廣州期貨：鋅價(jià)下方有較強(qiáng)成本支撐

鋅：寬幅震蕩盤整 中東熱戰(zhàn)局勢(shì)依舊，霍爾木茲海峽封鎖有機(jī)會(huì)向部分國(guó)家開放通行，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒緩解，中美貿(mào)易協(xié)商向市場(chǎng)釋放積極信號(hào) 伊朗熱戰(zhàn)影響約計(jì)20萬(wàn)噸鋅礦供應(yīng)，海峽封閉引發(fā)全球能源價(jià)格暴漲，歐洲天然氣價(jià)格中樞上移，海外待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)概率降低，鋅精礦加工費(fèi)仍在低位運(yùn)行，原料端仍提供剛性成本支撐，國(guó)內(nèi)冶煉端僅北方地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)開工有限，冶煉端依賴副產(chǎn)品利潤(rùn)補(bǔ)償精煉鋅生產(chǎn)虧損，2月精煉鋅產(chǎn)出高于往年同期，下游加工企業(yè)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)入旺季但終端訂單釋放不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)庫(kù)存快速累庫(kù)，海外庫(kù)存穩(wěn)步小幅去庫(kù)，現(xiàn)貨成交多貼水，市場(chǎng)交投較為清淡。

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廣州期貨：高庫(kù)存+淡季需求壓制鋅價(jià)上漲空間

鋅：震蕩運(yùn)行 美以對(duì)中東熱戰(zhàn)局勢(shì)持續(xù)緊張，美伊態(tài)度強(qiáng)硬或延長(zhǎng)對(duì)峙時(shí)間，霍爾木茲海峽關(guān)閉，全球交投市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上行 鋅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，國(guó)內(nèi)多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)虧損，高度依賴副產(chǎn)品價(jià)值維持生產(chǎn)，冶煉開工周度環(huán)比上行但同比下降明顯，供應(yīng)彈性受挫，鍍鋅、壓鑄鋅、氧化鋅企業(yè)復(fù)工節(jié)奏較為緩慢，新訂單來(lái)量有限，國(guó)內(nèi)庫(kù)存節(jié)后累增明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡 鋅市目前處于強(qiáng)成本、弱現(xiàn)實(shí)博弈階段，礦端緊張+冶煉虧損構(gòu)筑底部，高庫(kù)存+淡季需求壓制上漲空間，趨勢(shì)上關(guān)注低多布局機(jī)會(huì)，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

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廣州期貨：鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 美國(guó)12月零售數(shù)據(jù)環(huán)比持平低于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)多為官員發(fā)言表示美聯(lián)儲(chǔ)或在一段時(shí)間內(nèi)維持利率不變，市場(chǎng)交投情緒保持謹(jǐn)慎 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國(guó)內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫(kù)存小幅去化，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存累增。

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廣州期貨：鋅價(jià)上下有限，區(qū)間震蕩運(yùn)行為主

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言表示美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)放緩代表勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化，美元指數(shù)承壓，持續(xù)關(guān)注美國(guó)非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國(guó)內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫(kù)存小幅去化，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存累增。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)回落，下游采購(gòu)依舊偏淡

宏觀面，美國(guó)12月JOLTS職位空缺創(chuàng)五年多新低，遠(yuǎn)低于預(yù)期美國(guó)挑戰(zhàn)者企業(yè)1月裁員10.8萬(wàn)人，創(chuàng)2009年以來(lái)同期新高，環(huán)比激增205%基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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廣州期貨：鋅價(jià)震蕩運(yùn)行

鋅：震蕩運(yùn)行 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)韌性，美國(guó)政府部分部門停擺結(jié)束，有色金屬超跌后有反彈情緒 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充稀少，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響礦山開工率下降，冬季冶煉原料備庫(kù)仍有需求，部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損提前安排春節(jié)檢修減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量下行明顯，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，海內(nèi)外交易所庫(kù)存水平下降，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存緩慢累積，但整體庫(kù)存壓力不大，近期持貨商出貨意愿走增，但下游對(duì)高價(jià)貨接受度不高，現(xiàn)貨貼水成交。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)拉升，下游采購(gòu)轉(zhuǎn)淡

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：今年需要降息不止100個(gè)基點(diǎn)，很期待沃什接下來(lái)的表現(xiàn)中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于錨定農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化 扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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廣州期貨：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo)

鋅：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo) 美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變，美國(guó)1月消費(fèi)者信心指數(shù)降到14年以來(lái)最低，弱美元走勢(shì)提振美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格走勢(shì)，美伊緊張關(guān)系引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易穩(wěn)定性擔(dān)憂，多頭資金前期積極布局有色金屬，臨近國(guó)內(nèi)年關(guān)，部分資金止盈出場(chǎng) 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充稀少，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響礦山開工率下降，冬季冶煉原料備庫(kù)仍有需求，部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損提前安排春節(jié)檢修減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量下行明顯，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，海內(nèi)外交易所庫(kù)存水平下降，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存緩慢累計(jì)，但整體庫(kù)存壓力不大，近期持貨商出貨意愿走增，但下游對(duì)高價(jià)貨接受度不高，現(xiàn)貨貼水成交。

