1個月下跌13%，地緣風險拉滿，白銀避險屬性為何 “隱身”？

多位市場分析人士指出，市場普遍預期的貴金屬避險屬性“隱身”，核心原因在于交易邏輯的根本性轉變，市場對貴金屬從“避險需求”轉向了“滯脹擔憂與貨幣政策寬松預期降溫” 部分觀點認為，在地緣政治風險凸顯下，各國均開始儲備戰(zhàn)略關鍵物資以應對潛在沖突風險，多重因素共同作用下，全球正進入一輪大宗商品超級周期，今年商品板塊分化愈加顯著，投資者應學會適應變化，在波動中挖掘投資機會 交易邏輯重構 白銀為何比黃金跌得更狠？ 近日，在市場定價本輪地緣沖突的主線下，滬銀期貨主力合約16日大跌超8%，最低觸及19800元/千克，COMEX白銀期貨表現(xiàn)更為贏弱，回調幅度遠超黃金，截止3月16日，COMEX白銀期貨當月累計跌超13%，同期COMEX黃金累計跌幅僅4.51%。

貴金屬

Mysteel周報：地緣局勢未見緩和 周內銀價先揚后抑（3.7-3.13）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為20345-23000元/千克1#銀錠市場周均價為22638元/千克，較上周均價下跌302元/千克截至3月6日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加1726張至34226張，空頭持倉環(huán)比增加648張至10888張凈頭寸增加1078張至23338張截至3月13日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加70.614噸至326.566噸。

周報

Mysteel：2026上海鋼聯(lián)新春團拜會——建筑鋼材沈陽站圓滿落幕

他警示在波動率可能放大的背景下，單純做空黑色系商品風險巨大通過黃金與原油的歷史比價關系，闡述了大宗商品存在長期價值底價的回歸理論進而分析了美元霸權、美國制造業(yè)回流困境及中美博弈對大宗商品定價的影響，指出未來可能進入通脹周期，滯脹風險值得警惕最后，引用“莫道桑榆晚”鼓勵行業(yè)同仁，盡管當前市場低迷，但應保持信心，相信傳統(tǒng)行業(yè)在經歷陣痛后仍有未來 南華期貨沈陽營業(yè)部總經理 劉偉 最后，上海鋼聯(lián)建筑鋼材事業(yè)部副總經理劉濱對全國鋼市走勢進行了回顧與展望。

會議報道

[PVC]：隆眾早訊-周二版

截至3月2日收盤，國內期貨市場能化品種迎來漲停潮，燃油、低硫燃料油、原油、甲醇、純苯、丙烯、聚丙烯、乙二醇、液化石油氣悉數漲停 特浪普稱對伊朗軍事行動可能持續(xù)4至5周、伊朗稱霍爾木茲海峽已關閉、美政府違法征收關稅或需加速退還 伊朗稱切斷霍爾木茲海峽！全球油氣價格暴漲 各國央行撓頭：加息要上桌了么 美關稅訴訟案重回貿易法庭 退稅程序或加速推進 華西證券：鈉電池有望形成鋰電池在技術短板上的有效補充 中信建投：首個國家級人形機器人標準體系發(fā)布 聚焦優(yōu)質環(huán)節(jié)把握確定性和靈巧手等核心變化 中信證券：伊朗地緣沖突強化油運周期動能 2026年油輪龍頭利潤有望創(chuàng)新高 銀河證券：中東沖突升級 利好黃金與軍工戰(zhàn)略金屬 銀河證券：紙漿價格上漲 看好紙企提價帶來業(yè)績彈性 中信證券：云南發(fā)布重磅綠氫補貼政策 或提升全國性政策預期 。

早間提示

上海鋼聯(lián)首席分析師汪建華受邀出席青島西海岸正基實業(yè)客戶答謝年會并作主題演講

青島西海岸正基實業(yè)有限公司董事長 陳煥金 五礦期貨青島公司總經理黃金分析師陳丙昆、上海鋼聯(lián)鋼材首席分析師汪建華作專題分享，為與會者把握行業(yè)周期、優(yōu)化經營策略、制定未來發(fā)展方向提供決策參考。

