瑞達(dá)期貨：鉛錠滬倫比值維持高位

滬鉛夜盤下跌0.2%宏觀層面，據(jù)美國自動數(shù)據(jù)處理公司ADP統(tǒng)計，截至10月25日的四周內(nèi)，美國私營部門平均每周減少11250個工作崗位；高盛估計美國10月非農(nóng)就業(yè)崗位減少約5萬個，將為2020年以來最大降幅 供應(yīng)端，原生鉛方面國產(chǎn)鉛精礦供應(yīng)緊缺的局面依舊持續(xù)，進(jìn)口礦市場報價稀少，部分冶煉廠為維持生產(chǎn)，不得不采購低銀鉛礦原生鉛后續(xù)供應(yīng)預(yù)計增量有限再生鉛方面，本周再生鉛企業(yè)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，當(dāng)前利潤水平下，預(yù)計再生鉛產(chǎn)量仍有增加預(yù)期。

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瑞達(dá)期貨：春節(jié)期間倫鉛震蕩運(yùn)行

春節(jié)期間倫鉛震蕩運(yùn)行，自1月27日15:00起到2月4日0:00，LmeS-鉛3漲幅為0.26%宏觀面，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅，并將對來自墨西哥和加拿大的商品加征高額關(guān)稅，這一舉措引發(fā)了市場對關(guān)稅政策的不確定，美元指數(shù)上行；國內(nèi)方面，受益于“兩新”政策，今年春節(jié)消費從量上看呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢基本面，今年鉛產(chǎn)業(yè)鏈中，大型企業(yè)電池廠放假時間及大型企業(yè)再生鉛企業(yè)放假時間均早于往年，主要地區(qū)國產(chǎn)礦山放假時間較長，而本次春節(jié)假期停產(chǎn)檢修的再生鉛煉廠相比往年明顯增加，電池廠節(jié)后復(fù)產(chǎn)時間略早于再生鉛企業(yè)，節(jié)后歸來或有大量鉛錠采購預(yù)期，當(dāng)前庫存去庫或得以保持，且節(jié)后去庫或有明顯降幅，供弱需強(qiáng)，不過在春節(jié)長假期間美對進(jìn)口自中國的商品加征10%的關(guān)稅，抑制鉛價漲幅，鉛價震蕩為主。

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛小幅高開后反彈收陽線

隔夜倫鉛小幅高開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后偏強(qiáng)震蕩收上引線的陽線國內(nèi)月度加工費低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)恢復(fù)有限廢電瓶價格大幅回落，再生鉛成本端支撐下移，再生鉛供應(yīng)加大下游電池旺季需求穩(wěn)定，有個別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預(yù)計宏觀利空情緒緩解，海外鉛錠進(jìn)口壓力及供需缺口縮窄下，鉛價震蕩偏弱后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動態(tài)和鉛旺季需求改善情況 。

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛小幅低開后震蕩偏強(qiáng)收小陽線

隔夜倫鉛小幅低開后震蕩偏強(qiáng)收小陽線滬鉛晚間小幅高開后反彈收陽線國內(nèi)月度加工費低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應(yīng)提升有限廢電瓶原料供應(yīng)有所緩解，再生鉛開工持續(xù)回升上周下旬廢電瓶價格回落明顯，鉛成本端支撐下移下游電池旺季需求相對穩(wěn)定短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，海外鉛錠進(jìn)口壓力及供需缺口縮窄下，鉛價震蕩偏弱后期關(guān)注鉛供需情況和鉛錠進(jìn)口

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛小幅低開后弱勢震蕩收十字線

隔夜倫鉛小幅低開后弱勢震蕩收十字線滬鉛晚間偏強(qiáng)震蕩收小陽線國內(nèi)月度加工費低位進(jìn)一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇廢電瓶原料供應(yīng)偏緊，再生鉛減產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復(fù)，不過本周部分冶煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃下游電池需求旺季開工率小幅回升，旺季預(yù)期較為樂觀海外鉛錠進(jìn)口壓力及供應(yīng)超級加大下下，鉛價承壓下行，但原料成本對鉛價支撐較強(qiáng)，鉛高位震蕩格局難改，空單止盈觀望后期關(guān)注鉛供需情況和鉛錠進(jìn)口

