[隆眾聚焦] ：2023年瀝青期貨價格走勢運行分析

圖1 瀝青期貨主力合約結(jié)算價格走勢圖 第一階段（2022年12月初-2023年1月）山東河北地區(qū)煉廠釋放冬儲合同，大戶簽約積極性較高，隨著冬儲合同接受積極性增加以及原油價格的推漲，市場看漲意向增加，合同流轉(zhuǎn)較多，期貨價格從3350元/噸一路上漲至3900元/噸附近。

熱點聚焦

【證券日報】瀝青期貨價格逼近歷史最高值，多方看好相關(guān)行業(yè)未來發(fā)展

從需求端來看，隨著部分地區(qū)疫情形勢緩和以及防控措施的放松，終端公路項目施工也將逐步恢復(fù)，瀝青消費整體回暖但受限于南方地區(qū)天氣多雨水，或限制業(yè)者簽單積極性整體而言，在供應(yīng)收緊，剛需帶動下，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨及期貨價格上漲明顯” “此外，近期國內(nèi)瀝青煉廠廠庫庫存及社會庫存均有所下降，尤其在剛需恢復(fù)下，廠庫庫存連續(xù)走低，助推瀝青價格高企。

媒體報道

齊盛期貨：瀝青需求持續(xù)回暖

今年以來，瀝青期貨價格整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢前兩個月受春節(jié)假期影響，瀝青終端需求進入傳統(tǒng)淡季，市場交投清淡，期貨價格重心雖然有所抬升，但總體偏弱，漲幅明顯低于原油進入3月，受中東地緣沖突影響，原油價格持續(xù)走高，帶動瀝青期貨價格上漲，瀝青與原油比價也大幅修復(fù) 原油價格飆升 作為瀝青的上游產(chǎn)品，原油占瀝青完全生產(chǎn)成本的70%以上，原油價格波動直接決定瀝青的生產(chǎn)成本線，兩者價格相關(guān)性長期維持在0.85以上。

市場播報

[瀝青]：成本支撐供應(yīng)縮緊，瀝青市場維持漲勢

綜述 地緣政治沖突持續(xù)，成本端高位運行，利潤持續(xù)收窄，供應(yīng)下降至低位水平，北方地區(qū)隨著溫度回暖，下游備貨需求小幅增加，煉廠限量出貨，市場資源相對偏緊；南方地區(qū)供應(yīng)下滑明顯，社會庫資源有所成交，多數(shù)保供前期項目。

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[瀝青]：瀝青市場一周前瞻（20260316）

2．南方地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，整體開工負荷低位，低價資源相對堅挺，市場剛需略顯平穩(wěn) 核心邏輯：國際原油上漲以及估值修復(fù)預(yù)期導(dǎo)致瀝青期貨價格大幅上調(diào)，但是實際剛需跟進一般，月底合同套利需求拿貨需求放緩，市場高價成交略顯平淡，基差穩(wěn)中走弱。

早間提示

[瀝青]：瀝青市場早間提示（20260316）

1、現(xiàn)貨市場回顧 國際原油上漲以及估值修復(fù)預(yù)期導(dǎo)致瀝青期貨價格大幅上調(diào)，但是實際剛需跟進一般，月底合同套利需求拿貨需求放緩，市場高價成交略顯平淡，基差穩(wěn)中走弱北方地區(qū)剛需恢復(fù)緩慢，高價抑制剛需，煉廠釋放遠期合同積極性不高，部分多月底合同出貨，低價零散成交為主；南方地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，整體開工負荷低位，低價資源相對堅挺，市場剛需略顯平穩(wěn)。

早間提示

[瀝青]：成本高位疊加惜售情緒，瀝青市場看漲預(yù)期增強

綜述 地緣政治沖突，原油迅速拉漲，成本高位對于瀝青市場有所提振，資源詢盤積極性較高。

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[瀝青]：供需兩弱僵持，瀝青節(jié)前淡穩(wěn)運行

綜述 臨近春節(jié)假期，瀝青現(xiàn)貨交投氣氛冷清。

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[瀝青]：月底資源略顯緊俏 瀝青預(yù)期有所反彈

綜述 周內(nèi)北方地區(qū)瀝青低價資源詢盤積極性較高，部分業(yè)者逐漸惜售，疊加煉廠供應(yīng)維持相對低位，市場主流價格有所推漲；南方煉廠維持間歇生產(chǎn)，套利詢盤積極性較高，部分船貨資源成交穩(wěn)定。