企業(yè)風采

金價站上每盎司5100美元 高波動或成貴金屬投資常態(tài)

對普通投資者來說，要對黃金市場的波動性特征有清醒認識，制定科學合理的投資策略，避免盲目跟風操作，確保投資決策的理性與審慎，切勿追漲殺跌 市場人士提示，金屬期貨品種正經歷上漲周期，多數品種刷新歷史高位后波動風險加劇，投資者應嚴格遵守交易所規(guī)則，如實申報實際控制關系賬戶，理性合規(guī)參與交易；期貨公司也應切實履行客戶管理職責，做好實際控制關系協(xié)查與客戶合規(guī)風險教育工作 中金公司也提到，2026年上半年美國經濟可能出現(xiàn)的“暫時性過熱”風險，若因此引發(fā)市場對美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩的預期，疊加當前黃金估值已處歷史高位，可能觸發(fā)明顯的獲利了結和技術性回調。

貴金屬

分析人士：鉑鈀高波動率成為新常態(tài)

“近期，以黃金、白銀、鉑、鈀等金屬為代表的國際化戰(zhàn)略性資源品價格強勢突破關鍵點位，其上漲的核心驅動力已超越傳統(tǒng)供需框架，演變?yōu)槿蚪鹑谫Y本對稀缺資源展開的集中配置與爭奪”國信期貨首席分析師顧馮達認為，當前，金融市場呈現(xiàn)的“周期異動”特征，反映出資金正圍繞政策預期進行布局在地緣局勢導致全球供應鏈重構、關鍵原材料面臨價值重估的宏觀敘事背景下，大宗商品的金融屬性得到顯著強化，高波動率已成為市場新常態(tài)。

貴金屬

期貨日報：利好匯集，黃金配置價值仍存

黃金價格不斷攀升，倫敦黃金現(xiàn)貨價格創(chuàng)歷史新高，升至4643美元／盎司，滬金期貨主力合約刷新歷史高點，升至1042.94元／克 全球寬松延續(xù) 政策寬松周期分貨幣政策寬松周期和財政政策寬松周期從貨幣政策周期來看，美聯(lián)儲2025年實施寬松貨幣政策（降息），且在2026年延續(xù)寬松貨幣政策（降息+擴表）的可能性較大從財政政策周期來看，以美國為核心的西方經濟體將延續(xù)擴張性的財政政策（財政赤字+國債規(guī)模），全球債務規(guī)模將進一步增加。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊-周五版

外貿客戶鑒于春節(jié)長假中國市場休市，疊加印度市場旺季來臨提前加大需求采購 國內商品期貨夜盤開盤，主力合約幾乎全線上漲漲幅方面，滬銀漲超4%，國際銅、滬銅漲超3%，焦煤漲近3%，滬鎳、滬金、原油、滬鋅漲超2%，瀝青漲近2%，燃油、焦炭、苯乙烯、丁二烯膠、純苯等漲超1%；跌幅方面，燒堿、氧化鋁、棉紗、膠版紙小幅下跌 焦炭期貨主力合約漲4% 報1766元/噸 超3.6億元補貼 文旅部啟動春節(jié)消費月系列活動 AI算力基建需求旺盛 光纖行業(yè)有望迎新周期 央行多措并舉護航 專家預期節(jié)前流動性保持充裕 美聯(lián)儲開年“按兵不動” 重啟降息時點或推后 美參議院未能推進撥款法案 聯(lián)邦政府再次面臨“停擺”危機 瑞銀集團對黃金維持看漲立場 避險推升貴金屬價格 金價新高背后市場分歧加大 美國商品期貨交易委員會（CFTC）將針對預測市場起草新版監(jiān)管制度 。

早間提示

Mysteel日報：銀價高位震蕩 市場靜待關鍵宏觀數據（1.22）

在當前美聯(lián)儲降息路徑博弈加劇背景下，本次數據發(fā)布或將為貴金屬價格重新引入變量當前市場主線邏輯仍以交易2026年美聯(lián)儲擴表降息強化流動性寬松敘事，以及未來全球政治經濟體系重構、大國博弈加劇疊加逆全球化進程加速趨勢為主而近期金銀比已回落至50附近的偏低區(qū)間，后期在央行購金需求、海外白銀供應緊張緩和局面下，黃金或接續(xù)白銀領漲銀價仍處于大周期上行趨勢中，但需特別關注短期多頭獲利了結帶動價格快速下挫風險 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

