有色持倉日?qǐng)?bào)：滬鋅跌2.42%，中信期貨減持超2.1千手多單

截至4月28日收盤，滬銅2606收102260元/噸，跌0.66%；滬鋁2606收24610元/噸，跌1.42%；滬鉛2606收16695元/噸，跌0.27%；滬鎳2606收149340元/噸，漲0.74% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評(píng)

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅高位調(diào)整

宏觀面，中美經(jīng)貿(mào)磋商初步成果公布：一定范圍產(chǎn)品的相互降稅美伊談判瀕臨破裂，美以被曝最早下周恢復(fù)對(duì)伊朗打擊基本面，冶煉端副產(chǎn)品硫酸價(jià)格高企，補(bǔ)足煉廠收益，煉廠開工意愿較高，精煉鋅產(chǎn)量同比增加秘魯鋅煉廠Gajamarquilla突發(fā)火災(zāi)事故，將加劇海外緊張局面；滬倫比值持續(xù)走弱，出口窗口打開需求端傳統(tǒng)旺季時(shí)間過去，消費(fèi)無明顯亮點(diǎn)庫存方面，國內(nèi)庫存小幅續(xù)增，現(xiàn)貨升水偏低運(yùn)行；LME鋅庫存集中交倉，升貼水同樣偏低水平。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅短期震蕩為主

宏觀面，美伊和談?lì)A(yù)期升溫，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫；美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增長超預(yù)期，但勞動(dòng)力市場(chǎng)整體的低迷狀態(tài)為美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變提供更多依據(jù)基本面，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，庫存小幅下降，疊加礦端供應(yīng)偏緊副產(chǎn)品硫酸價(jià)格高企，補(bǔ)足煉廠收益，冶煉端開工意愿較高，精煉鋅產(chǎn)量同比增加滬倫比值低位震蕩，若后續(xù)內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，出口窗口或?qū)⒋蜷_；而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，進(jìn)口量持續(xù)走低需求端傳統(tǒng)旺季時(shí)間過去，消費(fèi)無明顯亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖

宏觀面，伊朗決定不參加會(huì)談，特朗普宣布延長?；鹌谙?，伊方稱同意軍事戰(zhàn)斗的暫停，但戰(zhàn)爭(zhēng)仍未結(jié)束；當(dāng)前全球能源庫存已降至歷史低位，抗通脹能力極度脆弱，與此同時(shí)，沃什聽證會(huì)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，市場(chǎng)討論未來加息可能性，流動(dòng)性預(yù)期降溫 基本面，鋅礦進(jìn)口環(huán)比增加，但加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，庫存小幅下降，礦端供應(yīng)偏緊硫酸、白銀等副產(chǎn)品收益補(bǔ)足煉廠收益，冶煉開工率保持高位，精煉鋅產(chǎn)量同比增加滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口臨近開啟，倫鋅表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，對(duì)滬鋅構(gòu)成支撐；而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口虧損擴(kuò)大，進(jìn)口量持續(xù)走低。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅短期震蕩偏強(qiáng)

宏觀面，美伊和談?lì)A(yù)期升溫，美元指數(shù)震蕩走弱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈；當(dāng)前全球能源庫存已降至歷史低位，抗通脹能力極度脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)正處于關(guān)稅沖擊與能源通脹的兩難困境，市場(chǎng)討論未來加息可能性基本面，鋅精礦進(jìn)口加工費(fèi)延續(xù)低位，國產(chǎn)礦加工費(fèi)環(huán)比下滑，礦端整體偏緊中國擬5月起暫停硫酸出口，涵蓋銅鋅冶煉副產(chǎn)酸，或?qū)⒁欢ǔ潭纫种埔睙拸S生產(chǎn)積極性滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口仍處關(guān)閉狀態(tài)，而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量擴(kuò)大，進(jìn)口維持虧損，進(jìn)口量持續(xù)走低。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：滬鋅短期價(jià)格波動(dòng)增加延續(xù)震蕩走勢(shì)