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛低開低走收中陰線

隔夜倫鉛低開低走收中陰線，滬鉛晚間小幅低開后窄幅震蕩收十字星國內(nèi)月度加工費維持低位，礦端緊張延續(xù)，6月原生鉛仍有檢修計劃，礦端供應(yīng)未有明顯緩解，原生鉛供應(yīng)仍受限近期廢電瓶原料供應(yīng)增加，再生鉛開工回升下游電池傳統(tǒng)消費淡季，需求進(jìn)一步回落預(yù)計供應(yīng)壓力邊際加大，淡季需求背景下，鉛價高位震蕩，波動風(fēng)險較大后期關(guān)注鉛供應(yīng)端的復(fù)產(chǎn)情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛小幅低開低走收陰線

隔夜倫鉛小幅低開低走收陰線滬鉛晚間小幅高開后弱勢震蕩收小陰線國內(nèi)周度加工費低位維持穩(wěn)定，礦供應(yīng)緊張延續(xù)原生鉛企業(yè)進(jìn)入慣例檢修階段再生鉛企業(yè)虧損加大，且不斷有冶煉廠減產(chǎn)放假，再生鉛供應(yīng)繼續(xù)偏緊下游終端放假停產(chǎn)，需求回落，鉛價震蕩偏空后期關(guān)注廢電瓶價格和供應(yīng)端變化

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛繼續(xù)回落收中陰線

隔夜倫鉛繼續(xù)回落收中陰線滬鉛晚間低開震蕩收十字線國內(nèi)周度加工費低位維持穩(wěn)定，礦供應(yīng)緊張原生鉛企業(yè)利潤維穩(wěn)，周度開工率環(huán)比小幅回落上周廢電池價格價格回落，再生鉛開工率環(huán)比大幅回升下游電池需求消費旺季需求不佳，電池成品庫存大幅增加短期供應(yīng)邊際增加，需求不佳，鉛價弱勢難改后期關(guān)注上游原生鉛檢修和下游電池的消費情況

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弘業(yè)期貨：節(jié)日期間倫鉛先抑后揚(yáng)

節(jié)日期間倫鉛先抑后揚(yáng)國內(nèi)外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應(yīng)偏緊格局延續(xù)廢電池價格繼續(xù)高位，再生鉛企業(yè)利潤縮窄，廢電池成本支撐仍在整體假日期間供應(yīng)端基本維持正常生產(chǎn)下游電動自行車蓄電池旺季進(jìn)入尾聲，而電池需求消費仍一般，電池企業(yè)和經(jīng)銷商庫存水平遠(yuǎn)高于去年同期短期供需兩淡，鉛價高位震蕩偏弱走勢不過廢電池成本支撐下，鉛價下方空間有限下方支撐16200中期關(guān)注再生鉛的供應(yīng)和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛小幅高開后反彈收中陽線

隔夜倫鉛小幅高開后反彈收中陽線滬鉛晚間低開后偏強(qiáng)震蕩收十字小陽線進(jìn)口加工費維穩(wěn)，國內(nèi)加工費環(huán)比小幅下滑，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢原生鉛周度開工率環(huán)比繼續(xù)小幅下滑，但仍運(yùn)行在高位廢電瓶供應(yīng)充足，再生鉛價格小幅走高，利潤回升下再生鉛周度開工率逐漸回升，后期再生鉛釋放壓力仍較大下游蓄電池進(jìn)入淡季，需求繼續(xù)環(huán)比走弱預(yù)計鉛后期供應(yīng)壓力仍較大，且電池的消費淡季需求逐漸回落，庫存累積，預(yù)計鉛反彈高度有限，中期仍維持弱勢觀點。

