中泰期貨：錳硅成本與庫存矛盾加劇，硅鐵基本面邊際轉(zhuǎn)弱

展望下半年，成本推升和庫存難以去化仍是錳硅市場(chǎng)最主要的矛盾，但根據(jù)全年錳元素、錳礦供需平衡表，2024年中國錳元素處于緊平衡狀態(tài)的同時(shí)，存在錳礦高低品結(jié)構(gòu)性矛盾，結(jié)合港口去庫速度及廠家補(bǔ)庫節(jié)奏，預(yù)計(jì)錳硅市場(chǎng)高成本、高庫存的矛盾或在7月底開始解決，即錳硅開工或在7月底向下拐頭，錳硅行情下半年轉(zhuǎn)折點(diǎn)或在7月底而硅鐵市場(chǎng)供需邊際轉(zhuǎn)弱，下半年若非跟隨錳硅盤面走勢(shì)，整體硅鐵則以逢高偏空為主 錳硅 高品錳礦出現(xiàn)歷史性供應(yīng)缺口，成本抬升預(yù)期推動(dòng)盤面走高 高品錳礦出現(xiàn)不可抗力缺口疊加全球錳礦估值處于歷史底部區(qū)間，成本推升預(yù)期成為主導(dǎo)上半年錳硅行情的最主要驅(qū)動(dòng)。

爐料

Mysteel日?qǐng)?bào)：硅錳廠內(nèi)庫存持續(xù)下降 期貨盤面高位運(yùn)行

本周硅錳市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，隨著盤面拉漲及成本支撐帶動(dòng)，廠家報(bào)價(jià)維持高位，南方鋼廠招標(biāo)價(jià)格突破8000一線，北方主流價(jià)格報(bào)價(jià)7750-8000元/噸不等，部分成交價(jià)格在7800元/噸以上，南方主流報(bào)價(jià)7700-7900元/噸，成交價(jià)格穩(wěn)步上升。

日評(píng)

瑞達(dá)期貨：硅錳低開高走，錳礦庫存上增

盤面情況：SM2109 合約低開高走，最高報(bào)7916，最低報(bào)7762，收盤7878，較上一交易日-0.61%；持倉173951手，-5153；基差-278，+20；SM1-9月價(jià)差-156，+16 消息：（1）據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，16日港口錳礦總庫存周環(huán)比回升8萬噸至577.8萬噸，其中天津港庫存增加8.2萬噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：錳礦港口庫存走高 價(jià)格混亂向下（4.30-5.8）

硅錳現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱震蕩運(yùn)行，期貨波動(dòng)，本周全國合金產(chǎn)量小幅走高，6517北方市場(chǎng)價(jià)格5850-5950元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格5930-6030元/噸 綜合來看，節(jié)后錳礦庫存走高，外盤及期貨走弱，錳礦暫無上漲動(dòng)力，逐步回歸基本面北方工廠開工率有所上漲，后期對(duì)錳礦需求陸續(xù)釋放，庫存或?qū)⑦M(jìn)一步去化，短期錳礦價(jià)格震蕩下探

周評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：節(jié)后錳礦市場(chǎng)交投清淡 價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行

鋼廠錳硅需求環(huán)比微增但絕對(duì)值偏低，補(bǔ)庫需求弱，導(dǎo)致硅錳廠對(duì)錳礦持續(xù)維持剛需采購、壓價(jià)情緒濃 港口庫存有所累積，短期供給出現(xiàn)寬松跡象，壓制價(jià)格反彈空間市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎、成交稀少、價(jià)格波動(dòng)有限 綜合來看，硅錳期貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，錳礦市場(chǎng)仍將弱勢(shì)震蕩，核心矛盾在于高成本外盤與低迷下游需求的博弈，下游若進(jìn)入虧損，將繼續(xù)壓價(jià)，限制礦價(jià)上行觀望5月外盤高價(jià)貨逐步到港，錳礦的成本支撐性及港口去庫節(jié)奏。

日評(píng)

