下降，將間接帶動煤炭的需求，而下半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進口量預計環(huán)比都將有所下降（保供弱化、安監(jiān)趨嚴、國內(nèi)煤價下降導致進口煤性價比降低），預計下半年煤炭供需格局優(yōu)于上半年，動力煤價格有望震蕩走強

爐料

【財聯(lián)社】“煤飛色舞”下仍連虧三年，鄭州煤電：預計下半年煤炭價格維持高位

” 今年以來煤炭價格延續(xù)去年漲勢，鄭州煤電業(yè)績亦有“回暖”跡象，一季度已實現(xiàn)扭虧為盈上海鋼聯(lián)煤炭分析師指出，隨著5、6月份消費旺季來臨，下游電廠為應對迎峰度夏，將維持高庫存，疊加長協(xié)高兌現(xiàn)下市場煤緊缺，煤價或略高于限價區(qū)間上限 張海洋表示，公司長協(xié)價格按照“基準價+浮動價”機制確定，預計下半年煤炭價格將持續(xù)維持高位運行，今年經(jīng)營目標為完成煤炭主業(yè)產(chǎn)量完成660萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入39億元，利潤總額4.58億元。

媒體報道

百年建筑：行業(yè)形勢嚴峻，江蘇水泥該如何破局

不過，煤炭、柴油等原燃材料成本上行為價格構筑底部支撐，水泥企業(yè)一季度深度虧損后扭虧提漲意愿更加強烈總體而言，江蘇水泥市場短期將繼續(xù)呈現(xiàn)“政策性推漲、需求拉漲偏弱”的僵局格局，下半年隨著專項債資金落地向終端施工轉(zhuǎn)化，市場有望迎來供需關系的階段性修復，但行情反彈的空間仍取決于需求恢復的速度與力度

日評

[隆眾聚焦]：需求支撐減弱 尿素價格承壓下行

下半年隨著農(nóng)業(yè)需求進入淡季，疊加新增產(chǎn)能釋放，市場將面臨累庫壓力，價格重心或逐漸下移，雖然煤炭成本能提供一定底部支撐，但在出口政策嚴控的背景下，國內(nèi)難以跟隨國際高價，整體缺乏大漲動力 1、進出口數(shù)據(jù)概況 2025年9月尿素進口76.08噸，環(huán)比跌2.01%；2025年1-9月累計進口量為1977.06噸，較去年同期同比減少49.06%。

熱點聚焦

[PVC]：隆眾早訊-周末版

電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格報價在2300元/噸 山東液氯局地價格降100，執(zhí)行+300元出廠；近期山東32%液堿報價雖有小幅抬升，但周邊市場整體出貨偏弱、部分價格已出現(xiàn)松動，外部牽制疊加下游需求跟進不足，山東液堿后續(xù)繼續(xù)上行空間受限、拉漲難度加大，預計市場主流報價多以維穩(wěn)觀望運行為主 西湖溫諾利特宣布德國PVC交付遭遇不可抗力 【花旗維持未來3個月原油價格點位預測不變】 【“十五五”開局電網(wǎng)投資放量 電力設備上市公司密集斬獲大單】 【4月份中國倉儲指數(shù)保持擴張 倉儲行業(yè)延續(xù)平穩(wěn)向好運行態(tài)勢】 【離岸人民幣兌美元較周四紐約尾盤漲116點】 【花旗：維持對未來3個月原油價格120美元的預測】 【高盛調(diào)查顯示投資者預計霍爾木茲海峽航運不暢將持續(xù)到下半年】 【美聯(lián)儲金融穩(wěn)定報告：私人信貸贖回相關風險“可控”】 【美國5月消費者信心再創(chuàng)歷史新低 高油價與關稅憂慮持續(xù)施壓】 【人工智能與能源雙向賦能行動方案發(fā)布 明確29項重點任務】 【部分企業(yè)購煤轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場 煤炭市場火爆】 。

早間提示

晉控煤業(yè)：2025年凈利潤同比下降34.78%

晉控煤業(yè)披露年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入131.09億元，同比下降12.8%；歸母凈利潤18.31億元，同比下降34.78%；基本每股收益1.09元公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.47元(含稅)2025年，國內(nèi)煤炭價格呈現(xiàn)“上半年下行、下半年反彈后回落”的波動特征，全年價格中樞較上年明顯下移2025年度，公司商品煤銷量2865.64萬噸，同比下降4.39%；煤炭業(yè)務收入實現(xiàn)125.20億元，同比下降14.83%。