鋅：交投情緒修復(fù) 美伊停戰(zhàn)但未達(dá)成和談協(xié)議，但雙方仍有繼續(xù)接觸談判意愿，市場(chǎng)交投情緒緩和 海內(nèi)外礦加工費(fèi)（TC）處于歷史低位，市場(chǎng)原料現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，礦端成本支撐堅(jiān)實(shí)，冶煉端依靠副產(chǎn)品收入保持高產(chǎn)，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費(fèi)支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)不及預(yù)期，國內(nèi)交易所+社會(huì)庫存高位去庫但去化節(jié)奏緩慢 成本端支撐堅(jiān)實(shí)，國內(nèi)供應(yīng)充足，需求提振力度不及市場(chǎng)預(yù)期，短期價(jià)格波動(dòng)增加延續(xù)震蕩走勢(shì)，觀望需求兌現(xiàn)情況，主力合約參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間22500-24500元/噸。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅企穩(wěn)調(diào)整

宏觀面，伊朗拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時(shí)間，白宮稱美伊在談判且有成效，伊外長稱信息交流并非談判伊朗稱“除了交戰(zhàn)國，海峽已開放”！基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦季節(jié)性減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)繼續(xù)低位，不過硫酸價(jià)格走強(qiáng)，國內(nèi)煉廠利潤擴(kuò)大，節(jié)后煉廠復(fù)工積極性預(yù)計(jì)增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關(guān)閉 需求端，下游市場(chǎng)仍處于淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復(fù)，仍缺乏明顯增量，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，伊朗稱不會(huì)相信美國的任何承諾、“軍事行動(dòng)進(jìn)入全新階段”，美放風(fēng)護(hù)航，特朗普警告伊勿布雷基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)繼續(xù)低位，不過硫酸價(jià)格走強(qiáng)，國內(nèi)煉廠利潤擴(kuò)大，節(jié)后煉廠復(fù)工積極性預(yù)計(jì)增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關(guān)閉需求端，下游市場(chǎng)仍處于淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復(fù)，仍缺乏明顯增量，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅震蕩調(diào)整，維持區(qū)間運(yùn)行

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：重申2026年需降息100個(gè)基點(diǎn)，警告過度監(jiān)管扭曲信貸結(jié)構(gòu)基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)下游市場(chǎng)以逢低按需采購為主，近期鋅價(jià)回落，下游采購依舊偏淡，現(xiàn)貨升水低位，國內(nèi)社會(huì)庫存大幅增加；LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)節(jié)后滬鋅震蕩偏強(qiáng)

假期期間LME鋅下探回升，跌幅約0.2%宏觀上，假期期間美元指數(shù)反彈，對(duì)有色板塊構(gòu)成壓力基本面，節(jié)前鋅下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)已基本放假停工，需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易停滯；供應(yīng)端部分煉廠2月產(chǎn)量季節(jié)性下降，但國內(nèi)七地社會(huì)庫存加速累庫至16.04萬噸，LME庫存降至10.35萬噸，全球顯性庫存偏低對(duì)價(jià)格有一定支撐預(yù)計(jì)節(jié)后滬鋅震蕩偏強(qiáng)操作上建議短線觀望或逢低做多，節(jié)后重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)社會(huì)庫存累積高度及下游復(fù)工節(jié)奏，參考運(yùn)行區(qū)間關(guān)注23500-25500元/噸。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅震蕩調(diào)整，上漲動(dòng)能不足

宏觀面，美國1月成屋銷售總數(shù)年化391萬戶，不及預(yù)期的415萬戶，前值為435萬戶基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)下游市場(chǎng)以逢低按需采購為主，近期鋅價(jià)回落，下游采購依舊偏淡，現(xiàn)貨升水低位，國內(nèi)社會(huì)庫存略增；LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅寬幅調(diào)整

宏觀面，中國1月RatingDog制造業(yè)PMI升至三個(gè)月高位50.3，銷售價(jià)格14個(gè)月來首次上升美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)升至52.6大超預(yù)期，創(chuàng)2022年2月以來新高基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能 需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷

鋅：偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行 澳洲不可抗力影響影響嘉能可旗下礦山鐵路運(yùn)輸線停運(yùn)延續(xù)，市場(chǎng)對(duì)原料端穩(wěn)定性存擔(dān)憂，海內(nèi)外鋅礦TC加工費(fèi)低迷，短期來看全球鋅礦投產(chǎn)增量落地補(bǔ)充有限，上游供應(yīng)趨緊仍為鋅價(jià)提供支撐，需求端上看國內(nèi)有國網(wǎng)投資增量，目前正值消費(fèi)淡季，氧化鋅、壓鑄鋅合金訂單持續(xù)低迷，北方環(huán)保限產(chǎn)要求下多有下游加工企業(yè)停工，整體市場(chǎng)成交以貿(mào)易商流轉(zhuǎn)和剛需補(bǔ)庫為主，鋅價(jià)下方有支撐，建議逢低輕倉試多，需警惕疲軟需求現(xiàn)實(shí)對(duì)鋅價(jià)上漲后的壓制影響，滬鋅主力合約價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間24000-25500元/噸。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅偏弱調(diào)整