Mysteel解讀：成本擾動(dòng)與鋼招策略調(diào)整共振，硅錳短期走勢(shì)何去何從？

據(jù)市場(chǎng)反饋及部分樣本調(diào)研，北方主產(chǎn)區(qū)硅錳現(xiàn)貨庫存在40萬噸以上，按當(dāng)前周度需求量折算，可滿足全國約1個(gè)月以上的終端消費(fèi)雖然廠家端低價(jià)惜售、寧夏大廠封盤不出，但高庫存始終是懸在市場(chǎng)上方的“達(dá)摩克利斯之劍” 需要警惕的是，若后期期貨價(jià)格反彈給到廠家套利空間，這部分庫存可能快速釋放，從而壓制反彈高度因此，庫存去化的節(jié)奏和力度將是決定硅錳走勢(shì)能否由“筑底”轉(zhuǎn)向“反彈”的關(guān)鍵變量 三、海外錳礦山發(fā)運(yùn)：南非發(fā)運(yùn)下行與高價(jià)礦支撐 1. 到港及港口庫存充足，短期供給寬松 今年以來，錳礦外盤報(bào)價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)上行，直到6月外盤報(bào)價(jià)才有所緩和。

研究報(bào)告

Mysteel調(diào)研：硅錳偏弱震蕩 成本供需雙向博弈（5月11日）

后市觀點(diǎn)： 當(dāng)前硅錳市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行，期貨盤面承壓下行，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚供應(yīng)端南北格局分化，北方短期產(chǎn)能釋放后仍有檢修減量預(yù)期，寧夏維持低增量、高庫存格局；南方受高電價(jià)制約延續(xù)低開工，復(fù)產(chǎn)窗口集中在6月豐水期之前難有明顯增量原料端錳礦港口價(jià)格陰跌走弱，下游采購謹(jǐn)慎壓價(jià)，成本支撐有所松動(dòng)；而富錳渣受環(huán)保停產(chǎn)擾動(dòng)，局部供應(yīng)收縮形成一定托底效應(yīng)。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：錳礦市場(chǎng)震蕩下行 下游采購意愿偏低

今日錳礦市場(chǎng)偏弱震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)成交清淡，整體成交價(jià)格重心下移核心因素來自硅錳期貨走弱及港口庫存偏高，下游合金廠采購意愿不加，當(dāng)前貿(mào)易商心態(tài)不一，部分出貨意愿強(qiáng)但成本倒掛，挺價(jià)與讓價(jià)博弈激烈 天津港半碳酸38.5-39元/噸度，南非高鐵分指標(biāo)32.5-33.5元/噸度區(qū)間，加蓬42元/噸度左右，South32澳塊42元/噸度左右，cml澳塊44.5-45元/噸度，部分成交價(jià)格偏低，欽州港錳礦價(jià)格陰跌走弱，下游開工低位，需求疲軟，市場(chǎng)價(jià)格混亂向下。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：錳礦庫存上升與成本支撐博弈 價(jià)格窄幅下探（4.24-4.30）

需求端硅錳弱勢(shì)運(yùn)行，節(jié)前采購收尾下游硅錳市場(chǎng)震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低位，節(jié)前剛需補(bǔ)庫基本結(jié)束，壓價(jià)情緒濃厚，市場(chǎng)交投活躍度降低期貨端硅錳主力07合約震蕩走弱，周環(huán)比小幅下行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐乏力 短期錳礦市場(chǎng)大幅下跌概率較小五一節(jié)后需重點(diǎn)關(guān)注港口庫存去化情況及外盤報(bào)價(jià)動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)節(jié)后初期錳礦價(jià)格延續(xù)窄幅波動(dòng)

周評(píng)

Mysteel月報(bào)：5月錳礦在成本支撐與庫存壓力博弈下 礦價(jià)延續(xù)窄幅震蕩為主

下旬受硅錳期貨盤面下行，下游需求疲軟，錳礦庫存居高不下等多方原因，貿(mào)易商出貨情緒增加，礦商手持成本不一，價(jià)格混亂下行 一、價(jià)格上，截至4月30日，天津港半碳酸價(jià)格40元/噸度（跌3.5元/噸度）；南非高鐵34元/噸度（跌2.5元/噸度），加蓬43.8元/噸度（跌3.4元/噸度）；澳塊42.5元/噸度（跌3.5元/噸度），4月錳礦價(jià)格全月震蕩下行，整體礦價(jià)陰跌走弱。

