【國貿期貨】供給擔憂主導行情，節(jié)后鎳價走勢緊盯印尼政策與宏觀數(shù)據(jù)

近期宏觀情緒有所轉暖，鎳價受供給擔憂驅動上漲2月10日，印尼能礦部（ESDM）發(fā)布2026年鎳礦RKAB目標2.6-2.7億濕噸，且當前印尼鎳礦RKAB配額審批進度較為緩慢，2月印尼鎳礦現(xiàn)貨升水上漲至28-32美元/濕噸高位，市場擔憂情緒升溫驅動鎳價上行此外，印尼齋月將從2月19日持續(xù)到3月20日，行政效率或有所降低，后續(xù)印尼政府仍有可能落地新的限制政策（如伴生礦鈷征稅等），關注鎳礦RKAB配額審批進展及增量政策落地情況。

鎳大家說市場

Mysteel鋰電早讀：上期所調整白銀、鎳期貨相關合約交易限額 電鈷走勢與基本面出現(xiàn)背離（1月20日）

▌聚焦 ◎ 面對鈷產品供減少需穩(wěn)、原料低庫存背景下，鈷產品價格進一步上漲但受盤面悲觀情緒影響下，電鈷價格走勢與當前原料持續(xù)緊張的供需基本面出現(xiàn)明顯背離。

熱點聚焦

國泰君安期貨：短線關注鎳背靠火法一體化成本試多

鎳：火法邊際成本支撐，印尼政策抬升預期印尼配額控制支撐礦端，1.6%品位鎳礦總價同比+29美金至75美金，較本輪鎳礦漲價剛啟動時+24美金，部分成交或更高，雖然火法邊際成本支撐可能在下半年濕法投產的節(jié)奏中出現(xiàn)變故，超長線預期或限制火法利潤空間，但短線二季度的估值邊際成本仍然錨定轉產火法路徑，礦端高價支撐火法轉產即期現(xiàn)金成本或抬升至13.5萬元/噸同時，二季度的中東物流問題或加劇濕法輔材硫磺的擔憂，增加了對傳統(tǒng)轉產火法的供應依賴預期，而目前冰鎳-純鎳價格相較于鎳鐵不具備火法經濟性，若5月中間品排產出現(xiàn)一定的降負，有望進一步增強火法邊際成本支撐的邏輯。

晨報速遞

鎳市場預測分析-周度

鎳礦方面，上周價格情況Mysteel紅土鎳礦CIF價格維持平穩(wěn)，目前Ni:0.9%低鋁礦45美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦63美元/濕噸，Ni:1.4%鎳礦70美元/濕噸印尼齋月已經結束，印尼表示已經通過的RKAB在2億附近，鎳礦整體偏緊持續(xù)現(xiàn)貨方面部分鎳礦升水已經提高至45附近，目前供需雙方博弈明顯，下游利潤虧損背景下對鎳礦維持壓價心態(tài)，價格表現(xiàn)僵持同時，印尼雨季即將到來，關注雨季是否會對鎳礦發(fā)運造成影響從而影響冶煉端生產。

分析報告

鎳市場預測分析-月度

3月概述：鎳礦方面，印尼鎳礦供給依舊偏緊，市場主流升水逐步提高至40-45美金附近RKAB審批方面，印尼齋月結束，印尼表示目前通過的配額在1.9-2億噸之間，鎳礦偏緊格局年內持續(xù)，但短期尚未造成明顯影響需求端冶煉廠利潤微薄，對高價鎳礦接受程度有限，這導致雖然礦商有漲價心態(tài)但4月升水最終落地主流價格仍在41美金附近4月印尼雨季影響或逐步增加，但最終是否影響生產還有待觀察，預計鎳礦價格維持堅挺，關注雨季是否會對礦山生產發(fā)運造成影響。

分析報告

鎳市場預測分析-周度

上周價格情況：紅土鎳礦CIF價格小幅下跌，目前Ni:0.9%低鋁礦45美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦63美元/濕噸，Ni:1.4%鎳礦70美元/濕噸印尼市場鎳礦價格偏強運行，目前Ni:1.2% Mc40%鎳礦市場價(CIF)30-35美元/濕噸；Ni:1.6% Mc35%鎳礦基準價(HPM)30.22美元/濕噸，市場價(CIF)67-75美元/濕噸印尼鎳礦價格偏強運行，菲律賓鎳礦價格走弱印尼方面，RKAB配額審批進度依然緩慢，部分礦山配額未批復，處于停擺狀態(tài)；4月鎳礦升水分化：主流工廠鎳礦采購升水持平，升水維持在40-45美元/濕噸，部分礦山對外升水報價50美元/濕噸；天氣方面，大k島雨水增多對礦運產生一定的影響，4月雨水預計繼續(xù)增加；整體來看，供應緊張格局短期難解。

