Mysteel：印尼鎳礦基準(zhǔn)價(jià)格（HPM）修訂與不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動(dòng)機(jī)制影響分析

一、【HPM修訂核心內(nèi)容】 1、修正系數(shù)調(diào)整： 鎳品位1.6%的修正系數(shù)（CF）從17%上調(diào)至30%，鎳品位每增減0.1%，CF相應(yīng)減增1%。

不銹鋼頭條

國泰君安期貨：短線關(guān)注鎳背靠火法一體化成本試多

鎳：火法邊際成本支撐，印尼政策抬升預(yù)期印尼配額控制支撐礦端，1.6%品位鎳礦總價(jià)同比+29美金至75美金，較本輪鎳礦漲價(jià)剛啟動(dòng)時(shí)+24美金，部分成交或更高，雖然火法邊際成本支撐可能在下半年濕法投產(chǎn)的節(jié)奏中出現(xiàn)變故，超長線預(yù)期或限制火法利潤空間，但短線二季度的估值邊際成本仍然錨定轉(zhuǎn)產(chǎn)火法路徑，礦端高價(jià)支撐火法轉(zhuǎn)產(chǎn)即期現(xiàn)金成本或抬升至13.5萬元/噸同時(shí)，二季度的中東物流問題或加劇濕法輔材硫磺的擔(dān)憂，增加了對傳統(tǒng)轉(zhuǎn)產(chǎn)火法的供應(yīng)依賴預(yù)期，而目前冰鎳-純鎳價(jià)格相較于鎳鐵不具備火法經(jīng)濟(jì)性，若5月中間品排產(chǎn)出現(xiàn)一定的降負(fù)，有望進(jìn)一步增強(qiáng)火法邊際成本支撐的邏輯。

晨報(bào)速遞

鎳市場預(yù)測分析-周度

鎳礦方面，上周價(jià)格情況Mysteel紅土鎳礦CIF價(jià)格維持平穩(wěn)，目前Ni:0.9%低鋁礦45美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦63美元/濕噸，Ni:1.4%鎳礦70美元/濕噸印尼齋月已經(jīng)結(jié)束，印尼表示已經(jīng)通過的RKAB在2億附近，鎳礦整體偏緊持續(xù)現(xiàn)貨方面部分鎳礦升水已經(jīng)提高至45附近，目前供需雙方博弈明顯，下游利潤虧損背景下對鎳礦維持壓價(jià)心態(tài)，價(jià)格表現(xiàn)僵持同時(shí)，印尼雨季即將到來，關(guān)注雨季是否會(huì)對鎳礦發(fā)運(yùn)造成影響從而影響冶煉端生產(chǎn)。

分析報(bào)告

鎳市場預(yù)測分析-月度

3月概述：鎳礦方面，印尼鎳礦供給依舊偏緊，市場主流升水逐步提高至40-45美金附近RKAB審批方面，印尼齋月結(jié)束，印尼表示目前通過的配額在1.9-2億噸之間，鎳礦偏緊格局年內(nèi)持續(xù)，但短期尚未造成明顯影響需求端冶煉廠利潤微薄，對高價(jià)鎳礦接受程度有限，這導(dǎo)致雖然礦商有漲價(jià)心態(tài)但4月升水最終落地主流價(jià)格仍在41美金附近4月印尼雨季影響或逐步增加，但最終是否影響生產(chǎn)還有待觀察，預(yù)計(jì)鎳礦價(jià)格維持堅(jiān)挺，關(guān)注雨季是否會(huì)對礦山生產(chǎn)發(fā)運(yùn)造成影響。

分析報(bào)告

鎳市場預(yù)測分析-周度

上周價(jià)格情況：紅土鎳礦CIF價(jià)格小幅下跌，目前Ni:0.9%低鋁礦45美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦63美元/濕噸，Ni:1.4%鎳礦70美元/濕噸印尼市場鎳礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，目前Ni:1.2% Mc40%鎳礦市場價(jià)(CIF)30-35美元/濕噸；Ni:1.6% Mc35%鎳礦基準(zhǔn)價(jià)(HPM)30.22美元/濕噸，市場價(jià)(CIF)67-75美元/濕噸印尼鎳礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，菲律賓鎳礦價(jià)格走弱印尼方面，RKAB配額審批進(jìn)度依然緩慢，部分礦山配額未批復(fù)，處于停擺狀態(tài)；4月鎳礦升水分化：主流工廠鎳礦采購升水持平，升水維持在40-45美元/濕噸，部分礦山對外升水報(bào)價(jià)50美元/濕噸；天氣方面，大k島雨水增多對礦運(yùn)產(chǎn)生一定的影響，4月雨水預(yù)計(jì)繼續(xù)增加；整體來看，供應(yīng)緊張格局短期難解。