資訊

【經(jīng)濟觀察報】原油價格飆升帶動煤價上漲，專家預測今年煤價中樞有望上移

隆眾資訊甲醇分析師范靜向經(jīng)濟觀察報表示，當前甲醇價格大幅上行，太倉現(xiàn)貨周均價環(huán)比大漲約14%，行業(yè)內(nèi)惜售情緒凸顯 2025年下半年開始，受安監(jiān)趨嚴等因素影響，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)部分下滑，煤價也隨之走高2026年有望延續(xù)這一趨勢 韓雅娟表示，預計2026年國內(nèi)全年原煤產(chǎn)量48.6億噸，同比增長約0.7%，新增產(chǎn)能將主要集中于新疆等西部區(qū)域但受運輸瓶頸限制難以快速釋放，海外進口煤約3.8億噸；煉焦煤產(chǎn)量有望增長5.65億噸，進口量增長至1.19億噸。

媒體報道

百年建筑水泥頭條：華北和華東區(qū)域因需求回升價格預期相對樂觀

2026年3月9日國內(nèi)外水泥行業(yè)熱點事件整理如下： 1、成本端波動：3月9日24時國內(nèi)油價迎來年內(nèi)最大漲幅，0號柴油每升上調(diào)0.42元，公路運輸為主的區(qū)域水泥噸運輸成本將上升3至5元，疊加此前煤炭價格上漲，行業(yè)成本端壓力進一步加大，部分區(qū)域企業(yè)醞釀啟動價格聯(lián)動上調(diào) 2、資本市場表現(xiàn)：西部水泥港股當日跌超4%，此前因2025年下半年凈利不及預期已累計下跌超25%，機構認為業(yè)績波動為一次性因素，其非洲市場需求保持穩(wěn)定，2026年海外銷量仍有望保持增長；福建水泥近5日股價累計下跌3.44%，3月6日獲融資凈買入50.29萬元，短期資金分歧明顯。

日評

【浙物中揚】預計中國煉焦煤市場預計將呈現(xiàn)“前低后高、震蕩運行”的總體格局

同時，進口煉焦煤供應充足，尤其是來自蒙古國的煤炭通關量維持高位，口岸庫存高企，對國內(nèi)市場形成補充和抑制 全年走勢 則可能分化供給端，國內(nèi)產(chǎn)量受安全監(jiān)管和產(chǎn)能限制，增長彈性有限，但蒙古煤進口預計仍有增量需求端，則取決于鋼鐵行業(yè)的政策博弈與實際減產(chǎn)情況，存在不確定性綜合來看，全年煉焦煤供需可能相對寬松 核心觀點認為，上半年受季節(jié)性及需求平淡影響，煤價可能面臨壓力；下半年隨著需求邊際改善，價格有望企穩(wěn)回升。

煉焦煤

【方興炭素】預計節(jié)后煅煤增碳劑市場以穩(wěn)為主

2025年下半年價格也一直與煤炭價格同步的小幅震蕩調(diào)整中從數(shù)量上來看，煅煤增碳劑總體產(chǎn)量和需求變化不大，隨鋼廠的訂單開工量小幅震蕩 展望2026年，如果沒有突發(fā)性大的產(chǎn)業(yè)能源使用、環(huán)保、煤炭進出口等政策的調(diào)整，煅煤增碳劑需求量和價格會回歸幾年前年的淡旺季起伏規(guī)律中一季度受假日影響，需求量和價格都會前高后低，二季度走低，三季度平穩(wěn)，四度緩升需要注意的是，目前煅煤增碳劑原料較2023年以前復雜，產(chǎn)地也從單一產(chǎn)地變成北方多原料產(chǎn)地，能適合煅煤煅燒工藝和品質(zhì)需求的品種也逐步豐富，新原料的開采可能會對價格帶來一定影響。

耐材

Mysteel：反內(nèi)卷與碳約束下的供給新常態(tài)——2月熱卷價格先揚后抑

是政策約束見效，還是需求承接尚可？本文從產(chǎn)量結(jié)構、成本傳導、鋼廠行為三方面進行拆解 一、政策約束 1. 反內(nèi)卷 2025年下半年對煤礦超產(chǎn)核查，焦煤供應增速顯著回落，5月后焦煤價格反彈17%，成本壓力倒逼鋼廠自律不同于煤炭的"超產(chǎn)即停"，鋼鐵反內(nèi)卷更側(cè)重優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構——2025年在粗鋼產(chǎn)量下降4.4%背景下，熱軋板卷產(chǎn)量反增3.9%，顯示鋼廠將鐵水從螺紋轉(zhuǎn)向熱卷，從普碳轉(zhuǎn)向品種鋼的生產(chǎn)趨勢。

研究報告

齊盛期貨：聚丙烯有望上行

目前油制PP虧損在500元/噸附近，外采甲醇制PP虧損在1000元/噸附近，PDH制PP虧損一度超過1500元/噸，PP行業(yè)已經(jīng)全面進入虧損狀態(tài)近期原油及煤炭價格止跌反彈，在美國寒潮影響下丙烷價格大幅拉漲，PP原材料價格整體走高在大幅虧損的背景下，PP行業(yè)擴大虧損的空間有限，成本端支撐作用有望體現(xiàn) 2026年PP仍有超過500萬噸的新增產(chǎn)能計劃，不過新裝置投產(chǎn)多數(shù)集中在下半年，上半年兩套裝置有投產(chǎn)計劃，僅占投產(chǎn)計劃的約20%，供應壓力暫時不大。

