廣州期貨：滬錫主力波動區(qū)間參考37-40萬

錫：AI信仰動搖，恐慌情緒負面影響錫價 宏觀面，美國1月“小非農(nóng)”ADP就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬個崗位不及市場預期4.5萬人，前一個月數(shù)據(jù)被下修此外美股市場軟件股拋售潮繼續(xù)蔓延至半導體、AI概念股等整個科技領(lǐng)域，費城半導體指數(shù)大跌4.36%，負面影響錫價本周進入節(jié)前停產(chǎn)放假周期，下游維持剛需，錫價大跌后或刺激補庫行為，關(guān)注庫存變化，滬錫主力波動區(qū)間參考37-40萬

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩看待，區(qū)間參考1050-1250

【期現(xiàn)】截至2月2日收盤，焦煤期貨先揚后抑走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約-34.0（-2.89%）至1141.5.0，焦煤遠月2609合約-27.5（-2.19%）至1226.0，5-9價差走弱至-84.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+95.0元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1195/噸（對標），環(huán)比-3.0元/噸，蒙5倉單基差+52.5元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩看待，區(qū)間參考1600-1800

【期現(xiàn)】截至2月2日收盤，焦炭期貨震蕩下跌走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約-59.5（-3.42%）至1680.5，焦炭遠月2609合約-54.5（-3.03%）至1746.5，5-9價差走弱至-66.0主流焦企開始提漲焦炭價格于1月28日正式落地，30日執(zhí)行呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1290元/噸（第1輪提漲價格），日環(huán)比+50.0元/噸，對應(yīng)廠庫倉單1670元/噸，基差-10.5；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1470元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應(yīng)港口倉單1734元/噸（對標），基差+53.5。

機構(gòu)

中州期貨：鐵礦主力參考波動區(qū)間760-810

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯跌20，上海螺紋跌20，上海熱卷跌10昨青島港PB粉漲3，超特粉漲3，卡粉漲4昨全國主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比減12.8%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交減23%本期五大材周度產(chǎn)量略增，表需下降，總庫存累積247家鋼廠高爐日均鐵水228.10萬噸增0.09萬噸47港鐵礦石庫存1.7497億噸增208萬噸 ②2025年地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間操作策略不變，參考770-830

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉-1至799元/濕噸，巴混-5至824元/濕噸，卡粉-1至879元/濕噸 【期貨】截止1月20日收盤，鐵礦主力合約-1%（-8），收于789.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為PB粉PB粉和卡粉倉單成本分別為877元和875元主力合約PB粉基差65元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量228.01萬噸，環(huán)比-1.49萬噸；高爐開工率78.84%，環(huán)比-0.47%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.48%，環(huán)比-0.56個百分點；鋼廠盈利率39.83%，環(huán)比+2.77個百分點。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭單邊震蕩偏空看待，區(qū)間參考1600-1800

【期現(xiàn)】截至1月22日收盤，焦炭期貨低位震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2605合約+4.5（+0.27%）至1688.0，焦炭遠月2609合約-0.5（-0.03%）至1758.0，5-9價差走平至-75.012月29日零時主流鋼廠執(zhí)行焦炭第四輪提降，階段性見底，主流焦企開始提漲焦炭價格呂梁準一級濕熄冶金焦出廠價格報1240元/噸（第4輪提降價格），日環(huán)比+0.0元/噸，對應(yīng)廠庫倉單1620元/噸，基差-68.0；日照準一級冶金焦貿(mào)易價格報1450元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，對應(yīng)港口倉單1713元/噸（對標），基差+25.0。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤單邊震蕩偏空看待，區(qū)間參考1000-1200

【期現(xiàn)】截至1月22日收盤，焦煤期貨低位震蕩走勢，以收盤價統(tǒng)計，焦煤主力2605合約+2.5（+0.22%）至1131.5，焦煤遠月2609合約+0.0（+0.00%）至1203.0，5-9價差走強至-71.5S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1260元/噸，環(huán)比+0.0元/噸，基差+128.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1193/噸（對標），環(huán)比+0.0元/噸，蒙5倉單基差+61.5元/噸。

