瑞達(dá)期貨：氧化鋁后續(xù)產(chǎn)量或被迫有所收斂

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響持續(xù)，國內(nèi)鋁土礦進(jìn)口量仍將受到部分影響，土礦價(jià)格保持堅(jiān)挺，港口庫存或?qū)⑿》芈?供給方面，氧化鋁冶煉廠仍有部分利潤，暫未大面積減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)供給仍偏多，隨著現(xiàn)貨價(jià)格逐步臨近成本線，后續(xù)產(chǎn)量或被迫有所收斂需求方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能臨近行業(yè)上限且保持較高開工情況，對氧化鋁需求穩(wěn)定 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給略有收斂、需相對穩(wěn)定的階段。

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瑞達(dá)期貨：鋁社會(huì)庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期

夜盤AL2403合約跌幅0.58%宏觀面，12月份零售額增長0.6%，為三個(gè)月來最強(qiáng)勁的增速且強(qiáng)于預(yù)期，打擊市場對美聯(lián)儲(chǔ)近期開始降息的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)公布的“褐皮書"顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒有明顯變化，市場預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)降息至少25個(gè)基點(diǎn)的可能性為已低于50% 基本面，氧化鋁因部分地區(qū)重污染天氣及礦石短期供應(yīng)不足等原因現(xiàn)貨供應(yīng)延續(xù)偏緊，電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口原鋁或有增加，當(dāng)下正處消費(fèi)淡季，鋁加工企業(yè)在1月中旬逐步進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，訂單進(jìn)一步減少，鋁社會(huì)庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期，電解鋁承壓，不過電解鋁當(dāng)前庫存水平仍位于近七年的同期低位，加上不過氧化鋁偏強(qiáng)加上節(jié)前下游備庫需求仍在，仍有一定的支撐，或以震蕩為主。

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瑞達(dá)期貨：鋁社會(huì)庫存后續(xù)有較大累庫預(yù)期

夜盤AL2402合約跌幅0.65%宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議記錄顯示，決策者認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)下降，2024年適合降息，但未提供何時(shí)降息的信號；與會(huì)決策者強(qiáng)調(diào)政策在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場是合適的，需要保持到通脹明顯持續(xù)地朝著委員會(huì)的目標(biāo)下降 基本面，近期鋁土礦供應(yīng)影響仍在，礦石供應(yīng)穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產(chǎn)能限制影響加深，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格受多方因素持續(xù)走強(qiáng)，電解鋁產(chǎn)量方面維穩(wěn)運(yùn)行，不過受電力供應(yīng)影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加上鋁錠進(jìn)口虧損較大，進(jìn)口窗口關(guān)閉，而國內(nèi)鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補(bǔ)充。

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瑞達(dá)期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2402合約漲幅0.29%宏觀面，第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)及上周美國初請失業(yè)金等數(shù)據(jù)表明，美國勞動(dòng)力市場彰顯韌性，經(jīng)濟(jì)在一定程度上保持活力 基本面，鋁土礦價(jià)格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，12月份行業(yè)鑄錠量或?qū)⒃黾?，上周國?nèi)鋁錠進(jìn)口窗口打開，部分港口地區(qū)進(jìn)口鋁錠少量增加，供應(yīng)端仍有一定壓力；下游，上周國內(nèi)鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，部分加工企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過近期庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度超預(yù)期，短期或以震蕩為主。