研究報(bào)告

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（4月30日）

【寧夏硅錳】 硅錳市場(chǎng)區(qū)間震蕩，寧夏產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)穩(wěn)定，后期開工暫無明顯波動(dòng)預(yù)期，廠家庫存體量較為充足，產(chǎn)區(qū)非標(biāo)庫體量一般，期現(xiàn)商報(bào)價(jià)較為積極，但出貨心態(tài)偏謹(jǐn)慎下游鋼招混亂，5月鋼招啟動(dòng)，部分鋼廠結(jié)束4月采購，觀望新一輪市場(chǎng)定價(jià)，并不急于采購 整體來看，硅錳維持區(qū)間震蕩，上下浮動(dòng)空間均有限，關(guān)注基本面及期貨的波動(dòng)。

日評(píng)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（5月7日）

鋼廠端，下游供需博弈持續(xù)，節(jié)后市場(chǎng)觀望情緒濃，等待實(shí)際成交情況，預(yù)計(jì)短期價(jià)格下行空間有限但上行驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格在成本線附近窄幅盤整 寧夏硅錳市場(chǎng)混亂下行，期貨拖累現(xiàn)貨，按照今日主力合約價(jià)，基差貿(mào)易報(bào)價(jià)下降50元/噸左右鋼廠招標(biāo)節(jié)奏較亂，主流鋼廠少量補(bǔ)招信息釋放，市場(chǎng)擔(dān)憂是否影響正常招標(biāo)采購節(jié)奏主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)保持減量常態(tài)，寧夏受制于成本支撐出貨不暢，增減產(chǎn)預(yù)期有限產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨庫存偏高位，低價(jià)可售庫存量有所減少。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：下游壓制錳礦現(xiàn)貨走弱 價(jià)格窄幅震蕩波動(dòng)

下游方面，期貨硅錳主力07合約收盤6152，幅度-0.13%，跌8，單日減倉2598現(xiàn)貨端硅錳市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，期貨開盤波動(dòng)，節(jié)前備貨陸續(xù)進(jìn)行，6517北方市場(chǎng)價(jià)格5950-6050元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格6000-6100元/噸硅錳持續(xù)承壓，采購謹(jǐn)慎，壓價(jià)為主，市場(chǎng)成交多為小單，交投活躍度不足 綜合來看，錳礦市場(chǎng)將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，價(jià)格小幅下探空間尚存，但受外盤高位及貿(mào)易商挺價(jià)支撐，回落幅度空間較小；五一節(jié)前下游或有零星補(bǔ)庫，成交難有明顯放量；節(jié)后需重點(diǎn)關(guān)注硅錳開工率變化，新一輪錳礦外盤報(bào)價(jià)以及港口庫存消化速度與到貨節(jié)奏。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：錳礦現(xiàn)貨震蕩趨穩(wěn) 上下游博弈延續(xù)

現(xiàn)貨端：硅錳市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，期貨波動(dòng)，原料價(jià)格維持震蕩，對(duì)錳礦采購以“按需補(bǔ)庫”為主，缺乏大規(guī)模備貨動(dòng)力，6517北方市場(chǎng)價(jià)格5980-6080元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格6000-6100元/噸 綜合來看，短期錳礦市場(chǎng)將維持震蕩偏弱格局后期到港成本攀升及港口庫存為價(jià)格提供底部支撐，但下游需求疲軟及合金廠需求低迷限制上行空間，待下游需求釋放及盤面提振帶動(dòng)礦價(jià)

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：本周硅錳盤面大幅回落 鋼招價(jià)格位于低位（4.3-4.10）

本周硅錳市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，受中東局勢(shì)緩和原油下跌影響，黑色系盤面走弱，硅錳盤面跟隨下行，今日盤面最低跌破6066一線，已跌破合金廠成本線，工廠出貨壓力較大，本周鋼廠招標(biāo)較活躍，最新定價(jià)圍繞6200左右，供貨來源大多以期貨為主，合金廠報(bào)價(jià)情況較少，目前工廠端仍按照原計(jì)劃減產(chǎn)，本周產(chǎn)量減少2370噸，連續(xù)兩周硅錳產(chǎn)量處于下降趨勢(shì)，減產(chǎn)效果明顯，但社會(huì)庫存壓力仍然較大，實(shí)際供需改善仍需時(shí)間。

周評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：硅錳市場(chǎng)情緒回落 合金廠減產(chǎn)檢修陸續(xù)進(jìn)行

