金瑞期貨：黃金內外盤走勢現(xiàn)分歧

近期貴金屬內外價差明顯走擴，引起市場關注內盤自8月下旬以來明顯強于外盤，截至9月14日收盤，以倫敦金/銀與上金所金/銀T+d計算，黃金現(xiàn)貨內外價差達到27元/克，白銀現(xiàn)貨內外價差超過620元/克，均創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的最高值 內外價差明顯走擴引發(fā)市場關注 究其原因我們認為有三方面：一是美元走強帶來的匯率波動實際上本輪內外價差走強的最重要決定因素還是美元走強帶來的匯率波動。

市場播報

[今日原油]：地緣風險和美國關稅前景不確定，歐美原油期貨小幅下跌

瑞穗銀行能源期貨主管Bob Yawger表示，由于周五美國最高法院的裁決導致關稅前景不明，股市和石油市場隨之下跌“在短期內，關稅將帶來災難性后果沒人真正知道到底發(fā)生了什么，也不知道這種情況會持續(xù)多久” IG Markets分析師Tony Sycamore表示:“上周末的美國關稅消息引發(fā)了周一早盤的避險資金流動，這從黃金價格和美國股指期貨走勢中可見一斑，并對油價構成壓力。

早間提示

【證券日報】金價屢創(chuàng)新高，上下游企業(yè)2025年“成績單”值得期待

2026年以來，國際黃金價格延續(xù)了2025年的強勁走勢北京時間1月21日，國際黃金價格再創(chuàng)歷史新高，美國紐約商品交易所黃金期貨價格、倫敦現(xiàn)貨黃金價格盤中雙雙突破每盎司4800美元關口同日，國內部分品牌金飾報價突破1500元 在黃金價格一路上揚的背景下，多家已披露2025年度業(yè)績預告的黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，去年業(yè)績均有亮眼表現(xiàn)上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司稀貴金屬資訊部貴金屬分析師黃廷在接受《證券日報》記者采訪時表示：“2025年全球黃金價格上漲，受到多重因素的驅動。

媒體報道

國信期貨：跟隨板塊上行 鉑鈀或延續(xù)偏強運行

鈀金則主要受益于板塊資金的溢出效應，其絕對漲幅也較為可觀 展望后市，鉑鈀走勢預計將繼續(xù)與黃金、白銀保持高度聯(lián)動，但波動性風險依然較高考慮到國內期貨價格主要跟隨外盤波動，在隔夜外盤大幅上漲后，預計今日廣期所鉑、鈀合約將延續(xù)強勢，或進一步向上試探技術面上，短期內鉑金主力合約核心震蕩區(qū)間或上移至600-680元/克附近；鈀金主力合約核心震蕩區(qū)間或上移至470-540元/克附近操作上，建議已有多頭持倉者繼續(xù)持有，但需密切關注板塊整體情緒變化，可在價格接近區(qū)間上沿時考慮部分止盈以控制風險。

機構

廣發(fā)期貨：年末交投冷清貴金屬走勢分化

美聯(lián)儲公布12月會議紀要顯示官員內部對勞動力和通脹擔憂的分歧，但多數(shù)官員支持在條件符合情況下降息會議紀要缺少增量信息，對市場影響偏中性，美股略有下跌，在美元指數(shù)小幅企穩(wěn)回升情況下，貴金屬市場分化，白銀和鉑金有所回升收復部分跌幅，黃金沖高回落，鈀金進一步下挫國際金價開盤后早段呈現(xiàn)震蕩上行最高至4400美元上方但后半段漲幅基本抹去，收盤報4337.29美元/盎司，微漲0.13%；國際銀價在庫存偏緊邏輯支撐下走勢相對更強盤中一度反彈至78美元但尾盤漲幅收窄，收盤報76.18美元/盎司，漲幅5.58%；國際鉑金走勢與白銀類似全天呈現(xiàn)震蕩上行漲3.81%收于2184.13美元/盎司，鈀金則震蕩下跌1.62%，收盤報1604.09美元/盎司，受到資金集中獲利離場影響，廣期所鉑鈀期貨合約全線跌停13%。

