廣發(fā)期貨：美國(guó)關(guān)稅威脅升溫美元指數(shù)持續(xù)下行，黃金延續(xù)反彈趨勢(shì)

【行情回顧】 消息方面，白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席米蘭表示，他對(duì)美國(guó)與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議“持樂觀態(tài)度”，因?yàn)殡p方“有真正的政治意愿”來達(dá)成該協(xié)議“我們正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻”，美國(guó)需要看到最終的讓步目前特朗普對(duì)美國(guó)將與日本達(dá)成協(xié)議表示懷疑，他進(jìn)一步批評(píng)了日本拒絕接受美國(guó)出口的大米，并表示美日兩國(guó)之間的汽車貿(mào)易不平衡，他表示將迫使日本“支付30%、35%或我們確定的任何數(shù)字（關(guān)稅），因?yàn)槲覀儗?duì)日本也存在巨大的貿(mào)易逆差”。

機(jī)構(gòu)

寶城期貨：黃金長(zhǎng)期上行趨勢(shì)不變

4月下旬以來，國(guó)內(nèi)外金價(jià)均呈高位回落走勢(shì)紐約金價(jià)從3400美元／盎司回落至3200美元／盎司一線，滬金主力合約從800元／克回落至750元／克附近此輪調(diào)整主要是受到兩方面因素的影響：一是4月金價(jià)累計(jì)漲幅較大，多頭獲利了結(jié)情緒升溫；二是《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)邊際緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求顯著下降 從技術(shù)面來看，4月下旬與5月初金價(jià)兩度沖高未果，形成“雙頂”形態(tài)，反映出上方阻力較強(qiáng)，金價(jià)上行趨勢(shì)已明顯放緩。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：全球去美元化趨勢(shì)下黃金投資需求有望持續(xù)增長(zhǎng)

隔夜，滬金主連合約漲0.70%至683.56元/克，滬銀主連漲1.03%至8148元/千克 地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降，因美國(guó)同意恢復(fù)對(duì)烏克蘭的軍事援助和情報(bào)共享，此前基輔接受了美國(guó)提出的與俄羅斯達(dá)成30天?；鸬奶嶙h關(guān)稅方面，特朗普于昨日聲明對(duì)加拿大鋼鋁關(guān)稅翻倍后，隔夜又撤回對(duì)加拿大的關(guān)稅威脅，不確定性進(jìn)一步放大 數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場(chǎng)預(yù)期，2月CPI年率錄得2.8%，為去年11月來新低；美國(guó)2月CPI月率錄得0.2%，為去年10月來新低。

機(jī)構(gòu)

新紀(jì)元期貨：長(zhǎng)短期美債收益率持續(xù)倒掛，黃金中期上漲趨勢(shì)不改

避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)金價(jià)向上突破 今年一季度，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等事件的推動(dòng)下，黃金走出一波快速上漲的行情，價(jià)格不斷創(chuàng)下歷史新高；進(jìn)入二季度，隨著美國(guó)通脹階段性反彈，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一再推遲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，黃金整體陷入高位震蕩，國(guó)際金價(jià)連續(xù)3個(gè)月維持在2280~2450美元／盎司區(qū)間震蕩，滬金主力合約則維持在540~590元／克區(qū)間波動(dòng)三季度以來，隨著美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)放緩、失業(yè)率上升和通脹降溫，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期再起，黃金價(jià)格再次上行，上周國(guó)際金價(jià)一度突破2450美元／盎司，滬金主力逼近590元／克，試圖向上突破前期震蕩區(qū)間。

貴金屬

紐約金價(jià)30日上漲

匯豐銀行的大宗商品分析師表示，2026年黃金表現(xiàn)更像一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在地緣緊張局勢(shì)加劇和美元走強(qiáng)的背景下大幅下跌，但去美元化的趨勢(shì)仍然使其成為一項(xiàng)良好的長(zhǎng)期投資 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價(jià)格上漲38.4美分，收于每盎司70.180美元，漲幅為0.55%

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣沖突持續(xù) 銀價(jià)延續(xù)承壓（3.27）

金銀比方面，經(jīng)濟(jì)整體承壓運(yùn)行，白銀預(yù)計(jì)承壓于工業(yè)需求收縮預(yù)期，走勢(shì)或弱于黃金金銀比中樞有長(zhǎng)期上移趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣局勢(shì)反復(fù) 銀價(jià)反彈后承壓（3.26）

