Mysteel周報：關稅疊加地緣風險支撐 銀價偏強震蕩（2.14-2.27）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為21459-23394元/千克1#銀錠市場周均價為23401元/千克，較上周均價上漲2109元/千克截至2月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少34張至36626張，空頭持倉環(huán)比減少1082張至12623張凈頭寸增加1048張至24003張截至2月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少46.963噸至306.596噸。

周報

Mysteel周報：美國9月就業(yè)數(shù)據(jù)現(xiàn)韌性 銀價承壓回落（11.15-11.21）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為11661-12306元/千克1#銀錠市場周均價為11948元/千克，較上周均價跌135元/千克截至10月3日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉環(huán)比減少2256張至70062張，空頭持倉環(huán)比增加281張至20323張凈頭寸減少2537張至49739張截至11月21日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環(huán)比減少57.623噸至519.271噸。

周報

分析人士：黃金不宜追高

受美國財政刺激預期增加、美聯(lián)儲擴表預期增加、降息預期增加、政府“停擺”有望結(jié)束等因素影響，金價本周強勢反彈 “美國參議院通過了為美國政府提供資金至明年1月的臨時撥款法案，該動作被市場解讀為打破僵局的信號，市場預期美國政府重新‘開門’將釋放被凍結(jié)的TGA賬戶，流動性釋放預期極大地提振了市場情緒，市場轉(zhuǎn)向流動性過剩交易，貴金屬價格也隨之反彈”光大期貨研究所金融期貨分析師趙復初說 盡管貴金屬價格展現(xiàn)出較強的韌性，但美聯(lián)儲降息節(jié)奏仍然主導黃金價格走勢。

貴金屬

貴金屬遭遇普遍拋售，紐約金價21日重挫超5%

隨著投資者在金價連續(xù)9周上漲之后獲利了結(jié)，10月21日國際貴金屬遭遇普遍拋售 當天截至收盤時，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價下跌235.8美元，收于每盎司4138.5美元，跌幅為5.39% 當天短期投機者恐慌性多頭平倉、追加保證金引發(fā)的拋售，導致黃金、白銀價格大跌同時，本周初市場風險偏好回升也利空黃金、白銀期價 有市場分析人士表示，隨著白宮推行非常規(guī)改革、經(jīng)濟增長勢頭放緩，以及美聯(lián)儲的獨立性受到質(zhì)疑，投資者或許可以將金價上漲解讀為系統(tǒng)性風險上升的晴雨表。

貴金屬

紐約金價23日歷史性突破3800美元關口

3800美元紐約金價再創(chuàng)歷史新高度 受避險需求和美聯(lián)儲進一步降息的預期支撐，9月23日，紐約金價強勢刷新歷史新高至3800美元以上 當天，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2025年12月黃金期價收盤較前一交易日上漲15.7美元，收于每盎司3796.9美元，漲幅為0.42%，結(jié)算價報3815.7美元，盤中高點觸及3824.6美元 分析認為，盡管當天美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話并未明確降息路徑，但市場解讀仍認為其言論不足以改變美聯(lián)儲進一步寬松的方向，從而也難撼動金價的上漲路徑。

貴金屬

瑞達期貨：黃金自上周整理后整體偏強運行

“關稅倒計時”或成為近期黃金交易主線，美國與歐盟正在磋商的基礎關稅水平可能高達30%，且白宮明確不延長期限該預期一方面壓制了企業(yè)盈利與風險資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強化了對美國潛在通脹再上行與增長受損的雙重擔憂，削弱美元需求，進一步提振黃金避險需求 同時，市場對美聯(lián)儲政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價有所收斂，形成“利率下行趨勢仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對收益。

機構(gòu)

瑞達期貨：白銀短期注意回調(diào)風險

“關稅倒計時”或成為近期黃金交易主線，美國與歐盟正在磋商的基礎關稅水平可能高達30%，且白宮明確不延長期限該預期一方面壓制了企業(yè)盈利與風險資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強化了對美國潛在通脹再上行與增長受損的雙重擔憂，削弱美元需求，進一步提振黃金避險需求同時，市場對美聯(lián)儲政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價有所收斂，形成“利率下行趨勢仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對收益。

機構(gòu)

瑞達期貨：金價中樞或繼續(xù)上移

同時，美歐關稅談判亦出現(xiàn)階段性進展，未來雙邊貿(mào)易協(xié)議或達成約15%的關稅稅率關稅局勢向好驅(qū)動市場避險情緒趨于下行，隔夜金價隔夜回調(diào)“關稅倒計時”或成為近期黃金交易主線，美國與歐盟正在磋商的基礎關稅水平可能高達30%，且白宮明確不延長期限該預期一方面壓制了企業(yè)盈利與風險資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強化了對美國潛在通脹再上行與增長受損的雙重擔憂，削弱美元需求，進一步提振黃金避險需求 同時，市場對美聯(lián)儲政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價有所收斂，形成“利率下行趨勢仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對收益。

機構(gòu)