分析報(bào)告

鎳市場預(yù)測分析-周度

上周價(jià)格情況：紅土鎳礦CIF價(jià)格持穩(wěn)，目前Ni:1.3%鎳礦65美元/濕噸，Ni:1.5%鎳礦77-80美元/濕噸印尼市場鎳礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，目前Ni:1.2% Mc40%鎳礦市場價(jià)(CIF)30-35美元/濕噸；Ni:1.6% Mc35%鎳礦基準(zhǔn)價(jià)(HPM)30.64美元/濕噸，市場價(jià)(CIF)68-76美元/濕噸政策層面，ESDM計(jì)劃修訂鎳礦基準(zhǔn)價(jià)格，修改內(nèi)容涉及對鈷含量計(jì)價(jià)，并將調(diào)整計(jì)價(jià)系數(shù)，核心目標(biāo)是提高HPM價(jià)格。

分析報(bào)告

寒銳鈷業(yè)擬加碼1.08億美元投資印尼高冰鎳項(xiàng)目 總投資提升至3.51億美元

南京寒銳鈷業(yè)股份有限公司3月27日發(fā)布公告稱，公司第五屆董事會(huì)第十九次會(huì)議審議通過了《關(guān)于使用自有及自籌資金增加募投項(xiàng)目投資總額并調(diào)整內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)的議案》根據(jù)公告，公司決定將"年產(chǎn)2萬噸鎳金屬量富氧連續(xù)吹煉高冰鎳項(xiàng)目"的投資總額由24,320.69萬美元上調(diào)至35,109.74萬美元，新增投資10,789.05萬美元，全部通過自有及自籌資金解決 項(xiàng)目投資增加主要由于多重因素導(dǎo)致建設(shè)成本上升：一是項(xiàng)目所在地地質(zhì)條件復(fù)雜、不可預(yù)見因素較多，施工難度超出預(yù)期；二是項(xiàng)目建設(shè)周期較長，導(dǎo)致土建工程、配套設(shè)施、設(shè)備安裝等費(fèi)用上漲；三是海外物流及人工成本增加；四是公司為優(yōu)化項(xiàng)目建設(shè)方案，相應(yīng)增加了部分設(shè)備采購金額。

產(chǎn)業(yè)資訊

“上海價(jià)格”影響力進(jìn)一步提升，鎳期貨及期權(quán)交易正式引入境外交易者

上期所將于4月22日（4月21日晚連續(xù)交易時(shí)段），正式引入境外交易者參與鎳期貨及期權(quán)交易，上述2個(gè)品種同步向合格境外投資者（QFI）開放 上海期貨交易所（下稱：“上期所”）20日消息，將于4月22日（4月21日晚連續(xù)交易時(shí)段），正式引入境外交易者參與鎳期貨及期權(quán)交易，上述2個(gè)品種同步向合格境外投資者（QFI）開放為確保品種平穩(wěn)推出和業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，上期所同日發(fā)布了關(guān)于上述品種引入境外交易者的公告及相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則等內(nèi)容。

原料

上期所就鎳期貨和期權(quán)國際化相關(guān)問題答記者問

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鎳期貨及期權(quán)國際化是上期所順應(yīng)全球鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，主要基于以下兩點(diǎn)考慮： 一是鎳已從傳統(tǒng)的工業(yè)原料，發(fā)展為新能源、高端制造領(lǐng)域的關(guān)鍵戰(zhàn)略金屬當(dāng)前，全球鎳市場在礦產(chǎn)資源、生產(chǎn)及消費(fèi)等方面正加速演進(jìn)，亞洲已成為全球供應(yīng)鏈的關(guān)鍵樞紐，其應(yīng)用領(lǐng)域已從傳統(tǒng)的“不銹鋼主引擎”拓展至新能源汽車這一高增長賽道，在航空航天、工業(yè)機(jī)器人、精密制造、海洋工程等高端裝備制造領(lǐng)域的需求也持續(xù)增加。

