瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤上行0.26%

滬鉛夜盤上行0.26%供應(yīng)端國內(nèi)主流原生鉛冶煉廠維持春節(jié)輪班生產(chǎn)，僅部分湖南企業(yè)按計(jì)劃檢修停產(chǎn)，整體開工率小幅回落節(jié)后原生鉛冶煉廠將逐步復(fù)產(chǎn)，開工率有望回升受物流停運(yùn)與廢舊電瓶回收中斷雙重影響，再生鉛企業(yè)開工率出現(xiàn)季節(jié)性大幅下滑，成為供應(yīng)端收縮的主要來源廢電瓶回收行業(yè)停工周期與春節(jié)假期基本同步，原料斷供導(dǎo)致再生鉛產(chǎn)出顯著減少節(jié)后再生鉛企業(yè)受原料回收恢復(fù)滯后影響，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)緩慢鉛精礦市場(chǎng)進(jìn)入供需雙弱階段，部分北方礦山進(jìn)入冬休，冶煉廠節(jié)前采購意愿顯著降溫，僅維持剛需備貨。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤下行0.03%

滬鉛夜盤下行0.03%供應(yīng)端來看原生鉛鉛精礦加工費(fèi)維持低位，進(jìn)口礦TC-140美元/噸，礦端緊張未改；南方含銀鉛礦計(jì)價(jià)系數(shù)0.91-0.92，北方0.9-0.91，原料成本剛性較強(qiáng)部分江西、湖南煉廠結(jié)束檢修復(fù)產(chǎn)，整體開工率穩(wěn)定在73-74%，周度產(chǎn)量小幅回升，但受礦端約束難有大幅增量廢電瓶貨源偏緊，回收價(jià)堅(jiān)挺，回收商快進(jìn)快出、囤貨意愿弱再生鉛冶煉利潤轉(zhuǎn)負(fù)，河北、山東等地因環(huán)保重污染應(yīng)急響應(yīng)，部分企業(yè)減產(chǎn)20%或停爐保溫，北方煉廠提前檢修放假增多。

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瑞達(dá)期貨：海外供應(yīng)寬松格局對(duì)滬鉛反彈形成牽制

滬鉛夜盤下行0.15%供應(yīng)端來看原生鉛鉛精礦加工費(fèi)維持低位，進(jìn)口礦TC-140美元/噸，礦端緊張未改；南方含銀鉛礦計(jì)價(jià)系數(shù)0.91-0.92，北方0.9-0.91，原料成本剛性較強(qiáng)部分江西、湖南煉廠結(jié)束檢修復(fù)產(chǎn)，整體開工率穩(wěn)定在73-74%，周度產(chǎn)量小幅回升，但受礦端約束難有大幅增量廢電瓶貨源偏緊，回收價(jià)堅(jiān)挺，回收商快進(jìn)快出、囤貨意愿弱再生鉛冶煉利潤轉(zhuǎn)負(fù)，河北、山東等地因環(huán)保重污染應(yīng)急響應(yīng)，部分企業(yè)減產(chǎn)20%或停爐保溫，北方煉廠提前檢修放假增多。

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瑞達(dá)期貨：貴金屬及有色金屬板塊整體偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛形成短期情緒提振

滬鉛夜盤下跌2.07%供應(yīng)端原生鉛方面，原生鉛方面，礦端供應(yīng)偏緊格局未改，鉛精礦加工費(fèi)仍處于低位（進(jìn)口加工費(fèi)-130至-160美元/干噸），對(duì)鉛價(jià)形成底部成本支撐部分冶煉廠進(jìn)入常規(guī)檢修階段，河南、湖南等地產(chǎn)量略有下滑，供應(yīng)邊際呈現(xiàn)減量態(tài)勢(shì)再生鉛供應(yīng)彈性凸顯，安徽環(huán)保管控結(jié)束后生產(chǎn)逐步恢復(fù)，河南部分企業(yè)因盈利改善主動(dòng)提產(chǎn)，預(yù)計(jì)下周再生鉛開工率將小幅上升，一定程度緩解市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面 鉛蓄電池企業(yè)開工率雖在元旦后小幅回升，但終端需求表現(xiàn)疲軟，電動(dòng)自行車市場(chǎng)受新國標(biāo)沖擊、以舊換新政策未延續(xù)影響，訂單低迷導(dǎo)致企業(yè)采購意愿不強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤上漲1.18%

