【證券時報】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

連續(xù)兩個交易日大跌后，8月4日，焦煤、焦炭期貨主力合約止住跌勢經(jīng)過兩周的價格大起大落，雙焦期貨盤面價格正逐步回歸基本面 截至8月4日收盤，主力合約中焦煤漲2.33%；焦炭主力合約4日收盤跌0.15%，至1615元/噸，較7月24日1822元/噸高點回落不少 相對于期貨盤面的大起大落，雙焦現(xiàn)貨市場價格整體維持了偏強上行格局 據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，7月煉焦煤價格大幅上漲，在階段性供需錯配疊加政策升溫導(dǎo)致情緒回暖加持下，煤價快速反彈，個別煤種甚至單次競拍價格上漲超過300元/噸。

媒體報道

永安期貨：焦炭關(guān)注基差修復(fù)的交易性機會

年初以來，山西準(zhǔn)一級焦炭出廠價格已經(jīng)從1650元/噸下降至1200元/噸附近，跌幅接近30%相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)全口徑焦炭產(chǎn)量較年初并未發(fā)生較大變化，鋼廠和獨立焦企焦炭產(chǎn)量維持在116~121萬噸/天，其走勢和今年焦化行業(yè)的利潤水平趨于一致焦化產(chǎn)業(yè)利潤整體表現(xiàn)依舊疲軟，目前焦化廠噸焦平均利潤為-28.6元 此外，上游焦煤成本持續(xù)下行，很多礦井通過“越虧越產(chǎn)”的模式攤薄噸煤成本，以維持煤礦的正常運行，導(dǎo)致焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)創(chuàng)新低，而焦炭價格只能被動跟跌。

原料

大商所發(fā)布關(guān)于焦炭期貨J2604合約掛牌基準(zhǔn)價的通知

各有關(guān)單位： 焦炭期貨J2604合約將于2025年4月16日（4月15日晚夜盤）起在我所上市交易，掛牌基準(zhǔn)價為：1647.5元/噸 特此通知 大連商品交易所 2025年4月15日

原料

廣發(fā)期貨：焦炭短期交易回歸基本面

【期現(xiàn)】昨日，焦炭主力合約下跌2.1%（-37.5），最終報收1745.5元/噸汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1460元/噸，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報1600元，環(huán)比持平日照港倉單1796元，基差50.5元/噸 【利潤】截至1月2日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-3元，利潤周環(huán)比-37，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利18元（-32），山東準(zhǔn)一級焦平均盈利40元（-50），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-50元（-32），河北準(zhǔn)一級焦平均盈利29元（-42）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭短期交易回歸基本面

【期現(xiàn)】昨日，焦炭主力合約上漲0.41%（+7.5），最終報收1825元/噸汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1460元/噸，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報1600元，環(huán)比持平日照港倉單1796元，基差-29元/噸 【利潤】截至1月2日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-3元，利潤周環(huán)比-37，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利18元（-32），山東準(zhǔn)一級焦平均盈利40元（-50），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-50元（-32），河北準(zhǔn)一級焦平均盈利29元（-42）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭短期交易回歸基本面

【期現(xiàn)】 昨日，焦炭主力合約下跌0.9%（-16），最終報收1754元/噸汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1510元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報1630元，環(huán)比-20日照港倉單1816元，基差62元/噸 【利潤】 截至12月12日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利9元，利潤周環(huán)比-18，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利21元（-18），山東準(zhǔn)一級焦平均盈利64元（-15），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-46元（-18），河北準(zhǔn)一級焦平均盈利43元（-18）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭短期回歸基本面邏輯，但宏觀仍有較大影響

【期現(xiàn)】截至11月11日，主力合約收盤1935元，環(huán)比-55元汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1610元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報1730元，環(huán)比-40日照港倉單1918元，期貨升水16元 【利潤】截至11月7日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利57元，利潤周環(huán)比+25，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利66元（+16），山東準(zhǔn)一級焦平均盈利114元（+24），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-5元（+3），河北準(zhǔn)一級焦平均盈利105元（+21）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭基本面驅(qū)動偏弱

【期現(xiàn)】截至11月5日，主力合約收盤2047元，環(huán)比-4元汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1660元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報1810元，環(huán)比+20日照港倉單2000元，期貨升水47元近期宏觀影響下，盤面波動較大 【利潤】截至10月31日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利32元，利潤周環(huán)比+8，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利50元（+9），山東準(zhǔn)一級焦平均盈利90元（+6），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-8元（+5），河北準(zhǔn)一級焦平均盈利84元（+2）。

