廣州期貨：有色交投承壓，鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

鋅：有色交投承壓，鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表示維持利率不變，美伊談判陷入僵局，美元指數(shù)反彈，有色交投情緒承壓 礦端緊張格局加劇，海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)下探，冶煉成本支撐異常堅(jiān)實(shí)高成本影響尚未傳導(dǎo)至精煉鋅冶煉端，國內(nèi)冶煉廠在豐厚硫酸利潤支撐下維持高開工，產(chǎn)量保持高位需求端“銀色旺季”成色不足，鍍鋅出口消費(fèi)亮眼，國內(nèi)鍍鋅、壓鑄等下游領(lǐng)域新增訂單疲軟，企業(yè)剛需采購為主，導(dǎo)致社會(huì)庫存去化緩慢。

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廣州期貨：短期鋅價(jià)區(qū)間震蕩盤整

鋅：強(qiáng)成本與弱需求博弈，鋅價(jià)震蕩運(yùn)行 美伊談判缺乏進(jìn)展，地緣局勢(shì)的不確定性加劇了市場避險(xiǎn)情緒，市場對(duì)本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持利率不變的預(yù)期升溫，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，宏觀情緒承壓 礦端緊張格局加劇，海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)下探，冶煉成本支撐異常堅(jiān)實(shí)高成本影響尚未傳導(dǎo)至精煉鋅冶煉端，國內(nèi)冶煉廠在豐厚硫酸利潤支撐下維持高開工，產(chǎn)量保持高位需求端“銀色旺季”成色不足，鍍鋅出口消費(fèi)亮眼，國內(nèi)鍍鋅、壓鑄等下游領(lǐng)域新增訂單疲軟，企業(yè)剛需采購為主，導(dǎo)致社會(huì)庫存去化緩慢。

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廣州期貨：強(qiáng)成本與弱需求博弈，鋅價(jià)震蕩運(yùn)行

鋅：強(qiáng)成本與弱需求博弈，鋅價(jià)震蕩運(yùn)行 美伊談判缺乏進(jìn)展，地緣局勢(shì)的不確定性加劇了市場避險(xiǎn)情緒，市場對(duì)本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持高利率的預(yù)期升溫，美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，宏觀情緒承壓 礦端緊張格局加劇，海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)下探，冶煉成本支撐異常堅(jiān)實(shí)高成本影響尚未傳導(dǎo)至精煉鋅冶煉端，國內(nèi)冶煉廠在豐厚硫酸利潤支撐下維持高開工，產(chǎn)量保持高位需求端“銀色旺季”成色不足，鍍鋅出口消費(fèi)亮眼，國內(nèi)鍍鋅、壓鑄等下游領(lǐng)域新增訂單疲軟，企業(yè)剛需采購為主，導(dǎo)致社會(huì)庫存去化緩慢。

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瑞達(dá)期貨：鋅價(jià)或隨有色板塊情緒偏暖，運(yùn)行中樞上移

宏觀面，美伊?；疬M(jìn)入到期倒計(jì)時(shí)，能否進(jìn)行談判懸而未決；當(dāng)前全球能源庫存已降至歷史低位，抗通脹能力極度脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)正處于關(guān)稅沖擊與能源通脹的兩難困境，市場討論未來加息可能性，流動(dòng)性預(yù)期降溫基本面，鋅礦進(jìn)口環(huán)比增加，但加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，庫存小幅下降，礦端供應(yīng)偏緊硫酸、白銀等副產(chǎn)品收益補(bǔ)足煉廠收益，冶煉開工率保持高位滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口臨近開啟，倫鋅表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)滬鋅構(gòu)成支撐；而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，進(jìn)口量持續(xù)走低。

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廣州期貨：宏觀情緒帶動(dòng)鋅價(jià)小幅反彈

鋅：宏觀情緒帶動(dòng)鋅價(jià)小幅反彈 美國PPI經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，美元指數(shù)走弱，美伊或再次和談，市場交投情緒修復(fù) 海內(nèi)外礦加工費(fèi)（TC）處于歷史低位，市場原料現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，礦端成本支撐堅(jiān)實(shí)，冶煉端依靠副產(chǎn)品收入保持高產(chǎn)，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費(fèi)支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)不及預(yù)期，海內(nèi)外交易所庫存小幅累增 成本端支撐堅(jiān)實(shí)，國內(nèi)供應(yīng)充足，需求提振力度不及市場預(yù)期，短期價(jià)格隨市場情緒變化波動(dòng)增加，主力合約參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22500-24500元/噸。