滬鉛夜盤上漲1.18%供應(yīng)端原生鉛方面，國內(nèi)原生鉛煉廠生產(chǎn)平穩(wěn)，檢修后產(chǎn)能逐步恢復(fù)，三省原生鉛冶煉廠開工率下滑，產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，部分抵消再生鉛收縮影響但鉛精礦加工費(fèi)低位，原料成本高，利潤微薄，增產(chǎn)空間有限再生鉛受廢電瓶原料緊張、環(huán)保管控、利潤收縮影響，再生鉛企業(yè)開工率持續(xù)低位，再生鉛四省周度開工率下滑，部分企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)20%-30%，短期供應(yīng)收縮明顯不過，再生鉛生產(chǎn)利潤尚可，后續(xù)下滑空間有限。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤上漲1.28%

滬鉛夜盤上漲1.28%原生鉛方面，盡管部分煉廠檢修后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但加工費(fèi)仍處于低位運(yùn)行，疊加多地因大氣污染升級(jí)實(shí)施環(huán)保管控，實(shí)際產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期再生鉛供應(yīng)收縮更為顯著，安徽等主產(chǎn)區(qū)受環(huán)保政策直接影響，冶煉企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重減產(chǎn)，且主流地區(qū)廢鉛酸蓄電池回收量持續(xù)處于低位，原料短缺導(dǎo)致再生鉛企業(yè)產(chǎn)能利用率難以提升，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局進(jìn)一步強(qiáng)化 從進(jìn)口補(bǔ)充來看，11月未鍛軋精煉鉛進(jìn)口量同比激增 961.54%，主要源于韓國、哈薩克斯坦的資源補(bǔ)充，但當(dāng)前滬倫比值維持在 相對(duì)低位，進(jìn)口利潤空間有限，短期內(nèi)進(jìn)口增量難以扭轉(zhuǎn)國內(nèi)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤上漲0.32%

滬鉛夜盤上漲0.32%原生鉛方面，盡管部分煉廠檢修后逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但加工費(fèi)仍處于低位運(yùn)行，疊加多地因大氣污染升級(jí)實(shí)施環(huán)保管控，實(shí)際產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期再生鉛供應(yīng)收縮更為顯著，安徽等主產(chǎn)區(qū)受環(huán)保政策直接影響，冶煉企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重減產(chǎn)，且主流地區(qū)廢鉛酸蓄電池回收量持續(xù)處于低位，原料短缺導(dǎo)致再生鉛企業(yè)產(chǎn)能利用率難以提升，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局進(jìn)一步強(qiáng)化從進(jìn)口補(bǔ)充來看，11月未鍛軋精煉鉛進(jìn)口量同比激增 961.54%，主要源于韓國、哈薩克斯坦的資源補(bǔ)充，但當(dāng)前滬倫比值維持在 相對(duì)低位，進(jìn)口利潤空間有限，短期內(nèi)進(jìn)口增量難以扭轉(zhuǎn)國內(nèi)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)。

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瑞達(dá)期貨：夜盤滬鉛主力合約期價(jià)下跌0.09%

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)下跌0.09%國際層面，美聯(lián)儲(chǔ)及多家主要央行已實(shí)施降息舉措，寬松的全球流動(dòng)性環(huán)境對(duì)大宗商品價(jià)格形成普遍利好國內(nèi)方面，明確的宏觀政策定調(diào)與通脹數(shù)據(jù)的溫和改善，傳遞出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能逐步修復(fù)的信號(hào)，既提振了工業(yè)金屬的需求預(yù)期，也改善了市場(chǎng)情緒基礎(chǔ) 原生鉛方面，多地主要煉廠集中啟動(dòng)常規(guī)檢修，疊加新疆、西藏等北方地區(qū)鉛鋅礦因冬季進(jìn)入減產(chǎn)階段，原料端供應(yīng)偏緊格局短期難以改善，預(yù)計(jì)原生鉛產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)明顯下降。

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瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鉛價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)

滬鉛夜盤下跌1.22%宏觀層面，美國11月ISM制造業(yè)PMI為48.2，不及市場(chǎng)預(yù)期的49，連續(xù)第九個(gè)月處于收縮區(qū)間原生鉛：原生鉛生產(chǎn)目前整體保持平穩(wěn)狀態(tài)盡管一些企業(yè)計(jì)劃沖刺全年產(chǎn)銷量目標(biāo)，但前期設(shè)備檢修以及原料供應(yīng)不足問題仍然存在，限制了產(chǎn)量進(jìn)一步大幅增長例如，國內(nèi)部分大型鉛冶煉廠由于鉛精礦供應(yīng)緊張，雖有增產(chǎn)意愿，但實(shí)際產(chǎn)出受限 從原料端來看，鉛精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊格局仍未得到有效緩解。

