廣州期貨：港口鋅精礦庫存水平下降

鋅：關注調整后低多布局 美國制造業(yè)景氣度回升，國內一季度經濟溫和復蘇，中東街局勢仍有較大不穩(wěn)定性，市場交投趨于謹慎 海內外鋅礦TC再破低位，原料供應趨緊，港口鋅精礦庫存水平下降，冶煉廠原料備庫水平壓縮，供應端維持高產態(tài)勢，硫酸副產品收益豐厚，冶煉廠在精煉鋅生產虧損的狀態(tài)下仍有利潤進賬，廠家生產情緒積極，需求端表現(xiàn)不及預期，鍍鋅企業(yè)開工率回落，鋅合金、氧化鋅旺季消費依舊疲軟，外需出口消費表現(xiàn)亮眼，終端企業(yè)維持剛需采購，社庫高位累增仍為價格壓制項。

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瑞達期貨：LME鋅庫存持續(xù)減少至新低

宏觀面，特朗普短暫延長停火協(xié)議；當前全球能源庫存已降至歷史低位，抗通脹能力極度脆弱，與此同時，沃什聽證會強調美聯(lián)儲獨立性，市場討論未來加息可能性，流動性預期降溫 基本面，鋅礦進口環(huán)比增加，但加工費繼續(xù)下調，庫存小幅下降，礦端供應偏緊硫酸、白銀等副產品收益補足煉廠收益，冶煉開工率保持高位，精煉鋅產量同比增加滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口臨近開啟，倫鋅表現(xiàn)強勢，對滬鋅構成支撐；而國內精鋅產量維持高位，進口虧損擴大，進口量持續(xù)走低。

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瑞達期貨：LME鋅庫存小幅下降，現(xiàn)貨升水低位回升

宏觀面，特朗普稱霍爾木茲開放才會考慮?；穑晾剩汉{不會對敵開放，請求?；鹇暶髯犹摓跤袌蟮婪Q阿聯(lián)酋準備幫助美國武力打開霍爾木茲海峽基本面，上游鋅礦進口量維持高位，國產礦年后開始復工復產，雖然目前加工費仍維持在低位，但后續(xù)有望逐步改善同時硫酸價格繼續(xù)上漲，是的國內煉廠利潤有所擴大，節(jié)后精煉鋅復產進度偏快近期滬倫比值回升，出口窗口重新關閉，而國內精鋅產量擴大，使得進口量持續(xù)走低 需求端，隨著傳統(tǒng)“金三銀四”旺季深入，電力相關訂單仍然較為旺盛，出口訂單仍有韌性。

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廣州期貨：當前鋅市場國內庫存去化和礦端緊張?zhí)峁┝诉呺H支撐

鋅：謹慎偏多對待 宏觀面上市場交投風險偏好回暖 鋅精礦加工費（TC）維持歷史低位，礦端緊張格局未改， 國內冶煉廠開產保持高位，硫酸等副產品收益支撐生產積極性，鍍鋅行業(yè)開工率持續(xù)回升，下游多以剛需廠提為主，國內社會庫存連續(xù)去化，庫存拐點初步確認，但去庫速度偏慢 當前鋅市場國內庫存去化和礦端緊張?zhí)峁┝诉呺H支撐，旺季效應或將逐步顯現(xiàn)，建議關注低多布局，主力合約價格參考運行區(qū)間23000-24500元/噸。

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瑞達期貨：LME鋅庫存小幅下降，現(xiàn)貨升水維持低位

宏觀面，中東地區(qū)能源基礎設施遭打擊，美國2月PPI遠超預期，鮑威爾釋放鷹派信號，市場預計今年降息概率僅50%基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦季節(jié)性減產；國內煉廠采購國產礦競爭加大，國內外加工費繼續(xù)低位，不過硫酸價格走強，國內煉廠利潤擴大，節(jié)后煉廠復工積極性預計增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關閉需求端，下游市場仍處于淡季，地產板塊構成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復，仍缺乏明顯增量，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：國內鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫

鋅：震蕩盤整運行 中東局勢依舊緊張，熱戰(zhàn)持續(xù)，美元指數(shù)強勢運行，有色交投情緒承壓 鋅精礦加工費仍處于歷史低位，原料端仍提供成本支撐，國內冶煉廠在節(jié)后迅速復產，大型煉廠維持高開工率，3月精煉鋅供給端增量確認，下游初級加工企業(yè)復產復工節(jié)奏緩慢，鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率明顯低于往年同期水平，下游企業(yè)按需采購，市場現(xiàn)貨貼水成交，國內鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫。

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廣州期貨：國內鋅市庫存超季節(jié)性累增

鋅：驅動有限，震蕩盤整 美國2月CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預，中東局勢依舊緊張，美伊對停戰(zhàn)態(tài)度搖擺，目前雙方戰(zhàn)爭動作未止，市場仍有擔憂情緒，國內政策、經濟面數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，宏觀情緒多空交織 鋅精礦加工費仍處于歷史低位，原料端仍提供成本支撐，國內冶煉廠在節(jié)后迅速復產，大型煉廠維持高開工率，3月精煉鋅供給端增量確認，下游初級加工企業(yè)復產復工節(jié)奏緩慢，鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率明顯低于往年同期水平，下游企業(yè)按需采購，市場現(xiàn)貨貼水成交，國內鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫。

