中州期貨：煤炭保供穩(wěn)價政策頻出，盤面波動較大

主要邏輯： 1.據(jù)國家發(fā)改委昨日消息，國家發(fā)改委正在研究建立規(guī)范的煤炭市場價格形成機制，引導煤炭價格長期穩(wěn)定在合理區(qū)間此外，國家發(fā)改委昨日會同有關部門部署煤炭產(chǎn)地存煤場所清理整頓工作昨日晚間，市場傳言，煤炭要出“限價令”隨著增產(chǎn)保供政策的落實，煤炭供需矛盾已經(jīng)大為緩解，隨著未來部分產(chǎn)能產(chǎn)量的進一步釋放，供暖用能需求將得到充分保障從供需基本面上看，煤炭價格已開啟下降通道。

機構(gòu)

弘業(yè)期貨：政策施壓煤炭，雙焦盤面大幅波動

近期各地仍受安全環(huán)保及能耗雙控等因素影響，煤礦產(chǎn)量依舊受限，焦煤市場供需矛盾仍存，且下游市場需求旺盛，影響部分煤種價格繼續(xù)攀高下游焦鋼企業(yè)對原料煤采購積極性不減，且焦煤市場部分優(yōu)質(zhì)資源供應緊張局面暫未改善，部分焦鋼企業(yè)增庫仍顯困難，甚有個別焦企有被迫限產(chǎn)情況進口煤量有限，且國內(nèi)焦煤價格不斷突破高位，市場對進口煤需求較好蒙古國疫情持續(xù)影響，口岸多維持閉關狀態(tài)，可售資源較少 隨著華東、華北主流鋼廠接受焦炭采購價格提漲120元/噸，焦炭第六輪提漲全面落地，累漲720元/噸。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭單邊建議觀望，運行區(qū)間參考1650-1850

【觀點】昨日焦炭期貨震蕩下跌走勢，近期大跌主要由于煤炭保供政策表態(tài)壓制市場預期，疊加鋼價下跌，市場擔心焦炭提漲見頂現(xiàn)貨端，第三輪提漲已于5月11日落地，5月18日主流焦企繼續(xù)提漲第四輪，焦煤上漲給于焦炭成本支撐，港口貿(mào)易價格跟隨期貨波動供應端，化產(chǎn)價格高位疊加焦炭提漲落地，焦化利潤擴大，焦化開工高位持穩(wěn)需求端，鋼廠復產(chǎn)放緩，鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼材旺季滯后兌現(xiàn)，原料補庫需求有支撐庫存端，上游小幅累庫，下游小幅累庫庫，港口貿(mào)易出貨較大，整體庫存中位水平。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：單邊建議觀望，擇機逢低做多焦炭2609合約

【觀點】昨日焦炭期貨震蕩走勢，近期大跌主要由于煤炭保供政策表態(tài)壓制市場預期，疊加鋼價下跌，市場擔心焦炭提漲見頂現(xiàn)貨端，第三輪提漲已于5月11日落地，5月18日主流焦企繼續(xù)提漲第四輪，焦煤上漲給于焦炭成本支撐，港口貿(mào)易價格跟隨期貨波動供應端，化產(chǎn)價格高位疊加焦炭提漲落地，焦化利潤擴大，焦化開工高位持穩(wěn)需求端，鋼廠復產(chǎn)放緩，鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼材旺季滯后兌現(xiàn)，原料補庫需求有支撐庫存端，上游小幅累庫，下游小幅累庫庫，港口貿(mào)易出貨較大，整體庫存中位水平。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：主流焦企繼續(xù)提漲第四輪，繼續(xù)上漲空間有限

【觀點】昨日焦炭期貨震蕩反彈走勢，近期大跌主要由于煤炭保供政策表態(tài)壓制市場預期，疊加鋼價下跌，市場擔心焦炭提漲見頂現(xiàn)貨端，第三輪提漲已于5月11日落地，5月18日主流焦企繼續(xù)提漲第四輪，焦煤上漲給于焦炭成本支撐，港口貿(mào)易價格跟隨期貨波動供應端，化產(chǎn)價格高位疊加焦炭提漲落地，焦化利潤擴大，焦化開工高位持穩(wěn)需求端，鋼廠復產(chǎn)放緩，鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼材旺季顯現(xiàn)，鋼價低位反彈，原料補庫需求有支撐。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭期現(xiàn)出現(xiàn)背離，單邊建議觀望

【觀點】昨日焦炭期貨震蕩下跌走勢，近期大跌主要由于煤炭保供政策表態(tài)壓制煤焦反彈預期，疊加蒙煤庫存走高，市場擔心再次過?，F(xiàn)貨端，第三輪提漲已于5月11日落地，5月18日主流焦企繼續(xù)提漲第四輪，焦煤上漲給于焦炭成本支撐，港口貿(mào)易價格跟隨期貨波動供應端，化產(chǎn)價格高位疊加焦炭提漲落地，焦化利潤擴大，焦化開工高位持穩(wěn)需求端，鋼廠復產(chǎn)放緩，鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼材旺季顯現(xiàn)，鋼價低位反彈，原料補庫需求有支撐。

機構(gòu)