分析報告

鎳市場預測分析-周度

上周價格情況：紅土鎳礦CIF價格持穩(wěn)，目前Ni:1.3%鎳礦65美元/濕噸，Ni:1.5%鎳礦77-80美元/濕噸印尼市場鎳礦價格偏強運行，目前Ni:1.2% Mc40%鎳礦市場價(CIF)30-35美元/濕噸；Ni:1.6% Mc35%鎳礦基準價(HPM)30.64美元/濕噸，市場價(CIF)68-76美元/濕噸政策層面，ESDM計劃修訂鎳礦基準價格，修改內容涉及對鈷含量計價，并將調整計價系數(shù)，核心目標是提高HPM價格。

分析報告

“上海價格”影響力進一步提升，鎳期貨及期權交易正式引入境外交易者

上期所將于4月22日（4月21日晚連續(xù)交易時段），正式引入境外交易者參與鎳期貨及期權交易，上述2個品種同步向合格境外投資者（QFI）開放 上海期貨交易所（下稱：“上期所”）20日消息，將于4月22日（4月21日晚連續(xù)交易時段），正式引入境外交易者參與鎳期貨及期權交易，上述2個品種同步向合格境外投資者（QFI）開放為確保品種平穩(wěn)推出和業(yè)務穩(wěn)健運行，上期所同日發(fā)布了關于上述品種引入境外交易者的公告及相關業(yè)務細則等內容。

原料

上期所就鎳期貨和期權國際化相關問題答記者問

上期所相關負責人表示，鎳期貨及期權國際化是上期所順應全球鎳產業(yè)發(fā)展趨勢、服務實體經濟發(fā)展的重要舉措，主要基于以下兩點考慮： 一是鎳已從傳統(tǒng)的工業(yè)原料，發(fā)展為新能源、高端制造領域的關鍵戰(zhàn)略金屬當前，全球鎳市場在礦產資源、生產及消費等方面正加速演進，亞洲已成為全球供應鏈的關鍵樞紐，其應用領域已從傳統(tǒng)的“不銹鋼主引擎”拓展至新能源汽車這一高增長賽道，在航空航天、工業(yè)機器人、精密制造、海洋工程等高端裝備制造領域的需求也持續(xù)增加。

產業(yè)資訊

鎳市場預測分析-周度

上周價格情況：Mysteel紅土鎳礦CIF價格繼續(xù)拉漲，目前Ni:0.9%低鋁礦44美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦66美元/濕噸，Ni:1.5%鎳礦78-81美元/濕噸Mysteel印尼市場鎳礦價格偏強運行，目前Ni:1.2% Mc40%鎳礦市場價（CIF）30-35美元/濕噸；Ni:1.6% Mc35%鎳礦基準價（HPM）30.64美元/濕噸，市場價（CIF）68-76美元/濕噸菲律賓方面，菲律賓礦山招標價持續(xù)走高，本周礦山1.3%品位招標價已漲至53-55美元/濕噸；海運費方面，蘇里高至連云港運費約15.5美元/濕噸，較前期高位有所回落但仍處近年偏高水平。

分析報告

上期所關于境外交易者參與鎳期貨及期權交易的公告

3月20日上期所發(fā)布關于境外交易者參與鎳期貨及期權交易的公告如下：　 經中國證監(jiān)會批準，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）鎳期貨及期權被確定為境內特定品種，現(xiàn)將境外交易者參與上述品種交易有關事項公告如下： 　　一、實施時間 　　自2026年4月22日（4月21日晚連續(xù)交易時段）起交易，4月21日20:55-21:00集合競價，21:00開盤。

產業(yè)資訊

上期所發(fā)布鎳期貨和期權合約交易權限管理相關事項

上期所發(fā)布關于鎳期貨和期權合約交易權限管理相關事項的通知，中國證監(jiān)會已確定將我所鎳期貨和期權納入境內特定品種并引入境外交易者自即日起，符合條件的客戶可以向開戶機構（包括期貨公司會員、境外特殊經紀參與者、境外中介機構）申請開通鎳期貨和期權合約交易權限開戶機構應當根據(jù)《上海期貨交易所交易者適當性管理辦法》和《上海期貨交易所期貨交易者適當性制度操作指引》有關要求，對客戶適當性以及相應合約的交易權限進行管理。

原料

鎳市場預測分析-周度

上周價格情況：鎳礦方面，印尼齋月即將結束，預計配額將有所釋放但在收緊背景下預計可釋放量級依舊偏緊，鎳礦對價格支撐依舊，目前印尼市場主流升水維持35-40美金附近，同時濕法價格上漲2-3美金，市場鎳礦供給呈現(xiàn)緊張同時，印尼雨季即將到來，關注雨季是否會對鎳礦發(fā)運造成影響從而影響冶煉端生產 鎳鐵方面，礦端上漲明顯但向下傳導不暢，周內鋼廠招標價格基本符合預期，部分散單成交價格在1120元/鎳附近。