機構(gòu)

大有期貨：焦炭中期維持偏弱基調(diào)

國慶節(jié)后焦炭期貨大幅回落，與節(jié)前的火熱行情形成鮮明的反差上周焦炭現(xiàn)貨第一輪提降全面落地，后面仍有提降預(yù)期，市場情緒比較謹(jǐn)慎本文將從宏觀和產(chǎn)業(yè)等方面出發(fā)分析未來焦炭價格的走勢 宏觀方面，9月受美聯(lián)儲降息、國內(nèi)降準(zhǔn)降息等宏觀利好政策的影響，包括焦炭在內(nèi)的整個黑色系自低位大幅拉升，但國慶節(jié)后隨著宏觀利好情緒退坡，黑色系再次轉(zhuǎn)弱往后來看，11月將召開全國人大常委會會議，短期內(nèi)宏觀預(yù)期對焦炭價格仍有一定支撐效應(yīng)，中期焦炭價格還將回歸基本面。

原料

弘業(yè)期貨：焦炭整體盤面反彈承壓，短期缺乏持續(xù)走高基礎(chǔ)

焦煤方面，上周日均鐵水產(chǎn)量224.46萬噸，環(huán)比下降4.31萬噸，煤礦維持正常生產(chǎn)，市場供應(yīng)穩(wěn)步提升近期產(chǎn)地市場情緒好轉(zhuǎn)，部分洗煤廠及中間貿(mào)易商亦開始拿貨補庫，煤礦出貨改善，報價小幅回漲線上競拍整體成交氛圍轉(zhuǎn)好，溢價現(xiàn)象增多，流拍率繼續(xù)降低下游焦企經(jīng)過消耗，原料煤庫存多處低位，對于性價比較高資源適量采購，高價資源仍在選擇觀望JM2501主力合約夜間小幅回落，盤面承壓下行，短期盤面小幅回落，上方關(guān)注1400附近表現(xiàn)。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：焦炭整體盤面低位反彈，短期缺乏持續(xù)走高基礎(chǔ)

焦煤方面，上周日均鐵水產(chǎn)量224.46萬噸，環(huán)比下降4.31萬噸，剛需仍在下降產(chǎn)地煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)端穩(wěn)步增量部分煤種出貨情況稍有轉(zhuǎn)好，線上競拍成交情況較前期也明顯好轉(zhuǎn)，多數(shù)煤種溢價成交下游焦鋼企業(yè)多以消耗庫存為主，廠內(nèi)部分焦煤庫存已降至偏低位，且近期煤價大幅下降，部分企業(yè)對優(yōu)質(zhì)資源開始少量采購JM2501主力合約夜間偏強運行，盤面重心圍繞1390附近窄幅震蕩，短期盤面減倉反彈，上方關(guān)注1400附近表現(xiàn)。

機構(gòu)

寶城期貨：焦炭回歸基本面主導(dǎo)

本周，焦炭期貨向下突破近三個月的震蕩區(qū)間，試探4月低點在焦炭基本面偏弱的背景下，7月政策端提振力度有限隨著宏觀面利好情緒的不斷釋放，目前市場氛圍整體偏弱，文華黑鏈指數(shù)近一周來沿著5日均線向下探底 由于我國焦化產(chǎn)能過剩，焦企議價能力偏弱，即便在產(chǎn)業(yè)鏈焦炭庫存偏低的背景下，焦化利潤也難以維持高位截至6月中旬，鋼廠先后兩輪提降落地，焦炭現(xiàn)貨累計下跌150元/噸，部分獨立焦企再次陷入虧損。

爐料

廣發(fā)期貨：焦炭中長期看基本面仍向好，但短期現(xiàn)貨上漲節(jié)奏偏慢

【期現(xiàn)】截至11月22日，主力合約收盤2644元，環(huán)比上漲19元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2110元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報2350元，環(huán)比持平，日照港倉單2579元，期貨升水65元焦企仍有虧損，檢修情況增加，部分仍有較強的惜售意愿，主流焦企開始第二輪提漲 【利潤】截至11月16日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-82元/噸，利潤周環(huán)比下降44元，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-63元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈-78元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-131元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-34元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭基本面向好，關(guān)注產(chǎn)能淘汰進(jìn)度