機構

瑞達期貨：短期貴金屬市場或震蕩偏強運行

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.54%報4219.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報58.50美元/盎司，滬金滬銀主力合約夜盤小幅收跌 前期較大漲幅推動多頭獲利了結，以及貴金屬市場對于本月降息較為充分的定價，導致隔夜貴金屬市場走勢震蕩偏弱宏觀數(shù)據(jù)方面，美國9月核心PCE物價指數(shù)基本符合市場預期，密歇根大學通脹預期創(chuàng)今年1月以來最低，通脹數(shù)據(jù)趨緩以及偏軟勞動力數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲本月展開降息，降息概率抬升至近90%。

機構

瑞達期貨：隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.33%報4234.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.39%報58.93美元/盎司 受貴金屬市場多頭獲利了結情緒影響，滬金滬銀主力合約盤中震蕩加劇在現(xiàn)貨緊缺格局的支撐下，白銀延續(xù)偏強走勢，擠倉交易短期或難以迅速緩和宏觀數(shù)據(jù)方面，美國11月ISM服務業(yè)PMI升至52.6，為九個月來最高，超出52.1的預期分項數(shù)據(jù)顯示：新訂單增長自一年高位回落，支付價格指數(shù)創(chuàng)七個月新低，而就業(yè)指數(shù)升至六個月高位，顯示就業(yè)收縮有所放緩。

機構

瑞達期貨：隔夜國際貴金屬期貨收盤漲跌不一

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.84%報4238.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.01%報59.15美元/盎司，滬金滬銀主力合約走勢分化，在庫存持續(xù)緊缺及降息預期顯著抬升的提振下，銀價走勢相對更為堅挺，前期持續(xù)錄得歷史新高 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)下降0.5點至48.2，連續(xù)九個月低于50的榮枯線，前期公布的美國核心PPI增速趨于放緩，ADP機構顯示美國私企雇主削減崗位幅度顯著擴大，就業(yè)市場延續(xù)降溫態(tài)勢。

機構

期貨日報：掛牌基準價符合市場預期，鉑、鈀期貨上市首日怎么走？

同時，該定價顯著高于此前基于外盤NYMEX鉑期貨價格折算的340~360元／克預期區(qū)間，所產(chǎn)生的價差或是受匯率、運費、13%進口增值稅等因素影響鈀期貨方面，由于上海黃金交易所暫無官方現(xiàn)貨報價，參考某電子交易平臺數(shù)據(jù)，其回購價約318.6元／克、銷售價約320.2元／克，若將稅收及流通環(huán)節(jié)成本等推測性因素納入考量，當前365元／克的基準價在合理范圍之內 談及鉑、鈀期貨上市首日的走勢，中信建投期貨分析師王彥青表示，鉑、鈀的單位價值較高，倉儲成本相對較低，且地面存量充足，期限結構或主要受市場流動性水平影響，鉑、鈀期貨上市后或呈contango結構，預計PT2606上市初期價格運行區(qū)間為390~420元／克，PD2606上市初期價格運行區(qū)間為340~370元／克。

貴金屬

紐約金價22日寬幅震蕩后慣性續(xù)跌0.53%

從歷史走勢看，黃金市場僅用30周時間就從每盎司3000美元上漲至4000美元，此前1000美元的漲幅周期耗時約240至650周在分析人士看來，金價這一前所未有的漲幅足以促成非理性市場出現(xiàn)“毫無理由”的下跌 展望后市，盡管黃金繼續(xù)面臨后續(xù)技術性拋售，但市場守住了每盎司4000美元以上的初步支撐位鑒于此，分析人士預計短期金價或將在4000美元至4500美元之間盤整 受金價大幅走弱拖累，當天12月交割的白銀期貨價格一度跌至每盎司46.820美元，但其后基本收復日內跌幅，終盤收于每盎司48.18美元，較前一交易日微漲2美分，漲幅為0.04%。

