一德期貨：電解鋁中長(zhǎng)期仍維持逢低入多策略

電解鋁：宏觀面上，美元震蕩回升，貴金屬調(diào)整后再次走強(qiáng)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒；資金面上，持倉(cāng)回落后趨穩(wěn)，成交量下降；供需矛盾上，中長(zhǎng)期敘事邏輯提供支撐，價(jià)格回調(diào)后下游有補(bǔ)庫(kù)，短期矛盾或轉(zhuǎn)向庫(kù)存累積及節(jié)后去庫(kù)；估值上，品種間比估值偏低，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏高；波動(dòng)率高位回落；中長(zhǎng)期仍維持逢低入多策略，短期40/60線支撐較強(qiáng)，不過(guò)節(jié)前建議收縮敞口為主 氧化鋁：供需邊際改善但過(guò)剩局面持續(xù)，不過(guò)時(shí)有減產(chǎn)消息及政策擾動(dòng)出現(xiàn)，使得部分現(xiàn)貨被鎖定，現(xiàn)貨暫時(shí)受支撐；但現(xiàn)貨趨穩(wěn)或減緩產(chǎn)能出清，反致負(fù)反饋。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：鑄鋁輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，廢鋁報(bào)價(jià)隨鋁價(jià)回落而有所下滑，再生鋁廠逢低補(bǔ)庫(kù)意愿走高供給端，隨著假期臨近，再生鋁廠逐步進(jìn)入停工狀態(tài)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量級(jí)有所收減需求端，下游壓鑄企業(yè)隨著鑄鋁盤面價(jià)格回落，其逢低采買備貨意愿有所提升，但因季節(jié)性淡季以及環(huán)保政策趨嚴(yán)等原因影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況僅小幅改善 整體來(lái)看，鑄造鋁合金基本面或處于供給略有收減、需求小幅改善的階段，鑄鋁供給量仍顯偏多，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存高位。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)基本面供給端，原料氧化鋁低位運(yùn)行，鋁價(jià)雖有回調(diào)，但電解鋁廠理論利潤(rùn)情況仍較好，加之其冶煉廠啟停成本較高，生產(chǎn)開(kāi)工情況仍保持高位穩(wěn)定，在運(yùn)行產(chǎn)能小幅提振，但受限于行業(yè)上限的制約，其增量有限，電解鋁供給量大體持穩(wěn)需求端，下游加工企業(yè)隨著鋁價(jià)回調(diào)進(jìn)行逢低節(jié)前備貨，隨著備貨臨近尾聲，加之長(zhǎng)假放假的影響，下游需求或?qū)⒅鸩阶呷?整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求有所回暖的局面，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存季節(jié)性積累。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響逐漸降低發(fā)運(yùn)回升，國(guó)內(nèi)土礦供給逐漸充足，加之氧化鋁廠原料庫(kù)存暫處高位，采買需求偏弱，故土礦價(jià)格有所松動(dòng)，氧化鋁成本支撐轉(zhuǎn)弱供給端，氧化鋁盤面表現(xiàn)較好，帶動(dòng)冶煉廠生產(chǎn)情緒，開(kāi)工率有所回升，國(guó)內(nèi)供給量級(jí)目前仍顯偏多，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存呈小幅積累狀態(tài)需求端，電解鋁產(chǎn)新投產(chǎn)產(chǎn)能逐漸推升氧化鋁需求，但由于行業(yè)產(chǎn)能上限原因，其增量有限，對(duì)原料消費(fèi)大體穩(wěn)中小增 整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給充足、需求持穩(wěn)的階段。

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國(guó)信期貨：氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩格局未出現(xiàn)改變

周一夜間，氧化鋁報(bào)收2862元/噸，上漲0.46%因運(yùn)費(fèi)上漲，以及節(jié)前市場(chǎng)成交相對(duì)減少，近期氧化鋁現(xiàn)貨跌幅顯著收窄另一方面，鋁土礦現(xiàn)貨價(jià)格仍有小幅下跌，氧化鋁成本下行預(yù)期給同時(shí)也降低了未來(lái)價(jià)格的底部支撐此外，持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞礦端的罷工事件，目前暫未見(jiàn)對(duì)礦石供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響 整體而言，氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩格局未出現(xiàn)改變，氧化鋁中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)仍承壓偏弱運(yùn)行，階段內(nèi)反彈高度受限，并不構(gòu)成價(jià)格趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)。