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瑞達(dá)期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2401合約跌幅0.19%宏觀面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，不及預(yù)期的13萬人，及前值修正值10.6萬人，就業(yè)人數(shù)放緩的同時(shí)，薪資增速也進(jìn)一步降溫，ADP就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)四個(gè)月不及預(yù)期，為美國勞動(dòng)力市場降溫再添新證據(jù) 基本面，鋁土礦價(jià)格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計(jì)劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，不過近期國內(nèi)鋁錠進(jìn)口窗口多次打開，后期鋁錠有較高進(jìn)口預(yù)期，供應(yīng)端仍有一定壓力；下游，上周國內(nèi)鋁下游開工維持弱勢，淡季表現(xiàn)明顯，加上周內(nèi)部分地區(qū)環(huán)保督察，拖累下游開工，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過上周庫存去庫表現(xiàn)較好且去庫速度略超預(yù)期，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達(dá)期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2401合約跌幅0.19%宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)理事沃勒暗示幾個(gè)月后可能降息后，美元跌幅擴(kuò)大，市場提高明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)將降息的預(yù)期，根據(jù)芝商所(CME)的FedWatch工具，預(yù)計(jì)3月美國降息的概率為33%，5月降息的概率為約65% 基本面，鋁土礦價(jià)格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，電解鋁方面，云南地區(qū)涉及停產(chǎn)的企業(yè)已完成初步停產(chǎn)計(jì)劃，不過停產(chǎn)總產(chǎn)能略超預(yù)期，電解鋁供應(yīng)持續(xù)收緊；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下跌，淡季表現(xiàn)明顯，多數(shù)板塊開工率持續(xù)下滑，后市來看，淡季氛圍下，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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瑞達(dá)期貨：后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低

夜盤AL2312合約漲幅0.11%宏觀面，美國11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值公布值為60.4，低于預(yù)測值63.7；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及官員發(fā)言偏“鷹派” 基本面，鋁土礦價(jià)格高位，國內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)受近期礦石及成本限制難以進(jìn)一步提產(chǎn)，不過云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時(shí)間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因有所減產(chǎn)，氧化鋁價(jià)格有所走弱；下游，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下跌，建筑型材板塊整體訂單量低迷加劇，特別是北方天氣轉(zhuǎn)冷，該地區(qū)減產(chǎn)明顯，拖累整體開工率，其他板塊同樣有淡季表現(xiàn)，后市來看，鋁加工行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，訂單增量受限，需求低迷且或進(jìn)一步走弱，后續(xù)鋁下游開工或持續(xù)走低，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐。

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中信建投期貨：后續(xù)累庫持續(xù)性仍待觀察，鋁價(jià)維持震蕩

供應(yīng)端云南地區(qū)開始實(shí)施減產(chǎn)后續(xù)對西南及華南鋁錠供應(yīng)沖擊較大，將影響每月近10萬噸鋁錠產(chǎn)出預(yù)計(jì)本月中旬開始廣東、重慶地區(qū)現(xiàn)貨貼水將出現(xiàn)回升當(dāng)前進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)影響后續(xù)進(jìn)口鋁錠流入消費(fèi)端目前表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱，其中加工龍頭企業(yè)開工率小幅下滑，工業(yè)型材消費(fèi)訂單出現(xiàn)減少昨日累庫幅度明顯放緩，后續(xù)累庫持續(xù)性仍待觀察，鋁價(jià)維持震蕩 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間19000-19300元/噸，操作上建議區(qū)間操作為主。

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中信建投期貨：后續(xù)累庫幅度有限，鋁價(jià)維持震蕩

供應(yīng)端云南地區(qū)開始實(shí)施減產(chǎn)后續(xù)對西南及華南鋁錠供應(yīng)沖擊較大，將影響每月近10萬噸鋁錠產(chǎn)出預(yù)計(jì)本月中旬開始廣東、重慶地區(qū)現(xiàn)貨貼水將出現(xiàn)回升當(dāng)前進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)影響后續(xù)進(jìn)口鋁錠流入消費(fèi)端 目前表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱，其中加工龍頭企業(yè)開工率小幅下滑，工業(yè)型材消費(fèi)訂單出現(xiàn)減少，短期供需仍維持緊平衡狀態(tài)，后續(xù)累庫幅度有限，鋁價(jià)維持震蕩 滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間9000-19300元/噸，操作上建議區(qū)間操作為主。

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Mysteel：氧化鋁早讀（2026.5.6）

一、現(xiàn)貨及期貨市場 二、行業(yè)動(dòng)態(tài) ◎據(jù)Mysteel調(diào)研了解，前期廣西某大型氧化鋁廠突發(fā)停產(chǎn)，節(jié)假日期間該廠已開始烘爐試生產(chǎn)，暫時(shí)恢復(fù)一條生產(chǎn)線運(yùn)行，涉及產(chǎn)能約110萬噸/年，后續(xù)復(fù)產(chǎn)情況將持續(xù)跟蹤報(bào)道。

