瑞達期貨：LME鋅庫存小幅下降，現(xiàn)貨升水維持低位

宏觀面，中東地區(qū)能源基礎設施遭打擊，美國2月PPI遠超預期，鮑威爾釋放鷹派信號，市場預計今年降息概率僅50%基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦季節(jié)性減產(chǎn)；國內煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內外加工費繼續(xù)低位，不過硫酸價格走強，國內煉廠利潤擴大，節(jié)后煉廠復工積極性預計增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關閉需求端，下游市場仍處于淡季，地產(chǎn)板塊構成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復，仍缺乏明顯增量，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：國內鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫

鋅：震蕩盤整運行 中東局勢依舊緊張，熱戰(zhàn)持續(xù)，美元指數(shù)強勢運行，有色交投情緒承壓 鋅精礦加工費仍處于歷史低位，原料端仍提供成本支撐，國內冶煉廠在節(jié)后迅速復產(chǎn)，大型煉廠維持高開工率，3月精煉鋅供給端增量確認，下游初級加工企業(yè)復產(chǎn)復工節(jié)奏緩慢，鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率明顯低于往年同期水平，下游企業(yè)按需采購，市場現(xiàn)貨貼水成交，國內鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫。

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廣州期貨：國內鋅市庫存超季節(jié)性累增

鋅：驅動有限，震蕩盤整 美國2月CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預，中東局勢依舊緊張，美伊對停戰(zhàn)態(tài)度搖擺，目前雙方戰(zhàn)爭動作未止，市場仍有擔憂情緒，國內政策、經(jīng)濟面數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，宏觀情緒多空交織 鋅精礦加工費仍處于歷史低位，原料端仍提供成本支撐，國內冶煉廠在節(jié)后迅速復產(chǎn)，大型煉廠維持高開工率，3月精煉鋅供給端增量確認，下游初級加工企業(yè)復產(chǎn)復工節(jié)奏緩慢，鍍鋅、壓鑄鋅合金開工率明顯低于往年同期水平，下游企業(yè)按需采購，市場現(xiàn)貨貼水成交，國內鋅市庫存超季節(jié)性累增，海外庫存緩慢去庫。

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廣州期貨：高庫存+淡季需求壓制鋅價上漲空間

鋅：震蕩運行 美以對中東熱戰(zhàn)局勢持續(xù)緊張，美伊態(tài)度強硬或延長對峙時間，霍爾木茲海峽關閉，全球交投市場避險情緒上行 鋅精礦加工費處于歷史低位，國內多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)虧損，高度依賴副產(chǎn)品價值維持生產(chǎn)，冶煉開工周度環(huán)比上行但同比下降明顯，供應彈性受挫，鍍鋅、壓鑄鋅、氧化鋅企業(yè)復工節(jié)奏較為緩慢，新訂單來量有限，國內庫存節(jié)后累增明顯，現(xiàn)貨市場成交較為清淡 鋅市目前處于強成本、弱現(xiàn)實博弈階段，礦端緊張+冶煉虧損構筑底部，高庫存+淡季需求壓制上漲空間，趨勢上關注低多布局機會，參考價格運行區(qū)間23500-25500元/噸。

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瑞達期貨：LME鋅庫存小幅下降

宏觀面，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加6.3萬，為三個月來最高中國2月官方制造業(yè)PMI 49，非制造業(yè)PMI 49.5基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產(chǎn)；國內煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產(chǎn)板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位

宏觀面，李強：中德企業(yè)可以繼續(xù)深耕機械、裝備、化工等領域合作美貿(mào)易代表：美對部分國家加征的“全球進口關稅”稅率或達15%基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產(chǎn)；國內煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產(chǎn)板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：LME鋅庫存累增放緩

宏觀面，中國12月CPI同比漲幅創(chuàng)34個月新高，環(huán)比轉漲0.2%，PPI環(huán)比連續(xù)3個月上漲基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產(chǎn)；國內煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產(chǎn)板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價快速走高，下游采購寡淡，現(xiàn)貨升水偏高持穩(wěn)，但國內庫存回升明顯；LME鋅庫存累增放緩，現(xiàn)貨升水維持低位。

