中信證券：下半年煤炭行業(yè)供需格局或整體改善，煤價(jià)中樞較第二季度或有顯著提升

中信證券研報(bào)表示，盡管今年以來各煤炭企業(yè)噸煤成本管控力度加強(qiáng)，但受煤價(jià)下跌等因素的拖累，上半年樣本公司加總凈利潤同比下降約32%，第二季度環(huán)比下降約15%業(yè)績下滑的背景下，板塊中期分紅活躍度有所提升，也體現(xiàn)出龍頭公司積極回報(bào)投資者的態(tài)度展望下半年，行業(yè)供需格局或整體改善，煤價(jià)中樞較第二季度或有顯著提升，第三季度業(yè)績環(huán)比或顯著改善，而“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度等因素或成為板塊表現(xiàn)的主要催化劑 。

原料

下半年煤炭價(jià)格或“旺季反彈、中樞下移”

進(jìn)入5月，隨著氣溫逐漸升高，火電需求有所回升，加上煤礦安全生產(chǎn)檢查力度加大，煤炭價(jià)格開始觸底反彈 供需失衡格局未扭轉(zhuǎn)，下半年煤炭價(jià)格重心仍有下移壓力 展望下半年煤炭市場走勢，分析人士普遍認(rèn)為，雖然煤價(jià)近期開始有所回升，但后期挑戰(zhàn)與機(jī)遇依然并存 山西證券一位分析師表示，今年夏季氣溫整體較去年有望顯著升高，將帶動(dòng)電廠煤炭日耗持續(xù)提升并保持較高水平，有望推動(dòng)港口煤炭庫存去化進(jìn)程，緩解煤炭高庫存壓力，若疊加潛在的降水偏少導(dǎo)致水電出力較弱，夏季煤炭庫存去化效果有望超預(yù)期，煤炭供需再平衡已開啟且處于初期階段。

原料

Mysteel：以“量”之名——以煤炭產(chǎn)量分析下半年西南地區(qū)煉焦煤價(jià)格走勢

經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中，價(jià)值規(guī)律的表現(xiàn)形式是商品的價(jià)格圍繞價(jià)值自發(fā)波動(dòng)而作為市場機(jī)制核心的價(jià)格，是由市場供給和需求(即供求關(guān)系)影響決定的2021年下半年以來，商品煤尤其煉焦煤價(jià)格呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)，根源即在于供需關(guān)系的不斷變化筆者嘗試從煤炭產(chǎn)量角度切入，據(jù)此分析2024年下半年西南地區(qū)煉焦煤價(jià)格走勢 一、上半年西南地區(qū)煤炭生產(chǎn)情況 2024年以來，在產(chǎn)地事故偶有發(fā)生、安檢力度不減、環(huán)保政策監(jiān)管等因素的影響下，上半年煤炭產(chǎn)量同比下滑。

煤焦熱點(diǎn)

光大證券：預(yù)計(jì)下半年煤炭供需格局優(yōu)于上半年，動(dòng)力煤價(jià)格有望震蕩走強(qiáng)

光大證券研報(bào)表示，在三峽出庫流量并未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計(jì)2023年全年水電發(fā)電量較2022年有所下降，將間接帶動(dòng)煤炭的需求，而下半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量預(yù)計(jì)環(huán)比都將有所下降（保供弱化、安監(jiān)趨嚴(yán)、國內(nèi)煤價(jià)下降導(dǎo)致進(jìn)口煤性價(jià)比降低），預(yù)計(jì)下半年煤炭供需格局優(yōu)于上半年，動(dòng)力煤價(jià)格有望震蕩走強(qiáng)

爐料

云煤能源：煤炭成本高企上半年由盈轉(zhuǎn)虧，下半年新廠投產(chǎn)效益或?qū)⑻嵘?/a>

【財(cái)聯(lián)社】“煤飛色舞”下仍連虧三年，鄭州煤電：預(yù)計(jì)下半年煤炭價(jià)格維持高位

” 今年以來煤炭價(jià)格延續(xù)去年漲勢，鄭州煤電業(yè)績亦有“回暖”跡象，一季度已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈上海鋼聯(lián)煤炭分析師指出，隨著5、6月份消費(fèi)旺季來臨，下游電廠為應(yīng)對迎峰度夏，將維持高庫存，疊加長協(xié)高兌現(xiàn)下市場煤緊缺，煤價(jià)或略高于限價(jià)區(qū)間上限 張海洋表示，公司長協(xié)價(jià)格按照“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”機(jī)制確定，預(yù)計(jì)下半年煤炭價(jià)格將持續(xù)維持高位運(yùn)行，今年經(jīng)營目標(biāo)為完成煤炭主業(yè)產(chǎn)量完成660萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39億元，利潤總額4.58億元。