機構(gòu)

廣州期貨：短期滬錫主力波動區(qū)間參考38-41萬

錫：維持高位承壓態(tài)勢 近期歐美貿(mào)易局勢升級，宏觀避險情緒抬升，整體有色走勢承壓當前錫礦供應(yīng)剛性，且半導體景氣仍在上升周期中，支撐錫價底部抬升，但資金過度參與炒作后必然引發(fā)價格大幅波動，且市場預期高價也會刺激緬甸錫礦復產(chǎn)節(jié)奏加快，近日錫礦加工費大幅上調(diào)，高價對于淡季需求形成明顯抑制，錫錠庫存的大幅增加也對絕對高位錫價形成調(diào)整壓力，短期滬錫主力波動區(qū)間參考38-41萬

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廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間操作為主，參考770-830

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉-15至804元/濕噸，巴混-15至829元/濕噸，卡粉-26至879元/濕噸 【期貨】截止1月19日收盤，鐵礦主力合約-2.58%（-21），收于794.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為PB粉PB粉和卡粉倉單成本分別為877元和875元主力合約PB粉基差65元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量228.01萬噸，環(huán)比-1.49萬噸；高爐開工率78.84%，環(huán)比-0.47%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.48%，環(huán)比-0.56個百分點；鋼廠盈利率39.83%，環(huán)比+2.77個百分點。

機構(gòu)

中州期貨：螺紋主力參考波動區(qū)間3130-3220

主要邏輯： ①周末唐山鋼坯下跌10本期五大材周度產(chǎn)量和表需均增加，總庫存重新下降247家鋼廠高爐日均鐵水228萬噸減1.5萬噸47港鐵礦石庫存1.7289億噸增244萬噸首船西芒杜鐵礦石20萬噸運至中國寶武馬跡山港 ②1-11月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年12月RatingDog制造業(yè)PMI錄得50.1，環(huán)比增0.2%1-11規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.1%。

機構(gòu)

中州期貨：螺紋主力參考波動區(qū)間3130-3230

①昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海螺紋降10，上海熱卷維穩(wěn)昨青島港PB粉跌3，超特粉跌3，卡粉跌3昨全國主流貿(mào)易商建材成交環(huán)比減21%；鐵礦石港口現(xiàn)貨成交增12%本期五大材周度產(chǎn)量增加消費下降，總庫存開始累積247家鋼廠高爐日均鐵水229.5萬噸增2.07萬噸47港鐵礦石庫存1.7044億噸增323萬噸2026年國補方案公布，整體補貼強度有所下降 ②1-11月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間操作參考770-830元/噸

【鐵礦】 邏輯：全球發(fā)運量環(huán)比回落，港口持續(xù)累庫，鐵水復產(chǎn)速度加快但終端需求淡季，供需從寬松向雙弱過渡 數(shù)據(jù)：主力合約收822.5元/噸漲0.92%，45港庫存16275.26萬噸環(huán)比+304.37萬噸，1月鐵水產(chǎn)量均值預計230萬噸 觀點：區(qū)間操作參考770-830元/噸，關(guān)注鋼廠補庫節(jié)奏與宏觀情緒

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石短多嘗試，區(qū)間參考770-840

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉+4至810元/濕噸，巴混-1至845元/濕噸，卡粉+6至901元/濕噸 【期貨】截止1月6日收盤，鐵礦主力合約對昨收+0.69%（+5.5），收于8001元/噸【基差】最優(yōu)交割品為PB粉PB粉和卡粉倉單成本分別為867元和870元主力合約PB粉基差66元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量227.43萬噸，環(huán)比+0.85萬噸；高爐開工率78.94%，環(huán)比+0.62%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.26%，環(huán)比+0.32個百分點；鋼廠盈利率38.1%，環(huán)比+0.87個百分點。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：螺紋鋼波動參考3000-3200區(qū)間

