【東吳期貨】預計節(jié)后原木價格短期看漲但中長難揚

受訪人信息：東吳期貨有限公司 農(nóng)產(chǎn)品研究員 周希 期貨從業(yè)證號：F03121111 投資咨詢證號：Z0023135 客戶觀點：目前臨近春節(jié)，多數(shù)貿(mào)易商與加工廠開始放假，因此現(xiàn)階段價格參考性偏低此前太倉、新民洲、江都港庫存降低出現(xiàn)顯著抬價行為，山東市場也有跟隨漲價意愿；春節(jié)期間碼頭卸貨效率放緩，來年多數(shù)企業(yè)想要博取一個開門紅的彩頭同時疊加金三銀四的實體傳統(tǒng)旺季，短期判斷價格易漲難跌，但此后多船到港意味著庫存線性增加，下游沒有明顯需求增加，因此向上空間有限，甚至中長期可能繼續(xù)出現(xiàn)價格底部運行的情況。

春節(jié)市場大家說-木材

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩看待

【期現(xiàn)】截至2月3日收盤，焦炭期貨震蕩上漲走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約+34.5（+2.05%）至1715.0，焦炭遠月2609合約+37.5（+2.05%）至1784.0，5-9價差走弱至-69.0主流焦企開始提漲焦炭價格于1月28日正式落地，30日執(zhí)行呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1290元/噸（第1輪提漲價格），日環(huán)比+00.0元/噸，對應廠庫倉單1670元/噸，基差-45.0；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1470元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應港口倉單1734元/噸（對標），基差+19.0。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩看待

【期現(xiàn)】截至2月3日收盤，焦煤期貨震蕩上漲走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約+26.0（+2.28%）至1167.5.0，焦煤遠月2609合約+19.5（+1.59%）至1245.5，5-9價差走弱至-78.0S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+92.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1180/噸（對標），環(huán)比-15.0元/噸，蒙5倉單基差+12.5元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩看待，區(qū)間參考1050-1250

【期現(xiàn)】截至2月2日收盤，焦煤期貨先揚后抑走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約-34.0（-2.89%）至1141.5.0，焦煤遠月2609合約-27.5（-2.19%）至1226.0，5-9價差走弱至-84.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+95.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1195/噸（對標），環(huán)比-3.0元/噸，蒙5倉單基差+52.5元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩看待，區(qū)間參考1600-1800

【期現(xiàn)】截至2月2日收盤，焦炭期貨震蕩下跌走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約-59.5（-3.42%）至1680.5，焦炭遠月2609合約-54.5（-3.03%）至1746.5，5-9價差走弱至-66.0主流焦企開始提漲焦炭價格于1月28日正式落地，30日執(zhí)行呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1290元/噸（第1輪提漲價格），日環(huán)比+50.0元/噸，對應廠庫倉單1670元/噸，基差-10.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1470元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應港口倉單1734元/噸（對標），基差+53.5。

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國泰君安期貨：從長周期來看，銅價下方依然存在支撐

此波貴金屬有色大板塊的系統(tǒng)性跌勢，主要源自市場對海外AI泡沫的“焦慮”再起，疊加美聯(lián)儲換屆人選意外調(diào)整——沃什的貨幣政策風格被稱之為鷹派底色的實用主義，后續(xù)可能出現(xiàn)“縮表對沖降息”的貨幣政策導向，以白銀領銜的貴金屬創(chuàng)出歷史性跌幅，傳統(tǒng)有色銅鋁等亦跟隨大跌，昨日日盤主力合約并觸及跌停 但晚間因COMEX白銀走勢企穩(wěn)回升，傳統(tǒng)有色品種如期未觸及連板近期現(xiàn)貨淡季中，微觀供需持續(xù)羸弱，但有色的主導線條仍依托于資金風偏及海外宏觀敘事，當前尚未在AI風向及資源品地緣溢價層面看到定價邏輯的全面轉向，盡管短時重新回到前高的可能性不大，行情需要一段修復平整期，但不應持對有色全面轉空的思路，在較有安全性的低點位置或仍有買點機會。