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[瀝青]：供需與成本博弈 瀝青市場漲幅走緩

綜述 周內(nèi)國際原油寬幅震蕩運行，成本端支撐有所增強，但隨著進入國內(nèi)下游需求逐漸減少，業(yè)者采購積極性有所減弱，市場價格上漲趨勢走緩。

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[隆眾聚焦]：乙烯焦油未跌反漲 后市仍需謹慎對待

導(dǎo)語：本周乙烯焦油競拍價格率先開啟上行之路，競拍漲幅60元/噸左右主流區(qū)域市場，中石化華東上漲50元/噸，執(zhí)行3100元/噸。

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[瀝青]：供應(yīng)主導(dǎo)區(qū)域分化，瀝青市場北強南弱

綜述 周內(nèi)北方地區(qū)價格表現(xiàn)堅挺，主要是近期河北鑫海主產(chǎn)90#瀝青，導(dǎo)致70#瀝青資源緊張，市場零散剛需拿貨為主，部分合同入庫需求有所增加，個別煉廠計劃短期有轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油計劃，區(qū)內(nèi)供應(yīng)壓力相對有限；南方地區(qū)供應(yīng)較為充裕 ，主力煉廠低價資源成交活躍，其他煉廠有所跟跌，市場剛需不溫不火，各品牌資源競爭明顯。

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[瀝青]：淡季需求難有支撐，瀝青市場弱勢運行

綜述 周內(nèi)國內(nèi)瀝青市場價格繼續(xù)走跌，其中西北價格跌幅最高達4.6%，鎮(zhèn)海及克煉相繼出臺冬儲政策，價格隨之走跌明顯。

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[瀝青]：瀝青需求淡季，市場短期難改觀

綜述 周內(nèi)國內(nèi)瀝青市場價格呈現(xiàn)北強南弱，南方供應(yīng)資源較為充裕，煉廠出貨壓力較高情況下，價格連續(xù)走跌，區(qū)域價差收窄明顯，北方地區(qū)部分煉廠間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，下游終端項目趕工需求支撐，市場價格暫穩(wěn)為主。

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[瀝青]：市場跌破預(yù)期 價格底部初現(xiàn)

綜述 周內(nèi)瀝青市場走跌明顯，尤其是山東華北價格跌幅較高，主要是北方地區(qū)資源競爭明顯，煉廠持續(xù)跌價刺激合同釋放，但是多為小單剛需拿貨為主，冷空氣帶來降溫降雨天氣對于剛需有所阻礙，市場看跌氣氛加重業(yè)者觀望預(yù)期。

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[數(shù)據(jù)分析]：中國港口商業(yè)原油庫存數(shù)據(jù)分析（20251105）

當(dāng)前，原油庫存仍處年內(nèi)較高位置中國港口原油庫存與布倫特原油期貨價格呈較為明顯的負相關(guān)，源于國際原油價格低位時會刺激下游煉廠采購情緒、進而推動到貨量增加，反之亦然 四、中國原油商業(yè)需求分析 來源：隆眾資訊 據(jù)隆眾資訊監(jiān)測，主營煉廠常減壓產(chǎn)能利用率80.5%，環(huán)比下跌0.39個百分點，同比上漲5.72%，中海瀝青營口及四川中海瀝青開工，但中石化煉廠降負荷，抵消后小幅下跌。

數(shù)據(jù)分析

[瀝青]：遠期資源集中釋放 瀝青市場承壓下行

綜述 周內(nèi)瀝青市場弱勢運行，原油近期雖有所反彈，但前期原料價格較低，煉廠采購到貨充足，未來瀝青產(chǎn)量集中恢復(fù)，煉廠釋放合同積極性較高，加重業(yè)者看跌預(yù)期。

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[瀝青]：終端剛需穩(wěn)中上行，瀝青價格存上升空間

綜述 成本端國際原油價格表現(xiàn)跌后回升，成本端對瀝青影響有所下降，瀝青價格整體表現(xiàn)延續(xù)承壓為主。

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[瀝青]：區(qū)域資源競爭明顯 瀝青市場低價頻出

綜述 國際原油連續(xù)下行，成本端回落明顯，業(yè)者看空情緒加重，采購意愿欠佳，市場交投氛圍疲軟。

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[瀝青]：市場旺季不旺 成本需求雙坍塌

導(dǎo)語：國際原油大幅下行加重市場看跌預(yù)期，北方地區(qū)持續(xù)降雨天氣對于剛需有所阻礙，市場交投氣氛略顯平淡，除個別煉廠少量低價資源成交之外，其他多出貨乏力，各品牌資源壓力仍存；華南地區(qū)供應(yīng)壓力有限，高價汽運資源成交一般，少量社會庫套利低價資源成交為主，業(yè)者多剛需拿貨。

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