一文解析：美伊戰(zhàn)火中金銀緣何慘遭“血洗”

與此同時(shí)，白銀期貨價(jià)格周四下跌8.2%，為連續(xù)七個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下自2023年12月連續(xù)八天下跌以來的最長連跌紀(jì)錄過去七個(gè)交易日，白銀價(jià)格的累計(jì)跌幅達(dá)到20%左右 貴金屬通常被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹或其他市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期為投資者提供安全保障那么隨著中東緊張局勢(shì)加劇，金價(jià)為何反而慘遭“血洗”？ 匯總各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，我們梳理出以下幾大原因： 降息希望愈發(fā)渺茫 一個(gè)主要原因是：黃金已成為通脹預(yù)期升溫以及全球降息希望愈發(fā)渺茫之下的最新“受害者”。

貴金屬

廣發(fā)期貨：資金減持對(duì)貴金屬價(jià)格形成打壓

該方案獲得總統(tǒng)方面的背書，被視為替代歐盟防務(wù)融資項(xiàng)目的備選路徑芝加哥商品交易所（CME）宣布將其COMEX100黃金期貨的初始保證金由9%下調(diào)至7%，COMEX5000白銀期貨的初始保證金由18%下調(diào)至14%，自當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年3月6日收盤生效 隔夜，中東地緣沖突驅(qū)動(dòng)帶來原油上漲影響持續(xù)發(fā)酵并對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊不斷加劇，資金持續(xù)流出權(quán)益和債市等市場(chǎng)，投資者在通脹擔(dān)憂下重估美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的路徑年內(nèi)降息預(yù)期降至25BP，美元指數(shù)則再度走強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

國際金價(jià)突破5500美元關(guān)口

國際金價(jià)仍在加速上漲28日，現(xiàn)貨黃金大漲超230美元，價(jià)格突破5400美元／盎司，漲幅約4.6%，創(chuàng)下單日漲幅之最29日亞市開盤后，國際金價(jià)繼續(xù)狂奔，截至發(fā)稿時(shí)，現(xiàn)貨黃金和紐約黃金期貨價(jià)格一度逼近5600美元之后又快速回落，目前在5500美元／盎司之上運(yùn)行 自2024年初突破2000美元至今，國際金價(jià)本輪牛市已持續(xù)超兩年，但近期的加速拉升行情并不常見 華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁在分析中指出，美元信用重估，疊加地緣避險(xiǎn)共振，推動(dòng)黃金無視高波風(fēng)險(xiǎn)續(xù)創(chuàng)新高。

貴金屬

Mysteel朝聞鋁市：美元遭遇重挫 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏強(qiáng)震蕩

盤中期銀漲超7%、黃金漲超1%、鉑金和鈀金期貨分別漲約7%和超7%、倫銅漲超3%，倫鎳和倫錫分別收漲超4%和9.5%特朗普稱美國正調(diào)集重兵前往伊朗，許多艦艇向伊行進(jìn)，這被視為金屬周五走高的推手“害怕錯(cuò)過”（FOMO）心理也助推金銀價(jià)格此外，白銀得到工業(yè)需求與中國買盤支持，黃金成為對(duì)沖特朗普不確定性工具智利Mantoverde銅金礦供應(yīng)中斷與美元走弱都推動(dòng)倫銅反彈 歐盟宣布暫停對(duì)美報(bào)復(fù)性關(guān)稅6個(gè)月。

行情簡(jiǎn)評(píng)

國泰君安期貨：建議增配黃金

上周貴金屬周報(bào)國泰君安期貨寫道，當(dāng)美國保守主義的路徑是通過掠奪其他國家資產(chǎn)，且以更不加掩飾的方式呈現(xiàn)，則使得全球?qū)?、割裂的格局更加顯性化，與貫穿2025年全年的關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)黃金影響的程度，將更勝一層樓 國泰君安期貨判斷：黃金或已經(jīng)站在新的起漲點(diǎn)上，建議增配黃金，重視貨幣屬性強(qiáng)化帶來新的高度 地緣政治方面，丹麥本土和格陵蘭島多地分別舉行游行示威，對(duì)此特朗普發(fā)文稱，將對(duì)、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭加征10%的關(guān)稅，數(shù)月后還將增至25%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜，全球貴金屬市場(chǎng)大幅回調(diào)