宏觀面，中國財(cái)政部：2026年財(cái)政總體支出力度“只增不減”，政府負(fù)債率依然較低歐洲議會(huì)凍結(jié)美歐貿(mào)易協(xié)議批準(zhǔn)程序基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，特朗普稱2月1日起對(duì)歐洲八國加征關(guān)稅，直至“完全收購格陵蘭島”；歐盟多國考慮加征關(guān)稅反擊加拿大總理卡尼宣布：進(jìn)口4.9萬輛中國電動(dòng)汽車，稅率從100%降至6.1%基本面，上游鋅礦進(jìn)口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：滬鋅價(jià)格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

鋅：謹(jǐn)慎做多 美國初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，國內(nèi)有降準(zhǔn)降息預(yù)期提振市場(chǎng)交投信心 滬鋅上漲沖破2.5w位置，礦端TC加工費(fèi)延續(xù)低位，冶煉生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量縮減，需求端來看淡季現(xiàn)實(shí)疲軟，但海外鍍鋅+國內(nèi)電網(wǎng)投資利好預(yù)期刺激滬鋅價(jià)格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，淡季干擾下建議多單謹(jǐn)慎持有

鋅：鋅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，淡季干擾下建議多單謹(jǐn)慎持有 海內(nèi)外礦端TC加工費(fèi)持續(xù)下行反映市場(chǎng)原料供應(yīng)緊張，雖遠(yuǎn)期有增量投放預(yù)期，但生產(chǎn)干擾率風(fēng)險(xiǎn)上升；冶煉端虧損擴(kuò)大導(dǎo)致冬季檢修增多，精鋅產(chǎn)出逐步收緊庫存結(jié)構(gòu)再平衡，海外擠倉情緒有所緩和，國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力緩解需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，海外基礎(chǔ)消費(fèi)仍具韌性，國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)相對(duì)疲軟，但風(fēng)電、光伏及海外基建等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供有效支撐展望后市，鋅價(jià)中長期重心預(yù)計(jì)逐步上移，但受一季度傳統(tǒng)淡季制約，現(xiàn)貨端成交較為清淡，節(jié)后價(jià)格趨于上行后轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：滬鋅主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間22500-24000元/噸

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部官員對(duì)降息觀點(diǎn)分歧較大，但多數(shù)表示在通脹符合預(yù)期的前提下同意降息 國產(chǎn)礦+進(jìn)口礦TC保持低位，鋅礦進(jìn)口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng)收緊預(yù)期走增，下游消費(fèi)正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對(duì)外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費(fèi)疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)貼水。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅偏強(qiáng)調(diào)整

宏觀面，財(cái)政部：2026年繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，擴(kuò)大財(cái)政支出盤子，繼續(xù)支持消費(fèi)品以舊換新基本面，上游鋅礦進(jìn)口量下滑，因內(nèi)外比價(jià)繼續(xù)走差，中國進(jìn)口鋅精礦虧損擴(kuò)大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲(chǔ)備已經(jīng)啟動(dòng)，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將明顯下降不過近期倫鋅價(jià)格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關(guān)閉可能 需求端，下游市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：預(yù)計(jì)滬鋅偏強(qiáng)震蕩

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)青睞通脹指標(biāo)9月核心PCE指數(shù)同比增2.8%，大體符合預(yù)期，實(shí)際個(gè)人支出停滯；密歇根大學(xué)調(diào)查：美國消費(fèi)者信心終結(jié)四個(gè)月連降，短期通脹預(yù)期降至年初低點(diǎn) 基本面，上游鋅礦進(jìn)口量下滑，因內(nèi)外比價(jià)繼續(xù)走差，中國進(jìn)口鋅精礦虧損擴(kuò)大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲(chǔ)備已經(jīng)啟動(dòng)，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競(jìng)爭(zhēng)加大，國內(nèi)外加工費(fèi)均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時(shí)海外供應(yīng)緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內(nèi)進(jìn)口虧損，且出口窗口保持打開，預(yù)計(jì)未來將轉(zhuǎn)為凈出口局面，緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力。

期貨公司評(píng)論