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廣州期貨：滬鋅短期價(jià)格波動(dòng)增加延續(xù)震蕩走勢(shì)

鋅：交投情緒修復(fù) 美伊停戰(zhàn)但未達(dá)成和談協(xié)議，但雙方仍有繼續(xù)接觸談判意愿，市場交投情緒緩和 海內(nèi)外礦加工費(fèi)（TC）處于歷史低位，市場原料現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，礦端成本支撐堅(jiān)實(shí)，冶煉端依靠副產(chǎn)品收入保持高產(chǎn)，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費(fèi)支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)不及預(yù)期，國內(nèi)交易所+社會(huì)庫存高位去庫但去化節(jié)奏緩慢 成本端支撐堅(jiān)實(shí)，國內(nèi)供應(yīng)充足，需求提振力度不及市場預(yù)期，短期價(jià)格波動(dòng)增加延續(xù)震蕩走勢(shì)，觀望需求兌現(xiàn)情況，主力合約參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22500-24500元/噸。

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廣州期貨：短期滯脹敘事與地緣不確定性仍擾動(dòng)鋅價(jià)

鋅：關(guān)注低多機(jī)會(huì) 美以伊三方同意停火兩周，市場交投情緒明顯和緩 CZSPT下調(diào)二季度指導(dǎo)價(jià)至35-70美元區(qū)間，預(yù)示下半年礦端供應(yīng)收緊，國產(chǎn)、進(jìn)口TC跌至歷史低位但當(dāng)下國內(nèi)煉廠依賴副產(chǎn)品收入開產(chǎn)，整體產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定需求端“金三銀四”成色不足，鍍鋅、壓鑄開工率雖季節(jié)性回升，但終端訂單增量有限，下游僅維持剛需采購，投機(jī)備庫意愿低迷國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存雖連降數(shù)周，但去化斜率偏緩，絕對(duì)量仍處同期高位。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)回升，下游畏高情緒增強(qiáng)

宏觀面，特朗普：伊朗停戰(zhàn)回應(yīng)還不夠好，要“拿走石油”，7日最終期限不可改，美國該收霍爾木茲通行費(fèi)基本面，上游鋅礦進(jìn)口量維持高位，國產(chǎn)礦年后開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，雖然目前加工費(fèi)仍維持在低位，但后續(xù)有望逐步改善同時(shí)硫酸價(jià)格繼續(xù)上漲，是的國內(nèi)煉廠利潤有所擴(kuò)大，節(jié)后精煉鋅復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏快近期滬倫比值回升，出口窗口重新關(guān)閉，而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量擴(kuò)大，使得進(jìn)口量持續(xù)走低需求端，隨著傳統(tǒng)“金三銀四”旺季深入，電力相關(guān)訂單仍然較為旺盛，出口訂單仍有韌性。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)回落，持貨商挺價(jià)情緒

宏觀面，五角大樓據(jù)稱正策劃“為期數(shù)周地面行動(dòng)”，“的黎波里”號(hào)兩棲攻擊艦和3500名士兵抵達(dá)中東戰(zhàn)區(qū)伊朗稱霍爾木茲海峽已關(guān)閉，已勸返三艘集裝箱船基本面，上游鋅礦進(jìn)口量維持高位，國產(chǎn)礦年后開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，雖然目前加工費(fèi)仍維持在低位，但后續(xù)有望逐步改善同時(shí)硫酸價(jià)格繼續(xù)上漲，是的國內(nèi)煉廠利潤有所擴(kuò)大，節(jié)后精煉鋅復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏快近期滬倫比值回升，出口窗口重新關(guān)閉，而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量擴(kuò)大，使得進(jìn)口量持續(xù)走低 需求端，隨著傳統(tǒng)“金三銀四”旺季深入，初端開工有所回暖，低價(jià)影響下下游采買意愿略有回升。

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廣州期貨：短期鋅價(jià)或于22500-23500元/噸區(qū)間震蕩筑底

