瑞達期貨：近期倫鋅價格回調，出口窗口存在重新關閉可能

宏觀面，美國核心通脹較預期放緩，12月核心CPI增速低于預期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合預期基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內鋅礦年末減產；國內煉廠采購國產礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：近期倫鋅價格回調

宏觀面，美國結束上屆政府針對中國芯片貿易調查，未來18個月不對中國芯片加征額外關稅基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內煉廠原料冬季儲備已經啟動，更傾向采購國產鋅精礦，不過煉廠采購國產礦競爭加大，國內外加工費均明顯下跌，國內煉廠利潤收縮，預計產量將明顯下降不過近期倫鋅價格回調，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能 需求端，下游市場逐步轉向淡季，地產板塊構成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低

宏觀面，美國10月ISM制造業(yè)PMI不升反降至48.7%，連續(xù)八個月萎縮，需求和就業(yè)疲軟，通脹降溫美聯(lián)儲理事米蘭：美聯(lián)儲政策過于緊縮，應通過一系列50基點降息實現(xiàn)中性利率基本面，鋅礦進口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時煉廠為冬季生產進行的原料儲備；但國內鋅礦加工費下調，并且硫酸價格下跌，冶煉廠利潤收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產能陸續(xù)釋放，但精鋅產量增長受限海外鋅供應緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預計后續(xù)將逐步轉向凈出口。

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廣州期貨：倫鋅庫存下行至極低位置

鋅：上下有限，窄幅震蕩 鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領導會晤有積極成果，宏觀預期落地利多情緒退潮倫鋅現(xiàn)貨升水明顯回落但仍保持高位，國內鋅錠出口盈利窗口收窄，倫鋅庫存下行至極低位置，對外出口利潤持續(xù)壓縮，國內鋅錠庫存仍未出現(xiàn)順暢去化信號從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產TC下跌，國產礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產原料成本支撐，冶煉端生產利潤壓縮或壓制廠家生產積極性鋅市“內弱外強”結構依舊，目前國內過?；久骐y改，但價格大幅下跌空間有限、持續(xù)上行驅動不足，短期滬鋅價格參考運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位

鋅：區(qū)間內偏強震蕩運行 宏觀情緒持續(xù)關注周四美聯(lián)儲降議息會議決議公布以及中美領導會晤成果 倫鋅現(xiàn)貨升水保持高位，國內鋅錠出口盈利窗口打開，倫鋅庫存下行至極低位置，國內貨源對外出口消費預期改善，國內主流鋅錠消費地庫存小幅去化，但整體社會庫存仍有累增，從鋅礦TC報價來看，進口TC上漲、國產TC下跌，國產礦供應趨緊，進口礦大量補充推高生產原料成本支撐，冶煉端生產利潤壓縮或壓制廠家生產積極性。

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廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關注周五公布的美國非農數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產礦TC計劃下調，冶煉利潤因原料價高+副產品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預期，遠期供應壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：海外倫鋅庫存已至同期低位

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國經濟就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內政策市下仍有樂觀預期 TC定價礦商有意下調但冶煉廠接受度較低，上游原料供應逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產品利潤尚可情況下保持生產，下游維持少量按需采購，天津市場限產運輸影響解除，但目前來看僅有一家通貨，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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廣州期貨：海外倫鋅持續(xù)去化

鋅：盤底找支撐 美國近期公布的經濟數(shù)據(jù)強化了市場對美聯(lián)儲步入降息周期的樂觀預期，美聯(lián)儲運營獨立性挑戰(zhàn)及全球關稅仍給市場帶來較大不確定性影響 進口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國產礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫存下降，國產礦采買情緒走升，冶煉廠多維持開工，河南、內蒙古有大廠檢修，下游逢低逐步恢復采買，地區(qū)物流限制解除，國內庫存持續(xù)累増，海外LME庫存持續(xù)去庫已至同期低位。

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廣州期貨：近期倫鋅庫存去化較快

鋅：低位盤整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對等關稅”條例，市場對全球經濟衰退擔憂上升，宏觀情緒轉弱壓制 海外礦企復產速度加快，海內外TC價格保持高位，國內冶煉廠原料庫存充足，礦端供應趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產品貢獻，冶煉廠開工意愿增強，7月產量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內消費在淡季之下較為疲軟，國內鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風險，近期倫鋅庫存去化較快。

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅低開后小幅低開后回落收大陰線

隔夜倫鋅小幅低開后小幅低開后回落收大陰線滬鋅晚間跳空低開后震蕩收十字小陰線國內外礦8月月度加工費環(huán)比繼續(xù)下降，國內冶煉廠檢修較多，供應端壓力繼續(xù)下滑淡季需求下滑并不明顯，需求端預期較樂觀短期國內繼續(xù)去庫存化，隨著宏觀利空情緒得到緩解，鋅行情有望得到修復中期供應端減少支撐較強，鋅價中長期以逢低多頭思路關注冶煉廠動態(tài)和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后回落收中陰線