Mysteel解讀：2025年黃金新高——特朗普交易之新邏輯

2025年伊始，黃金市場迎來了歷史性的新高COMEX黃金期貨突破2956美元/盎司，倫敦金現(xiàn)達2935美元/盎司（收盤價計算）市場對黃金的追捧背后，既有美聯(lián)儲降息周期的推動，也有特朗普政策的不確定性作為催化劑 2024年，特朗普勝選后的經(jīng)濟政策已然改變市場預期，推高通脹，疊加地緣政治的不穩(wěn)定性升高，共同強化避險需求，為黃金價格的上行奠定了堅實基礎（詳見《降息開啟，黃金價格為何再創(chuàng)新高——解讀近期通脹與財政預期變化》；2024年10月25日發(fā)布） 2025年黃金價格的核心驅(qū)動因素依然圍繞：“特朗普交易”，但市場邏輯已發(fā)生切換：過去，黃金上漲主要受“通脹預期與經(jīng)濟韌性”支撐；而當前，市場的主要焦點已轉(zhuǎn)向“關稅政策的即時沖擊、債務風險加劇，以及通脹與貨幣政策的博弈”。

觀點

分析人士：金價中長期仍有上漲空間

數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)上漲，壓制黃金價格”長江期貨有色資深研究員李旎解讀稱 嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada也告訴記者，回顧上周五，交易員們在等待美國5月就業(yè)報告，在美國消費者價格指數(shù)（CPI）及美聯(lián)儲利率決議發(fā)布前，對黃金整體持觀望態(tài)度而后晚間發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預期，工資增長速度也更快，導致美元全面上漲，而股票、債券和黃金價格均下跌 除美國強勁的就業(yè)報告外，中國央行在今年5月暫停增持黃金也被視為近日使黃金承壓的原因之一。

貴金屬

上期所：螺紋鋼等期貨交割手續(xù)費標準暫調(diào)整為0

各會員單位： 經(jīng)研究決定，自2023年1月9日起至2024年1月9日止：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀、天然橡膠、紙漿、燃料油、石油瀝青期貨交割手續(xù)費標準暫調(diào)整為0（含期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨和標準倉單轉(zhuǎn)讓等通過交易所結(jié)算并按交割標準收取手續(xù)費的業(yè)務） 特此通知 上海期貨交易所 2022年12月9日 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

鋼材

上期所：調(diào)整鎳等品種交割手續(xù)費

自2023年1月9日起至2024年1月9日止：鎳、銅、鋁、鋅、鉛、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀、天然橡膠、紙漿、燃料油、石油瀝青期貨交割手續(xù)費標準暫調(diào)整為0（含期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨和標準倉單轉(zhuǎn)讓等通過交易所結(jié)算并按交割標準收取手續(xù)費的業(yè)務） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

快訊

Mysteel：2022鋼鐵中國·首屆西南型鋼產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇順利召開

至此，會議也在一片歡樂、熱烈的氛圍中圓滿落幕 大會致謝—— 主辦單位：成都量力發(fā)展物資有限公司 上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司 指導單位：上海期貨交易所 協(xié)辦單位：山西晉南鋼鐵集團有限公司 昆明鋼鐵控股有限公司 鉆石贊助：重慶安鉞實業(yè)有限公司 四川蜀之鋼國際貿(mào)易有限公司 鉑金贊助：成都興仟源貿(mào)易有限公司 成都乾辰貿(mào)易有限公司 誠冶供應鏈管理服務有限公司 黃金贊助：成都千金紅鋼材加工配送有限公司 四川大紅億貿(mào)易有限公司 四川敏匯恒創(chuàng)國際貿(mào)易有限公司 閩隆電子商務有限公司 貴陽（成都）誠聯(lián)信達物資有限公司 重慶世紀豪門實業(yè)有限公司 云南文全經(jīng)貿(mào)有限公司 四川華捷通貿(mào)易有限公司 成都興閩榕貿(mào)易有限公司 特別贊助：成都勇成偉業(yè)商貿(mào)有限公司 酒水贊助：成都匯津源鋼鐵有限公司 特別鳴謝：四川省鋼材流通協(xié)會 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

主編視角

6月29日國際油價由跌轉(zhuǎn)漲，基本金屬價格多數(shù)上漲

上周煉廠平均開工率預計增長了0.7個百分點，為92.9%（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年8月黃金期價29日比前一交易日下跌17.1美元，收于每盎司1763.6美元，跌幅為0.96% 美國聯(lián)邦儲備委員會面對通脹態(tài)度曖昧，鷹派立場、鴿派聲明相互交織市場分析人士認為，越來越多投資者最終將把這種情形解讀為央行將早于預期加息。

市場動態(tài)

國際油價由跌轉(zhuǎn)漲，基本金屬價格多數(shù)上漲

上周煉廠平均開工率預計增長了0.7個百分點，為92.9%（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的2021年8月黃金期價29日比前一交易日下跌17.1美元，收于每盎司1763.6美元，跌幅為0.96% 美國聯(lián)邦儲備委員會面對通脹態(tài)度曖昧，鷹派立場、鴿派聲明相互交織市場分析人士認為，越來越多投資者最終將把這種情形解讀為央行將早于預期加息。

聚焦