分析報告

Mysteel：鎳價上行+庫存去化，3月不銹鋼市場走勢解析及后續(xù)預判

一、現(xiàn)貨市場：價格隨期貨震蕩，成交逐步復蘇，不同系別表現(xiàn)分化，整體呈“節(jié)前平穩(wěn)、節(jié)后反彈、中旬震蕩”特征 200系：無錫市場201J2/J5冷軋7600-7700元/噸（與2月持平），201J5熱軋7200元/噸（較2月降50元/噸），下旬成交隨復工恢復但受鋼廠到貨影響再度轉弱。

不銹鋼頭條

鎳市場預測分析-月度

2月概述：鎳礦方面，偏緊格局持續(xù)，市場升水再度上漲2月印尼鎳礦配額逐步審批，各家審批量級有所披露，整體量級明顯收窄未來預期緊張背景下市場升貼水表現(xiàn)強勁，截止月底印尼主流升水達到39-43附近短期印尼鎳礦消息端擾動疊加供需偏緊，價格維持高位，但需要警惕目前鎳礦漲價傳導不暢，產業(yè)鏈利潤集中在礦端，下游利潤微薄下一定程度上限制鎳礦漲價驅動，價格短期或陷入僵持維持堅挺鎳鐵方面，不銹鋼復產給予鎳鐵需求支撐，但目前市場表現(xiàn)僵持，價格缺乏明顯驅動。

分析報告

[隆眾聚焦]：原料鈷鋰鎳市場走勢震蕩 正極材料市場價格區(qū)間盤整

近期鋰系價格下跌與津巴布韋實施鋰礦出口禁令，推動產業(yè)鏈本土化，加速行業(yè)洗牌。

熱點聚焦

鎳市場預測分析-周度

上周價格情況：鎳礦方面，周內紅土鎳礦CIF價格全線拉漲，各品位漲幅2-4美元/濕噸區(qū)間鎳礦市場呈現(xiàn)“印尼強需求拉動”與“國內成本倒掛”并存的結構性分化特征印尼方面，印尼RKAB配額審批收緊導致的供應硬缺口持續(xù)發(fā)酵，內貿市場可流通現(xiàn)貨資源吃緊3月印尼鎳礦升水拉漲至35-45美元/濕噸鎳礦市場在印尼供應緊張格局主導下延續(xù)偏強運行 鎳鐵方面，上周高鎳生鐵市場價格重心小幅上移，市場報價集中在1120元/鎳（艙底含稅）往上，高鎳生鐵價格高位僵持。

分析報告

鎳市場預測分析- 周度

上周價格情況：印尼RKAB配額逐步落地，現(xiàn)實端礦價明顯上漲配額方面，近期多家配額落地，整體交審批量有所收窄，基本符合市場預期現(xiàn)實端鎳礦價格明顯上漲，目前印尼市場主流升水已到35-39美金附近，市場鎳礦供給呈現(xiàn)緊張，對應鎳邊際堅挺上周火法礦主流升水報價區(qū)間維持在35-39美元/濕噸，部分緊俏資源報價已上探至40美元/濕噸 鎳鐵方面，上周高鎳生鐵市場在節(jié)后恢復過程中呈現(xiàn)顯著的“成本推升”特征，價格持續(xù)偏強運行。

分析報告

Mysteel：印尼鎳礦配額“腰斬式”縮減，全球鎳產業(yè)鏈重構，大宗商品市場迎顛覆性沖擊

核心觀點：2026年印尼鎳礦開采配額（RKAB）從2025年的3.79億噸驟降至2.6-2.7億噸，降幅超30%，其中韋達灣（WBN）礦區(qū)配額砍幅達71%，創(chuàng)下近十年最大力度減產紀錄此次配額大減絕非短期市場調控，而是印尼新政府踐行“資源民族主義”、推動產業(yè)鏈升級與財政增收的系統(tǒng)性戰(zhàn)略布局，將直接鎖死全球鎳礦供應天花板，重塑鎳價定價邏輯，同時倒逼中國不銹鋼、新能源電池產業(yè)加速供應鏈重構，全球大宗商品鎳相關品種將進入“供應緊平衡、價格中樞上移”的新常態(tài)。

主編視角

有色持倉日報：滬鎳漲2.37%，銀河期貨增持超5千手空單

截至2月25日收盤，滬銅2604收102890元/噸，漲0.96%；滬鋁2604收23835元/噸，漲0.65%；滬鉛2604收16735元/噸，漲0.06%；滬錫2603收416160元/噸，漲7.62% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評