金瑞期貨：黃金短期震蕩不改“長?！?em class='keyword'>邏輯

本輪金價的牛市格局早在二季度便已確立，但行情在9月出現(xiàn)了質的飛躍——從“震蕩上行”切換至“加速上漲”盤面數(shù)據(jù)顯示，8月末倫敦現(xiàn)貨黃金價格尚在3450美元／盎司一線盤整，9月30日已強勢突破3860美元／盎司，9月單月上漲約400美元／盎司，漲幅逾11%，創(chuàng)下2012年以來最強勁的月度表現(xiàn)隨后，這種慣性上沖力量在10月中旬進一步將倫敦現(xiàn)貨黃金價格推升至4381美元／盎司的歷史峰值 資金面與宏觀敘事的完美共振推動9月黃金行情走出“陡峭斜率”。

貴金屬

徽商期貨：黃金長期上漲邏輯未改，短期仍需警惕調整風險

9月初以來，美聯(lián)儲降息預期和獨立性風險，是驅動本輪金價上漲的核心因素，而美國聯(lián)邦政府“停擺”、地緣沖突反復、中美貿易摩擦升級等因素輪番驅動金價上行黃金上漲的基本邏輯未發(fā)生根本變化，但短期仍需警惕貴金屬價格持續(xù)攀升后資金離場所引發(fā)的調整風險中長期來看，在美國兩黨分歧加劇的背景下，經濟復蘇進程可能比預期更為曲折，美聯(lián)儲貨幣政策或維持寬松美國政府“關門”時長超過歷史平均值，加劇市場對美國財政可持續(xù)性與債務信用的擔憂。

貴金屬

瑞達期貨：黃金看多邏輯尚未有明顯松動

截至8月1日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.01%報3416美元/盎司，周累漲2.41%，COMEX白銀期貨漲1.07%報37.11美元/盎司，周跌3.28% 美國非農就業(yè)報告整體大幅不及市場預期，7月就業(yè)新增人數(shù)僅錄得7.3萬人，創(chuàng)9個月最低，大幅不及預期的11萬人此外，前兩個月的數(shù)據(jù)合計大幅下修25.8萬7月失業(yè)率小幅升至4.2%此外，美國7月ISM制造業(yè)PMI意外降至48，創(chuàng)九個月新低，主要受訂單持續(xù)減少以及就業(yè)下滑加劇拖累。

機構

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

截止5月30日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.92%報3313.10美元/盎司，周跌1.57%，5月累計跌0.18%COMEX白銀期貨跌1.04%報33.08美元/盎司，周跌1.59%，5月累計漲0.75%關稅政策再度迎來變數(shù)，特朗普宣布將鋼鋁進口關稅從25%上調至50%，令市場避險情緒急劇升溫，黃金短線大幅拉升 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月個人消費支出(PCE)報告顯示，整體PCE環(huán)比增長0.1%，同比增長2.1%；剔除食品和能源分項的核心PCE環(huán)比上升0.1%，但同比增速放緩至2.5%。

機構

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

隔夜，滬金主力2508合約跌0.79%報770.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.07%報8249元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.27%報3299.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報33.39美元/盎司 美國5月諮商會消費者信心指數(shù)大幅高于預期受關稅樂觀預期提振，美國消費者對未來六個月的商業(yè)狀況和就業(yè)機會的悲觀情緒有所減輕，并重新對未來收入前景持樂觀態(tài)度。

機構

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

國內方面，滬金主力合約漲0.06%報800.20元/克；滬銀主力合約跌1.15%%報8146元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.47%報3372.60美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.31%報32.61美元/盎司 美聯(lián)儲于5月議息會議中如期按兵不動，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在4.25%-4.5%不變FOMC聲明稱，經濟前景的不確定性進一步增加，失業(yè)率上升、通脹上升的風險都已經增加，但重申美國經濟總體仍維持穩(wěn)健態(tài)勢，但由“搶出口”效應所致的凈進口大幅增長已對經濟數(shù)據(jù)造成負面影響。

機構

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

截至4月25日，滬金主力合約跌0.77%報785.34元/克，周漲0.22%；滬銀主力合約跌0.93%報8217元/千克，周漲1.79%；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.55%報3330.20美元/盎司，周漲0.05%COMEX白銀期貨跌1.43%報33.34美元/盎司，周漲%2.68% 上周初因特朗普威脅解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論加劇市場對政策獨立性的擔憂，避險情緒推動金價續(xù)創(chuàng)歷史新高。