產(chǎn)業(yè)資訊

鎳市場預(yù)測分析-周度

上周價(jià)格情況：Mysteel紅土鎳礦CIF價(jià)格繼續(xù)拉漲，目前Ni:0.9%低鋁礦44美元/濕噸，Ni:1.3%鎳礦66美元/濕噸，Ni:1.5%鎳礦78-81美元/濕噸Mysteel印尼市場鎳礦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，目前Ni:1.2% Mc40%鎳礦市場價(jià)（CIF）30-35美元/濕噸；Ni:1.6% Mc35%鎳礦基準(zhǔn)價(jià)（HPM）30.64美元/濕噸，市場價(jià)（CIF）68-76美元/濕噸菲律賓方面，菲律賓礦山招標(biāo)價(jià)持續(xù)走高，本周礦山1.3%品位招標(biāo)價(jià)已漲至53-55美元/濕噸；海運(yùn)費(fèi)方面，蘇里高至連云港運(yùn)費(fèi)約15.5美元/濕噸，較前期高位有所回落但仍處近年偏高水平。

分析報(bào)告

上期所關(guān)于境外交易者參與鎳期貨及期權(quán)交易的公告

3月20日上期所發(fā)布關(guān)于境外交易者參與鎳期貨及期權(quán)交易的公告如下：　 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）鎳期貨及期權(quán)被確定為境內(nèi)特定品種，現(xiàn)將境外交易者參與上述品種交易有關(guān)事項(xiàng)公告如下： 　　一、實(shí)施時(shí)間 　　自2026年4月22日（4月21日晚連續(xù)交易時(shí)段）起交易，4月21日20:55-21:00集合競價(jià)，21:00開盤。

產(chǎn)業(yè)資訊

上期所發(fā)布鎳期貨和期權(quán)合約交易權(quán)限管理相關(guān)事項(xiàng)

上期所發(fā)布關(guān)于鎳期貨和期權(quán)合約交易權(quán)限管理相關(guān)事項(xiàng)的通知，中國證監(jiān)會(huì)已確定將我所鎳期貨和期權(quán)納入境內(nèi)特定品種并引入境外交易者自即日起，符合條件的客戶可以向開戶機(jī)構(gòu)（包括期貨公司會(huì)員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機(jī)構(gòu)）申請開通鎳期貨和期權(quán)合約交易權(quán)限開戶機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《上海期貨交易所交易者適當(dāng)性管理辦法》和《上海期貨交易所期貨交易者適當(dāng)性制度操作指引》有關(guān)要求，對客戶適當(dāng)性以及相應(yīng)合約的交易權(quán)限進(jìn)行管理。

原料

Mysteel解讀：鎳中間品MHP的“倒春寒”——近期供應(yīng)擾動(dòng)分析與后市展望

【引子】 2026年一季度，印尼MHP產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，據(jù)Mysteel調(diào)研印尼9家樣本項(xiàng)目，MHP鎳金屬產(chǎn)量3.9萬噸，環(huán)比1月減少了4.30%；而3月份MHP排產(chǎn)更是僅有3.17萬噸，環(huán)比再減18.61%，同比則減少16.37%。

鎳頭條

鎳市場預(yù)測分析-周度

上周價(jià)格情況：鎳礦方面，印尼齋月即將結(jié)束，預(yù)計(jì)配額將有所釋放但在收緊背景下預(yù)計(jì)可釋放量級依舊偏緊，鎳礦對價(jià)格支撐依舊，目前印尼市場主流升水維持35-40美金附近，同時(shí)濕法價(jià)格上漲2-3美金，市場鎳礦供給呈現(xiàn)緊張同時(shí)，印尼雨季即將到來，關(guān)注雨季是否會(huì)對鎳礦發(fā)運(yùn)造成影響從而影響冶煉端生產(chǎn) 鎳鐵方面，礦端上漲明顯但向下傳導(dǎo)不暢，周內(nèi)鋼廠招標(biāo)價(jià)格基本符合預(yù)期，部分散單成交價(jià)格在1120元/鎳附近。

分析報(bào)告

鎳市場預(yù)測分析-月度

2月概述：鎳礦方面，偏緊格局持續(xù)，市場升水再度上漲2月印尼鎳礦配額逐步審批，各家審批量級有所披露，整體量級明顯收窄未來預(yù)期緊張背景下市場升貼水表現(xiàn)強(qiáng)勁，截止月底印尼主流升水達(dá)到39-43附近短期印尼鎳礦消息端擾動(dòng)疊加供需偏緊，價(jià)格維持高位，但需要警惕目前鎳礦漲價(jià)傳導(dǎo)不暢，產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在礦端，下游利潤微薄下一定程度上限制鎳礦漲價(jià)驅(qū)動(dòng)，價(jià)格短期或陷入僵持維持堅(jiān)挺鎳鐵方面，不銹鋼復(fù)產(chǎn)給予鎳鐵需求支撐，但目前市場表現(xiàn)僵持，價(jià)格缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。