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國(guó)信期貨：鋁合金預(yù)計(jì)隨鋁價(jià)震蕩調(diào)整

周一夜間，鋁合金報(bào)收22225元/噸，上漲0.11%滬鋁低開(kāi)高走，鋁合金跟隨偏強(qiáng)運(yùn)行 原料方面，因鋁價(jià)重心上移、地區(qū)內(nèi)的環(huán)保管控以及廢鋁自身供應(yīng)偏緊的影響，原料廢鋁價(jià)格偏高，維持著“有價(jià)無(wú)市”的情況春節(jié)臨近，多數(shù)再生鋁廠計(jì)劃于2月5—13日陸續(xù)停產(chǎn)，復(fù)工時(shí)間主要集中在正月初八或元宵節(jié)后，預(yù)計(jì)停爐周期在8—20天之間，整體平均停產(chǎn)時(shí)間較去年延長(zhǎng)約2天需求方面存在車企長(zhǎng)單的支撐，但暫難給予價(jià)格上漲動(dòng)力，短期看，進(jìn)入春節(jié)企業(yè)停工期，需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步走弱。

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廣州期貨：電解鋁高位震蕩運(yùn)行

全球宏觀情緒發(fā)生逆轉(zhuǎn)，特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)解讀未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策偏鷹，美元指數(shù)走強(qiáng)，貴金屬發(fā)生歷史級(jí)別暴跌，全球有色金屬交投承壓引發(fā)拋售潮拖累價(jià)格 鋁土礦報(bào)價(jià)下行，氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，山西、河南等地區(qū)焙燒爐檢修減產(chǎn)，另有部分地區(qū)因環(huán)保限產(chǎn)及天氣因素導(dǎo)致開(kāi)產(chǎn)受限，氧化鋁生產(chǎn)供應(yīng)縮減，下游電解鋁開(kāi)產(chǎn)穩(wěn)定對(duì)氧化鋁存剛性消費(fèi)需求，國(guó)內(nèi)氧化鋁進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)，進(jìn)口貨源流入補(bǔ)充增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力，氧化鋁港口庫(kù)存快速上行，社會(huì)庫(kù)存高位累積，市場(chǎng)高庫(kù)存現(xiàn)狀維持。

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨鋁價(jià)回調(diào)

廢鋁供應(yīng)持續(xù)緊張，為鋁合金生產(chǎn)成本提供支撐，中游冶煉開(kāi)工率小幅下降，臨近春節(jié)，下游壓鑄企業(yè)陸續(xù)放假，對(duì)鋁合金原料采購(gòu)需求明顯萎縮，近期現(xiàn)貨高價(jià)之下市場(chǎng)現(xiàn)貨交投清淡 鑄造鋁合金跟隨鋁價(jià)回調(diào)，成本端限制跌幅，弱需求壓制反彈動(dòng)能，節(jié)前上下有限震蕩盤整運(yùn)行，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為21500-23000元/噸

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國(guó)信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩

周五夜間，氧化鋁報(bào)收2775元/噸，下跌1.84%，主力合約增倉(cāng)1萬(wàn)余手隨著春節(jié)假期臨近，部分鐵路下浮政策調(diào)整，公路運(yùn)力也有所下降，運(yùn)輸成本增加，近期現(xiàn)貨價(jià)格跌幅收窄 此外，受到鋁土礦長(zhǎng)單價(jià)格下調(diào)影響，氧化鋁成本端存在下降預(yù)期，使得價(jià)格的底部支撐松動(dòng)1月國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開(kāi)工率有所下移，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主，供應(yīng)的邊際減量或難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過(guò)剩的格局，氧化鋁庫(kù)存的積壓也仍未出現(xiàn)緩解。

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國(guó)信期貨：鋁合金以震蕩思路對(duì)待

周五夜間，鋁合金報(bào)收22175元/噸，上漲0.7%鋁價(jià)向上修復(fù)，鋁合金跟隨震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行原料方面，廢鋁價(jià)格仍處于高位，且考慮到廢鋁自身供應(yīng)趨緊的情況，雖然近期鋁價(jià)重心稍有下移，但廢鋁價(jià)格將呈現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性隨著前期現(xiàn)貨價(jià)格走高，再生鋁行業(yè)扭虧為盈，但受到成本壓力、原料供應(yīng)的限制以及環(huán)保管制的影響，再生鋁行業(yè)開(kāi)工率難以回升需求方面存在車企長(zhǎng)單的支撐，但暫難給予價(jià)格上漲動(dòng)力近期再生鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，但仍處于歷史高位。