機構

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲1.02%至796.46元/克；滬銀主連合約漲0.33%至8320元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲2.04%報3361.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.01%報33.87美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國至4月19日當周初請失業(yè)金人數(shù)22.2萬人，預期22.2萬人，前值由21.5萬人修正為21.6萬人，勞動力市場總體仍維持韌性，但關稅影響下未來失業(yè)率或存在上行風險。

機構

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約漲0.73%至766.74元/克；滬銀主連合約漲0.59%至8159元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.64%報3246.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.43%報32.305美元/盎司 美國3月進口物價指數(shù)月率-0.1%，前值由0.40%修正為0.2%，結束2024年10月以來增長趨勢，為2024年9月以來最大降幅，但考慮到關稅實際影響尚未傳導至消費端，通脹壓力推動下后續(xù)數(shù)據(jù)或存在顯著上行風險。

機構

國貿期貨：黃金中長期上漲邏輯仍舊堅實

特朗普政府的“對等關稅”政策導致美元信用進一步崩潰，引發(fā)了較為劇烈的“去杠桿交易”上周，長端美債遭到劇烈拋售，10年期和30年期美債收益率飆升，美元指數(shù)跌破100關口美元、美債均無法避險之際，黃金成了唯一的避險資產同時，美元信用走弱強化了黃金的貨幣屬性，進一步放大了黃金短期的上漲驅動4月11日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破3200美元／盎司關口，滬金期貨主力合約突破760元／克關口，均再創(chuàng)歷史新高今年以來，黃金價格累計漲幅已超20%。

貴金屬

瑞達期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約跌0.50%至713.02元/克；滬銀主連合約漲0.06%至7668元/千克；外盤方面，COMEX黃金期貨跌1.21%報2998.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.93%報30.085美元/盎司 受前期外盤恐慌拋售情緒影響，滬市黃金白銀延續(xù)短線回調近期市場避險情緒加速升溫，VIX波動率指標上升至五年以來最高水平，全球股市的拋售壓力間接性波及金價走勢，且考慮到市場早已計價關稅風險，短期內回調壓力仍存。

機構

瑞達期貨：黃金中長期上行邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約跌0.14%至734.40元/克；滬銀主連合約跌0.12%至8396元/千克關稅新政引發(fā)市場大幅波動，避險情緒提振金價再創(chuàng)歷史新高，海外COMEX黃金接近3200關口美國總統(tǒng)特朗普簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，該關稅將于美國東部時間4月5日凌晨0時01分生效，還將對美國貿易逆差最大的國家征收個性化的更高“對等關稅”，同時立即對所有進口汽車加征25%關稅，特朗普稱此舉旨在重振本土制造業(yè)并縮減貿易逆差。

機構

瑞達期貨：黃金中長期上行邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲0.23%至707.30元/克，滬銀主連合約漲1.63%至8360元/千克 地緣局勢持續(xù)升級，美軍與胡塞武裝沖突持續(xù)俄方表示，由于烏克蘭方面的立場，俄美雙方未能在利雅得磋商后達成聯(lián)合聲明，疊加近期俄烏空襲持續(xù)，停火前景尚不明朗特朗普關稅政策再添變數(shù)，威脅要對從委內瑞拉購買石油的國家征收“次級關稅”，以切斷委內瑞拉與其他國家的石油貿易，原因為委內瑞拉向美國輸送了“數(shù)萬名高級罪犯和其他罪犯“。

機構

瑞達期貨：黃金中長期上行邏輯穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約跌0.53%至676.24元/克，滬銀主連跌0.70%至7967元/千克 地緣方面，特朗普威脅對俄羅斯實施更多制裁，直至達成和平協(xié)議，俄方表示同意有條件?；穑怨诙喭；鹫勁蟹e極推進，地緣風險邊際下降關稅方面，特朗普暗示可能很快對加拿大乳制品和木材實施報復性關稅，貿易摩擦持續(xù)推升金價 數(shù)據(jù)方面，美國諮商會就業(yè)趨勢指數(shù)從1月份向上修訂的109.45降至2月份的108.56，反映日益增加的政策不確定性開始拖累企業(yè)和消費者情緒，預計未來幾個月聯(lián)邦裁員和資金中斷或將帶來更大影響。