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中信建投期貨：海外倫鉛大幅上漲

隔夜滬鉛持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，海外倫鉛大幅上漲，帶動內(nèi)盤跟漲，基本面來看，海外市場供需矛盾突出，倫鉛庫存持續(xù)走低，國內(nèi)外汽車需求依然偏強(qiáng)，帶動蓄電池需求攀升，國內(nèi)月度蓄電池廠開工率繼續(xù)上行，前期部分冶煉產(chǎn)能停產(chǎn)檢修，短期內(nèi)去庫動力仍在。

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瑞達(dá)期貨：倫鉛庫存繼續(xù)回落

海外能源危機(jī)日益緊張，鉛冶煉大廠關(guān)停、延遲開工、檢修等讓市場擔(dān)憂供應(yīng)問題 國內(nèi)方面，進(jìn)口 礦的補(bǔ)充讓礦端供應(yīng)寬松；疫情管控影響運(yùn)輸加上部分煉廠檢修，流通貨源減少，上周原生鉛冶煉廠開工 率環(huán)比下滑 2.42 個百分點，原生鉛供應(yīng)收緊；廢電瓶因部分地區(qū)疫情，到貨及出貨均受限，再生鉛煉廠原 料庫存偏緊，安徽地區(qū)疫情緩解，再生鉛煉廠恢復(fù)提產(chǎn)計劃；鉛蓄電池普遍缺貨，長假過后企業(yè)快速恢復(fù) 生產(chǎn)，旺季仍存。

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鉛繼續(xù)反彈收小陽線

隔夜倫鉛繼續(xù)反彈收小陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收小陰線國內(nèi)外周度加工費維持穩(wěn)定，鉛礦供應(yīng)繼續(xù)偏緊格局不改原生鉛復(fù)產(chǎn)下，開工率小幅上升再生鉛冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)較多，開工率穩(wěn)步回升，預(yù)計再生鉛產(chǎn)能較大，后期釋放壓力仍較大 下游消費旺季，電動自行車和汽車的配套訂單整體轉(zhuǎn)好，蓄電池開工率繼續(xù)小幅走高鉛供需兩增下，鉛或繼續(xù)寬幅震蕩格局 后期關(guān)注再生鉛產(chǎn)能的釋放情況和下游需求的改善情況。

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Mysteel早讀：貴金屬遭遇歷史性大跌 有色金屬全線飄綠

此外，鉑金和鈀金期貨的保證金也會同步上調(diào)上述調(diào)整將于下周一收盤后正式生效 ◎【LME銅鋁鉛庫存連降，基本金屬市場流動性考驗加劇】1月31日訊，倫敦金屬交易所（LME）1月30日庫存數(shù)據(jù)顯示核心品種分化明顯：銅庫存減少1100噸（-0.62%）至174975噸（高雄倉庫流出1700噸），鋁庫存降2000噸（-0.40%）至495725噸（巴生港集中減量），鉛庫存減2100噸（-1.01%）至205575噸（新加坡倉庫清空），而鋅庫存逆勢增250噸（+0.23%）至110000噸（新加坡入庫），錫庫存持平；同期三個月期銅價格單日下跌3%至13210美元/噸，創(chuàng)三周最大跌幅。

有色聚焦

Mysteel鎳早讀：滬鎳主力2603合約收盤漲1.79% 高鎳鐵出廠含稅指數(shù)價環(huán)比持平

◎ 倫敦基本金屬漲跌參半，LME銅漲4.73%報13705美元/噸，LME鋅漲2.65%報3453美元/噸，LME鎳漲1.37%報18520美元/噸LME錫跌2.6%報54500美元/噸；鉛、鋁小幅下跌 ◎ 美國國會參議院在程序性投票中未能推進(jìn)已獲眾議院通過的政府撥款法案，美國聯(lián)邦政府再次面臨部分“停擺”的危機(jī)美國數(shù)個聯(lián)邦部門的運(yùn)轉(zhuǎn)資金將于1月30日耗盡 ▌Mysteel調(diào)研 ▌期貨市場 ◎ 1月30日凌晨LME鎳3M收盤價18486美元/噸，漲46美元；持倉282072手，增864手；倉單286470噸，增132噸。

