一德期貨：隔夜外盤貴金屬強(qiáng)弱分化

投機(jī)資金減持為主，CME公布3月31日數(shù)據(jù)，紐期金總持倉36.14萬手（-5901手）；紐期銀總持倉11.52萬手（+1242手）；紐期鉑總持倉60515手（-729手）；紐期鈀總持倉15220手（-158手）領(lǐng)先指標(biāo)北美金礦指數(shù)繼續(xù)反彈 技術(shù)上，貴金屬持續(xù)反彈，市場(chǎng)朝地緣緩和方向定價(jià)，但需注意雙方分歧巨大難以迅速達(dá)成協(xié)議造成的情緒反復(fù) 策略上，黃金配置、期貨多單持有為主，其余品種暫觀望。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：地緣局勢(shì)再反轉(zhuǎn) 周內(nèi)銀價(jià)先揚(yáng)后抑（3.28-4.3）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為16950-19160元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為18170元/千克，較上周均價(jià)上漲766元/千克截至3月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比增加2813張至33938張，空頭持倉環(huán)比增加21張至9265張凈頭寸增加2792張至24673張截至4月3日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少33.025噸至338.774噸。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)： 降息預(yù)期升溫 白銀配置價(jià)值回歸（4.1）

疊加美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭的激進(jìn)降息呼吁和美聯(lián)儲(chǔ)換屆后政策獨(dú)立性可能受擾的預(yù)期，市場(chǎng)重啟年內(nèi)降息定價(jià)但考慮到特朗普政府政策的高度不確定性，原油價(jià)格仍處100美元/桶以上高位，且數(shù)千增援美軍仍在向中東集結(jié)的現(xiàn)實(shí)，地緣局勢(shì)仍有反復(fù)可能貴金屬價(jià)格近期逐漸企穩(wěn)體現(xiàn)出在地緣沖擊初期的流動(dòng)性擔(dān)憂釋放后，其配置價(jià)值依然有望重新占據(jù)主導(dǎo)地位黃金期貨未平倉合約多頭數(shù)量及ETF持倉均呈現(xiàn)回升，亦體現(xiàn)出當(dāng)前價(jià)格區(qū)間的承接力量長期看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力、央行購金需求疊加去美元化和貴金屬低庫存的基本邏輯依然未改。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)： 地緣現(xiàn)緩和契機(jī) 降息預(yù)期再現(xiàn)提振銀價(jià)（3.31）

疊加美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭的激進(jìn)降息呼吁和美聯(lián)儲(chǔ)換屆后政策獨(dú)立性可能受擾的預(yù)期，市場(chǎng)重啟年內(nèi)降息定價(jià)地緣方面實(shí)際沖突尚未真正緩和，若地緣沖突反復(fù)再度提振油價(jià)，通脹粘性進(jìn)一步強(qiáng)化，或再度構(gòu)成加息壓力但貴金屬價(jià)格近期逐漸企穩(wěn)體現(xiàn)出在地緣沖擊初期的流動(dòng)性擔(dān)憂釋放后，其配置價(jià)值依然有望重新占據(jù)主導(dǎo)地位黃金期貨未平倉合約多頭數(shù)量及ETF持倉均呈現(xiàn)回升，亦體現(xiàn)出當(dāng)前價(jià)格區(qū)間的承接力量長期看，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力、央行購金需求疊加去美元化和貴金屬低庫存的基本邏輯依然未改。

日?qǐng)?bào)