此外，經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，白銀或承壓于工業(yè)需求收縮預(yù)期，走勢(shì)或弱于黃金長(zhǎng)期金銀比有擴(kuò)大趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

[PVC]：隆眾早訊-周二版

電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)在2750元/噸 山東部分液氯價(jià)格下調(diào)50元，執(zhí)行+350元出廠；燒堿供應(yīng)逐步增加，預(yù)計(jì)山東本地32%液堿短期內(nèi)繼續(xù)上行空間不大 部分期貨品種夜盤收盤，多數(shù)下跌，低硫燃料油下跌3.3%，焦煤跌2.2%，PVC期貨跌3.18%，液化石油氣期貨跌1.86%，塑料期貨跌2.08%，聚丙烯期貨跌1.69% 華泰證券：黃金中長(zhǎng)期資產(chǎn)再配置邏輯仍穩(wěn)固 關(guān)注近期金價(jià)下跌企穩(wěn)后的修復(fù)機(jī)會(huì) 深圳：支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)類產(chǎn)品進(jìn)口 探索推進(jìn)汽車研發(fā)測(cè)試用廢舊關(guān)鍵零部件進(jìn)口試點(diǎn) 五大金融機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熱議經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)：一季度GDP增速有望達(dá)到5%左右 WTI原油期貨漲幅擴(kuò)大至超3%，報(bào)106.23美元/桶。

早間提示

紐約金價(jià)25日顯著上漲超2%

庫(kù)珀認(rèn)為，雖然在極端困境時(shí)期，拋售黃金通常是應(yīng)對(duì)追加保證金或資產(chǎn)輪動(dòng)等流動(dòng)性需求的首選方式，但此次拋售的力度超出了預(yù)期根據(jù)歷史趨勢(shì)，流動(dòng)性需求可能會(huì)使黃金價(jià)格在未來四到六周內(nèi)持續(xù)承壓 當(dāng)天5月交割的白銀期貨價(jià)格上漲2.70%，收于每盎司71.44美元

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣局勢(shì)緩和 銀價(jià)延續(xù)觸底反彈（3.25）

美股見頂風(fēng)險(xiǎn)加劇，大量資金流出或也將對(duì)貴金屬形成支撐后續(xù)關(guān)注美國(guó)三月非農(nóng)、CPI等數(shù)據(jù)，若顯著走弱，貴金屬價(jià)格有望重拾升勢(shì)此外，經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，白銀或承壓于工業(yè)需求收縮預(yù)期，走勢(shì)或弱于黃金長(zhǎng)期金銀比有擴(kuò)大趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

機(jī)構(gòu)：從中長(zhǎng)期來看，貴金屬價(jià)格中樞將持續(xù)上移

3月25日，申銀萬(wàn)國(guó)期貨研報(bào)表示，從中長(zhǎng)期來看，貴金屬價(jià)格中樞將持續(xù)上移一方面地緣政治風(fēng)險(xiǎn)中樞抬升，全球政治經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)仍在持續(xù)；另一方面市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂仍在加劇，同時(shí)特朗普頻繁干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，因此去美元化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，全球央行也將持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備 總體而言，黃金的長(zhǎng)期上行趨勢(shì)不變，白銀、鉑、鈀工業(yè)屬性與金融屬性共振，跟隨整體板塊走勢(shì)，但波動(dòng)幅度相對(duì)更大 。

貴金屬

“一口價(jià)”金飾提價(jià)受阻，黃金零售品牌如何應(yīng)對(duì)金價(jià)波動(dòng)？

“去美元化”趨勢(shì)下，央行購(gòu)金需求有望延續(xù)，黃金在投資組合中分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的配置作用依然穩(wěn)固 金瑞期貨分析稱， 短期內(nèi)金銀價(jià)格或維持高波動(dòng)特征，政策預(yù)期、避險(xiǎn)情緒與流動(dòng)性爭(zhēng)奪將繼續(xù)主導(dǎo)這一階段行情而中長(zhǎng)期看，全球高債務(wù)、地緣風(fēng)險(xiǎn)等核心支撐未變，接下來需要密切關(guān)注中東局勢(shì)發(fā)展 瑞士百達(dá)財(cái)富管理高級(jí)投資經(jīng)理亞歷杭德羅·邦達(dá)瓦利（Alejandro Bondavalli）對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，黃金對(duì)關(guān)注財(cái)富保值與代際韌性的投資者而言具有吸引力，可將近期回調(diào)視為調(diào)整戰(zhàn)略配置的良機(jī)。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊-周五版