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨走弱，基差走強唐山鋼坯-20至3090元上海螺紋-20至3140元/噸，5月合約基差36元/噸；熱卷-10至3260元每噸，5月合約基差12元/噸 【成本和利潤】成本端，雙焦經(jīng)過前期回落有企穩(wěn)跡象，鐵礦價格維持韌性，成本端繼續(xù)下跌空間不大，近期鋼廠利潤有所修復考慮處于季節(jié)性淡季，鋼廠預計維持低產(chǎn)量目前利潤從高到低依次是冷卷>鋼坯>螺紋>熱卷 【供應(yīng)】產(chǎn)量有止跌跡象，鐵水環(huán)比+0.03至226萬噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：螺紋鋼波動參考3000-3200區(qū)間

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨穩(wěn)中探漲，基差走弱唐山鋼坯維穩(wěn)至3010元上海螺紋+10至3160元/噸，5月合約基差26元/噸；熱卷-10至3280元每噸，5月合約基差2元/噸 【成本和利潤】成本端，雙焦經(jīng)過前期回落有企穩(wěn)跡象，鐵礦價格維持韌性，成本端繼續(xù)下跌空間不大，近期鋼廠利潤有所修復考慮臨近淡季，鋼廠預計維持減產(chǎn)緩解淡季累庫壓力目前利潤從高到低依次是冷卷>鋼坯>螺紋>熱卷。

機構(gòu)

廣州期貨：滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22500-24000元/噸

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強運行 美聯(lián)儲12月議息會議紀要顯示內(nèi)部官員對降息觀點分歧較大，但多數(shù)表示在通脹符合預期的前提下同意降息 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應(yīng)收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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廣發(fā)期貨：熱卷波動參考3150-3350區(qū)間走勢

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨持穩(wěn)，螺紋基差走弱唐山鋼坯-10至3010元上海螺紋-10至3150元/噸，5月合約基差23元/噸；熱卷維穩(wěn)至3290元每噸，5月合約基差10元/噸 【成本和利潤】成本端，雙焦經(jīng)過前期回落有企穩(wěn)跡象，鐵礦價格維持韌性，成本端繼續(xù)下跌空間不大，近期鋼廠利潤有所修復考慮臨近淡季，鋼廠預計維持減產(chǎn)緩解淡季累庫壓力目前利潤從高到低依次是冷卷>鋼坯>螺紋>熱卷。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間參考760-810

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價格：日照港PB粉+1至791元/濕噸，巴混+2至821元/濕噸，卡粉持平至870元/濕噸 【期貨】截止12月24日收盤，鐵礦主力合約對昨收+0.13%（+1），收于779.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為卡粉PB粉和卡粉倉單成本分別為846.8元和836.9元主力合約PB粉基差67.3元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量226.55萬噸，環(huán)比-2.65萬噸；高爐開工率78.47%，環(huán)比-0.16%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.93%，環(huán)比-1個百分點；鋼廠盈利率35.93%，環(huán)比持平。

機構(gòu)

廣州期貨：鑄鋁參考價格運行區(qū)間20800-21600

成本端支撐明顯，廢鋁供應(yīng)持續(xù)緊張，國內(nèi)回收+進口渠道補充不足對應(yīng)下游需求，目前社庫保持高位但有去化跡象，下游需求上看，汽車行業(yè)等終端領(lǐng)域仍有基礎(chǔ)訂單消費，但時值傳統(tǒng)消費淡季，下游采購原料相對謹慎，市場交投情緒平淡鑄造鋁合金跟隨電解鋁延續(xù)高位震蕩格局，參考價格運行區(qū)間20800-21600元/噸

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廣州期貨：鑄造鋁合金參考價格運行區(qū)間20800-21600元/噸

成本端支撐明顯，廢鋁供應(yīng)持續(xù)緊張，國內(nèi)回收+進口渠道補充不足對應(yīng)下游需求，目前社庫保持高位但有去化跡象，下游需求上看，汽車行業(yè)等終端領(lǐng)域仍有基礎(chǔ)訂單消費，但時值傳統(tǒng)消費淡季，下游采購原料相對謹慎，市場交投情緒平淡鑄造鋁合金跟隨電解鋁延續(xù)高位震蕩格局，參考價格運行區(qū)間20800-21600元/噸

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