瑞達(dá)期貨：滬鋁的消費(fèi)預(yù)計(jì)將受季節(jié)因素影響而回落

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面上，電解鋁供給端，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能及減產(chǎn)檢修皆有出現(xiàn)，但因?yàn)殚_(kāi)工率及總產(chǎn)能皆處高位，故增量部分較為零星進(jìn)出口方面，由于國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的緩和，中美之間有一段時(shí)間暫停關(guān)稅征收，冶煉廠(chǎng)或有“搶出口”等操作，提升冶煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極性，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)維持相對(duì)充足狀態(tài)電解鋁需求方面，下游消費(fèi)旺季過(guò)渡至淡季，鋁材加工企業(yè)訂單有所回落在貿(mào)易關(guān)系緩和以及國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，滬鋁的消費(fèi)預(yù)計(jì)將受季節(jié)因素影響而回落，但由于宏觀(guān)環(huán)境方面的刺激和支撐，整體回落幅度可控，僅小幅收減，庫(kù)存保持相對(duì)低水平區(qū)間運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

[液堿]：液堿市場(chǎng)早間提示（20260317）

一、 今日關(guān)注點(diǎn) 1、山東信發(fā)液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行+1元出廠(chǎng)。

早間提示

Mysteel: 1月電解鋁成本回落疊加鋁價(jià)走強(qiáng)，噸鋁盈利再創(chuàng)新高

本月上旬，雖然目前行業(yè)利潤(rùn)不斷收縮，但供應(yīng)端仍未出現(xiàn)長(zhǎng)期的規(guī)模性減產(chǎn)，部分持貨商為緩解自身庫(kù)存壓力，低價(jià)銷(xiāo)售意愿仍較強(qiáng)，而目前電解鋁企業(yè)原料庫(kù)存充裕，堅(jiān)持壓價(jià)采購(gòu)的貿(mào)易策略，即使期貨盤(pán)面價(jià)格反彈導(dǎo)致部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，但價(jià)格難以傳導(dǎo)至終端進(jìn)入月下旬，北方地區(qū)受極寒天氣影響，道路運(yùn)輸不順暢，發(fā)運(yùn)效率下降，并且春節(jié)前運(yùn)力逐漸減少個(gè)別氧化鋁廠(chǎng)因成本因素進(jìn)行較長(zhǎng)周期的設(shè)備檢修，導(dǎo)致階段內(nèi)產(chǎn)量下降同時(shí)，由于市場(chǎng)現(xiàn)貨成交稀少，即使部分持貨商節(jié)前有低價(jià)拋售行為，但下游采購(gòu)接貨謹(jǐn)慎，招標(biāo)采購(gòu)價(jià)格繼續(xù)走弱。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（2/3）

二、基本面 供應(yīng)方面：臨近春節(jié)，各地區(qū)的合金錠生產(chǎn)企業(yè)逐步進(jìn)入假期模式，企業(yè)于下周開(kāi)始逐步放假，合金錠企業(yè)壓價(jià)按需采購(gòu)廢鋁，生產(chǎn)積極性受限進(jìn)口合金錠（如馬來(lái)西亞ADC12）因原材料緊缺和政策因素，成本支撐較強(qiáng)，市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)情緒較好，相對(duì)于國(guó)內(nèi)快速下跌的價(jià)格顯示出一定抗跌性 需求方面：臨近年末，下游壓鑄企業(yè)普遍安排提前放假，導(dǎo)致剛需采購(gòu)規(guī)模明顯收縮需求疲軟受期貨盤(pán)面（夜盤(pán)）連續(xù)大幅下跌影響，市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的下跌預(yù)期。

行情簡(jiǎn)評(píng)