媒體報(bào)道

24日全球煤炭快訊：印尼撤銷三家公司煤炭出口禁令 兗煤澳洲2021下半年將生產(chǎn)2150萬噸可售煤炭

截至上周，包括布米資源（Bumi Resources）公司的子公司PT Arutmin在內(nèi)的三家公司已經(jīng)收到了煤炭出口許可證的返還另外兩家公司為 PT Bara Tabang 和PT Borneo Indobara 信息來源：Reuters 兗煤澳洲2021下半年將生產(chǎn)2150萬噸可售煤炭 兗煤澳洲（Yancoal）已經(jīng)實(shí)施了一項(xiàng)新戰(zhàn)略，以最大限度地提高其煤炭產(chǎn)品價(jià)值，同時(shí)在降雨延遲和疫情干擾下，努力提高2021年下半年煤炭產(chǎn)量。

煤焦熱點(diǎn)

單日漲近5%！中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)坦言：下半年局部地區(qū)將供需偏緊

2、中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)：預(yù)計(jì)下半年煤炭市場局部地區(qū)將出現(xiàn)供需偏緊 除開現(xiàn)貨上的偏緊格局，當(dāng)前官方機(jī)構(gòu)對下半年的供應(yīng)預(yù)期也存在一定的憂慮 中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)理事長楊顯峰、副理事長馮雨表示，下半年國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇以及夏季、冬季用煤高峰將帶動(dòng)煤炭需求增長，煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐步釋放將使煤炭供應(yīng)進(jìn)一步增加，但市場仍可能受到政策調(diào)整、極端天氣、突發(fā)事件等諸多確定因素的影響，預(yù)計(jì)下半年煤炭市場局部地區(qū)高峰時(shí)段將出現(xiàn)供需偏緊。

爐料

晉控煤業(yè)：2025年凈利潤同比下降34.78%

晉控煤業(yè)披露年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.09億元，同比下降12.8%；歸母凈利潤18.31億元，同比下降34.78%；基本每股收益1.09元公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.47元(含稅)2025年，國內(nèi)煤炭價(jià)格呈現(xiàn)“上半年下行、下半年反彈后回落”的波動(dòng)特征，全年價(jià)格中樞較上年明顯下移2025年度，公司商品煤銷量2865.64萬噸，同比下降4.39%；煤炭業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)125.20億元，同比下降14.83%。

資訊

Mysteel：2026Q2政策預(yù)期回歸理性 黑色金屬溢價(jià)逐步收斂

其中，光伏、鋰電池、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域，因行業(yè)內(nèi)卷問題突出且契合“新質(zhì)生產(chǎn)力”發(fā)展導(dǎo)向，將率先落地反內(nèi)卷具體細(xì)則；而鋼鐵等傳統(tǒng)重工業(yè)，因需兼顧會(huì)議提出的“保持制造業(yè)合理比重”的目標(biāo)，反內(nèi)卷政策將以“穩(wěn)增長、優(yōu)秩序”為主，目前可能以框架性指導(dǎo)意見為主，實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能治理措施將可能推遲至下半年同時(shí)，“人工智能+”配套政策將同步推進(jìn)，帶動(dòng)高端板材、特種鋼材等制造業(yè)用鋼需求增長，能源資源安全保障政策將穩(wěn)定焦煤、煤炭等上游原料供給，緩解成本波動(dòng)壓力。

觀點(diǎn)

2026 年（第八屆）全國煤焦采購大會(huì)·日照站圓滿落幕

他表示，2025年全國鐵路煤炭運(yùn)量完成27.65億噸，同比減少5827萬噸、下降2.1%；煤炭占貨運(yùn)總量的52.4%、比2024年下降2.3%其中國家鐵路完成20.9億噸，同比減少1844萬噸、下降0.9%；國能、伊泰集團(tuán)等企業(yè)和地方鐵路完成6.75億噸，同比減少3983萬噸、下降4.6%電煤運(yùn)輸量完成22.27億噸，占煤炭總運(yùn)量的80.5%，同比減少1.0億噸、下降9.6%，進(jìn)口煤、新能源發(fā)電快速增長使鐵路煤運(yùn)自2024年下半年以來持續(xù)呈現(xiàn)低糜狀態(tài)。