鎳頭條

LME計劃2026年7月6日起對關(guān)鍵合約及相關(guān)合約實行持倉限額

倫敦金屬交易所（LME）周一（12月15日）發(fā)布最新報告稱，為了適應(yīng)金融行為監(jiān)管局（FCA）關(guān)于大宗商品市場頭寸限額的新制度，LME發(fā)布了頭寸管理新規(guī)則 根據(jù)新規(guī)則，從2026年7月6日起，設(shè)定和管理頭寸限額、豁免和其他頭寸管理控制的責(zé)任將從FCA轉(zhuǎn)移到LME據(jù)介紹，新規(guī)則將適用于“關(guān)鍵合約”（LME的核心期貨合約：鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅）以及“相關(guān)合約”（包括期權(quán)、TAPO和結(jié)算交易合約）。

國際資訊

倫敦金屬交易所計劃明年7月起實施持倉限額新規(guī)

12月16日，倫敦金屬交易所（LME）發(fā)表聲明，計劃由明年7月起執(zhí)行持倉限額新規(guī)，以遵守英國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定聲明稱，新安排將加強(qiáng)LME直接調(diào)整和管理倉位限額的能力，確保維持適當(dāng)限額，并對市場動向作出反應(yīng)新規(guī)則將適用于關(guān)鍵合約，涉及該交易所的核心鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅期貨產(chǎn)品；以及涉及期權(quán)和交易結(jié)算合約的相關(guān)合約調(diào)整包括在單個實體和集團(tuán)層面以凈額為基礎(chǔ)計算倉位，并以問責(zé)閾值取代現(xiàn)有的問責(zé)水平，以便LME更全面地了解風(fēng)險敞口情況。

國內(nèi)資訊

Mysteel：國慶假期熱點速遞（10月7日）

◎10月6日，歐洲主要股指收盤多數(shù)下跌，德國DAX指數(shù)持平，法國CAC40指數(shù)跌1.36%，英國富時100指數(shù)跌0.13% ◎10月6日，WTI原油期貨收漲1.33%，報61.69美元/桶布倫特原油期貨收漲1.46%，報65.47美元/桶 ◎10月6日，LME金屬期貨收盤普遍下跌LME期錫跌2.08%，報36675.00美元/噸，LME期鋅跌0.99%，報3004.50美元/噸，LME期鉛跌0.82%，報2003.50美元/噸，LME期銅跌0.59%，報10652.50美元/噸。

資訊

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，三月期貨價格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達(dá)291美元，月均價9728.83美元/噸，顯示市場對銅的需求保持旺盛鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價上漲58.5美元至2819美元/噸錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領(lǐng)域?qū)@兩種金屬的強(qiáng)勁需求。

國內(nèi)資訊

中金嶺南完成香港LME倉庫首批鋅錠交割

7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港注冊倉庫之一中外運(yùn)倉庫啟用儀式在港隆重舉行作為國內(nèi)鉛鋅行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司（以下簡稱“中金嶺南”）率先完成首單“南華”牌鋅錠交割入庫，標(biāo)志著中國有色金屬國際化進(jìn)程再攀高峰 目前，中金嶺南生產(chǎn)的“南華”鉛錠、鋅錠和“魯方”陰極銅均為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的注冊交割商品，未來，中金嶺南將持續(xù)踐行FAITH經(jīng)營理念，積極融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，加快礦山、冶煉等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，大力發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快打造世界一流的多金屬國際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，為中國有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

國內(nèi)資訊