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國(guó)信期貨：滬鋁節(jié)前多看少動(dòng)

周五夜間，滬鋁收于23585元/噸，上漲0.98%LME鋁報(bào)收3110美元/噸，上漲2.78%夜間黃金及銅價(jià)反彈，鋁價(jià)也有所修復(fù)宏觀情況來(lái)看，中美領(lǐng)導(dǎo)人通話的消息對(duì)外釋放溫和信號(hào)，暫時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的計(jì)入，但中東地區(qū)等地緣摩擦問(wèn)題仍在繼續(xù)，疊加各國(guó)相繼推出關(guān)鍵礦產(chǎn)清單加強(qiáng)對(duì)資源的管控力度，鋁的戰(zhàn)略資源屬性仍將在中長(zhǎng)期成為驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲的核心 產(chǎn)業(yè)層面上，1月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開(kāi)工率再度提升，需求端淡季延續(xù)，春節(jié)前最后一周，下游鋁加工企業(yè)基本進(jìn)入放假階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投及整體需求情況預(yù)計(jì)進(jìn)一步走弱。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：鑄鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，廢鋁報(bào)價(jià)隨鋁價(jià)回落而有所下滑，再生鋁廠逢低補(bǔ)庫(kù)意愿走高供給端，隨著假期臨近，再生鋁廠逐步進(jìn)入停工狀態(tài)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量級(jí)有所收減需求端，下游壓鑄企業(yè)隨著鑄鋁盤面價(jià)格回落，其逢低采買備貨意愿有所提升，但因季節(jié)性淡季以及環(huán)保政策趨嚴(yán)等原因影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況僅小幅改善 整體來(lái)看，鑄造鋁合金基本面或處于供給略有收減、需求小幅改善的階段，鑄鋁供給量仍顯偏多，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存高位。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：氧化鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響逐漸降低發(fā)運(yùn)回升，國(guó)內(nèi)土礦供給逐漸充足，加之氧化鋁廠原料庫(kù)存暫處高位，采買需求偏弱，故土礦價(jià)格有所松動(dòng)，氧化鋁成本支撐轉(zhuǎn)弱 供給端，氧化鋁盤面表現(xiàn)較好，帶動(dòng)冶煉廠生產(chǎn)情緒，開(kāi)工率有所回升，國(guó)內(nèi)供給量級(jí)目前仍顯偏多，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存呈小幅積累狀態(tài)需求端，電解鋁產(chǎn)新投產(chǎn)產(chǎn)能逐漸推升氧化鋁需求，但由于行業(yè)產(chǎn)能上限原因，其增量有限，對(duì)原料消費(fèi)大體穩(wěn)中小增。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面供給端，原料氧化鋁低位運(yùn)行，鋁價(jià)雖有回調(diào)，但電解鋁廠理論利潤(rùn)情況仍較好，加之其冶煉廠啟停成本較高，生產(chǎn)開(kāi)工情況仍保持高位穩(wěn)定，在運(yùn)行產(chǎn)能小幅提振，但受限于行業(yè)上限的制約，其增量有限，電解鋁供給量大體持穩(wěn)需求端，下游加工企業(yè)隨著鋁價(jià)回調(diào)進(jìn)行逢低節(jié)前備貨，隨著備貨臨近尾聲，加之長(zhǎng)假放假的影響，下游需求或?qū)⒅鸩阶呷?整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求有所回暖的局面，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存季節(jié)性積累。

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廣州期貨：氧化鋁基本面支撐不足

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，美元指數(shù)走強(qiáng)，市場(chǎng)交投避險(xiǎn)情緒強(qiáng)化，有色整體承壓 鋁土礦供應(yīng)趨于寬松，礦價(jià)下跌引發(fā)氧化鋁生產(chǎn)成本支撐下移，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍保持高位，周度產(chǎn)量縮減，但國(guó)內(nèi)氧化鋁整體庫(kù)存水平仍在增長(zhǎng)且在歷史高位，倉(cāng)單庫(kù)存上行，下游電解鋁企業(yè)原料備貨充足，臨近重要假期，下游補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)維持剛性采購(gòu)，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季影響顯現(xiàn)氧化鋁供過(guò)于求基礎(chǔ)格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，高位庫(kù)存消化仍存壓力，價(jià)格上漲乏力，反彈建議高位參與做空，短期價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間為2650-2950元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鑄造鋁合金短期價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間為21500-23000