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廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏強看待

【期現(xiàn)】截至1月29日收盤，焦煤期貨強勢反彈走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約+30.5（+2.69%）至1165.0，焦煤遠月2609合約+28.0（+2.37%）至1242.5，5-9價差走強至-77.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+95.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1198/噸（對標），環(huán)比+9.0元/噸，蒙5倉單基差+33.0元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩偏強看待

【期現(xiàn)】截至1月29日收盤，焦炭期貨強勢反彈走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約+39.0（+2.32%）至1723.0，焦炭遠月2609合約+36.5（+2.08%）至1791.5，5-9價差走強至-68.51主流焦企開始提漲焦炭價格于28日正式落地，30日執(zhí)行呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1240元/噸（第4輪提降價格），日環(huán)比+0.0元/噸，對應廠庫倉單1620元/噸，基差-103.0；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1470元/噸，環(huán)比+20.0元/噸，對應港口倉單1734元/噸（對標），基差+11.0。

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國信期貨：謹慎看待氧化鋁反彈高度

周三夜間，氧化鋁報收2820元/噸，上漲1.81%，主力合約增倉1.3萬余手1月28日盤后，上期所針對氧化鋁等期貨品種出臺風控措施，將對市場非理性情緒形成一定壓制據(jù)Mysteel資訊，近期氧化鋁廠密集檢修，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主，供應的邊際減量或難以扭轉供應過剩的格局但減產(chǎn)消息給盤面價格帶來反彈，空頭資金減倉離場及多頭增倉帶動價格反彈 另一方面，鋁價大幅走強，大宗商品市場及有色板塊多頭情緒再起，聯(lián)動效應下，氧化鋁或具備進一步向上反彈動力。

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廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩偏弱看待

【期現(xiàn)】截至1月20日收盤，焦炭期貨弱勢下跌走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約-47.5（-2.76%）至1673.5，焦炭遠月2609合約-50.0（-2.78%）至1748.5，5-9價差走強至-75.012月29日零時主流鋼廠執(zhí)行焦炭第四輪提降，階段性見底，主流焦企開始提漲焦炭價格呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1240元/噸（第4輪提降價格），日環(huán)比+0.0元/噸，對應廠庫倉單1620元/噸，基差-53.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1450元/噸，環(huán)比-20.0元/噸，對應港口倉單1713元/噸（對標），基差+39.5。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏弱看待

【期現(xiàn)】截至1月20日收盤，焦煤期貨弱勢下跌走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約-50.5（-4.30%）至1124.0，焦煤遠月2609合約-50.5（-4.03%）至1203.5，5-9價差走平至-79.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+136.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1220/噸（對標），環(huán)比-9.0元/噸，蒙5倉單基差+96.0元/噸。

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瑞達期貨：貴金屬整體看多邏輯尚未發(fā)生明顯松動

截至1月24日，滬市貴金屬集體大幅收漲，COMEX黃金期貨漲1.42%報4983.10美元/盎司，周漲8.44%，COMEX白銀期貨漲7.15%報103.26美元/盎司，周漲16.63% 過去一周貴金屬市場延續(xù)上行態(tài)勢，格陵蘭島事件助推市場避險情緒迅速走高，金銀價格續(xù)創(chuàng)歷史新高宏觀數(shù)據(jù)方面，美國11月PCE數(shù)據(jù)基本符合預期，2025年第三季度GDP創(chuàng)下近兩年來最快增速，標普全球美國制造業(yè)PMI小幅強于預期，強化了市場對美聯(lián)儲本周會議將維持利率不變的預期。

機構

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩偏空看待，區(qū)間參考1600-1800

【期現(xiàn)】截至1月22日收盤，焦炭期貨低位震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約+4.5（+0.27%）至1688.0，焦炭遠月2609合約-0.5（-0.03%）至1758.0，5-9價差走平至-75.012月29日零時主流鋼廠執(zhí)行焦炭第四輪提降，階段性見底，主流焦企開始提漲焦炭價格呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1240元/噸（第4輪提降價格），日環(huán)比+0.0元/噸，對應廠庫倉單1620元/噸，基差-68.0；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1450元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應港口倉單1713元/噸（對標），基差+25.0。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏空看待，區(qū)間參考1000-1200