鋅：低位盤整震蕩 特朗普發(fā)言美伊沖突持續(xù)未改，伊朗方指出美國和談是騙局，美元指數(shù)走強(qiáng)，有色交投承壓 國內(nèi)冶煉廠節(jié)后迅速復(fù)產(chǎn)，硫酸等副產(chǎn)品收益可觀，生產(chǎn)積極性較高，北方礦山逐步復(fù)工，礦端供應(yīng)環(huán)比改善，但鋅精礦加工費(fèi)仍處歷史低位，進(jìn)口礦TC小幅回落，原料成本提供底部支撐需求端邊際改善，鍍鋅行業(yè)開工率持續(xù)回升，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，現(xiàn)貨貼水修復(fù)，市場成交活躍度抬升，海內(nèi)外交易所庫存小幅去庫，國內(nèi)社會(huì)庫存端去庫拐點(diǎn)初現(xiàn)。

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廣州期貨：短期鋅價(jià)或在22500-23500元/噸區(qū)間震蕩筑底

鋅：盤底震蕩，觀望底部 中東戰(zhàn)局僵持，美國特朗普釋放和談信號(hào)，伊朗否認(rèn)事實(shí)，市場情緒緩和但仍需謹(jǐn)慎觀察 國內(nèi)冶煉廠節(jié)后迅速復(fù)產(chǎn)，硫酸等副產(chǎn)品收益可觀，生產(chǎn)積極性較高，北方礦山逐步復(fù)工，礦端供應(yīng)環(huán)比改善，但鋅精礦加工費(fèi)仍處歷史低位，進(jìn)口礦TC小幅回落，原料成本提供底部支撐需求端邊際改善，鍍鋅行業(yè)開工率持續(xù)回升，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，現(xiàn)貨貼水修復(fù)，市場成交活躍度抬升，海內(nèi)外交易所庫存累庫，國內(nèi)社會(huì)庫存端去庫拐點(diǎn)初現(xiàn)。

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廣州期貨：鋅價(jià)下方有較強(qiáng)成本支撐

鋅：寬幅震蕩盤整 中東熱戰(zhàn)局勢(shì)依舊，霍爾木茲海峽封鎖有機(jī)會(huì)向部分國家開放通行，市場擔(dān)憂情緒緩解，中美貿(mào)易協(xié)商向市場釋放積極信號(hào) 伊朗熱戰(zhàn)影響約計(jì)20萬噸鋅礦供應(yīng)，海峽封閉引發(fā)全球能源價(jià)格暴漲，歐洲天然氣價(jià)格中樞上移，海外待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)概率降低，鋅精礦加工費(fèi)仍在低位運(yùn)行，原料端仍提供剛性成本支撐，國內(nèi)冶煉端僅北方地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)開工有限，冶煉端依賴副產(chǎn)品利潤補(bǔ)償精煉鋅生產(chǎn)虧損，2月精煉鋅產(chǎn)出高于往年同期，下游加工企業(yè)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，進(jìn)入旺季但終端訂單釋放不及預(yù)期，國內(nèi)庫存快速累庫，海外庫存穩(wěn)步小幅去庫，現(xiàn)貨成交多貼水，市場交投較為清淡。

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廣州期貨：高庫存+淡季需求壓制鋅價(jià)上漲空間

鋅：震蕩運(yùn)行 美以對(duì)中東熱戰(zhàn)局勢(shì)持續(xù)緊張，美伊態(tài)度強(qiáng)硬或延長對(duì)峙時(shí)間，霍爾木茲海峽關(guān)閉，全球交投市場避險(xiǎn)情緒上行 鋅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，國內(nèi)多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)虧損，高度依賴副產(chǎn)品價(jià)值維持生產(chǎn)，冶煉開工周度環(huán)比上行但同比下降明顯，供應(yīng)彈性受挫，鍍鋅、壓鑄鋅、氧化鋅企業(yè)復(fù)工節(jié)奏較為緩慢，新訂單來量有限，國內(nèi)庫存節(jié)后累增明顯，現(xiàn)貨市場成交較為清淡 鋅市目前處于強(qiáng)成本、弱現(xiàn)實(shí)博弈階段，礦端緊張+冶煉虧損構(gòu)筑底部，高庫存+淡季需求壓制上漲空間，趨勢(shì)上關(guān)注低多布局機(jī)會(huì)，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23500-25500元/噸。