【證券時報】國際金價一度突破4600美元大關，后市怎么走？

黃金方面，全球央行購金持續(xù)增長，中國央行連續(xù)第14個月增持黃金，反映全球性“去美元化”及商品價值重估建議逢低布局貴金屬，避開關鍵宏觀事件及節(jié)假日等節(jié)點 國貿期貨認為，短期金銀或維持偏強運行，但波動或仍會較為劇烈本周建議關注美國CPI、特朗普關稅裁決、伊朗局勢進展、美聯(lián)儲新任主席人選及美國關鍵礦產關稅結果等一系列事件中長期看，貴金屬牛市的底層邏輯依然穩(wěn)固美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模持續(xù)攀升將不斷加劇美元信用長期走弱風險，疊加美聯(lián)儲仍處于降息周期、全球地緣局勢仍舊復雜、全球央行購金延續(xù)等，都將會繼續(xù)支撐黃金價格中樞繼續(xù)穩(wěn)步上移。

媒體報道

Mysteel日報：美“奪島”關稅引發(fā)擔憂 銀價強勢上行（1.19）

然貴金屬價格仍繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高意味著市場主線邏輯為交易2026年美聯(lián)儲擴表降息強化流動性寬松敘事，以及未來全球政治經濟體系重構、大國博弈加劇疊加逆全球化進程加速趨勢而近期金銀比已回落至50附近的偏低區(qū)間，后期在央行購金需求、海外白銀供應緊張緩和局面下，黃金或接續(xù)白銀領漲銀價仍處于大周期上行趨勢中，但需注意短期多頭獲利了結帶動價格快速下挫風險 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel日報：海外庫存緊張 銀價再創(chuàng)新高（1.14）

后續(xù)主要關注美國PCE通脹數據、特朗普關案裁決結果及海外地緣事件發(fā)展，以及特朗普此前宣稱的一月將公布美聯(lián)儲主席接替人選消息中長期看，2026年美聯(lián)儲貨幣寬松周期難以避免，逆全球化加劇市場對貴金屬作為新價值錨定物需求世界黃金協(xié)會數據顯示，2025年11月全球央行凈購金45噸，同比增數保持較高區(qū)間全球央行配置需求有望繼續(xù)增長，疊加美聯(lián)儲年內降息擴表預期釋放流動性，銀價仍處于大周期上行趨勢中 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

期貨日報：貴金屬“史詩級”行情 配置機遇還是風險區(qū)域？

由于白銀市場深度相對較淺且對工業(yè)周期更為敏感，其波動與回撤幅度通常大于黃金后續(xù)應重點關注實際利率與美元走勢、流動性邊際變化，以及現(xiàn)貨溢價與期現(xiàn)結構是否持續(xù)背離 國信期貨首席分析師顧馮達認為，當前市場狀態(tài)是全球流動性寬松預期、戰(zhàn)略性資源供應結構性緊張與短期資金博弈的綜合反映一方面，美聯(lián)儲降息周期開啟、對美元信用擔憂及新興產業(yè)發(fā)展需求，共同構筑貴金屬價格的長期支撐；另一方面，價格已脫離基本面，疊加海外政策不確定性及全球可交割庫存的結構性錯配，易引發(fā)異動行情。

貴金屬

新華財經：2026年，貴金屬的牛市還能走多遠？

在摩根大通看來，黃金后續(xù)漲勢的核心邏輯在于官方儲備與投資者資產多元化的配置的趨勢未變，推動金價在2026年向每盎司5000美元邁進 中金公司研究部大宗商品研究負責人、首席分析師郭朝輝表示，2026年貴金屬周期性投資需求出現(xiàn)拐點的可能性相對較低，美國短期貨幣寬松仍是大概率方向，長期通脹的風險也難言消散隨著全球宏觀秩序重構加速，戰(zhàn)略安全或更受需求側關注，儲備建設趨勢可能是商品市場在秩序新章中的投資主線之一，貴金屬資產將繼續(xù)受益于此。