廢鋁供應(yīng)偏緊且進(jìn)入下游補(bǔ)庫(kù)周期，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)抗跌，鋁合金成本端仍有支撐，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)重度天氣污染環(huán)保限制鋁合金冶煉開(kāi)產(chǎn)，另外稅收政策調(diào)整增加了鋁合金企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，限制供應(yīng)端放量，再生鋁合金開(kāi)工率維持水平，下游淡季消費(fèi)疲軟，光伏訂單搶出口在一定程度保護(hù)了需求韌性，新能源汽車消費(fèi)階段性下滑但長(zhǎng)期來(lái)看仍有樂(lè)觀預(yù)期鑄造鋁合金跟隨鋁價(jià)震蕩盤整，短期價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間為21500-23000元/噸 。

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一德期貨：氧化鋁短期建議區(qū)間參與

氧化鋁：供需過(guò)剩局面雖暫難扭轉(zhuǎn)，不過(guò)時(shí)有減產(chǎn)消息放出，曲線結(jié)構(gòu)也利于現(xiàn)貨的鎖定，流通貨源或減少，進(jìn)口窗口也關(guān)閉，供需有邊際好轉(zhuǎn)；但現(xiàn)貨趨穩(wěn)或減緩產(chǎn)能出清，反致負(fù)反饋短期建議區(qū)間參與，關(guān)注矛盾激化方向，理論上，上方關(guān)注倉(cāng)單注冊(cè)窗口及進(jìn)口窗口打開(kāi)區(qū)域，下方關(guān)注現(xiàn)貨及成本位置

期貨公司評(píng)論

一德期貨：電解鋁單邊謹(jǐn)慎參與

電解鋁：宏觀面上，新美聯(lián)儲(chǔ)主席確定，美元走強(qiáng)，貴金屬繼續(xù)回落影響市場(chǎng)氛圍；資金面上，持倉(cāng)回升有限；供需矛盾上，中長(zhǎng)期敘事邏輯提供支撐，但短期供需均邊際轉(zhuǎn)弱，關(guān)注庫(kù)存累積情況；估值角度上，貴金屬下跌，銅鋁等或跟隨，但比值低位跟隨有限中長(zhǎng)期維持逢低入多策略，短期波動(dòng)率仍偏高，單邊謹(jǐn)慎參與

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瑞達(dá)期貨：隔夜鑄鋁主力合約小幅反彈

隔夜鑄鋁主力合約小幅反彈基本面供給端，氣候原因令廢料拆解效率下降，廢鋁供應(yīng)趨緊，故鑄鋁成本質(zhì)量邏輯仍偏強(qiáng)供給端，原料報(bào)價(jià)高位且供應(yīng)緊張，再生鋁廠畏高情緒較重，部分企業(yè)降低生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存去化緩慢且處高位，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量級(jí)略有收減，整體供應(yīng)仍顯偏多需求端，下游壓鑄企業(yè)采買亦較為謹(jǐn)慎，加之淡季影響實(shí)際訂單較弱，多以按需采買、消化庫(kù)存為主 整體來(lái)看，鑄造鋁合金基本面或處于供給偏多、需求較弱的階段，由于鋁價(jià)高位震蕩，廢鋁從成本端支撐鑄鋁價(jià)格運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬鋁主力合約小幅反彈

隔夜滬鋁主力合約小幅反彈基本面原料端，原料氧化鋁低位運(yùn)行，電解鋁廠理論利潤(rùn)情況較好，加之其冶煉廠啟停成本較高，生產(chǎn)開(kāi)工情況仍保持高位穩(wěn)定，在運(yùn)行產(chǎn)能小幅提振，但受限于行業(yè)上限的制約，其增量有限，電解鋁供給量大體持穩(wěn)需求端，鋁價(jià)受宏觀情緒以及消費(fèi)淡季影響大幅波動(dòng)，下游采買情緒逐漸謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交逐漸清淡，下游消費(fèi)受長(zhǎng)假以及淡季影響偏弱運(yùn)行，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù) 整體來(lái)看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求尚弱階段。

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