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廣州期貨：鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 美國12月零售數(shù)據(jù)環(huán)比持平低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)多為官員發(fā)言表示美聯(lián)儲(chǔ)或在一段時(shí)間內(nèi)維持利率不變，市場交投情緒保持謹(jǐn)慎 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫存小幅去化，國內(nèi)社會(huì)庫存累增。

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廣州期貨：鋅價(jià)上下有限，區(qū)間震蕩運(yùn)行為主

鋅：區(qū)間震蕩運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言表示美國就業(yè)數(shù)據(jù)放緩代表勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)變化，美元指數(shù)承壓，持續(xù)關(guān)注美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布 鋅價(jià)供應(yīng)端仍為價(jià)格提供下方支撐，海內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)處于低位，鋅精礦進(jìn)口虧損走深，國內(nèi)北方部分礦山季節(jié)性停產(chǎn)，整體原料端供應(yīng)偏緊，中游冶煉開工依賴硫酸等副產(chǎn)品收益貼補(bǔ)維持生產(chǎn)，臨近假期已有多地冶煉廠公布檢修計(jì)劃，下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫需求進(jìn)入尾聲，精煉鋅出口盈利窗口關(guān)閉，海內(nèi)外交易所庫存小幅去化，國內(nèi)社會(huì)庫存累增。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)回落，下游采購依舊偏淡

宏觀面，美國12月JOLTS職位空缺創(chuàng)五年多新低，遠(yuǎn)低于預(yù)期美國挑戰(zhàn)者企業(yè)1月裁員10.8萬人，創(chuàng)2009年以來同期新高，環(huán)比激增205%基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

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廣州期貨：鋅價(jià)震蕩運(yùn)行

鋅：震蕩運(yùn)行 美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)韌性，美國政府部分部門停擺結(jié)束，有色金屬超跌后有反彈情緒 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充稀少，國內(nèi)北方地區(qū)受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響礦山開工率下降，冬季冶煉原料備庫仍有需求，部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損提前安排春節(jié)檢修減產(chǎn)，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量下行明顯，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，海內(nèi)外交易所庫存水平下降，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存緩慢累積，但整體庫存壓力不大，近期持貨商出貨意愿走增，但下游對(duì)高價(jià)貨接受度不高，現(xiàn)貨貼水成交。

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瑞達(dá)期貨：近期鋅價(jià)拉升，下游采購轉(zhuǎn)淡

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：今年需要降息不止100個(gè)基點(diǎn)，很期待沃什接下來的表現(xiàn)中共中央 國務(wù)院關(guān)于錨定農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化 扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

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廣州期貨：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo)

鋅：資金情緒退坡，鋅價(jià)回歸基本面引導(dǎo) 美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變，美國1月消費(fèi)者信心指數(shù)降到14年以來最低，弱美元走勢(shì)提振美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格走勢(shì)，美伊緊張關(guān)系引發(fā)市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易穩(wěn)定性擔(dān)憂，多頭資金前期積極布局有色金屬，臨近國內(nèi)年關(guān)，部分資金止盈出場 海內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)保持低位，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充稀少，國內(nèi)北方地區(qū)受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響礦山開工率下降，冬季冶煉原料備庫仍有需求，部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損提前安排春節(jié)檢修減產(chǎn)，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量下行明顯，下游需求處于傳統(tǒng)淡季，海內(nèi)外交易所庫存水平下降，國內(nèi)鋅錠社會(huì)庫存緩慢累計(jì)，但整體庫存壓力不大，近期持貨商出貨意愿走增，但下游對(duì)高價(jià)貨接受度不高，現(xiàn)貨貼水成交。

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Mysteel周報(bào)：全國鍍鋅板卷價(jià)格小幅上漲 寶鋼出臺(tái)二三月期貨價(jià)格政策（1.4-1.9）

一、市場概述 市場方面，本周寶鋼出臺(tái)2、3月份期貨調(diào)價(jià)政策，2月訂貨價(jià)格以平盤為主，3月冷軋、鍍鋅、彩涂等品種訂貨價(jià)格均上調(diào)100元/噸，2月平盤印證了當(dāng)前冷鍍市場需求的真實(shí)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)在3月隨著生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常、政策效果顯現(xiàn)，需求將出現(xiàn)修復(fù)，特別是汽車、家電等行業(yè)可能出現(xiàn)一輪補(bǔ)庫行情。

每周評(píng)述