隔夜，全球貴金屬市場(chǎng)大幅回調(diào)，COMEX黃金期貨收跌4.45%報(bào)4350.2美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌7.2%報(bào)71.64美元/盎司，滬金滬銀主力合約均大幅跳水 此前，受實(shí)物庫存持續(xù)緊張影響，白銀市場(chǎng)擠倉情緒延續(xù)，多頭氛圍濃厚，部分空頭被迫離場(chǎng)進(jìn)一步推升銀價(jià)，但累積的獲利盤也增加了回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，本輪加速回調(diào)可視為該風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放宏觀層面，美國第三季度GDP增速創(chuàng)近兩年新高，核心PCE物價(jià)指數(shù)符合預(yù)期，顯示通脹壓力有所緩解。

機(jī)構(gòu)

Mysteel早報(bào)：成交陸續(xù)縮量 預(yù)計(jì)今日全國焊管價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

“十五五”時(shí)期，交通運(yùn)輸部將繼續(xù)錨定加快建設(shè)交通強(qiáng)國戰(zhàn)略目標(biāo)，加快完善現(xiàn)代化綜合交通運(yùn)輸體系，謀劃建設(shè)一大批重大工程項(xiàng)目，加快推進(jìn)交通運(yùn)輸一體化融合、安全化提升、數(shù)智化升級(jí)、綠色化轉(zhuǎn)型，加力貫通綜合運(yùn)輸大通道，更好服務(wù)保障國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)和人民群眾便捷出行（央視新聞） 2.產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn) 黃金和白銀價(jià)格再創(chuàng)歷史新高COMEX黃金期貨突破4510美元關(guān)口，漲幅超1%。

每日分析

徽商期貨：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化 白銀短期維持強(qiáng)勢(shì)

白銀價(jià)格大幅上漲的主要原因是需求結(jié)構(gòu)有所變化美國年初加征關(guān)稅，并把白銀列入關(guān)鍵礦物，導(dǎo)致很多貿(mào)易商從年初開始大幅從海外進(jìn)口白銀至美國此外，全球白銀ETF持倉在10月后大幅增長，機(jī)構(gòu)及私人投資者通過ETF囤積現(xiàn)貨這也是近期期貨庫存去化、現(xiàn)貨價(jià)格攀升的重要原因 黃金和白銀均被視為貴金屬，大概率齊漲共跌，但因?yàn)閮烧呋A(chǔ)屬性存在區(qū)別，故兩者的走勢(shì)亦存在較大的區(qū)別白銀在工業(yè)領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用，工業(yè)最終用途消耗的白銀占比接近60%，而黃金為10%左右。

貴金屬

Mysteel：2025年粵港澳大灣區(qū)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游風(fēng)險(xiǎn)管理交流會(huì)圓滿落幕

銀河期貨宏觀首席分析師、中國黃金協(xié)會(huì)中級(jí)黃金投資分析師王鵬先生發(fā)表了《宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下的行業(yè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇》主題演講，從宏觀視角解析大宗商品走勢(shì)及資產(chǎn)配置邏輯，指出大宗商品價(jià)格中樞在技術(shù)周期切換與宏觀環(huán)境變化中持續(xù)抬升 銀河期貨宏觀首席分析師、中國黃金協(xié)會(huì)中級(jí)黃金投資分析師 王鵬先生 隨后，銀河德睿資本管理有限公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)部機(jī)構(gòu)銷售總監(jiān)趙雨桐先生為我們帶來《期權(quán)工具助力企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理上的應(yīng)用》，深入講解場(chǎng)外期權(quán)在鎳與不銹鋼產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用場(chǎng)景與策略優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具選擇。

會(huì)議報(bào)道

期貨日?qǐng)?bào)：再創(chuàng)歷史新高！白銀還能漲多久？

“此外，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是影響金銀價(jià)格的重要事件”顧佳男表示，但市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年上半年利率路徑的指引目前利率期貨市場(chǎng)交易結(jié)果顯示，市場(chǎng)預(yù)期下次降息可能推遲至明年4月，這也是近期壓制金價(jià)的重要原因 “中期來看，白銀的價(jià)格錨依然是黃金，在貴金屬整體上行周期中，白銀因其更強(qiáng)的彈性具備更高的配置收益潛力，但同時(shí)也意味著更大的回撤風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者以中期配置的視角參與白銀，避免因短期劇烈波動(dòng)而被迫離場(chǎng)。