[PVC]：隆眾早訊-周五版

全球石油危機(jī)或?qū)⒙?短暫回落后，WTI原油期貨漲幅再度擴(kuò)大至10%，報(bào)110.739美元/桶 特浪普威脅加大力度打擊伊朗 美油結(jié)算價(jià)自2022年以來首次高于110美元 美國對(duì)部分進(jìn)口藥品加征100%關(guān)稅 美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯：貨幣政策“處于有利地位”以管理風(fēng)險(xiǎn) 選擇性通行系統(tǒng)下 多國獲免通行費(fèi) 人民幣結(jié)算首現(xiàn)霍爾木茲海峽 國家發(fā)改委：2026年繼續(xù)對(duì)最低收購價(jià)稻谷限定收購總量 實(shí)地走訪北京家電市場(chǎng)：4月或迎漲價(jià) 產(chǎn)品力成定價(jià)關(guān)鍵 存儲(chǔ)板塊短期承壓 價(jià)格上行趨勢(shì)有望延續(xù) 專訪劉世錦：提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金是“十五五”提振消費(fèi)的關(guān)鍵舉措 政策完善 技術(shù)迭代 市場(chǎng)驅(qū)動(dòng) 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)將迎結(jié)構(gòu)性躍升 政策顯效需求回暖 樓市企穩(wěn)回升預(yù)期增強(qiáng) 變壓器、機(jī)器人出口訂單火爆！中國制造海外競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)彰顯 國內(nèi)供給短缺疊加海外供應(yīng)不暢 溴素價(jià)格3月漲幅高達(dá)90% 多元化應(yīng)用場(chǎng)景驅(qū)動(dòng) 固態(tài)電池行業(yè)迎來技術(shù)迭代黃金機(jī)遇期 。

早間提示

國泰君安期貨：黃金考慮擇機(jī)抄底或回避

策略上來看，國泰君安期貨此前提出多金銀比頭寸起到有效對(duì)沖，白銀跌幅更甚 往后看，短時(shí)間情緒快速宣泄，金銀均回落至下方關(guān)鍵支撐位，然而宏觀格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，若戰(zhàn)局延續(xù)，整體資產(chǎn)或仍有繼續(xù)出清的風(fēng)險(xiǎn)，即便經(jīng)此下跌市場(chǎng)對(duì)滯脹、衰退等路徑的定價(jià)仍不充分 國泰君安期貨認(rèn)為白銀繼續(xù)以空頭思路對(duì)待，黃金則考慮擇機(jī)抄底或回避

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：本周銀價(jià)承壓震蕩 地緣形勢(shì)難言緩和（3.21-3.27）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為15070-18580元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為17404元/千克，較上周均價(jià)下跌2442元/千克截至3月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少2181張至31125張，空頭持倉環(huán)比增加516張至9244張凈頭寸減少2697張至21881張截至3月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比增加9.304噸至371.799噸。

周報(bào)

1個(gè)月下跌13%，地緣風(fēng)險(xiǎn)拉滿，白銀避險(xiǎn)屬性為何 “隱身”？

多位市場(chǎng)分析人士指出，市場(chǎng)普遍預(yù)期的貴金屬避險(xiǎn)屬性“隱身”，核心原因在于交易邏輯的根本性轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)對(duì)貴金屬從“避險(xiǎn)需求”轉(zhuǎn)向了“滯脹擔(dān)憂與貨幣政策寬松預(yù)期降溫” 部分觀點(diǎn)認(rèn)為，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)凸顯下，各國均開始儲(chǔ)備戰(zhàn)略關(guān)鍵物資以應(yīng)對(duì)潛在沖突風(fēng)險(xiǎn)，多重因素共同作用下，全球正進(jìn)入一輪大宗商品超級(jí)周期，今年商品板塊分化愈加顯著，投資者應(yīng)學(xué)會(huì)適應(yīng)變化，在波動(dòng)中挖掘投資機(jī)會(huì) 交易邏輯重構(gòu) 白銀為何比黃金跌得更狠？ 近日，在市場(chǎng)定價(jià)本輪地緣沖突的主線下，滬銀期貨主力合約16日大跌超8%，最低觸及19800元/千克，COMEX白銀期貨表現(xiàn)更為贏弱，回調(diào)幅度遠(yuǎn)超黃金，截止3月16日，COMEX白銀期貨當(dāng)月累計(jì)跌超13%，同期COMEX黃金累計(jì)跌幅僅4.51%。