會(huì)議報(bào)道

【經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)】原油價(jià)格飆升帶動(dòng)煤價(jià)上漲，專家預(yù)測今年煤價(jià)中樞有望上移

隆眾資訊甲醇分析師范靜向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，當(dāng)前甲醇價(jià)格大幅上行，太倉現(xiàn)貨周均價(jià)環(huán)比大漲約14%，行業(yè)內(nèi)惜售情緒凸顯 2025年下半年開始，受安監(jiān)趨嚴(yán)等因素影響，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)部分下滑，煤價(jià)也隨之走高2026年有望延續(xù)這一趨勢 韓雅娟表示，預(yù)計(jì)2026年國內(nèi)全年原煤產(chǎn)量48.6億噸，同比增長約0.7%，新增產(chǎn)能將主要集中于新疆等西部區(qū)域但受運(yùn)輸瓶頸限制難以快速釋放，海外進(jìn)口煤約3.8億噸；煉焦煤產(chǎn)量有望增長5.65億噸，進(jìn)口量增長至1.19億噸。

媒體報(bào)道

百年建筑水泥頭條：華北和華東區(qū)域因需求回升價(jià)格預(yù)期相對樂觀

2026年3月9日國內(nèi)外水泥行業(yè)熱點(diǎn)事件整理如下： 1、成本端波動(dòng)：3月9日24時(shí)國內(nèi)油價(jià)迎來年內(nèi)最大漲幅，0號(hào)柴油每升上調(diào)0.42元，公路運(yùn)輸為主的區(qū)域水泥噸運(yùn)輸成本將上升3至5元，疊加此前煤炭價(jià)格上漲，行業(yè)成本端壓力進(jìn)一步加大，部分區(qū)域企業(yè)醞釀啟動(dòng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)上調(diào) 2、資本市場表現(xiàn)：西部水泥港股當(dāng)日跌超4%，此前因2025年下半年凈利不及預(yù)期已累計(jì)下跌超25%，機(jī)構(gòu)認(rèn)為業(yè)績波動(dòng)為一次性因素，其非洲市場需求保持穩(wěn)定，2026年海外銷量仍有望保持增長；福建水泥近5日股價(jià)累計(jì)下跌3.44%，3月6日獲融資凈買入50.29萬元，短期資金分歧明顯。

日評

【浙物中揚(yáng)】預(yù)計(jì)中國煉焦煤市場預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)“前低后高、震蕩運(yùn)行”的總體格局

同時(shí)，進(jìn)口煉焦煤供應(yīng)充足，尤其是來自蒙古國的煤炭通關(guān)量維持高位，口岸庫存高企，對國內(nèi)市場形成補(bǔ)充和抑制 全年走勢 則可能分化供給端，國內(nèi)產(chǎn)量受安全監(jiān)管和產(chǎn)能限制，增長彈性有限，但蒙古煤進(jìn)口預(yù)計(jì)仍有增量需求端，則取決于鋼鐵行業(yè)的政策博弈與實(shí)際減產(chǎn)情況，存在不確定性綜合來看，全年煉焦煤供需可能相對寬松 核心觀點(diǎn)認(rèn)為，上半年受季節(jié)性及需求平淡影響，煤價(jià)可能面臨壓力；下半年隨著需求邊際改善，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。

煉焦煤

【某期貨公司】2026錫市：強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的拉鋸戰(zhàn)

但若敘事邏輯反轉(zhuǎn)（如AI資本開支泡沫擠壓、各國PMI復(fù)蘇不及預(yù)期），下半年回歸基本面后，供應(yīng)處于恢復(fù)階段，強(qiáng)預(yù)期可能轉(zhuǎn)向弱現(xiàn)實(shí)，錫價(jià)或出現(xiàn)流暢下跌 問題2：您對2026年的供應(yīng)情況您有什么預(yù)期嗎？ 2026年錫供應(yīng)預(yù)計(jì)處于緩慢修復(fù)階段，高價(jià)可能刺激部分超預(yù)期供應(yīng)，但修復(fù)過程中可能存在黑天鵝事件擾動(dòng)緬甸情況雖不明確，但近端數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)定放量；印尼可能受煤炭和鎳配額影響情緒，但錫作為當(dāng)?shù)馗呃麧櫬寿Y源，政府不會(huì)刻意卡量，天馬公司議價(jià)權(quán)博弈下，量級(jí)難回22年前水平，6萬噸配額與預(yù)估基本一致，年底或略超；剛果金alphamin產(chǎn)量問題不大，但中美礦產(chǎn)博弈可能帶來戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；美國有本土供應(yīng)計(jì)劃，但數(shù)據(jù)未體現(xiàn)礦進(jìn)口。