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Mysteel周報(bào)：全國(guó)鍍鋅板卷價(jià)格小幅上漲 寶鋼出臺(tái)二三月期貨價(jià)格政策（1.4-1.9）

一、市場(chǎng)概述 市場(chǎng)方面，本周寶鋼出臺(tái)2、3月份期貨調(diào)價(jià)政策，2月訂貨價(jià)格以平盤為主，3月冷軋、鍍鋅、彩涂等品種訂貨價(jià)格均上調(diào)100元/噸，2月平盤印證了當(dāng)前冷鍍市場(chǎng)需求的真實(shí)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)在3月隨著生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常、政策效果顯現(xiàn)，需求將出現(xiàn)修復(fù)，特別是汽車、家電等行業(yè)可能出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫(kù)行情。

每周評(píng)述

廣州期貨：鋅價(jià)短期保持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

鋅：偏強(qiáng)運(yùn)行 市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易及供應(yīng)鏈穩(wěn)定性存擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍存預(yù)防式降息可能但降息時(shí)點(diǎn)布局或延遲，1月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期 國(guó)際鉛鋅研究組織（ILZSG）數(shù)據(jù)顯示11月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)缺口走闊，全球鋅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，海內(nèi)外加工費(fèi)持續(xù)下行，部分冶煉廠因虧損擴(kuò)大而減產(chǎn)，為鋅價(jià)提供了成本支撐目前正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，北方天氣及冬季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致下游鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅企業(yè)訂單來(lái)量不及預(yù)期，部分加工企業(yè)提前放假，下游對(duì)高價(jià)鋅接受度較低，謹(jǐn)慎采買，海內(nèi)外交易所庫(kù)存再平衡，國(guó)內(nèi)社庫(kù)小幅累增。

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廣州期貨：鋅價(jià)短期保持區(qū)間偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)

鋅：偏強(qiáng)震蕩 市場(chǎng)對(duì)全球貿(mào)易及供應(yīng)鏈穩(wěn)定性存擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍存預(yù)防式降息可能但降息時(shí)點(diǎn)布局或延遲，1月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期 國(guó)際鉛鋅研究組織（ILZSG）數(shù)據(jù)顯示11月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)缺口走闊，全球鋅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，海內(nèi)外加工費(fèi)持續(xù)下行，部分冶煉廠因虧損擴(kuò)大而減產(chǎn)，為鋅價(jià)提供了成本支撐目前正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，北方天氣及冬季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致下游鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅企業(yè)訂單來(lái)量不及預(yù)期，部分加工企業(yè)提前放假，下游對(duì)高價(jià)鋅接受度較低，謹(jǐn)慎采買，海內(nèi)外交易所庫(kù)存再平衡，國(guó)內(nèi)社庫(kù)小幅累增。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)回落，下游采購(gòu)改善

宏觀面，中國(guó)12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 5.3%，全年同比增長(zhǎng)0.6%，實(shí)現(xiàn)四年來(lái)首次增長(zhǎng)美元跌至四年低谷，特朗普不擔(dān)心：美元表現(xiàn)出色，能找到合理水平基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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廣州期貨：需警惕疲軟需求現(xiàn)實(shí)對(duì)鋅價(jià)上漲后的壓制影響

鋅：偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運(yùn)輸線停運(yùn)延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)原料端穩(wěn)定性存擔(dān)憂，海內(nèi)外鋅礦TC加工費(fèi)低迷，短期來(lái)看全球鋅礦投產(chǎn)增量落地補(bǔ)充有限，上游供應(yīng)趨緊仍為鋅價(jià)提供支撐，需求端上看國(guó)內(nèi)有國(guó)網(wǎng)投資增量，目前正值消費(fèi)淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產(chǎn)要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場(chǎng)成交以貿(mào)易商流轉(zhuǎn)和剛需補(bǔ)庫(kù)為主，鋅價(jià)下方有支撐，建議逢低輕倉(cāng)試多，需警惕疲軟需求現(xiàn)實(shí)對(duì)鋅價(jià)上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間23500-25000元/噸。