貴金屬

Mysteel：2026上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)——建筑鋼材沈陽站圓滿落幕

他警示在波動(dòng)率可能放大的背景下，單純做空黑色系商品風(fēng)險(xiǎn)巨大通過黃金與原油的歷史比價(jià)關(guān)系，闡述了大宗商品存在長期價(jià)值底價(jià)的回歸理論進(jìn)而分析了美元霸權(quán)、美國制造業(yè)回流困境及中美博弈對(duì)大宗商品定價(jià)的影響，指出未來可能進(jìn)入通脹周期，滯脹風(fēng)險(xiǎn)值得警惕最后，引用“莫道桑榆晚”鼓勵(lì)行業(yè)同仁，盡管當(dāng)前市場(chǎng)低迷，但應(yīng)保持信心，相信傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)歷陣痛后仍有未來 南華期貨沈陽營業(yè)部總經(jīng)理 劉偉 最后，上海鋼聯(lián)建筑鋼材事業(yè)部副總經(jīng)理劉濱對(duì)全國鋼市走勢(shì)進(jìn)行了回顧與展望。

會(huì)議報(bào)道

深圳市地方金融管理局：企業(yè)不得違規(guī)開展非法黃金交易活動(dòng)

為進(jìn)一步規(guī)范深圳市黃金市場(chǎng)經(jīng)營秩序，防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益，促進(jìn)黃金市場(chǎng)健康發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國刑法》、《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國期貨和衍生品法》、《中華人民共和國反洗錢法》、《中華人民共和國金銀管理?xiàng)l例》、《防范和處置非法集資條例》、《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》等法律法規(guī)和有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就企業(yè)、個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)及非銀行支付機(jī)構(gòu)從事黃金業(yè)務(wù)禁止性行為公開提示如下： 一、企業(yè)黃金業(yè)務(wù)禁止性行為 1.不得違規(guī)開展黃金預(yù)定價(jià)交易、杠桿交易、延期交易等非法黃金交易活動(dòng)，如通過微信群或小程序、APP、網(wǎng)站等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以黃金回收和預(yù)定價(jià)買賣料名義，允許客戶繳納一定金額保證金鎖定一定重量黃金的價(jià)格，后隨金價(jià)波動(dòng)按價(jià)差結(jié)算，允許平倉離場(chǎng)，未實(shí)際開展黃金實(shí)物交割。

貴金屬

黃金四天連破6道整百關(guān)口，控制風(fēng)險(xiǎn)成當(dāng)前貴金屬投資核心議題

”中信證券海外宏觀聯(lián)席首席分析師李翀認(rèn)為，就當(dāng)前操作而言，建議以觀望為主 南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩表示，從趨勢(shì)層面看，黃金中期延續(xù)上行的核心邏輯尚未發(fā)生變化，但短期漲勢(shì)偏快，市場(chǎng)情緒與技術(shù)指標(biāo)均處于高位，階段性獲利回吐的壓力仍需關(guān)注 高位風(fēng)險(xiǎn)防控成關(guān)鍵 從長期來看，黃金的核心定價(jià)邏輯仍根植于全球貨幣體系的深層變革。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬短期注意高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

美元指數(shù)近期持續(xù)走軟，創(chuàng)下四年來最低水平，降低美元計(jì)價(jià)黃金的持有成本，提振黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力 總體而言，本次美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議中所釋放的政策基調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，利率期貨顯示三月降息概率小幅下降，市場(chǎng)或定價(jià)較預(yù)期更為鷹派的聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)當(dāng)前美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍符合市場(chǎng)預(yù)期，在通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)趨于平緩的基準(zhǔn)假設(shè)下，市場(chǎng)維持美聯(lián)儲(chǔ)于下半年逐步展開2-3次降息的定價(jià)，未來伴隨美聯(lián)儲(chǔ)重啟擴(kuò)表計(jì)劃，在流動(dòng)性趨于寬松且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)漸進(jìn)式放緩的情景下，貴金屬整體看多邏輯尚未發(fā)生明顯松動(dòng)，中長期仍以逢低布局思路對(duì)待，短期注意高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