貴金屬

美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”出面安撫市場(chǎng)：短期內(nèi)仍有可能降息

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)仍然可以在“短期內(nèi)”降息，而不會(huì)危及其通脹目標(biāo) 在美聯(lián)儲(chǔ)12月降息前景渺茫導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安之際，這位美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”試圖緩和市場(chǎng)擔(dān)憂 作為聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)擁有永久投票權(quán)的副主席，威廉姆斯的表態(tài)被視為政策前瞻指引的重要信號(hào)而在他發(fā)表講話之后，美股三大指數(shù)期貨短線跳漲，美國國債收益率大幅下行，現(xiàn)貨黃金短線上揚(yáng)近30美元。

聚焦

瑞達(dá)期貨：技術(shù)面金銀價(jià)上行動(dòng)能加強(qiáng)

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.15%報(bào)4076.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.98%報(bào)50.355美元/盎司，美股市場(chǎng)回調(diào)加劇流動(dòng)性壓力，金價(jià)盤中一度大幅回落后反彈 非農(nóng)方面，美國9月就業(yè)新增人數(shù)方面大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，但前期數(shù)據(jù)的下修令數(shù)值略有失色失業(yè)率方面意外抬升，市場(chǎng)此前預(yù)期維持不變，薪資方面亦有所抬升非農(nóng)公布前，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25基點(diǎn)的概率為29.8%，數(shù)據(jù)公布后概率抬升至39.6%,雖表觀數(shù)據(jù)顯示就業(yè)需求仍顯韌性，市場(chǎng)仍將前值下修以及失業(yè)率上升視為降溫信號(hào)，降息概率雖有所抬升，但較前期仍顯著下滑，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于降息的立場(chǎng)表態(tài)。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)震蕩整理 預(yù)期止跌反彈（11.3）

2025年全球黃金總需求同比增長3%至1313噸，再創(chuàng)有記錄以來歷史新高世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）最近數(shù)據(jù)顯示，9月全球央行凈增持黃金月38噸，中國央行連續(xù)第12個(gè)月增持央行購金、ETF等投資需求及機(jī)構(gòu)配置需求仍為支撐長期價(jià)格的重要力量，白銀則將受益于黃金價(jià)格上漲的溢出效應(yīng)去美元化及避險(xiǎn)需求將支撐貴金屬價(jià)格維持上漲趨勢(shì)本輪下跌更應(yīng)視為上漲趨勢(shì)中的階段調(diào)整，而非結(jié)束 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

央行陶玲：約束金融行業(yè)“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”，保持合理的盈利空間

中國?民銀行副行長陶玲11月14日在第十六屆財(cái)新峰會(huì)上表示，構(gòu)建可持續(xù)的金融生態(tài)重視金融生態(tài)對(duì)金融業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵影響強(qiáng)化清晰的產(chǎn)權(quán)界定、公平的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則、有效的契約執(zhí)行、適度的融資成本、有力的權(quán)益保護(hù)約束金融行業(yè)“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)”，保持合理的盈利空間 健全功能完善的金融市場(chǎng)針對(duì)不同層面的投融資需求，積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，提升包容性和適應(yīng)性，做優(yōu)增量、盤活存量，加強(qiáng)投資者保護(hù)，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展，健全外匯市場(chǎng)產(chǎn)品體系，規(guī)范發(fā)展黃金市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)，穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施有序聯(lián)通，發(fā)揮金融市場(chǎng)有效配置資源、發(fā)現(xiàn)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)的作用。

國內(nèi)

紐約金價(jià)31日小幅收跌

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，黃金更應(yīng)被視為一種基本貨幣，而非投機(jī)性資產(chǎn)黃金相對(duì)于法定貨幣的一大優(yōu)勢(shì)在于，與其他貨幣和其他資產(chǎn)相比，黃金的沒收風(fēng)險(xiǎn)更低在戰(zhàn)爭(zhēng)或法定貨幣貶值時(shí)期，投資者甚至應(yīng)該持有更多黃金 當(dāng)天12月交割的白銀期貨價(jià)格下跌3.94美分，收于每盎司48.222美元，跌幅為0.81%