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廣州期貨：鋅冶煉端供應收緊疊加市場低庫存為價格提供支撐

鋅：供減需疲，上下有限 美國三季度GDP數(shù)據(jù)超預期，市場對后續(xù)美聯(lián)儲預防式降息預期再升溫，外盤圣誕假期休市，海外價格市場指引缺失國家發(fā)展改革委鼓勵大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)兼并重組，行業(yè)反內卷預期推動國內有色大宗商品交投情緒回暖 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內原料端壓力，國內部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應 收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購為主，國內交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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瑞達期貨：LME鋅庫存回升，但現(xiàn)貨升水高位

宏觀面，國家發(fā)改委價格司組織召開價格無序競爭成本認定工作座談會中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降5.5%，制造業(yè)、電力前10個月增長較快基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產(chǎn)進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口。

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廣州期貨：國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢

鋅：區(qū)間震蕩 美聯(lián)儲內部對12月降息分歧較大，市場對12月降息預測概率下降到43%，宏觀情緒承壓運行 國內鋅礦加工費下調導致冶煉廠利潤收縮，中游冶煉減產(chǎn)意愿增加，國內現(xiàn)貨市場流動維持緊張格局，下游企業(yè)采購維持剛需，但對盤面高鋅價接受度較差，前期出口盈利窗口打開刺激部分貨源向外出口，國內鋅錠社會庫存小幅去化但節(jié)奏不暢，下游需求轉入淡季，鍍鋅開工仍有剛性，氧化鋅&鋅合金消費較為疲軟。

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廣州期貨：倫鋅庫存下行至極低位置

鋅：上下有限，窄幅震蕩 鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領導會晤有積極成果，宏觀預期落地利多情緒退潮倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持高位，國內鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，對外出口利潤持續(xù)壓縮，國內鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產(chǎn)TC下跌，國產(chǎn)礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性鋅市“內弱外強”結構依舊，目前國內過?；久骐y改，但價格大幅下跌空間有限、持續(xù)上行驅動不足，短期滬鋅價格參考運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：國內鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號

鋅：市場情緒催動價格偏強運行 美聯(lián)儲議息會議決議如期降息25BP，符合市場預期，中美領導會晤市場有樂觀期待，整體宏觀情緒偏暖 倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持到位，國內鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，國內貨源對外出口消費情況仍待驗證，國內鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產(chǎn)TC下跌，國產(chǎn)礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產(chǎn)原料成本支撐，冶煉端生產(chǎn)利潤壓縮或壓制廠家生產(chǎn)積極性。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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瑞達期貨：下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，潘功勝：周一發(fā)布會不涉及短期政策調整，下一步金融改革內容將在中央統(tǒng)一部署后做進一步溝通基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費漲勢放緩，而硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復產(chǎn)，供應增長有所加快不過海外鋅礦偏緊，導致進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降，出口窗口接近打開需求端，下游呈現(xiàn)旺季不旺情況，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)有所回升。

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Mysteel日報：全國鍍鋅板卷價格弱穩(wěn)運行 庫存緩慢下降

【市場總結】今日黑色系期貨盤面震蕩下行，熱卷主力合約收盤價3302元/噸，較上一交易日下跌0.36%現(xiàn)貨市場鍍鋅板卷價格弱穩(wěn)運行，部分市場下跌10-30元/噸，成交繼續(xù)下滑由于上周原料端期貨盤面大漲導致現(xiàn)貨市場跟漲較多，但近期成交并未達到預期，下游采購仍然以剛需為主，多數(shù)貿(mào)易商庫存壓力較大，降庫速度緩慢，因此在盤面下滑時部分商家選擇暗降出貨。

日報

2026年3月19日LME鋅庫存分布情況

LME

Mysteel日報：上海冷軋及鍍鋅板卷價格暫穩(wěn)運行 市場商家庫存繼續(xù)小幅增加

一、市場回顧 冷軋方面：今日上海冷軋板卷價格暫穩(wěn)，1.0mm本鋼價格3700元/噸。

日報

2026年3月19日期貨交易鋅期貨行情

SHFE

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主要市場鋅錠庫存調研統(tǒng)計（20260319）

庫存

2026年3月18日LME鋅庫存分布情況

LME