貴金屬

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

此外，與黃金不同，白銀的漲勢還受到了人工智能、電動汽車和能源轉型熱潮的推動 國信期貨首席分析師顧馮達接受新華財經(jīng)采訪時稱，值得關注的是，近階段白銀走勢更強于黃金，進一步凸顯其在金融屬性與工業(yè)需求共振下的高彈性特征從資產(chǎn)比價角度看，白銀相較于黃金存在顯著的估值優(yōu)勢在美聯(lián)儲降息預期與工業(yè)需求回暖的背景下，白銀的金融屬性與商品屬性形成共振，吸引資金流入 “市場數(shù)據(jù)顯示，過去50年與20年的金銀比均值分別為63和70，而當前內外盤金銀比分別約為82和85，明顯高于歷史中樞水平，表明白銀價格仍處于低估狀態(tài)，補漲空間充足。

貴金屬

紐約金價25日高位震蕩，銀價飆升超3%

國際貴金屬市場周四（9月25日）走勢分化，金價高位盤整的同時，銀價大幅飆升 當天，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價收盤較前一交易日上漲12美元，收于每盎司3780.5美元，漲幅為0.32%，結算價報3771.1美元 分析來看，日內公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，提振美元走強，給金價帶來明顯壓力 衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)25日上漲0.7%，在匯市尾市收于98.554。

貴金屬

紐約金價23日歷史性突破3800美元關口

杰富瑞J（efferies）全球股票策略主管Christopher Wood認為，盡管年初迄今黃金走勢強勁，但未來幾個月仍有更多的上漲空間獨立分析師Ross Norman表示，美聯(lián)儲新任理事米蘭的鴿派看法肯定會加劇進一步降息的預期，因美國政府似乎正極力推動降息，這對金價是一個利好因素 金價的強勢上漲也帶動其他貴金屬表現(xiàn)活躍 盡管當天12月交割的白銀期貨價格收盤微跌5美分，收于每盎司44.265美元，跌幅為0.11%，結算報44.608美元，但盤中銀價也刷新了2011年5月以來新高至44.77美元。

貴金屬

紐約金價12日上漲

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價12日上漲7.1美元，收于每盎司3680.7美元，漲幅為0.19% 受避險需求拉動，黃金、白銀價格當天走高，白銀價格創(chuàng)下近14年新高技術面利好也激發(fā)了買盤興趣 市場對美國經(jīng)濟走勢的擔憂日益增長，推動黃金價格本周再度刷新歷史新高 市場分析人士認為，金價上漲表明世界對特朗普政府經(jīng)濟政策的不安情緒日益加劇。

貴金屬

紐約金價9日再創(chuàng)新高后小幅回調

紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價9日下跌0.37%，收于每盎司3663.80美元 金價當天早盤再創(chuàng)新高，之后獲利回吐成為市場主題，收盤時金價基本持穩(wěn)，銀價走低市場分析人士認為，基本面看漲、技術圖表看漲或將繼續(xù)推動黃金牛市走勢 金價當天一度飆升但由于美國就業(yè)崗位初步修正值大幅下降，比十年平均水平低三倍，金價隨后大幅下跌 美國勞工部9日將2024年3月至2025年3月非農就業(yè)總人數(shù)初步估值下調91.1萬人。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊-周五版