日報(bào)

分析人士：工業(yè)硅價(jià)格上行空間有限

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日當(dāng)周，國內(nèi)金屬硅開工爐數(shù)為187臺(tái)，整體開爐率為23.49%，較上周減少7臺(tái) 需求方面，廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲認(rèn)為，4月份需求端將以維穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)有機(jī)硅價(jià)格穩(wěn)中有升，鋁合金價(jià)格保持穩(wěn)定多晶硅的產(chǎn)量變動(dòng)仍是較大變量，目前暫無明顯下降的預(yù)期后續(xù)需關(guān)注5月檢修導(dǎo)致的產(chǎn)量減少，以及期貨價(jià)格上漲對企業(yè)開工積極性的提振作用 “此前預(yù)計(jì)隨著豐水期臨近，西南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量將逐步提升，但當(dāng)前價(jià)格已逼近現(xiàn)金成本線，壓制了西南地區(qū)中小企業(yè)的開工意愿。

市場播報(bào)

Mysteel日報(bào)：鑄造鋁合金日報(bào)（4/16）

生產(chǎn)企業(yè)出貨意愿較強(qiáng)，但下游采購意愿較弱，仍以剛需采購為主，故鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格上漲乏力今日期貨盤面大漲，現(xiàn)貨上漲幅度較緩，貿(mào)易商采購較為積極，整體成交有所好轉(zhuǎn)綜合來看，短期內(nèi)鑄造鋁合金價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀事件動(dòng)向及庫存累積節(jié)奏

日報(bào)

Mysteel：氧化鋁早讀（2026.4.10）

◎近日，中色股份承建的越南多農(nóng)45萬噸電解鋁項(xiàng)目迎來重要節(jié)點(diǎn)，項(xiàng)目一期112臺(tái)電解槽下部槽順利通過全部驗(yàn)收，標(biāo)志著項(xiàng)目核心工段施工實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，為后續(xù)工序銜接與按期投產(chǎn)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 三、市場評述 隨著期貨價(jià)格的持續(xù)下跌，鋁廠壓價(jià)采購情緒較濃，疊加部分期現(xiàn)商低價(jià)拋售意愿增加，市場詢報(bào)盤價(jià)格開始回調(diào)另外，近日鋁土礦持貨商挺價(jià)情緒消退，底部成本端支撐有所松動(dòng)。

日報(bào)

【證券時(shí)報(bào)】氧化鋁價(jià)格沖高回落市場觀望情緒升溫

而近日氧化鋁期貨價(jià)格大幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格漲后趨穩(wěn)隨著基差縮小，期現(xiàn)商出貨積極性提高，市場陸續(xù)有低價(jià)貨源流出目前廣西新投產(chǎn)能預(yù)計(jì)4月中下旬陸續(xù)釋放，供需錯(cuò)配矛盾加劇，市場就價(jià)格走向存在分歧此外，隨著海外電解鋁減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，未來海外需求縮減將導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口量增加，預(yù)計(jì)4月中旬進(jìn)口貨將陸續(xù)到港 對于近期價(jià)格回落，許海濱分析，一方面區(qū)域現(xiàn)貨偏緊且進(jìn)口鋁土礦價(jià)格上漲，底部成本提升預(yù)期增強(qiáng)；但另一方面，新產(chǎn)能逐步投料試生產(chǎn)，加上進(jìn)口氧化鋁貨源增多，后續(xù)過剩壓力仍存，加重市場觀望氛圍。

媒體報(bào)道

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（3月23日-3月27日）

目前國內(nèi)銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結(jié)構(gòu)上，后續(xù)進(jìn)入二季度的檢修集中期，市場Back結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步擴(kuò)大整體來看，當(dāng)前市場價(jià)格尚且動(dòng)蕩，結(jié)構(gòu)上帶來的套利交易機(jī)會(huì)更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升 鋁：本周鋁價(jià)窄幅震蕩宏觀方面，本周美伊停火談判陷僵局，特朗普推遲十天打擊伊方能源設(shè)施，最后期限延至4月6日；伊方態(tài)度強(qiáng)硬，拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時(shí)間。