金銀價(jià)格繼續(xù)飆升 業(yè)內(nèi)人士：靜待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議信號(hào)

她認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)邏輯主要涵蓋三個(gè)層面：一是委內(nèi)瑞拉、伊朗及格陵蘭島等地緣爭(zhēng)端，二是美聯(lián)儲(chǔ)新任主席人選的預(yù)期，三是美國總統(tǒng)特朗普對(duì)歐洲的關(guān)稅威脅在這些不確定因素的作用下，長期貨幣信用邏輯不斷深化，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的配置需求預(yù)期提升，引發(fā)了新一輪上漲行情 值得注意的是，近期美元指數(shù)持續(xù)回落，1月26日盤中最低錄得96.92點(diǎn)金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認(rèn)為，美元指數(shù)回落的原因有兩方面： 一方面，與風(fēng)險(xiǎn)事件下“美國例外論”的暫時(shí)降溫有關(guān)。

貴金屬

金價(jià)站上每盎司5100美元 高波動(dòng)或成貴金屬投資常態(tài)

復(fù)盤本輪貴金屬的“狂飆”，兩種較為罕見的情況正同時(shí)出現(xiàn)，一方面，黃金估值被持續(xù)推向歷史高位；另一方面，金銀比下探至近14年來的低位區(qū)間再疊加“元素周期表”行情再現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)貴金屬及相關(guān)資源品的定價(jià)邏輯，已超出傳統(tǒng)供需與宏觀框架，或折射出對(duì)貨幣體系與金融秩序不確定性的重新評(píng)估 南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，本輪黃金價(jià)格上行主要由三大邏輯共同驅(qū)動(dòng)：其一，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)發(fā)酵，疊加歐洲因關(guān)稅爭(zhēng)端拋售美債，對(duì)美元匯率構(gòu)成邊際壓制；其二，美國政策不確定性加劇，進(jìn)一步推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，強(qiáng)化了貴金屬的配置需求；其三，美元弱勢(shì)形成共振，美債遭拋售的壓力直接拖累美元指數(shù)走弱，為貴金屬價(jià)格上漲提供了強(qiáng)勁動(dòng)能。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬中期看多邏輯尚未發(fā)生明顯松動(dòng)

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.22%報(bào)4505.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲5.95%報(bào)81.22美元/盎司 前期美國對(duì)委內(nèi)瑞拉采取強(qiáng)硬行動(dòng)，雙邊局勢(shì)短期內(nèi)迅速惡化，強(qiáng)化全球地緣風(fēng)險(xiǎn)敘事，貴金屬市場(chǎng)受避險(xiǎn)情緒提振強(qiáng)勢(shì)反彈美國12月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布在即，市場(chǎng)提前定價(jià)持續(xù)偏軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)美國ISM制造業(yè)PMI錄得2024年10月以來新低，新訂單已連續(xù)第四個(gè)月收縮，出口訂單仍然疲弱，就業(yè)分項(xiàng)持續(xù)承壓，數(shù)據(jù)公布后降息概率小幅抬升。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬價(jià)格中樞有望維持高位運(yùn)行

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.00%報(bào)4459.70美元/盎司，COMEX白銀期貨漲7.74%報(bào)76.51美元/盎司 美國對(duì)委內(nèi)瑞拉采取強(qiáng)硬行動(dòng)，雙邊局勢(shì)短期內(nèi)迅速惡化，強(qiáng)化全球地緣風(fēng)險(xiǎn)敘事，貴金屬市場(chǎng)受避險(xiǎn)情緒提振強(qiáng)勢(shì)反彈12月非農(nóng)數(shù)據(jù)即將公布，市場(chǎng)對(duì)此展開提前定價(jià)美國ISM制造業(yè)PMI錄得2024年10月以來新低，新訂單已連續(xù)第四個(gè)月收縮，出口訂單仍然疲弱，就業(yè)分項(xiàng)持續(xù)承壓，數(shù)據(jù)公布后降息概率小幅抬升。