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廣州期貨：高庫存+淡季需求壓制鋅價上漲空間

鋅：震蕩運行 美以對中東熱戰(zhàn)局勢持續(xù)緊張，美伊態(tài)度強硬或延長對峙時間，霍爾木茲海峽關閉，全球交投市場避險情緒上行 鋅精礦加工費處于歷史低位，國內多數(shù)冶煉企業(yè)生產虧損，高度依賴副產品價值維持生產，冶煉開工周度環(huán)比上行但同比下降明顯，供應彈性受挫，鍍鋅、壓鑄鋅、氧化鋅企業(yè)復工節(jié)奏較為緩慢，新訂單來量有限，國內庫存節(jié)后累增明顯，現(xiàn)貨市場成交較為清淡 鋅市目前處于強成本、弱現(xiàn)實博弈階段，礦端緊張+冶煉虧損構筑底部，高庫存+淡季需求壓制上漲空間，趨勢上關注低多布局機會，參考價格運行區(qū)間23500-25500元/噸。

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瑞達期貨：LME鋅庫存小幅下降

宏觀面，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加6.3萬，為三個月來最高中國2月官方制造業(yè)PMI 49，非制造業(yè)PMI 49.5基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產；國內煉廠采購國產礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位

宏觀面，李強：中德企業(yè)可以繼續(xù)深耕機械、裝備、化工等領域合作美貿易代表：美對部分國家加征的“全球進口關稅”稅率或達15%基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產；國內煉廠采購國產礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：LME鋅庫存累增放緩

宏觀面，中國12月CPI同比漲幅創(chuàng)34個月新高，環(huán)比轉漲0.2%，PPI環(huán)比連續(xù)3個月上漲基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產；國內煉廠采購國產礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價快速走高，下游采購寡淡，現(xiàn)貨升水偏高持穩(wěn)，但國內庫存回升明顯；LME鋅庫存累增放緩，現(xiàn)貨升水維持低位。

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廣州期貨：鋅冶煉端供應收緊疊加市場低庫存為價格提供支撐

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)超預期，市場對后續(xù)美聯(lián)儲預防式降息預期再升溫，外盤圣誕假期休市，海外價格市場指引缺失國家發(fā)展改革委鼓勵大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)兼并重組，行業(yè)反內卷預期推動國內有色大宗商品交投情緒回暖 國產礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內原料端壓力，國內部分冶煉廠因生產虧損檢修減產，冶煉供應 收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購為主，國內交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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瑞達期貨：LME鋅庫存回升，但現(xiàn)貨升水高位

宏觀面，國家發(fā)改委價格司組織召開價格無序競爭成本認定工作座談會中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降5.5%，制造業(yè)、電力前10個月增長較快基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產能陸續(xù)釋放，但精鋅產量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口。

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廣州期貨：國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內部對12月降息分歧較大，市場對12月降息預測概率下降到43%，宏觀情緒承壓運行 國內鋅礦加工費下調導致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產意愿增加，國內現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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2026年4月30日LME鋅庫存分布情況

LME

Mysteel數(shù)據(jù)：國內鋅冶煉廠原料庫存統(tǒng)計（20260430）

Mysteel統(tǒng)計樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫存總量55.1萬實物噸，較上期減少0.9萬實物噸 備注說明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開始統(tǒng)計全國33家鋅錠冶煉廠原料庫存情況； 2.“鋅精礦庫存總量”，指鋅錠冶煉廠內鋅精礦物理庫存。

原料庫存

Mysteel周報：華東鍍鋅及彩涂板卷價格漲跌互現(xiàn) 市場商家庫存繼續(xù)小幅減少（4.24-4.30）

一、市場概述 本周期貨盤面震蕩運行，現(xiàn)貨鍍鋅及彩涂板卷市場商家價格漲跌互現(xiàn)市場成交方面，據(jù)市場商家反饋，本周期貨盤面上行，現(xiàn)貨鍍鋅及彩涂板卷整體出貨略有好轉 二、價格方面 具體價格來看，鍍鋅板卷：上海市場1.0mm鞍鋼莆田報價4000元/噸，本鋼報價3980元/噸，0.5mm攀華報價3900元/噸，周環(huán)比上漲10-20元/噸；杭州市場1.0mm唐鋼報價3980元/噸，協(xié)和報價3740元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸。

每周評述

Mysteel周報：鋅精礦加工費持平 港口庫存累庫（4.27-4.30）

國產50%品位鋅精礦加工費本周持平，主流加工費在1100-1300元/金屬噸區(qū)間國內部分礦山因內部調整暫停銷售，整體流通貨源稀少，賣方議價權持續(xù)強化。

周報

Mysteel日報：上海冷軋及鍍鋅板卷價格上漲10元/噸 市場商家庫存減少

一、市場回顧 冷軋方面：今日上海冷軋板卷價格上漲10元/噸，1.0mm本鋼價格3760元/噸。

日報

Mysteel數(shù)據(jù)：國內鋅精礦港口庫存統(tǒng)計（20260430）

本周鋅精礦港口庫存23.7萬噸，較上周增加5.6萬噸 。

港口庫存統(tǒng)計