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瑞達(dá)期貨：鉛酸蓄電池出口難有改善，進(jìn)一步拖累滬鉛需求

滬鉛夜盤上漲0.64%宏觀層面，美國11月ISM制造業(yè)PMI為48.2，不及市場(chǎng)預(yù)期的49，連續(xù)第九個(gè)月處于收縮區(qū)間從供應(yīng)端來看，原生鉛：11月原生鉛冶煉廠檢修逐步收尾，且部分煉廠為沖刺全年產(chǎn)銷量，將釋放一定產(chǎn)能；原料供應(yīng)改善也為產(chǎn)量增長提供條件，預(yù)計(jì)12月原生鉛產(chǎn)量較11月小幅上升但制約因素仍存，預(yù)計(jì)增量規(guī)模有限再生鉛11月北方供暖季啟動(dòng)后，河北等再生鉛主產(chǎn)區(qū)環(huán)保檢查趨嚴(yán)，廢料運(yùn)輸管控加強(qiáng)，導(dǎo)致再生鉛企業(yè)原料庫存偏低（前期受770號(hào)文影響的企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度已放緩）。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛主力多頭快速減倉

滬鉛夜盤下跌0.29%宏觀層面，美國11月密歇根大學(xué)現(xiàn)況指數(shù)終值創(chuàng)歷史新低，標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值為4個(gè)月新低，服務(wù)業(yè)PMI初值為4個(gè)月新高從供應(yīng)端來看，原生鉛冶煉廠方面，由于白銀和硫酸價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，冶煉副產(chǎn)品帶來較高收益，刺激了原生鉛冶煉廠較高的開產(chǎn)意愿但當(dāng)前高含銀鉛精礦格外緊俏，礦山下半年增加對(duì)低銀礦的計(jì)價(jià)，加劇加工費(fèi)下行，原料緊缺限制了原生鉛錠的放量空間預(yù)計(jì)在原料供應(yīng)情況改善前，原生鉛冶煉廠窄幅區(qū)間震蕩。

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瑞達(dá)期貨：鉛錠滬倫比值維持高位

滬鉛夜盤下跌0.2%宏觀層面，據(jù)美國自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司ADP統(tǒng)計(jì)，截至10月25日的四周內(nèi)，美國私營部門平均每周減少11250個(gè)工作崗位；高盛估計(jì)美國10月非農(nóng)就業(yè)崗位減少約5萬個(gè)，將為2020年以來最大降幅 供應(yīng)端，原生鉛方面國產(chǎn)鉛精礦供應(yīng)緊缺的局面依舊持續(xù)，進(jìn)口礦市場(chǎng)報(bào)價(jià)稀少，部分冶煉廠為維持生產(chǎn)，不得不采購低銀鉛礦原生鉛后續(xù)供應(yīng)預(yù)計(jì)增量有限再生鉛方面，本周再生鉛企業(yè)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，當(dāng)前利潤水平下，預(yù)計(jì)再生鉛產(chǎn)量仍有增加預(yù)期。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤上漲0.4%

滬鉛夜盤上漲0.4%宏觀層面，美國10月ADP就業(yè)人數(shù)增加4.2萬人，為2025年7月來最大增幅，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.8萬人美國10月ISM非制造業(yè)PMI錄得52.4，為2025年2月以來新高供應(yīng)端，原生鉛方面，盡管部分原生鉛冶煉廠存有沖刺全年產(chǎn)銷量的計(jì)劃，但是10-11月原生鉛冶煉廠檢修較多，使得原生鉛產(chǎn)量增長受限再生鉛方面，北方地區(qū)步入供暖季，河北等地基于環(huán)保要求，對(duì)車輛運(yùn)輸實(shí)施管控措施，這使得再生鉛企業(yè)的廢料運(yùn)輸遭受影響。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛預(yù)計(jì)震蕩，但高度有限

滬鉛夜盤上漲0.02%宏觀層面，受產(chǎn)出下降和需求疲軟影響，美國10月份制造業(yè)活動(dòng)連續(xù)第八個(gè)月萎縮，美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì)（ISM）制造業(yè)指數(shù)下降0.4，至48.7 供應(yīng)端，原生鉛方面，盡管部分原生鉛冶煉廠存有沖刺全年產(chǎn)銷量的計(jì)劃，但11月原生鉛冶煉廠檢修較多，預(yù)計(jì)原生鉛產(chǎn)量僅小幅上升 再生鉛方面，北方地區(qū)步入供暖季，河北等地基于環(huán)保要求，對(duì)車輛運(yùn)輸實(shí)施管控措施，這使得再生鉛企業(yè)的廢料運(yùn)輸遭受影響。

