Mysteel周報(bào)：關(guān)稅疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)支撐 銀價(jià)偏強(qiáng)震蕩（2.14-2.27）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為21459-23394元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為23401元/千克，較上周均價(jià)上漲2109元/千克截至2月20日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少34張至36626張，空頭持倉(cāng)環(huán)比減少1082張至12623張凈頭寸增加1048張至24003張截至2月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少46.963噸至306.596噸。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：美國(guó)9月就業(yè)數(shù)據(jù)現(xiàn)韌性 銀價(jià)承壓回落（11.15-11.21）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為11661-12306元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為11948元/千克，較上周均價(jià)跌135元/千克截至10月3日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少2256張至70062張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加281張至20323張凈頭寸減少2537張至49739張截至11月21日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比減少57.623噸至519.271噸。

周報(bào)

分析人士：黃金不宜追高

受美國(guó)財(cái)政刺激預(yù)期增加、美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表預(yù)期增加、降息預(yù)期增加、政府“停擺”有望結(jié)束等因素影響，金價(jià)本周強(qiáng)勢(shì)反彈 “美國(guó)參議院通過(guò)了為美國(guó)政府提供資金至明年1月的臨時(shí)撥款法案，該動(dòng)作被市場(chǎng)解讀為打破僵局的信號(hào)，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)政府重新‘開門’將釋放被凍結(jié)的TGA賬戶，流動(dòng)性釋放預(yù)期極大地提振了市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向流動(dòng)性過(guò)剩交易，貴金屬價(jià)格也隨之反彈”光大期貨研究所金融期貨分析師趙復(fù)初說(shuō) 盡管貴金屬價(jià)格展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，但美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏仍然主導(dǎo)黃金價(jià)格走勢(shì)。

貴金屬

貴金屬遭遇普遍拋售，紐約金價(jià)21日重挫超5%

隨著投資者在金價(jià)連續(xù)9周上漲之后獲利了結(jié)，10月21日國(guó)際貴金屬遭遇普遍拋售 當(dāng)天截至收盤時(shí)，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)下跌235.8美元，收于每盎司4138.5美元，跌幅為5.39% 當(dāng)天短期投機(jī)者恐慌性多頭平倉(cāng)、追加保證金引發(fā)的拋售，導(dǎo)致黃金、白銀價(jià)格大跌同時(shí)，本周初市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升也利空黃金、白銀期價(jià) 有市場(chǎng)分析人士表示，隨著白宮推行非常規(guī)改革、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，以及美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到質(zhì)疑，投資者或許可以將金價(jià)上漲解讀為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升的晴雨表。

貴金屬

紐約金價(jià)23日歷史性突破3800美元關(guān)口

3800美元紐約金價(jià)再創(chuàng)歷史新高度 受避險(xiǎn)需求和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期支撐，9月23日，紐約金價(jià)強(qiáng)勢(shì)刷新歷史新高至3800美元以上 當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)收盤較前一交易日上漲15.7美元，收于每盎司3796.9美元，漲幅為0.42%，結(jié)算價(jià)報(bào)3815.7美元，盤中高點(diǎn)觸及3824.6美元 分析認(rèn)為，盡管當(dāng)天美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話并未明確降息路徑，但市場(chǎng)解讀仍認(rèn)為其言論不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步寬松的方向，從而也難撼動(dòng)金價(jià)的上漲路徑。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：黃金自上周整理后整體偏強(qiáng)運(yùn)行

“關(guān)稅倒計(jì)時(shí)”或成為近期黃金交易主線，美國(guó)與歐盟正在磋商的基礎(chǔ)關(guān)稅水平可能高達(dá)30%，且白宮明確不延長(zhǎng)期限該預(yù)期一方面壓制了企業(yè)盈利與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強(qiáng)化了對(duì)美國(guó)潛在通脹再上行與增長(zhǎng)受損的雙重?fù)?dān)憂，削弱美元需求，進(jìn)一步提振黃金避險(xiǎn)需求 同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預(yù)期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價(jià)有所收斂，形成“利率下行趨勢(shì)仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實(shí)際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對(duì)收益。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：白銀短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