分析報(bào)告

格林美：舉辦全球投資者接待日活動(dòng)，就2025年業(yè)績預(yù)期、核心業(yè)務(wù)進(jìn)展、印尼鎳資源項(xiàng)目、H股上市計(jì)劃等市場關(guān)注問題與投資者進(jìn)行深入交流

3月10日格林美舉辦2026年3月全球投資者接待日活動(dòng)，就2025年業(yè)績預(yù)期、核心業(yè)務(wù)進(jìn)展、印尼鎳資源項(xiàng)目、H股上市計(jì)劃等市場關(guān)注問題與投資者進(jìn)行深入交流 具體內(nèi)容如下： 問：請介紹公司 2025年度業(yè)績情況 答：感謝您的關(guān)注！公司已于 2026年 1月 30日發(fā)布了《2025 年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計(jì) 2025 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為142,856.81萬元～173,468.99萬元，同比增長40%～70%。

產(chǎn)業(yè)資訊

鎳市場預(yù)測分析-周度

上周價(jià)格情況：鎳礦方面，周內(nèi)紅土鎳礦CIF價(jià)格全線拉漲，各品位漲幅2-4美元/濕噸區(qū)間鎳礦市場呈現(xiàn)“印尼強(qiáng)需求拉動(dòng)”與“國內(nèi)成本倒掛”并存的結(jié)構(gòu)性分化特征印尼方面，印尼RKAB配額審批收緊導(dǎo)致的供應(yīng)硬缺口持續(xù)發(fā)酵，內(nèi)貿(mào)市場可流通現(xiàn)貨資源吃緊3月印尼鎳礦升水拉漲至35-45美元/濕噸鎳礦市場在印尼供應(yīng)緊張格局主導(dǎo)下延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行 鎳鐵方面，上周高鎳生鐵市場價(jià)格重心小幅上移，市場報(bào)價(jià)集中在1120元/鎳（艙底含稅）往上，高鎳生鐵價(jià)格高位僵持。

分析報(bào)告

鎳市場預(yù)測分析- 周度

上周價(jià)格情況：印尼RKAB配額逐步落地，現(xiàn)實(shí)端礦價(jià)明顯上漲配額方面，近期多家配額落地，整體交審批量有所收窄，基本符合市場預(yù)期現(xiàn)實(shí)端鎳礦價(jià)格明顯上漲，目前印尼市場主流升水已到35-39美金附近，市場鎳礦供給呈現(xiàn)緊張，對應(yīng)鎳邊際堅(jiān)挺上周火法礦主流升水報(bào)價(jià)區(qū)間維持在35-39美元/濕噸，部分緊俏資源報(bào)價(jià)已上探至40美元/濕噸 鎳鐵方面，上周高鎳生鐵市場在節(jié)后恢復(fù)過程中呈現(xiàn)顯著的“成本推升”特征，價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

分析報(bào)告

有色持倉日報(bào)：滬鎳漲2.37%，銀河期貨增持超5千手空單

截至2月25日收盤，滬銅2604收102890元/噸，漲0.96%；滬鋁2604收23835元/噸，漲0.65%；滬鉛2604收16735元/噸，漲0.06%；滬錫2603收416160元/噸，漲7.62% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

鎳市場預(yù)測分析 -周度

本周價(jià)格情況：礦企RKAB配額維持在2.6-2.7億濕噸附近2月一期鎳礦升水上漲至+28美金附近，疊加基準(zhǔn)價(jià)格上漲，鎳礦價(jià)格明顯上漲二期價(jià)格整體維持高位，鎳礦價(jià)格仍有一定上漲預(yù)期 鎳鐵方面，下游減產(chǎn)嚴(yán)重，需求回落背景下鎳鐵價(jià)格有所回落供應(yīng)端整體波動(dòng)有限，印尼端有所減產(chǎn)但相較于供應(yīng)端量級依舊偏小同時(shí)由于期貨盤面回落，貿(mào)易商成本有所下降，周內(nèi)出貨意愿依舊較強(qiáng)，報(bào)價(jià)重心回落 節(jié)后價(jià)格預(yù)測：鎳礦維持強(qiáng)勢，鎳鐵維持偏弱震蕩。

分析報(bào)告