市場播報

百年建筑：需求收縮、成本松動與庫存壓力共振，湖南水泥市場弱勢運行

房地產(chǎn)市場作為傳統(tǒng)需求支柱，自2025年下半年以來持續(xù)低迷，新開工項目顯著減少，直接導致水泥需求萎縮；另一方面，盡管基建投資在政策支持下有所回暖，但其增量難以完全對沖房地產(chǎn)領域的下滑幅度疊加冬季低溫、雨雪天氣對施工活動的季節(jié)性抑制，尤其是對民用市場的擾動，使得整體需求端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，成為價格下行的最根本驅(qū)動 從成本端看，支撐力度有所減弱2024年因原材料價格攀升帶來的生產(chǎn)成本壓力，在進入2025年后有所緩解，特別是煤炭等關鍵能源價格波動趨緩。

熱點文章

百年建筑年報：2025年浙江水泥市場回顧與2026年展望

煤炭作為水泥生產(chǎn)的關鍵燃料，其成本約占水泥生產(chǎn)總成本的30%-40%港口均價同比下跌近20%，水泥生產(chǎn)成本大幅下降從走勢來看，上半年，煤炭價格持續(xù)走低帶動熟料價格跟進下跌，據(jù)了解，安徽沿江主導品牌熟料平倉價格上半年低點跌至200-205元/噸左右因此部分水泥企業(yè)上半年利潤情況出現(xiàn)一定改善 下半年，煤炭價格逐步回升，水泥生產(chǎn)成本隨之升高但由于市場需求低迷難以支撐水泥價格同步上漲，多數(shù)企業(yè)量價雙弱，虧損擴大，經(jīng)營壓力空前增大。

研究報告

螺紋鋼：2025年供需小幅回落，2026年關注政策落地節(jié)奏

展望2026年，宏觀來看，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議指出，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量供需上，預估螺紋鋼自身供需難以有較大扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)能不缺，需求端房地產(chǎn)短期難有起色，基建受政策因素影響較大；原料煤炭一方面需求被新能源擠壓，另一方面也直接受到政策影響，政策并不希望煤炭價格大漲大跌；鐵礦石處于擴產(chǎn)周期，向上難有大行情總體預估鋼材價格仍以震蕩為主，節(jié)奏上2026年1月—2月份可能震蕩偏強，3月份可能偏弱，夏季再看煤炭供需和新能源發(fā)展對煤炭的替代，下半年關注終端房地產(chǎn)、基建有無起色。

鋼材

Mysteel年報：2026年煉焦煤約束與托底并存，價格中樞同比上漲2%

進口方面，2025年進口煉焦煤總量同比下移，上半年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量增加以及進口煤價格優(yōu)勢弱化下，一定程度抑制進口市場，下半年進口市場降幅收窄，蒙煤、俄羅斯煤高位補充根據(jù)海關總數(shù)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月中國進口煉焦煤總量為10485.58萬噸，同比下移5.67%全年國內(nèi)供應總量略偏寬松，政策方向的調(diào)節(jié)和治理帶動煉焦煤供應彈性變化 Mysteel：中國煤炭產(chǎn)量與煉焦煤進口量 3.需求情況 2025年煉焦煤需求保持較強韌性，但對煉焦煤行情拉動并不明顯，從需求強度看，下游焦鋼企業(yè)總體生產(chǎn)穩(wěn)定，政策性減產(chǎn)方案暫未體現(xiàn)。

煤焦熱點

Mysteel年報：2025年鎳礦市場回顧及2026年展望

全年來看，春節(jié)之后，大宗商品市場需求復蘇，帶動船運需求增加，3月鎳礦海運費上漲至13美元/濕噸，后雖有回調(diào)，但整體仍在12美元/濕噸附近震蕩 下半年，受煤炭價格上漲，船運市場船只緊張，海運價格上漲，另一方面常規(guī)需求高峰期給予底部支撐至四季度，面臨船運市場淡季到來，散貨船運輸需求下滑，船舶租金下調(diào)，海運價格小幅回調(diào)。

鎳頭條

百年建筑年報：2026年云南省水泥價格或承壓運行

其中，原燃料成本占比最高，通常超過60%，是分析的核心據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，截至12月1日，沫煤Q5000秦皇島港均價為614元/噸，同比下降19.73%上半年，煤炭價格持續(xù)走低帶動熟料價格跟進下跌，下半年，煤炭價格逐步回升，水泥生產(chǎn)成本隨之升高整體呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢 （2）石灰石成本 作為生料主要成分（成本占比約10-15%），云南石灰石資源儲量大、品質(zhì)較好。

研究報告