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瑞達(dá)期貨：下周滬鉛期貨行情預(yù)計(jì)將維持高位震蕩格局

滬鉛夜盤上漲0.31%宏觀層面，特朗普稱中美會(huì)在APEC峰會(huì)上達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但中美元首未必見面外交部回應(yīng)：目前沒有可以提供的信息供應(yīng)端，鉛精礦加工費(fèi)目前企穩(wěn)為主，不過部分煉廠生產(chǎn)節(jié)奏變化較大雖然鉛精礦進(jìn)口暫無明顯增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫時(shí)還未對(duì)煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性的嚴(yán)重影響然而，部分煉廠有檢修安排，這使得原生鉛開工呈現(xiàn)小幅波動(dòng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)原生鉛產(chǎn)量增量相對(duì)有限廢電瓶貨源依舊處于偏緊的狀態(tài)，回收商手中貨源不多，門店看漲惜售情緒愈發(fā)濃厚。

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瑞達(dá)期貨：滬鉛夜盤下跌0.24%

滬鉛夜盤下跌0.24%宏觀面：非農(nóng)就業(yè)增幅大大低于預(yù)期，6月數(shù)據(jù)下修至負(fù)值，為2020年以來首次出現(xiàn)萎縮；失業(yè)率創(chuàng)近4年來新高從供應(yīng)端來看，從已有的企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來看，原生鉛冶煉廠暫無大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)或減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將維持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)不過，需要關(guān)注鉛精礦供應(yīng)情況，當(dāng)前鉛精礦供應(yīng)偏緊的局面尚未得到明顯改善，這可能在一定程度上限制原生鉛產(chǎn)量的提升再生鉛供應(yīng)區(qū)域性差異顯著廢電瓶原料端供應(yīng)緊張，冶煉廠因成本壓力以及對(duì)后市價(jià)格的不確定性，信心不足。

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2026年3月4日期貨交易鉛期貨行情

SHFE

廣州期貨：再生鉛利潤仍然微薄甚至小幅虧損

鉛：下游或啟動(dòng)剛需補(bǔ)庫，關(guān)注地緣情緒擾動(dòng) 原料方面，廢電瓶流通貨源偏緊，再生鉛原料庫存下降，短期廢電瓶價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)供應(yīng)方面，節(jié)后原生鉛供應(yīng)有所恢復(fù)，而再生鉛利潤仍然微薄甚至小幅虧損，煉企復(fù)產(chǎn)積極性不足，集中復(fù)產(chǎn)時(shí)間體現(xiàn)在3月中下旬需求方面，本周電池廠將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)啟動(dòng)對(duì)鉛錠剛需補(bǔ)庫綜合而言，有色板塊宏觀承壓，廢電瓶貨源偏緊及再生鉛復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢對(duì)鉛價(jià)帶來支撐，但高位庫存仍對(duì)上方空間有所制約，短期鉛價(jià)或窄幅震蕩，關(guān)注地緣擾動(dòng)。

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Mysteel午評(píng)：滬鉛小幅上漲 煉企廢電瓶到貨尚可

一、價(jià)格：今日Mysteel1#鉛價(jià)格漲50元/噸，報(bào)16625元/噸，廢電瓶價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別煉企調(diào)整10~50元/噸。

行情簡評(píng)

廣州期貨：本周電池廠將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)啟動(dòng)對(duì)鉛錠剛需補(bǔ)庫

鉛：下游或啟動(dòng)剛需補(bǔ)庫，關(guān)注地緣情緒擾動(dòng) 原料方面，廢電瓶流通貨源偏緊，再生鉛原料庫存下降，短期廢電瓶價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)供應(yīng)方面，節(jié)后原生鉛供應(yīng)有所恢復(fù)，而再生鉛利潤仍然微薄甚至小幅虧損，煉企復(fù)產(chǎn)積極性不足，集中復(fù)產(chǎn)時(shí)間體現(xiàn)在3月中下旬需求方面，本周電池廠將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)啟動(dòng)對(duì)鉛錠剛需補(bǔ)庫綜合而言，廢電瓶貨源偏緊及再生鉛復(fù)產(chǎn)進(jìn)程緩慢對(duì)鉛價(jià)帶來支撐，但高位庫存仍對(duì)上方空間有所制約，短期鉛價(jià)或窄幅震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注地緣擾動(dòng)。

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