國(guó)信期貨：氧化鋁期貨價(jià)格承壓偏弱運(yùn)行趨勢(shì)不變

周一夜間，氧化鋁報(bào)收2719元/噸，下跌0.22%，盤(pán)中空頭力量有所增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍未止跌，礦端及國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)的擾動(dòng)因素，給氧化鋁價(jià)格帶來(lái)情緒性上漲，但礦端暫未受到實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模亦有限，反彈高度及持續(xù)性均受限基本面來(lái)看，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存高位，另外，近期鋁土礦價(jià)格有所下跌，且未來(lái)仍有進(jìn)一步下行趨勢(shì)，成本下行的預(yù)期也降低了氧化鋁價(jià)格的底部支撐 整體而言，中長(zhǎng)期來(lái)看，氧化鋁期貨價(jià)格承壓偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)不變。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩

周五夜間，氧化鋁報(bào)收2719元/噸，下跌0.11%礦端及國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)的擾動(dòng)因素，給氧化鋁價(jià)格帶來(lái)情緒性上漲，但礦端暫未受到實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模亦有限，反彈高度及持續(xù)性均受限基本面來(lái)看，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存高位，鋁廠(chǎng)原料庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)之下，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)承壓下跌，另外，近期鋁土礦價(jià)格有所下跌，且未來(lái)仍有進(jìn)一步下行趨勢(shì)，成本下行的預(yù)期也降低了氧化鋁價(jià)格的底部支撐 整體而言，中長(zhǎng)期來(lái)看，氧化鋁期貨價(jià)格承壓偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)不變。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：氧化鋁早讀（2026.1.23）

受重污染天氣以及成本因素影響，個(gè)別氧化鋁廠(chǎng)進(jìn)行設(shè)備檢修，影響周期1個(gè)月左右，預(yù)估影響產(chǎn)量約12萬(wàn)噸左右 3、據(jù)外網(wǎng)媒體報(bào)道，幾內(nèi)亞首都科納克里東北約800公里處的錫吉里省一座金礦于周三發(fā)生坍塌，造成至少6人死亡該事件發(fā)生在多科地區(qū)，多科為手工金礦開(kāi)采區(qū)，并無(wú)鋁土礦區(qū)分布，距離最近的鋁土礦主采區(qū)直線(xiàn)距離約520公里，對(duì)鋁土礦生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)暫無(wú)影響 五、市場(chǎng)評(píng)述 受礦石端消息干擾以及個(gè)別氧化鋁廠(chǎng)減壓產(chǎn)行為的刺激，今日氧化鋁期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈。

日?qǐng)?bào)

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】錫價(jià)開(kāi)年漲超25%，下游“原料買(mǎi)不起、訂單不敢接”

雖然本輪錫價(jià)也受到供需因素的擾動(dòng)，但王駿認(rèn)為，目前的情況跟當(dāng)時(shí)有很多不同，一方面，中國(guó)錫礦進(jìn)口已實(shí)現(xiàn)多元化；另一方面，剛果（金）已經(jīng)超越緬甸成為第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，緬甸供應(yīng)波動(dòng)的影響大幅減弱，而且當(dāng)前庫(kù)存也不是歷史低位，期貨倉(cāng)單量還處于高位供應(yīng)的緊缺在很大程度上是因?yàn)锳I算力、電力設(shè)備升級(jí)、半導(dǎo)體產(chǎn)量對(duì)錫的增量需求，伴隨著金銀、銅鋁等金屬普漲行情，全球熱錢(qián)開(kāi)始盯上了錫這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模較小、價(jià)格高彈性的金屬品種。

媒體報(bào)道

【證券日?qǐng)?bào)】錫價(jià)創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交冷淡

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏以及地緣風(fēng)險(xiǎn)等因素也會(huì)影響大宗商品投資者情緒，當(dāng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，資金會(huì)流向黃金、白銀等貴金屬；風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，資金會(huì)反向流入銅、鋁、鎳等基本金屬 受期貨市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，1月14日，錫價(jià)也同步創(chuàng)下歷史新高，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，1#錫價(jià)單日暴漲7.6%至412000元/噸。

媒體報(bào)道

【華夏時(shí)報(bào)】鋁價(jià)沖高，市場(chǎng)情緒非完全樂(lè)觀(guān)，下游門(mén)窗企業(yè)密集發(fā)布調(diào)價(jià)通知