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廣州期貨：下游對(duì)高價(jià)鋅接受度不高

鋅：高位寬幅震蕩 美國(guó)近期公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)韌，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期推遲，國(guó)內(nèi)有降準(zhǔn)降息樂(lè)觀預(yù)期，提振市場(chǎng)交投情緒 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，LME暫停某國(guó)家品牌交割資格導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)有趨緊預(yù)期，國(guó)內(nèi)冶煉端因生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)以及臨近假期下游逐步放假，冶煉產(chǎn)量產(chǎn)出明顯下降，需求消費(fèi)正值傳統(tǒng)淡季，終端訂單來(lái)量疲軟，下游對(duì)高價(jià)鋅接受度不高，現(xiàn)貨剛性采買 基本面供縮需疲，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，短期鋅價(jià)保持高位區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行，主力合約參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間 23500-25000元/噸。

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廣州期貨：短期鋅價(jià)保持高位區(qū)間寬幅震蕩運(yùn)行

鋅：高位寬幅震蕩運(yùn)行 全球地緣政治及貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒走增，有色前期上漲幅度較大，多頭止盈離場(chǎng)導(dǎo)致有色板塊整體走勢(shì)偏弱海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，LME暫停某國(guó)家品牌交割資格導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)有趨緊預(yù)期，國(guó)內(nèi)冶煉端因生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)以及臨近假期下游逐步放假，冶煉產(chǎn)量產(chǎn)出明顯下降，需求消費(fèi)正值傳統(tǒng)淡季，終端訂單來(lái)量疲軟，下游對(duì)高價(jià)鋅接受度不高，現(xiàn)貨剛性采買，國(guó)內(nèi)鋅市社庫(kù)周度庫(kù)存小幅去化。

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廣州期貨：滬鋅價(jià)格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

鋅：謹(jǐn)慎做多 美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)有降準(zhǔn)降息預(yù)期提振市場(chǎng)交投信心 滬鋅上漲沖破2.5w位置，礦端TC加工費(fèi)延續(xù)低位，冶煉生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量縮減，需求端來(lái)看淡季現(xiàn)實(shí)疲軟，但海外鍍鋅+國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資利好預(yù)期刺激滬鋅價(jià)格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)快速走高，下游采購(gòu)寡淡

宏觀面，美國(guó)11月零售銷售意外走強(qiáng)環(huán)比增0.6%；能源成本上漲推動(dòng)美11月PPI同比回升至3%，核心PPI環(huán)比低于預(yù)期；美12月成屋銷售創(chuàng)2023年以來(lái)最強(qiáng)，大超預(yù)期，房價(jià)漲幅兩年半以來(lái)最弱基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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瑞達(dá)期貨：近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，出口窗口存在重新關(guān)閉可能

宏觀面，美國(guó)核心通脹較預(yù)期放緩，12月核心CPI增速低于預(yù)期，同比增2.6%持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合預(yù)期基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國(guó)內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)煉廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國(guó)內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國(guó)內(nèi)煉廠利潤(rùn)收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過(guò)近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來(lái)部分亮點(diǎn)。

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廣州期貨：宏觀面為鋅價(jià)注入上漲動(dòng)力

鋅：上下有限，高位震蕩 美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和衰退、勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)2026年有大概率開啟降息，國(guó)內(nèi)政策面延續(xù)寬松釋放積極信號(hào)，市場(chǎng)流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向樂(lè)觀 國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)(TC)保持低位，部分冶煉廠因虧損檢修，供應(yīng)收緊預(yù)期疊加國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存處于歷史低位，給予鋅價(jià)底部支撐，當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)社庫(kù)低位累庫(kù)，鍍鋅、鋅合金等下游開工率下滑，企業(yè)僅維持剛需采購(gòu)，另外海外庫(kù)存快速累積，LME現(xiàn)貨呈貼水狀態(tài)，表明海外現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格形成天花板壓制。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋅價(jià)趨于上行后轉(zhuǎn)為高位區(qū)間震蕩

鋅：利多情緒釋放后回歸基本面引導(dǎo)，價(jià)格高位震蕩運(yùn)行 海內(nèi)外礦端TC加工費(fèi)持續(xù)下行反映市場(chǎng)原料供應(yīng)緊張，雖遠(yuǎn)期有增量投放預(yù)期，但生產(chǎn)干擾率風(fēng)險(xiǎn)上升；冶煉端虧損擴(kuò)大導(dǎo)致冬季檢修增多，精鋅產(chǎn)出逐步收緊庫(kù)存結(jié)構(gòu)再平衡，海外擠倉(cāng)情緒有所緩和，國(guó)內(nèi)供應(yīng)過(guò)剩壓力緩解需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，海外基礎(chǔ)消費(fèi)仍具韌性，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)相對(duì)疲軟，但風(fēng)電、光伏及海外基建等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供有效支撐展望后市，鋅價(jià)中長(zhǎng)期重心預(yù)計(jì)逐步上移，但受一季度傳統(tǒng)淡季制約，現(xiàn)貨端成交較為清淡，鋅價(jià)趨于上行后轉(zhuǎn)為高位區(qū)間震蕩。

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