“關(guān)稅倒計(jì)時(shí)”或成為近期黃金交易主線，美國(guó)與歐盟正在磋商的基礎(chǔ)關(guān)稅水平可能高達(dá)30%，且白宮明確不延長(zhǎng)期限該預(yù)期一方面壓制了企業(yè)盈利與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強(qiáng)化了對(duì)美國(guó)潛在通脹再上行與增長(zhǎng)受損的雙重?fù)?dān)憂，削弱美元需求，進(jìn)一步提振黃金避險(xiǎn)需求同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預(yù)期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價(jià)有所收斂，形成“利率下行趨勢(shì)仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實(shí)際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對(duì)收益。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：金價(jià)中樞或繼續(xù)上移

同時(shí)，美歐關(guān)稅談判亦出現(xiàn)階段性進(jìn)展，未來(lái)雙邊貿(mào)易協(xié)議或達(dá)成約15%的關(guān)稅稅率關(guān)稅局勢(shì)向好驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒趨于下行，隔夜金價(jià)隔夜回調(diào)“關(guān)稅倒計(jì)時(shí)”或成為近期黃金交易主線，美國(guó)與歐盟正在磋商的基礎(chǔ)關(guān)稅水平可能高達(dá)30%，且白宮明確不延長(zhǎng)期限該預(yù)期一方面壓制了企業(yè)盈利與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，另一方面強(qiáng)化了對(duì)美國(guó)潛在通脹再上行與增長(zhǎng)受損的雙重?fù)?dān)憂，削弱美元需求，進(jìn)一步提振黃金避險(xiǎn)需求 同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的解讀出現(xiàn)分化：此前6月通脹數(shù)據(jù)回落使降息預(yù)期有所提振，但最新一輪數(shù)據(jù)公布后投資者開始削減鴿派押注，利率期貨顯示年內(nèi)降息幅度定價(jià)有所收斂，形成“利率下行趨勢(shì)仍在、節(jié)奏趨緩”的中性環(huán)境，使名義及實(shí)際收益率緩慢下移，維系黃金的持有相對(duì)收益。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：2025年黃金新高——特朗普交易之新邏輯

2025年伊始，黃金市場(chǎng)迎來(lái)了歷史性的新高COMEX黃金期貨突破2956美元/盎司，倫敦金現(xiàn)達(dá)2935美元/盎司（收盤價(jià)計(jì)算）市場(chǎng)對(duì)黃金的追捧背后，既有美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的推動(dòng)，也有特朗普政策的不確定性作為催化劑 2024年，特朗普勝選后的經(jīng)濟(jì)政策已然改變市場(chǎng)預(yù)期，推高通脹，疊加地緣政治的不穩(wěn)定性升高，共同強(qiáng)化避險(xiǎn)需求，為黃金價(jià)格的上行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)（詳見(jiàn)《降息開啟，黃金價(jià)格為何再創(chuàng)新高——解讀近期通脹與財(cái)政預(yù)期變化》；2024年10月25日發(fā)布） 2025年黃金價(jià)格的核心驅(qū)動(dòng)因素依然圍繞：“特朗普交易”，但市場(chǎng)邏輯已發(fā)生切換：過(guò)去，黃金上漲主要受“通脹預(yù)期與經(jīng)濟(jì)韌性”支撐；而當(dāng)前，市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向“關(guān)稅政策的即時(shí)沖擊、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，以及通脹與貨幣政策的博弈”。

觀點(diǎn)

分析人士：金價(jià)中長(zhǎng)期仍有上漲空間

數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)上漲，壓制黃金價(jià)格”長(zhǎng)江期貨有色資深研究員李旎解讀稱 嘉盛集團(tuán)資深分析師Fawad Razaqzada也告訴記者，回顧上周五，交易員們?cè)诘却绹?guó)5月就業(yè)報(bào)告，在美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議發(fā)布前，對(duì)黃金整體持觀望態(tài)度而后晚間發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，工資增長(zhǎng)速度也更快，導(dǎo)致美元全面上漲，而股票、債券和黃金價(jià)格均下跌 除美國(guó)強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告外，中國(guó)央行在今年5月暫停增持黃金也被視為近日使黃金承壓的原因之一。