機構

瑞達期貨：黃金中長期上行邏輯依然穩(wěn)固

隔夜，滬金主連合約漲0.01%至681.10元/克，滬銀主連跌0.23%至7944元/千克受多頭高位獲利了結情緒影響，滬市貴金屬近日高位回調 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示將不會在結束俄烏沖突的協(xié)議中積極為烏克蘭提供安全保障近期地緣沖擊邊際減弱，或對金價形成一定壓力繼特朗普宣布將重新恢復對墨西哥和加拿大施加關稅后，特朗普于周二簽署行政命令，擬對銅進口加征關稅市場對特朗普關稅政策的擔憂，持續(xù)為黃金價格提供避險支撐。

機構

國泰君安期貨：黃金上漲核心邏輯已經發(fā)生偏離

黃金期貨主力大漲，滬金最高觸及532.54元/克，周五漲幅達到2.17% 從驅動來看，3月FOMC會議的鴿派論調對黃金的影響仍在延續(xù)，當美聯(lián)儲不再把二次通脹當作影響貨幣政策的風險之后，黃金在商品表現(xiàn)偏強的情況下同步上漲同樣隱含的貨幣屬性使得比特幣與黃金同漲從交易層面，上周五外盤COMEX因耶穌受難日而休市，內盤基于對黃金持續(xù)上漲的一致預期而增倉上行，而且現(xiàn)貨存在一定的買盤此外，部分大戶有進行移倉、遠月增倉的跡象，進一步推升金價。

機構

Mysteel日報： 地緣局勢再反轉 銀價日內顯著回落（4.2）

貴金屬價格近期逐漸企穩(wěn)體現(xiàn)出在地緣沖擊初期的流動性擔憂釋放后，其配置價值依然有望重新占據(jù)主導地位黃金期貨未平倉合約多頭數(shù)量及ETF持倉均呈現(xiàn)回升，亦體現(xiàn)出當前價格區(qū)間的承接力量長期看，全球經濟下行壓力、央行購金需求疊加去美元化和貴金屬低庫存的基本邏輯依然未改短期的深度回調或是為長期投資提供合適的建倉機會 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日報

[PVC]：隆眾早訊-周二版

電石烏海地區(qū)主流貿易價格報價在2750元/噸 山東部分液氯價格下調50元，執(zhí)行+350元出廠；燒堿供應逐步增加，預計山東本地32%液堿短期內繼續(xù)上行空間不大 部分期貨品種夜盤收盤，多數(shù)下跌，低硫燃料油下跌3.3%，焦煤跌2.2%，PVC期貨跌3.18%，液化石油氣期貨跌1.86%，塑料期貨跌2.08%，聚丙烯期貨跌1.69% 華泰證券：黃金中長期資產再配置邏輯仍穩(wěn)固 關注近期金價下跌企穩(wěn)后的修復機會 深圳：支持產業(yè)升級類產品進口 探索推進汽車研發(fā)測試用廢舊關鍵零部件進口試點 五大金融機構首席經濟學家熱議經濟趨勢：一季度GDP增速有望達到5%左右 WTI原油期貨漲幅擴大至超3%，報106.23美元/桶。

早間提示

Mysteel周報：地緣局勢再反轉 周內銀價先揚后抑（3.28-4.3）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為16950-19160元/千克1#銀錠市場周均價為18170元/千克，較上周均價上漲766元/千克截至3月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加2813張至33938張，空頭持倉環(huán)比增加21張至9265張凈頭寸增加2792張至24673張截至4月3日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少33.025噸至338.774噸。

周報

Mysteel日報： 降息預期升溫 白銀配置價值回歸（4.1）

疊加美聯(lián)儲理事米蘭的激進降息呼吁和美聯(lián)儲換屆后政策獨立性可能受擾的預期，市場重啟年內降息定價但考慮到特朗普政府政策的高度不確定性，原油價格仍處100美元/桶以上高位，且數(shù)千增援美軍仍在向中東集結的現(xiàn)實，地緣局勢仍有反復可能貴金屬價格近期逐漸企穩(wěn)體現(xiàn)出在地緣沖擊初期的流動性擔憂釋放后，其配置價值依然有望重新占據(jù)主導地位黃金期貨未平倉合約多頭數(shù)量及ETF持倉均呈現(xiàn)回升，亦體現(xiàn)出當前價格區(qū)間的承接力量長期看，全球經濟下行壓力、央行購金需求疊加去美元化和貴金屬低庫存的基本邏輯依然未改。

日報