貴金屬

期貨日報：黃金、白銀價格持續(xù)攀升并刷新歷史紀錄，后市怎么走？

這一轉向徹底打破了此前‘預防式降息結束’的預期，寬松貨幣環(huán)境直接助推貴金屬價格走高”正信期貨首席宏觀分析師蒲祖林說 格林大華首席專家王駿認為，2025年倫敦黃金現(xiàn)貨價格從年初的2650美元／盎司沖高至12月的4400美元／盎司上方，年內漲幅超68%，遠超股票、債券、有色金屬等其他主流資產，這種價格躍遷深刻體現(xiàn)了當前全球經濟金融格局下，貴金屬的商品屬性與金融屬性的雙重強化 值得關注的是，本輪行情展現(xiàn)出與歷史周期不同的顯著特點。

貴金屬

Mysteel：2025年粵港澳大灣區(qū)鎳產業(yè)鏈上下游風險管理交流會圓滿落幕

銀河期貨宏觀首席分析師、中國黃金協(xié)會中級黃金投資分析師王鵬先生發(fā)表了《宏觀經濟波動下的行業(yè)挑戰(zhàn)與機遇》主題演講，從宏觀視角解析大宗商品走勢及資產配置邏輯，指出大宗商品價格中樞在技術周期切換與宏觀環(huán)境變化中持續(xù)抬升 銀河期貨宏觀首席分析師、中國黃金協(xié)會中級黃金投資分析師 王鵬先生 隨后，銀河德睿資本管理有限公司創(chuàng)新業(yè)務部機構銷售總監(jiān)趙雨桐先生為我們帶來《期權工具助力企業(yè)風險管理上的應用》，深入講解場外期權在鎳與不銹鋼產業(yè)中的應用場景與策略優(yōu)勢，為企業(yè)提供靈活的風險管理工具選擇。

會議報道

期貨日報：再創(chuàng)歷史新高！白銀還能漲多久？

“此外，美聯(lián)儲議息會議是影響金銀價格的重要事件”顧佳男表示，但市場更關注美聯(lián)儲對明年上半年利率路徑的指引目前利率期貨市場交易結果顯示，市場預期下次降息可能推遲至明年4月，這也是近期壓制金價的重要原因 “中期來看，白銀的價格錨依然是黃金，在貴金屬整體上行周期中，白銀因其更強的彈性具備更高的配置收益潛力，但同時也意味著更大的回撤風險，建議投資者以中期配置的視角參與白銀，避免因短期劇烈波動而被迫離場。

貴金屬

紐約金價22日寬幅震蕩后慣性續(xù)跌0.53%

從歷史走勢看，黃金市場僅用30周時間就從每盎司3000美元上漲至4000美元，此前1000美元的漲幅周期耗時約240至650周在分析人士看來，金價這一前所未有的漲幅足以促成非理性市場出現(xiàn)“毫無理由”的下跌 展望后市，盡管黃金繼續(xù)面臨后續(xù)技術性拋售，但市場守住了每盎司4000美元以上的初步支撐位鑒于此，分析人士預計短期金價或將在4000美元至4500美元之間盤整 受金價大幅走弱拖累，當天12月交割的白銀期貨價格一度跌至每盎司46.820美元，但其后基本收復日內跌幅，終盤收于每盎司48.18美元，較前一交易日微漲2美分，漲幅為0.04%。

貴金屬

奧維云網：11月空調內銷排產同比下滑19.8%

截至10月20日，上海SMEI銅指數達85910.6，相較去年同期指數增長近10000點；上海SMEI鋁指數在20800-21000高位震蕩期貨指數的高增長直接推動單臺空調原材料成本的上漲成本端的剛性上漲，使得空調企業(yè)被迫進一步壓縮11月排產規(guī)模 國慶期間線上表現(xiàn)優(yōu)于預期，或緩解排產壓力 值得注意的是，國慶黃金周期間空調線上市場的表現(xiàn)成為內銷市場的一抹亮點，為后續(xù)排產提供了微弱的緩沖空間。

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