【期現(xiàn)】截至1月22日收盤，焦煤期貨低位震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約+2.5（+0.22%）至1131.5，焦煤遠月2609合約+0.0（+0.00%）至1203.0，5-9價差走強至-71.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+128.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1193/噸（對標），環(huán)比+0.0元/噸，蒙5倉單基差+61.5元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩偏空看待

【期現(xiàn)】截至1月21日收盤，焦炭期貨低位震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約+10.0（+0.6%）至1683.5，焦炭遠月2609合約+10.0（+0.57%）至1758.5，5-9價差走平至-75.012月29日零時主流鋼廠執(zhí)行焦炭第四輪提降，階段性見底，主流焦企開始提漲焦炭價格呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1240元/噸（第4輪提降價格），日環(huán)比+0.0元/噸，對應廠庫倉單1620元/噸，基差-63.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1450元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應港口倉單1713元/噸（對標），基差+29.5。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏空看待

【期現(xiàn)】截至1月21日收盤，焦煤期貨低位震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約+5.0（+0.44%）至1129.0，焦煤遠月2609合約-0.5（-0.44%）至1203.0，5-9價差走強至-74.0S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+131.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1193/噸（對標），環(huán)比-27.0元/噸，蒙5倉單基差+64.0元/噸。

機構

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩偏弱看待

【期現(xiàn)】截至1月19日收盤，焦炭期貨震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約+4.0（+0.23%）至1721.0，焦炭遠月2609合約+2.0（+0.11%）至1798.5，5-9價差走強至-77.512月29日零時主流鋼廠執(zhí)行焦炭第四輪提降，階段性見底，主流焦企開始提漲焦炭價格呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1240元/噸（第4輪提降價格），日環(huán)比+0.0元/噸，對應廠庫倉單1620元/噸，基差-101.0；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1470元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應港口倉單1734元/噸（對標），基差+13.0。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏弱看待

【期現(xiàn)】截至1月19日收盤，焦煤期貨震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約+3.5（+0.30%）至1174.5，焦煤遠月2609合約+1.0（+0.08%）至1254.0，5-9價差走強至-79.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+85.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1229/噸（對標），環(huán)比-3.0元/噸，蒙5倉單基差+54.5元/噸。

機構

瑞達期貨：貴金屬中期看多邏輯尚未發(fā)生明顯松動

截至1月16日夜盤，滬市以及國際貴金屬期貨普遍收跌，滬金主力2604合約周漲2.57%；滬銀主力2604合約周漲20.03% 關稅局勢再度升溫，特朗普擬對歐洲八國輸美商品加征10%關稅，并宣稱加征關稅的稅率將從6月1日起提高至25%，直到相關方就美國“全面、徹底購買格陵蘭島”達成協(xié)議，抬升短期避險溢價美國司法部擬對美聯(lián)儲主席鮑威爾開啟刑事調(diào)查，但特朗普表示目前并無解雇鮑威爾的計劃，市場擔憂情緒有所緩解。

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廣州期貨：終端消費平淡，謹慎看待鉛價上方空間

鉛：終端消費平淡，謹慎看待鉛價上方空間 原料方面，隨著近日鉛價回升，廢電瓶回收商捂貨情緒邊際增加，廢電瓶現(xiàn)貨流通量或偏緊供應方面，原生鉛整體產(chǎn)量變化不大，再生鉛端主要由于安徽等地區(qū)解除環(huán)保管控而呈現(xiàn)供應增量，但冶煉利潤收窄及原料偏緊問題或?qū)彤a(chǎn)量級帶來一定制約需求方面，元旦假期結束后鉛蓄電池廠開工略有回升，但由于終端消費疲軟，鉛蓄電池銷售不暢，電池廠對鉛錠謹慎采購綜合而言，多頭資金有所入場，但再生鉛供應提升，而電動車市場消費平淡，電池廠對鉛錠采購意愿不足，建議謹慎看待鉛價上方空間。

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