蘭炭價格成本增加，及供應變化，近期國內電石市場烏海、寧夏地區(qū)主流貿易價格報價在2300元/噸 山東液氯價格下調50元/噸，執(zhí)行-150元出廠；短期山東省內液堿弱勢維持，高度堿出貨節(jié)奏放緩，后期省內液堿價格弱穩(wěn)走勢 國內期貨主力合約收盤漲跌不一菜粕漲超1%跌幅方面，玻璃、純堿、低硫燃料油（LU）跌超1%，焦炭、熱卷跌近1% 中信證券明明：政策協(xié)同驅動我國經(jīng)濟在轉型中釋放新動能 支持小微企業(yè)融資協(xié)調工作機制政策向引導行業(yè)良性競爭等方面“外溢” 中信建投：固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化拐點已至 把握設備行業(yè)投資機會 央行連續(xù)9個月增持黃金！外匯儲備繼續(xù)站穩(wěn)3.2萬億美元 龍頭紙企率先控產(chǎn)提價！造紙行業(yè)地方協(xié)會首提“反內卷” 如何落實成焦點 “反內卷”推進下多晶硅行業(yè)現(xiàn)積極信號 頭部企業(yè)積極限產(chǎn)或為破局之路 七部門發(fā)布重磅文件 政策和技術“雙輪驅動” 腦機接口產(chǎn)業(yè)發(fā)展突破有了“施工圖” 央行將開展7000億元買斷式逆回購操作 8月流動性投放力度有望持續(xù)加碼 國際商會：美關稅新規(guī)使出口企業(yè)面臨執(zhí)行不確定性 “幾近貿易禁運”？特浪普關稅沖擊印度 分析師警告：或致其GDP減少1% 紐約聯(lián)儲調查：美國7月消費者通脹預期上升 對就業(yè)市場看法改善 評論丨制造業(yè)回流將削弱美國跨國公司競爭力 。

早間提示

重奪3400美元關口！紐約金價21日漲超1%

技術上看，在經(jīng)歷了今年初異常強勁的開局之后，近幾個月金價走勢相對平淡盡管金價繼續(xù)吸引買家逢低買入，空頭勢力也開始顯現(xiàn)對此，有市場分析人士認為，黃金交易本周處于十字路口，支撐位和阻力位之間通道不斷收窄，這將迫使黃金價格要么突破，要么崩盤 當天9月交割的白銀期貨價格上漲81.5美分，收于每盎司39.24美元，漲幅為2.12%

貴金屬

國信期貨：黃金承壓回落，白銀狂飆創(chuàng)新高

周四晚間，貴金屬走勢分化白銀表現(xiàn)亮眼，COMEX白銀期貨盤中突破36美元/盎司，創(chuàng)13年新高，最終收漲3.31%至35.7955美元/盎司；滬銀主力合約同步大幅上行2.89%，報8715元/千克相比之下，黃金承壓回落，COMEX黃金期貨收跌0.68%，報3376.1美元/盎司；滬金主力合約同步下跌0.46%，報780.78元/克。

機構

國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數(shù)據(jù)低于預期觸發(fā)避險買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報780.36元；紐約銀下跌1.04%，報36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當前貴金屬市場呈現(xiàn)多維度驅動格局美國5月CPI數(shù)據(jù)全線低于預期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯(lián)儲緊縮預期，特朗普隨即呼吁降息100個基點，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動現(xiàn)貨黃金突破3350美元關鍵技術阻力；同時中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發(fā)美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產(chǎn)，地緣風險溢價推動避險買盤持續(xù)發(fā)力；貿易領域雖中美就元首共識達成框架協(xié)議，但中國外交部稱"暫無進一步安排"顯示細則未定，疊加歐盟尋求延長關稅談判窗口而美國海關稅收同比激增400%至230億美元，貿易不確定性維持尾部風險溢價；債務風險亦成潛在引爆點，財長貝森特警告?zhèn)鶆丈舷藿┚只蛞l(fā)2008級危機，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復雜化或加劇市場波動。

機構

紐約金價23日重挫超2%、銀價跳漲超3%

隨著金價沖高回落，在風險情緒未出現(xiàn)再度惡化之前，金價階段性調整風險也在增加 盛寶銀行大宗商品策略主管在最新分析報告中寫道，“從技術角度來看，金價在3500美元這個水平附近猛漲之后，走勢急劇逆轉，這在短期內增加金價進一步回調的風險” 此外，近期受避險驅動黃金大幅飆升的同時，商品屬性偏強的白銀則表現(xiàn)疲軟隨著市場風險情緒的改善，銀價迎來補漲23日，紐約市場7月交割的白銀期貨價格收盤上漲107.5美分，報收于每盎司33.880美元，漲幅為3.28%。

貴金屬