貴金屬

上期所：螺紋鋼等期貨交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫調(diào)整為0

各會(huì)員單位： 經(jīng)研究決定，自2023年1月9日起至2024年1月9日止：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀、天然橡膠、紙漿、燃料油、石油瀝青期貨交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫調(diào)整為0（含期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓等通過(guò)交易所結(jié)算并按交割標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)） 特此通知 上海期貨交易所 2022年12月9日 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

鋼材

上期所：調(diào)整鎳等品種交割手續(xù)費(fèi)

自2023年1月9日起至2024年1月9日止：鎳、銅、鋁、鋅、鉛、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀、天然橡膠、紙漿、燃料油、石油瀝青期貨交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫調(diào)整為0（含期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓等通過(guò)交易所結(jié)算并按交割標(biāo)準(zhǔn)收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)） 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

快訊

Mysteel：2022鋼鐵中國(guó)·首屆西南型鋼產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇順利召開

至此，會(huì)議也在一片歡樂(lè)、熱烈的氛圍中圓滿落幕 大會(huì)致謝—— 主辦單位：成都量力發(fā)展物資有限公司 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 指導(dǎo)單位：上海期貨交易所 協(xié)辦單位：山西晉南鋼鐵集團(tuán)有限公司 昆明鋼鐵控股有限公司 鉆石贊助：重慶安鉞實(shí)業(yè)有限公司 四川蜀之鋼國(guó)際貿(mào)易有限公司 鉑金贊助：成都興仟源貿(mào)易有限公司 成都乾辰貿(mào)易有限公司 誠(chéng)冶供應(yīng)鏈管理服務(wù)有限公司 黃金贊助：成都千金紅鋼材加工配送有限公司 四川大紅億貿(mào)易有限公司 四川敏匯恒創(chuàng)國(guó)際貿(mào)易有限公司 閩隆電子商務(wù)有限公司 貴陽(yáng)（成都）誠(chéng)聯(lián)信達(dá)物資有限公司 重慶世紀(jì)豪門實(shí)業(yè)有限公司 云南文全經(jīng)貿(mào)有限公司 四川華捷通貿(mào)易有限公司 成都興閩榕貿(mào)易有限公司 特別贊助：成都勇成偉業(yè)商貿(mào)有限公司 酒水贊助：成都匯津源鋼鐵有限公司 特別鳴謝：四川省鋼材流通協(xié)會(huì) 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

主編視角

6月29日國(guó)際油價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲，基本金屬價(jià)格多數(shù)上漲

上周煉廠平均開工率預(yù)計(jì)增長(zhǎng)了0.7個(gè)百分點(diǎn)，為92.9%（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2021年8月黃金期價(jià)29日比前一交易日下跌17.1美元，收于每盎司1763.6美元，跌幅為0.96% 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)面對(duì)通脹態(tài)度曖昧，鷹派立場(chǎng)、鴿派聲明相互交織市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，越來(lái)越多投資者最終將把這種情形解讀為央行將早于預(yù)期加息。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

國(guó)際油價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲，基本金屬價(jià)格多數(shù)上漲

上周煉廠平均開工率預(yù)計(jì)增長(zhǎng)了0.7個(gè)百分點(diǎn)，為92.9%（北美總分社記者劉亞南） 【金屬】 紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2021年8月黃金期價(jià)29日比前一交易日下跌17.1美元，收于每盎司1763.6美元，跌幅為0.96% 美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)面對(duì)通脹態(tài)度曖昧，鷹派立場(chǎng)、鴿派聲明相互交織市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，越來(lái)越多投資者最終將把這種情形解讀為央行將早于預(yù)期加息。

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