全球石油危機(jī)或?qū)⒙?短暫回落后，WTI原油期貨漲幅再度擴(kuò)大至10%，報(bào)110.739美元/桶 特浪普威脅加大力度打擊伊朗 美油結(jié)算價(jià)自2022年以來首次高于110美元 美國(guó)對(duì)部分進(jìn)口藥品加征100%關(guān)稅 美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：貨幣政策“處于有利地位”以管理風(fēng)險(xiǎn) 選擇性通行系統(tǒng)下 多國(guó)獲免通行費(fèi) 人民幣結(jié)算首現(xiàn)霍爾木茲海峽 國(guó)家發(fā)改委：2026年繼續(xù)對(duì)最低收購(gòu)價(jià)稻谷限定收購(gòu)總量 實(shí)地走訪北京家電市場(chǎng)：4月或迎漲價(jià) 產(chǎn)品力成定價(jià)關(guān)鍵 存儲(chǔ)板塊短期承壓 價(jià)格上行趨勢(shì)有望延續(xù) 專訪劉世錦：提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金是“十五五”提振消費(fèi)的關(guān)鍵舉措 政策完善 技術(shù)迭代 市場(chǎng)驅(qū)動(dòng) 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)將迎結(jié)構(gòu)性躍升 政策顯效需求回暖 樓市企穩(wěn)回升預(yù)期增強(qiáng) 變壓器、機(jī)器人出口訂單火爆！中國(guó)制造海外競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)彰顯 國(guó)內(nèi)供給短缺疊加海外供應(yīng)不暢 溴素價(jià)格3月漲幅高達(dá)90% 多元化應(yīng)用場(chǎng)景驅(qū)動(dòng) 固態(tài)電池行業(yè)迎來技術(shù)迭代黃金機(jī)遇期 。

早間提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：地緣現(xiàn)緩和信號(hào) 銀價(jià)低位強(qiáng)勢(shì)反彈（3.24）

下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱導(dǎo)致被迫降息依然具有較大概率市場(chǎng)擔(dān)憂極端流動(dòng)性擠兌環(huán)境導(dǎo)致貴金屬價(jià)格提前做出反應(yīng)，但長(zhǎng)期依然將回歸傳統(tǒng)地緣風(fēng)險(xiǎn)和滯脹的溢價(jià)交易美股見頂風(fēng)險(xiǎn)加劇，大量資金流出或也將對(duì)貴金屬形成支撐后續(xù)關(guān)注美國(guó)三月非農(nóng)、CPI等數(shù)據(jù)，若顯著走弱，貴金屬價(jià)格有望得到提振此外，經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，白銀或承壓于工業(yè)需求收縮預(yù)期，走勢(shì)或弱于黃金長(zhǎng)期金銀比有擴(kuò)大趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：周末地緣再升級(jí) 銀價(jià)加速下跌（3.23）

下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱導(dǎo)致被迫降息依然具有較大概率市場(chǎng)擔(dān)憂極端流動(dòng)性擠兌環(huán)境導(dǎo)致貴金屬價(jià)格提前做出反應(yīng)，但長(zhǎng)期依然將回歸傳統(tǒng)地緣風(fēng)險(xiǎn)和滯脹的溢價(jià)交易美股見頂風(fēng)險(xiǎn)加劇，大量資金流出或也將對(duì)貴金屬形成支撐后續(xù)關(guān)注美國(guó)三月非農(nóng)、CPI等數(shù)據(jù)，若顯著走弱，貴金屬價(jià)格有望得到提振此外，經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，白銀或承壓于工業(yè)需求收縮預(yù)期，走勢(shì)或弱于黃金長(zhǎng)期金銀比有擴(kuò)大趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