倫鋁從2025年12月初的2800美元左右，沖刺至2026年1月初的3086美元，漲幅約10%，成功突破3000美元整數(shù)位心理關(guān)口，兩者均創(chuàng)下新高 而除了鋁，近期，有色市場(chǎng)迎來(lái)整體爆發(fā)有分析人士認(rèn)為，鋁價(jià)的上漲同樣受到銅價(jià)市場(chǎng)情緒的干擾國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，本輪節(jié)后的鋁價(jià)上漲，是多方因素共振的結(jié)果 “短期最直接的推手是元旦期間海外地緣沖突的突然升級(jí)，尤其是美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的軍事行動(dòng)，雖然對(duì)鋁土礦的實(shí)質(zhì)供應(yīng)影響不大，但它強(qiáng)烈地沖擊了市場(chǎng)情緒，讓市場(chǎng)對(duì)全球資源供應(yīng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，這直接提升了鋁這類(lèi)戰(zhàn)略金屬的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

媒體報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （12月29日-12月31日）

下周來(lái)看，高銅價(jià)背景影響仍存，市場(chǎng)消費(fèi)提升空間有限，但考慮交割換月臨近，現(xiàn)貨大幅貼水空間有限，周內(nèi)或企穩(wěn)回升 電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫(kù)存出現(xiàn)明顯累積截至2025年12月29日，全國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存63.8噸，環(huán)比12月25日增加2.6萬(wàn)噸綜合來(lái)看，宏觀(guān)因素的支撐以及銅價(jià)創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致銅鋁比走闊，進(jìn)而帶動(dòng)鋁價(jià)補(bǔ)漲，本周期滬鋁主力合約在22200-23000元/噸高位徘徊，但市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差繼續(xù)擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel月評(píng)：11月鋁價(jià)震蕩上揚(yáng) 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢(shì)，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動(dòng)頻發(fā)在全球鋁需求高速增長(zhǎng)背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動(dòng)頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進(jìn)度偏慢，供給收緊預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)倫鋁價(jià)格快速上行，從而帶動(dòng)滬鋁聯(lián)動(dòng)上漲 2. 銅價(jià)大幅走強(qiáng)帶來(lái)跨品種聯(lián)動(dòng)受全球銅礦供給擾動(dòng)影響，銅價(jià)快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)銅鋁比值修復(fù)的預(yù)期，推動(dòng)鋁價(jià)形成外溢上漲動(dòng)力。

熱點(diǎn)分析

王敬涵：供需錯(cuò)配格局下燒堿價(jià)格下行壓力及成本支撐

氧化鋁價(jià)格跌破成本線(xiàn)，使下游企業(yè)對(duì)高價(jià)燒堿的接受度顯著降低；液氯價(jià)格波動(dòng)幅度大，對(duì)氯堿平衡的擾動(dòng)加劇行業(yè)不確定性同時(shí)，期貨市場(chǎng)倉(cāng)單在單數(shù)月份集中注銷(xiāo)，對(duì)短期價(jià)格形成壓制此外，集中檢修期對(duì)供需節(jié)奏造成影響，使現(xiàn)貨與期貨間的聯(lián)動(dòng)加速受多重因素疊加作用，32 堿、50 堿以及期貨盤(pán)面均表現(xiàn)為階段性回落并維持弱勢(shì)震蕩 展望未來(lái)市場(chǎng)，王敬涵強(qiáng)調(diào)，成本端的支撐有限，使得燒堿價(jià)格難以出現(xiàn)趨勢(shì)性反彈。

會(huì)議報(bào)道

期貨日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)情緒降溫，鋁價(jià)沖高回落

值得注意的是，上游氧化鋁價(jià)格持續(xù)走弱中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉表示，目前氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，短期價(jià)格承壓的格局不變雖然北方進(jìn)入采暖季之后，少量企業(yè)受環(huán)保及成本等因素影響發(fā)生減產(chǎn)，但多數(shù)企業(yè)為了維持市場(chǎng)份額仍保持高開(kāi)工率，這使氧化鋁的社會(huì)庫(kù)存處于歷史高位同時(shí)，今年7月以來(lái)期貨盤(pán)面不斷給出升水機(jī)會(huì)，導(dǎo)致注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)增加，目前還處于25萬(wàn)噸的高位，這些因素導(dǎo)致氧化鋁期貨價(jià)格承壓運(yùn)行。