期貨端，硅錳主力05合約收盤6392，幅度-0.99%，跌64，單日減倉5258 工廠端，內(nèi)蒙合金廠陸續(xù)減產(chǎn)檢修，執(zhí)行情況較為嚴(yán)格，多數(shù)執(zhí)行30%減產(chǎn)計(jì)劃，另有工廠直接將爐子進(jìn)行檢修，預(yù)計(jì)北方減產(chǎn)影響月產(chǎn)10萬噸以上，另有前期新增產(chǎn)能出鐵，但整體合金產(chǎn)量呈減少趨勢(shì)寧夏合金廠減產(chǎn)檢修陸續(xù)進(jìn)行，上周寧夏周度日產(chǎn)影響1410噸，本周預(yù)計(jì)繼續(xù)減量，但工廠庫存仍然偏高南方為應(yīng)對(duì)當(dāng)前合金成本高位運(yùn)行、行業(yè)整體虧損加劇的局面，有效降低企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)今日南方大廠停產(chǎn)36000KVA礦熱爐3臺(tái)，25500KVA礦熱爐1臺(tái)，本次停產(chǎn)涉及硅錳合金產(chǎn)能2.7萬噸/月，減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間待定。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：硅錳市場(chǎng)情緒回落 主流鋼招暫未最終定價(jià)

期貨端，硅錳主力05合約收盤6444，幅度-2.25%，跌148，單日減倉13256 工廠端，內(nèi)蒙古本周個(gè)別合金廠表示響應(yīng)30%減產(chǎn)號(hào)召，陸續(xù)開始減產(chǎn)檢修，合金產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少，另有廠家表示4月1日開始減產(chǎn)寧夏合金廠減產(chǎn)檢修陸續(xù)進(jìn)行，影響產(chǎn)量持續(xù)觀望中，工廠庫存仍然偏高，個(gè)別普硅轉(zhuǎn)高硅暫未正常出鐵南方合金廠整體減產(chǎn)情況不多，個(gè)別工廠成本壓力緩解，有開爐計(jì)劃，觀望主流鋼招定價(jià)指引。

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：硅錳市場(chǎng)偏強(qiáng)波動(dòng) 成本支撐帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上行

期貨端，硅錳主力05合約收盤6480，幅度-0.43%，跌28，單日增倉1558 工廠端，內(nèi)蒙古雖有減產(chǎn)消息傳出，但核實(shí)廠家開工波動(dòng)不大，另有爐子短期存在點(diǎn)火預(yù)期，合金廠目前報(bào)價(jià)較少，挺價(jià)情緒強(qiáng)寧夏合金廠普硅基本正常生產(chǎn)，高硅有新增一臺(tái)的預(yù)期，目前暫未出產(chǎn)品，目前工廠庫存仍然偏高南方復(fù)產(chǎn)情況依然較少，成本持續(xù)上升，且盤面不具備穩(wěn)定性，硅錳現(xiàn)貨價(jià)格難以覆蓋生產(chǎn)成本，3月份整體生產(chǎn)意愿依舊較低。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：錳礦挺漲情緒升溫 價(jià)格高位博弈加?。?.13-3.20）

海外發(fā)運(yùn)端南非、加蓬、澳洲主流礦山發(fā)運(yùn)受燃油、電力成本制約，增量有限；澳洲北部臺(tái)風(fēng)擾動(dòng)或影響短期發(fā)運(yùn)節(jié)奏，庫存端天津維持平穩(wěn)波動(dòng)，暫未有明顯增加及下降趨勢(shì) 下游方面，期貨端硅錳主力05合約收盤6400，幅度+3.46%，漲214，單日增倉84024現(xiàn)貨端硅錳市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，原料端錳礦價(jià)格堅(jiān)挺，供應(yīng)商表示暫未接受主流鋼招定價(jià)，6517北方市場(chǎng)價(jià)格6050-6150元/噸，南方市場(chǎng)價(jià)格6100-6200元/噸。

周評(píng)

寶城期貨：錳硅供需面偏弱

此外，當(dāng)前鋼廠盈利狀況不佳，提產(chǎn)動(dòng)能不足，且下游行業(yè)料難實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，難以承接鋼廠增產(chǎn)，預(yù)計(jì)錳硅需求改善受限 綜上所述，礦端擾動(dòng)疊加能源強(qiáng)勢(shì)提振支撐下，錳硅價(jià)格上漲但錳硅庫存壓力未解，且供需格局表現(xiàn)偏弱，基本面并未配合，上行驅(qū)動(dòng)受限，后市謹(jǐn)慎樂觀，謹(jǐn)防交易邏輯切換至產(chǎn)業(yè)端（作者單位：寶城期貨）

原料