機(jī)構(gòu)

新華財(cái)經(jīng)：2026年，貴金屬的牛市還能走多遠(yuǎn)？

多數(shù)分析師均認(rèn)為，貴金屬板塊正處在一輪頗具延展性的結(jié)構(gòu)性行情之中 2025年國際貿(mào)易局勢(shì)打破全球宏觀環(huán)境穩(wěn)態(tài)，在不確定性環(huán)境中產(chǎn)生確定性溢價(jià)，國際金價(jià)、銀價(jià)雙雙上漲光大期貨認(rèn)為，2025年黃金快速拉升，讓全球的投資者突然認(rèn)識(shí)到，貴金屬的定價(jià)邏輯正發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變 傳統(tǒng)上以美國“實(shí)際利率”和“美元指數(shù)”為核心錨定的黃金定價(jià)框架，在2022年之后解釋力明顯下降取而代之的，是一個(gè)以“法幣信用對(duì)沖”為核心邏輯，并由“全球地緣政治與國際秩序重構(gòu)”所強(qiáng)化的多元化黃金定價(jià)體系。

貴金屬

金銀又雙雙突破新高！亞洲市場(chǎng)礦業(yè)股票全年漲勢(shì)如虹

周三亞盤時(shí)，現(xiàn)貨鈀金首次觸及1900美元/盎司，為2022年年底以來新高，發(fā)稿時(shí)為1887美元；而鈀金期貨價(jià)格現(xiàn)報(bào)2005美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)上漲了120%鉑金期貨報(bào)2389美元/盎司，年內(nèi)漲幅高達(dá)158% 分析師指出，貴金屬價(jià)格的走高與貨幣貶值交易存在較大關(guān)系，美元可能在今年創(chuàng)下2017年以來的最大年度跌幅，從而對(duì)黃金和白銀等以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格構(gòu)成支撐 但投資機(jī)構(gòu)BullionVault指出，以鉑金為例，其在許多非美元計(jì)價(jià)市場(chǎng)中也屢創(chuàng)新高，這可能意味著貴金屬今年的漲勢(shì)不僅僅關(guān)于貶值交易，同時(shí)也是全球硬資產(chǎn)重新定價(jià)的一個(gè)關(guān)鍵信號(hào)。

貴金屬

期貨日?qǐng)?bào)：再創(chuàng)歷史新高！白銀還能漲多久？

”顧佳男說 展大鵬表示，短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息市場(chǎng)基本已完全定價(jià)，因此此次議息會(huì)議對(duì)黃金而言或是利多兌現(xiàn)，白銀仍會(huì)跟隨黃金漲跌，但彈性大于黃金，因此需警惕技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) “趨勢(shì)上，白銀基本面短缺及庫存流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為銀價(jià)上漲的推動(dòng)因素，而金銀比回歸則是銀價(jià)突破歷史新高后重要的錨定”展大鵬說 值得一提的是，12月10日，上海期貨交易所發(fā)布通知稱，自2025年12月12日（星期五）收盤結(jié)算時(shí)起，白銀期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：短期貴金屬市場(chǎng)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.54%報(bào)4219.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報(bào)58.50美元/盎司，滬金滬銀主力合約夜盤小幅收跌 前期較大漲幅推動(dòng)多頭獲利了結(jié)，以及貴金屬市場(chǎng)對(duì)于本月降息較為充分的定價(jià)，導(dǎo)致隔夜貴金屬市場(chǎng)走勢(shì)震蕩偏弱宏觀數(shù)據(jù)方面，美國9月核心PCE物價(jià)指數(shù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，密歇根大學(xué)通脹預(yù)期創(chuàng)今年1月以來最低，通脹數(shù)據(jù)趨緩以及偏軟勞動(dòng)力數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲(chǔ)本月展開降息，降息概率抬升至近90%。

機(jī)構(gòu)