錫大家說市場

【方興炭素】預(yù)計(jì)節(jié)后煅煤增碳劑市場以穩(wěn)為主

2025年下半年價(jià)格也一直與煤炭價(jià)格同步的小幅震蕩調(diào)整中從數(shù)量上來看，煅煤增碳劑總體產(chǎn)量和需求變化不大，隨鋼廠的訂單開工量小幅震蕩 展望2026年，如果沒有突發(fā)性大的產(chǎn)業(yè)能源使用、環(huán)保、煤炭進(jìn)出口等政策的調(diào)整，煅煤增碳劑需求量和價(jià)格會(huì)回歸幾年前年的淡旺季起伏規(guī)律中一季度受假日影響，需求量和價(jià)格都會(huì)前高后低，二季度走低，三季度平穩(wěn)，四度緩升需要注意的是，目前煅煤增碳劑原料較2023年以前復(fù)雜，產(chǎn)地也從單一產(chǎn)地變成北方多原料產(chǎn)地，能適合煅煤煅燒工藝和品質(zhì)需求的品種也逐步豐富，新原料的開采可能會(huì)對價(jià)格帶來一定影響。

耐材

Mysteel：反內(nèi)卷與碳約束下的供給新常態(tài)——2月熱卷價(jià)格先揚(yáng)后抑

是政策約束見效，還是需求承接尚可？本文從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)、成本傳導(dǎo)、鋼廠行為三方面進(jìn)行拆解 一、政策約束 1. 反內(nèi)卷 2025年下半年對煤礦超產(chǎn)核查，焦煤供應(yīng)增速顯著回落，5月后焦煤價(jià)格反彈17%，成本壓力倒逼鋼廠自律不同于煤炭的"超產(chǎn)即停"，鋼鐵反內(nèi)卷更側(cè)重優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)——2025年在粗鋼產(chǎn)量下降4.4%背景下，熱軋板卷產(chǎn)量反增3.9%，顯示鋼廠將鐵水從螺紋轉(zhuǎn)向熱卷，從普碳轉(zhuǎn)向品種鋼的生產(chǎn)趨勢。

研究報(bào)告

齊盛期貨：聚丙烯有望上行

目前油制PP虧損在500元/噸附近，外采甲醇制PP虧損在1000元/噸附近，PDH制PP虧損一度超過1500元/噸，PP行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)近期原油及煤炭價(jià)格止跌反彈，在美國寒潮影響下丙烷價(jià)格大幅拉漲，PP原材料價(jià)格整體走高在大幅虧損的背景下，PP行業(yè)擴(kuò)大虧損的空間有限，成本端支撐作用有望體現(xiàn) 2026年P(guān)P仍有超過500萬噸的新增產(chǎn)能計(jì)劃，不過新裝置投產(chǎn)多數(shù)集中在下半年，上半年兩套裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，僅占投產(chǎn)計(jì)劃的約20%，供應(yīng)壓力暫時(shí)不大。

市場播報(bào)

百年建筑：需求收縮、成本松動(dòng)與庫存壓力共振，湖南水泥市場弱勢運(yùn)行

房地產(chǎn)市場作為傳統(tǒng)需求支柱，自2025年下半年以來持續(xù)低迷，新開工項(xiàng)目顯著減少，直接導(dǎo)致水泥需求萎縮；另一方面，盡管基建投資在政策支持下有所回暖，但其增量難以完全對沖房地產(chǎn)領(lǐng)域的下滑幅度疊加冬季低溫、雨雪天氣對施工活動(dòng)的季節(jié)性抑制，尤其是對民用市場的擾動(dòng)，使得整體需求端呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，成為價(jià)格下行的最根本驅(qū)動(dòng) 從成本端看，支撐力度有所減弱2024年因原材料價(jià)格攀升帶來的生產(chǎn)成本壓力，在進(jìn)入2025年后有所緩解，特別是煤炭等關(guān)鍵能源價(jià)格波動(dòng)趨緩。

熱點(diǎn)文章

螺紋鋼：2025年供需小幅回落，2026年關(guān)注政策落地節(jié)奏

夏季到來后，煤炭需求轉(zhuǎn)暖，則利多鋼價(jià)下半年政策面發(fā)力落地后，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展情況將直接推動(dòng)螺紋鋼供需變化

鋼材