黃金連續(xù)下跌，“避險(xiǎn)資產(chǎn)”緣何“不避險(xiǎn)”？

“美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降、美元階段性避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)凸顯等多重因素，共同導(dǎo)致了金價(jià)與地緣風(fēng)險(xiǎn)的短期背離”山東能源集團(tuán)期現(xiàn)交易經(jīng)理劉日成說 不過，在一些分析師看來，盡管金價(jià)短期承壓，但黃金中長(zhǎng)期需求仍有支撐 瑞銀分析師特維斯表示，從中長(zhǎng)期來看，地緣政治緊張局勢(shì)的持續(xù)性可能帶來全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，引發(fā)全球財(cái)政、貨幣政策刺激措施，這將為黃金上行打開空間 申銀萬(wàn)國(guó)期貨認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂仍在加劇，疊加全球政治經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)、全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化、去美元化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，黃金有望保持長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。

貴金屬

Mysteel解讀：白銀遭遇“黑色星期四” 后市支撐幾何

盡管1月低白銀逼倉(cāng)行情暫告一段落，價(jià)格自高位迅速回落，但2-3月COMEX白銀期貨庫(kù)存及登記注冊(cè)交割庫(kù)存去化趨勢(shì)仍未停止根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至3月19日，COMEX白銀期貨庫(kù)存和登記注冊(cè)交割庫(kù)存分別錄得3.347億盎司和0.794億盎司，較1月31日跌幅分別為17.54%和24.28%2月低，LBMA白銀現(xiàn)貨庫(kù)存錄得8477噸，環(huán)比下降0.68%國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存方面，截至3月13日，上海黃金交易所白銀庫(kù)存275.850噸，較1月底跌幅44.12%；截至3月19日，上海期貨交易所白銀庫(kù)存364.865噸，較1月底跌幅19.82%。

主編視角

瑞達(dá)期貨：貴金屬逢低布局為主

截至2月27日，國(guó)際貴金屬市場(chǎng)集體上漲，COMEX黃金期貨漲1.97%報(bào)5296.40美元/盎司，周漲4.24%，COMEX白銀期貨漲7.77%報(bào)94.39美元/盎司，周漲13.8% 美以周末期間對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)聯(lián)合打擊，伊朗隨即對(duì)以色列及海灣多國(guó)境內(nèi)美軍相關(guān)目標(biāo)發(fā)射導(dǎo)彈，并宣布反擊將持續(xù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大幅抬升，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速回落，海外加密貨幣市場(chǎng)大幅下挫近期美國(guó)國(guó)債收益率整體呈下行趨勢(shì)，反映在關(guān)稅摩擦與美伊局勢(shì)等宏觀風(fēng)險(xiǎn)升溫背景下，避險(xiǎn)資金流入美元資產(chǎn)，推高美債價(jià)格，壓制收益率水平。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜，倫敦金銀現(xiàn)貨沖高回落漲幅收窄

隔夜，倫敦金銀現(xiàn)貨沖高回落漲幅收窄，COMEX黃金期貨漲0.14%報(bào)5183.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.95%報(bào)89.21美元/盎司 格朗普在國(guó)情咨文中對(duì)關(guān)稅議題的表態(tài)相對(duì)溫和，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂情緒有所緩解，加之國(guó)會(huì)延長(zhǎng)相關(guān)措施至第四季度以后的可能性較低，政策不確定性邊際下降，貴金屬因風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落以及多頭獲利了結(jié)而回調(diào)然而當(dāng)前回調(diào)并非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，更多是階段性高位的震蕩消化，市場(chǎng)多頭結(jié)構(gòu)仍然穩(wěn)固。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：鉑鈀短期將跟隨黃金白銀波動(dòng)

從技術(shù)面的角度來看，鉑金本輪上漲的趨勢(shì)線底部被擊破后快速修復(fù)，人民幣鉑金仍然承托在450-500元/克區(qū)間，鈀金則在380-400元/克目前國(guó)泰君安期貨更傾向于認(rèn)為鉑鈀短期將跟隨黃金白銀波動(dòng)，不太具備進(jìn)一步突擊前高的基礎(chǔ) 并且國(guó)泰君安期貨持續(xù)關(guān)注到鈀金在本輪回撤中的韌性偏強(qiáng)，一方面源于鈀金前期上漲較慢，在升波去杠桿的過程當(dāng)中受到的波及較小，疊加美國(guó)市場(chǎng)鈀金維持高升水月差，料市場(chǎng)仍然在交易美國(guó)加稅預(yù)期。

機(jī)構(gòu)