產(chǎn)業(yè)分析

【界面】中東鋁產(chǎn)能停擺超三成，中國成關(guān)鍵供應(yīng)方

除去此次已遭襲擊的產(chǎn)能外，上述國家剩余電解鋁產(chǎn)能約達(dá)225.4萬噸，仍面臨持續(xù)威脅此外，伊朗本國電解鋁產(chǎn)能亦極可能因局勢進(jìn)一步升級而陷入大面積停產(chǎn) 中金財(cái)富期貨研究所同樣指出，沖突還在博弈階段，后續(xù)市場情緒不排除也在緊縮周期帶來的衰退風(fēng)險(xiǎn)和沖突帶來的供應(yīng)擾動(dòng)中搖擺 中東鋁供給危機(jī)早已埋下伏筆 據(jù)南華期貨數(shù)據(jù)，3月15日，巴林鋁業(yè)就已主動(dòng)關(guān)停1、2、3號電解鋁生產(chǎn)線，合計(jì)產(chǎn)能30.84萬噸，占自身總產(chǎn)能的19%。

媒體報(bào)道

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月23日-3月27日）

目前國內(nèi)銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結(jié)構(gòu)上，后續(xù)進(jìn)入二季度的檢修集中期，市場Back結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步擴(kuò)大整體來看，當(dāng)前市場價(jià)格尚且動(dòng)蕩，結(jié)構(gòu)上帶來的套利交易機(jī)會(huì)更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升 本周鋁價(jià)窄幅震蕩宏觀方面，本周美伊?；鹫勁邢萁┚?，特朗普推遲十天打擊伊方能源設(shè)施，最后期限延至4月6日；伊方態(tài)度強(qiáng)硬，拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時(shí)間。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日報(bào)：鑄造鋁合金日報(bào)（3/31）

今日期貨盤面小幅上漲，部分貿(mào)易商客戶對后市看好，采購意愿增強(qiáng)，但大部分下游壓鑄企業(yè)以剛需采購為主，對目前價(jià)格接受程度較低綜合來看，短期內(nèi)鑄造鋁合金價(jià)格或維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注宏觀事件情況及庫存累積節(jié)奏

日報(bào)

國泰君安期貨：鋁關(guān)注供應(yīng)擾動(dòng)

中東鋁廠再現(xiàn)供應(yīng)擾動(dòng)，倫鋁早盤已領(lǐng)漲超5%，關(guān)注滬鋁漲幅近期中東鋁廠供應(yīng)再遭擾動(dòng)的消息仍不斷，周末EGA、巴林鋁業(yè)均亦再傳出設(shè)備遭襲擊波及的消息，影響量尚在評估中從邊際定價(jià)來看，如若巴林、EGA確認(rèn)擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，當(dāng)前海外現(xiàn)貨premium仍在持續(xù)沖高，不排除盤面終現(xiàn)大漲的可能和空間 當(dāng)前宏觀面評估，4月通脹數(shù)據(jù)上行確定性高，利率預(yù)期抬升令宏觀面定價(jià)偏負(fù)面的風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全被接觸，若看到后續(xù)原油現(xiàn)貨帶動(dòng)期貨盤面進(jìn)一步上沖，則有可能再迎來宏觀面在提前交易“衰退”主題上的拖累。

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Mysteel:工業(yè)硅期現(xiàn)持續(xù)承壓，供需矛盾尚存

3月即將結(jié)束，中東局勢焦灼，焦煤價(jià)格走跌明顯，工業(yè)硅成本支撐不足西南地區(qū)豐水期臨近，將導(dǎo)致供應(yīng)有所增加而下游需求萎靡，有機(jī)硅減產(chǎn)、多晶硅量價(jià)齊跌，鋁合金雖有復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，但整體工業(yè)硅需求仍不及預(yù)期整體工業(yè)硅處于供應(yīng)寬松格局，市場對后續(xù)行情看跌為主，工業(yè)硅期貨盤面震蕩走跌，現(xiàn)貨市場價(jià)格略有回落 1.期貨市場:盤面承壓，震蕩走跌 上周工業(yè)硅召開反內(nèi)卷行業(yè)會(huì)議，市場反響平平，期貨盤面開始震蕩回落。

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