【期現(xiàn)】 截至10月10日，主力合約收盤價2500元，環(huán)比下跌40元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2110元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報2260元，環(huán)比持平，日照港倉單2482元，期貨升水18元隨著鐵水和能源價格回落，盤面開始回調(diào) 【利潤】 截至10月6日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利8元/噸，利潤周環(huán)比上漲20元，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-6元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利22元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-4元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利31元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭基本面向好，后市關(guān)注政策和成本變化

【期現(xiàn)】截至9月25日，主力合約收盤價2472元，環(huán)比下跌40元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2010元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報2260元，環(huán)比持平，日照港倉單2482元，期貨貼水10元焦炭第二輪提漲尚未落地，節(jié)前盤面開始陸續(xù)止盈 【利潤】截至9月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利8元/噸，利潤周環(huán)比上漲20元，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-6元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利22元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-4元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利31元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭基本面向好，后市關(guān)注政策和成本變化

【期現(xiàn)】 截至9月19日，主力合約收盤價2505元，環(huán)比下跌13元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1910元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報2220元，環(huán)比上漲20元，日照港倉單2438元，期貨升水67元入爐成本不斷抬升，盤面實際升水已經(jīng)接近三輪，多數(shù)焦企開啟首輪提漲，漲幅100元 【利潤】 截至9月14日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-12元/噸，利潤周環(huán)比下降5元，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-9元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-1元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-52元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利15元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭基本面向好，后市關(guān)注政策和成本變化

【期現(xiàn)】 截至9月13日，主力合約收盤價2417元，環(huán)比下跌15元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報1910元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報2180元，環(huán)比上漲30元，日照港倉單2395元，期貨升水22元入爐成本不斷抬升，焦企有意開始首輪提漲，下游補庫情緒有所放緩 【利潤】 截至9月7日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-7元/噸，利潤周環(huán)比下降20元，其中，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利8元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利1元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-50元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利19元/噸。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：焦企開工基本穩(wěn)定，焦炭成本端支撐走強

受主產(chǎn)區(qū)安全事故頻發(fā)影響，產(chǎn)地安全檢查預(yù)期增加，區(qū)域部分煤礦產(chǎn)能縮減，整體焦煤供應(yīng)趨緊煤礦銷售情況良好，廠內(nèi)焦煤庫存幾無壓力，支撐部分優(yōu)質(zhì)資源報價有上調(diào)跡象近期線上競拍成交尚可，多數(shù)煤種溢價成交，但整體溢價范圍有所收窄，市場情緒有所降溫成本端焦煤價格持續(xù)上漲，焦企利潤不斷收緊，對部分價位相對較高的原料煤采購積極性稍有放緩但當(dāng)前多數(shù)焦鋼企業(yè)開工率持穩(wěn)，且鐵水產(chǎn)量相對高位，市場對煉焦煤需求仍較好。

機構(gòu)

國泰君安期貨：焦炭短期或?qū)⒊霈F(xiàn)基差修復(fù)的反彈行情

焦煤焦炭：產(chǎn)業(yè)鏈利潤轉(zhuǎn)移仍在進(jìn)行中，補庫邏輯帶動上行支撐仍需驗證高鐵水、低庫存使得盤面有搶先交易補庫邏輯的情況出現(xiàn)，但在產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾（利潤向下游兌現(xiàn)的問題）沒有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)移之前，下游焦鋼企業(yè)補庫的節(jié)奏仍會維持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度為主，補庫邏輯對價格的支撐作用恐怕相對比較有限，上行的空間仍需進(jìn)一步進(jìn)行驗證煤礦庫存仍具一定的壓力，報價有繼續(xù)調(diào)整的預(yù)期 焦炭同理，在成本失去支撐以及下游鋼廠負(fù)反饋造成需求釋放有限的背景下，價格同樣維持弱勢運行的狀態(tài)。

周報回顧

廣發(fā)期貨：焦炭短期繼續(xù)修復(fù)基差，建議波段參與

【利潤】截至11月3日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利-73元/噸，利潤周環(huán)比回升7元/噸，其中山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-39元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-83元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-90元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-5元/噸 【供給】截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量60.6萬噸，環(huán)比下降1.2萬噸產(chǎn)地焦企仍有庫存，提產(chǎn)意愿不佳。

機構(gòu)