隔夜倫鋅小幅高開后回落收中陰線滬鋅晚間小幅低開后弱勢震蕩收十字線全球礦山恢復緩慢，預期四季度前礦緊張難以緩解國內外礦7月月度加工費環(huán)比繼續(xù)大幅下降，國內冶煉廠檢修增加下游進入淡季需求預期回落，短期鋅需求預期走弱下，鋅價反彈乏力，短期高位震蕩中期，礦加工費低位，供應端減少支撐較強，鋅逢低多頭思路關注冶煉廠和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽線

隔夜倫鋅小幅高開后繼續(xù)反彈收中陽線滬鋅晚間高開后震蕩收小十字陰線全球礦山恢復緩慢，預期四季度前礦緊張難以緩解國內外礦7月月度加工費環(huán)比繼續(xù)大幅下降，國內冶煉廠檢修增加下游進入淡季需求預期回落，短期鋅需求預期走弱下，鋅價反彈乏力，或震蕩運行中期鋅礦緊張進一步加劇，供應端減少支撐較強，鋅逢低多頭思路關注冶煉廠和下游需求情況

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅低開后震蕩收十字線

隔夜倫鋅小幅低開后震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后弱勢震蕩收小陰線全球礦山恢復緩慢，預期四季度前礦緊張難以緩解國內外礦6月月度加工費環(huán)比進一步回落，國內冶煉廠供應維持低位，且預期有壓縮產量的壓力下游進入淡季需求預期回落，短期鋅偏弱格局難改中長期，礦加工費低位，國內政策刺激需求樂觀預期下，鋅回調后維持多頭思路

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收大陽線

隔夜倫鋅繼續(xù)反彈收大陽線滬鋅晚間繼續(xù)反彈收中陽線海外有冶煉廠復產，但全球礦山緊張局面加劇，供應端恢復影響暫有限國內外礦5月月度加工費環(huán)比進一步回落，低利潤下，國內冶煉企業(yè)檢修延續(xù)預計短期供應受限，但旺季需求改善有限，不及預期，鋅繼續(xù)震高位震蕩中期國內礦季節(jié)性供應有恢復，礦端偏緊或有緩解，供應預期有所恢復，國內政策刺激需求樂觀預期下，鋅繼續(xù)偏強，短線追高需謹慎

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弘業(yè)期貨：隔夜倫鋅小幅高開后弱勢震蕩收十字線

隔夜倫鋅小幅高開后弱勢震蕩收十字線滬鋅晚間小幅高開后弱勢震蕩收小陰線全球礦山緊張局面延續(xù)，進口礦補充回落，國內礦端4月月度加工費環(huán)比進一步回落低利潤下，國內冶煉企業(yè)檢修規(guī)模較擴大預計短期供應受限，但旺季需求改善有限，不及預期短期需求拉動一般，鋅價高位震蕩中期礦端偏緊支撐較強，需求樂觀預期下，鋅回調后等做多機會

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弘業(yè)期貨：節(jié)日期間倫鋅先漲后跌，周五晚間開始企穩(wěn)

節(jié)日期間倫鋅先漲后跌，周五晚間開始企穩(wěn)假日期間海外歐洲經濟數(shù)據(jù)繼續(xù)疲弱，美國就業(yè)數(shù)據(jù)偏強下美元指數(shù)強勢，金屬承壓加上假期后期油價大跌，市場情緒偏空下，金屬一再回落8月，國內鋅精礦產量維持高位，國內外鋅礦端周度持平，鋅礦供應仍偏寬松隨著冶煉廠檢修減產后逐步復產，供應壓力有望逐漸增加下游旺季需求一般，中期滬鋅偏空考慮到倫鋅大跌后，上游礦山企業(yè)或有減產行為，預計鋅下跌幅度不宜太悲觀后期關注旺季需求的變化。

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Mysteel：2026年3月20日鋅早評

期貨盤面： 上一交易日倫鋅收盤價為3073.5美元/噸，跌幅1.88%；上一交易日夜間滬鋅主力收盤價為22860元/噸，最高22940元/噸，最低22350元/噸，跌幅為0.26%。

行情簡評

Mysteel：2026年3月19日鋅早評

期貨盤面： 上一交易日倫鋅收盤價為3132.5美元/噸，跌幅3.11%；上一交易日夜間滬鋅主力收盤價為23010元/噸，最高23110元/噸，最低22940元/噸，跌幅為1.43%。

行情簡評

Mysteel：2026年3月18日鋅早評

期貨盤面： 上一交易日倫鋅收盤價為3233美元/噸，跌幅1.4%；上一交易日夜間滬鋅主力收盤價為23455元/噸，最高23685元/噸，最低23440元/噸，跌幅為1.16%。

行情簡評

Mysteel：2026年3月17日鋅早評

期貨盤面： 上一交易日倫鋅收盤價為3279美元/噸，跌幅0.44%；上一交易日夜間滬鋅主力收盤價為23880元/噸，最高23970元/噸，最低23820元/噸，跌幅為0.1%。

行情簡評