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)日內(nèi)反彈 短期有望震蕩企穩(wěn)（10.29）

中美貿(mào)易磋商結(jié)果為近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）最近數(shù)據(jù)顯示，9月全球央行凈增持黃金月38噸，中國央行連續(xù)第12個(gè)月增持，機(jī)構(gòu)配置需求仍為支撐價(jià)格的重要力量美國政府“停擺”已經(jīng)歷第四周，或致現(xiàn)役軍人停薪，且對(duì)美國國內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響長期去美元化及避險(xiǎn)需求將支撐貴金屬價(jià)格維持上漲趨勢(shì)本輪下跌更應(yīng)視為上漲趨勢(shì)中的階段調(diào)整，而非結(jié)束 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息但預(yù)期減弱 銀價(jià)承壓震蕩（10.30）

央行購金、ETF等投資需求及機(jī)構(gòu)配置需求仍為支撐長期價(jià)格的重要力量，白銀則將受益于黃金價(jià)格上漲的溢出效應(yīng)去美元化及避險(xiǎn)需求將支撐貴金屬價(jià)格維持上漲趨勢(shì)本輪下跌更應(yīng)視為上漲趨勢(shì)中的階段調(diào)整，而非結(jié)束 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銀價(jià)下跌繼續(xù) 為長期上行趨勢(shì)的階段調(diào)整（10.28）

中美貿(mào)易磋商結(jié)果為近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）最近數(shù)據(jù)顯示，9月全球央行凈增持黃金月38噸，中國央行連續(xù)第12個(gè)月增持，機(jī)構(gòu)配置需求仍為支撐價(jià)格的重要力量美國政府“停擺”已經(jīng)歷第四周，或致現(xiàn)役軍人停薪，且對(duì)美國國內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響長期去美元化及避險(xiǎn)需求將支撐貴金屬價(jià)格維持上漲趨勢(shì)本輪下跌更應(yīng)視為上漲趨勢(shì)中的階段調(diào)整，而非結(jié)束 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來源：上海期貨交易所 。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：全球投資熱情高漲 推動(dòng)貴金屬價(jià)格沖頂

日本田中貴金屬零售部門企劃經(jīng)理Ayoko Takashina介紹稱，公司的原材料采購沒有問題，黃金庫存也很充足，只是金條的生產(chǎn)能力跟不上需求 在中國，一路上漲的貴金屬價(jià)格也助長了投資熱情上周日，國內(nèi)多家大型銀行近期陸續(xù)調(diào)高了貴金屬投資門檻，并發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示其短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視工商銀行僅時(shí)隔五天就再度發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，該行10月15日稱，建議投資者分散配置，避免單一重倉黃金上海期貨交易所也宣布于10月21日（星期二）收盤結(jié)算時(shí)起，提高黃金和白銀的交易保證金和漲跌停板幅度。

主編視角

國泰君安期貨：短期白銀價(jià)格仍有下跌空間

昨晚金銀大幅跳水，外盤跌幅超過6%，終結(jié)連續(xù)上漲行情 此次金銀調(diào)整的誘因在俄烏危機(jī)結(jié)束觸發(fā)的避險(xiǎn)買盤撤退，但是在此之前國泰君安期貨就已經(jīng)提示金銀回落風(fēng)險(xiǎn)：黃金此次上漲主因不斷的風(fēng)險(xiǎn)事件釋放：美國政府關(guān)門、歐洲政局混亂、中美貿(mào)易升級(jí)、以及美國區(qū)域銀行暴雷等然而當(dāng)黃金快速上漲計(jì)價(jià)以上因素之后，累積了資金止盈的風(fēng)險(xiǎn)一方面特朗普表示對(duì)中國商品如此高的關(guān)稅不可持續(xù)，何立峰與美國財(cái)政部長貝森特、貿(mào)易代表格里爾舉行視頻通話，越臨近10月底黃金的關(guān)稅避險(xiǎn)情緒將越為動(dòng)搖。

機(jī)構(gòu)