國(guó)內(nèi)資訊

[液堿]：液堿市場(chǎng)早間提示（20251126）

早間提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（11/10）

原料端廢鋁供應(yīng)持續(xù)緊張，持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，疊加企業(yè)庫(kù)存普遍偏低，共同為價(jià)格構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)底部需求端呈現(xiàn)明顯分化：中大型壓鑄企業(yè)保持穩(wěn)定采購(gòu)，而中小企業(yè)受訂單疲軟影響，對(duì)高價(jià)接受度有限，多采取剛需采購(gòu)策略，制約了價(jià)格上行空間在多空因素持續(xù)博弈下，市場(chǎng)難現(xiàn)趨勢(shì)性行情建議密切關(guān)注鋁期貨走勢(shì)、政策面變化及庫(kù)存消化情況，把握市場(chǎng)節(jié)奏

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（11/7）

這一結(jié)構(gòu)導(dǎo)致市場(chǎng)整體成交難以有效放量，價(jià)格向上突破缺乏核心驅(qū)動(dòng)在多空因素持續(xù)拉鋸的背景下，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將延續(xù)高位震蕩走勢(shì)建議各方密切關(guān)注以下幾方面動(dòng)態(tài)：滬鋁期貨盤(pán)面指引、宏觀(guān)政策預(yù)期變化、地方財(cái)稅執(zhí)行的實(shí)際影響，以及廠(chǎng)內(nèi)與社會(huì)庫(kù)存的去化節(jié)奏，以把握市場(chǎng)節(jié)奏與操作機(jī)會(huì)

日?qǐng)?bào)

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

在弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢埧磥?lái)，宏觀(guān)因素短期主導(dǎo)銅價(jià)上漲一方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正面影響另一方面，本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率降息25個(gè)基點(diǎn)，將利多銅價(jià) 國(guó)投期貨有色金屬研究員肖靜認(rèn)為，國(guó)慶假期期間貴金屬價(jià)格飆漲，金銅比已經(jīng)創(chuàng)下布雷頓森林體系解體以來(lái)的新高，資金開(kāi)始交易金銅比回歸邏輯而上周金銀價(jià)格回調(diào)，估值較低的銅吸引資金迅速入場(chǎng)，甚至通過(guò)銅鋁比向基本金屬板塊擴(kuò)散，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)、鋁價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（10/27）

在滬鋁期貨持續(xù)走強(qiáng)的帶動(dòng)下，原鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上行趨勢(shì)，成本端支撐較為顯著與此同時(shí)，廢鋁市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局未改，價(jià)格亦隨原鋁同步抬升，進(jìn)一步強(qiáng)化了鋁合金錠的成本支撐邏輯受稅收政策尚不明朗以及原料供應(yīng)偏緊的雙重因素影響，部分區(qū)域合金企業(yè)已陸續(xù)采取停產(chǎn)或減產(chǎn)措施，導(dǎo)致市場(chǎng)整體供應(yīng)有所收縮目前企業(yè)廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存普遍處于偏低水平，鋁合金錠報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，議價(jià)空間明顯收窄據(jù)市場(chǎng)反饋，當(dāng)前主流現(xiàn)金成交價(jià)格多集中于20500–20900元/噸區(qū)間。

日?qǐng)?bào)

9月我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

相比之下，鉛、鋅價(jià)格承壓回落，其中，鋅價(jià)受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國(guó)內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場(chǎng)受基本面因素和國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)，銅、鋁期貨價(jià)格跟隨外盤(pán)上漲，但漲幅相對(duì)溫和，反映國(guó)內(nèi)對(duì)高價(jià)資源的謹(jǐn)慎情緒在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價(jià)格波動(dòng)較?。?em class='keyword'>鋁現(xiàn)貨因國(guó)內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價(jià)格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進(jìn)口資源到港，價(jià)格持續(xù)陰跌。

國(guó)內(nèi)資訊