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：供弱需強短期難改，淡季拐點信號漸近

周初市場消息存在關于煤炭保供等預期，盤面價格率先出現(xiàn)下跌，雙焦期貨升水大幅收縮，目前在平水附近波動但從現(xiàn)貨看，價格表現(xiàn)相對于盤面滯后，下游補庫需求釋放，以及此前盤面升水套保需求等，導致現(xiàn)貨端挺價預期仍然較強 往后看，雙焦價格面臨的下行壓力將持續(xù)擴大，價格向下運行空間更大： 一是供應端生產(chǎn)積極性較高，而中上游庫存壓力緩慢累積前期下游剛需與正套需求導致現(xiàn)貨價格偏強，但在鋼廠利潤收縮預期下，現(xiàn)貨持續(xù)上漲后市場接受度降低，疊加盤面下跌，正套資源解套，再疊加蒙煤進口持續(xù)偏高，市場供應寬松程度邊際上升。

觀點

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤偏強運行，港口煉焦煤市場期現(xiàn)報價堅挺

【進口煤炭】8日進口煉焦煤遠期市場偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR221.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤受期貨盤面影響，國內(nèi)市場二線貨物報詢盤價格有所上漲，市場情緒相對回暖俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，個別主流煤種報價繼續(xù)上升，供應端對國內(nèi)市場后續(xù)看好，市場接貨端采買較為謹慎 進口港口方面，8日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行港口現(xiàn)貨資源俄煤成交尚可，澳加資源流通有限，鋼廠季節(jié)性原料去庫，仍有剛需采購意向，焦鋼利潤博弈持續(xù)，對高價資源接受度一般；期現(xiàn)報價堅挺，整體隨盤面波動，個別煤種因剛需成交，價格上漲5-10元/噸。

盤點

Mysteel：4月份進口蒙古國煤炭通關量保持增長態(tài)勢，蒙煤市場供應穩(wěn)定

滿都拉口岸4月份通關量環(huán)比減少507車，作為定位“區(qū)域性補充”的口岸，其波動主要受短期市場交投冷清影響，下游采購偏謹慎，導致其成為三大口岸中下滑較為明顯的通道，不過該口岸一季度通關量同比激增190.85%，長期增長潛力仍存 綜合來看，4月份三大口岸總通關量延續(xù)了歷史同期的強勁勢頭，結(jié)構(gòu)性分化凸顯各口岸功能定位差異，近期國際局勢動蕩引起的油氣資源價格上漲及供應短缺問題暫未對進口蒙古國煤炭通關量產(chǎn)生實質(zhì)性影響，預計5月份進口蒙古國煤炭通關量在無突發(fā)事故出現(xiàn)影響前提下繼續(xù)維持高位運行，未來需重點關注國內(nèi)煤焦市場價格走勢、期貨盤面波動影響以及口岸庫存變化對蒙古國煤炭資源價格的傳導效應。

日評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月23日-3月27日）

45港口鐵礦石庫存連續(xù)兩周去庫，下游焦化廠和鋼廠也正在補充雙焦庫存，反映原料需求表現(xiàn)較好預計4月份鋼廠日均鐵水產(chǎn)量將達到237萬噸，復產(chǎn)空間仍較大，原料需求依然較強 綜上，近期鋼材成本驅(qū)動，價格或易漲難跌1、四月鋼材需求尚有回升空間，鋼廠復產(chǎn)節(jié)奏加快，原料需求依然較強2、中東局勢依然焦灼，短期內(nèi)和談可能性較小，能源危機外溢影響仍在持續(xù)，利多煤炭、海運費價格 二、不銹鋼及其原料價格運行情況 不銹鋼：本周無錫市場不銹鋼價格震蕩波動，期貨盤面周內(nèi)觸底反彈，價格反彈至前期壓力位后保持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價格跟隨盤面震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

[純堿]：情緒放緩 純堿走勢震蕩

當前，純堿走勢震蕩運行，驅(qū)動有限，交易現(xiàn)實。

熱點聚焦

Mysteel 盤點：蘭炭持穩(wěn)運行 成本支撐進一步走強

【蘭炭】3月19日蘭炭市場暫穩(wěn)運行，企業(yè)以積極出貨為主原料端陜煤主流大礦競拍價格較上期上漲15-20元/噸，成本支撐有所走強，煤炭供應逐步恢復穩(wěn)定，拉運情況略有好轉(zhuǎn)，多數(shù)煤礦暫無銷售壓力下游電石市場偏強運行，烏海地區(qū)主流價格上調(diào)至2600-2650元/噸，企業(yè)出貨順暢，貨源偏緊受內(nèi)蒙古有序用電影響，供應仍存不確定性，下游采購積極性提升，需求支撐走強硅鐵市場平穩(wěn)偏弱運行，期貨小幅波動，現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，市場活躍度一般。

日評

焦煤將迎來修復性行情

3月10日，中東地緣局勢緩和的消息傳出，國際原油價格率先大幅調(diào)整，焦煤期貨的地緣溢價隨之快速回吐作為全球定價的核心能源，原油價格的劇烈波動往往會在短期內(nèi)改變市場對大宗商品的整體定價框架當原油價格快速上漲時，市場往往會強化“能源通脹”的交易邏輯，將煤炭納入能源資產(chǎn)進行統(tǒng)一定價，從而推動相關商品期貨走強但從實際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，焦煤價格的核心決定因素仍然是鋼鐵行業(yè)需求、焦化企業(yè)利潤以及煤礦供應情況，這些基本面變量在短期內(nèi)并未因為原油價格上漲而發(fā)生明顯改變。

原料

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （3月2日-3月6日）

本周黑色系期貨表現(xiàn)偏強，現(xiàn)貨價格分化（礦強焦弱，鋼材小幅波動）宏觀方面，（1）美伊沖突爆發(fā)，在本周引發(fā)全球金融市場劇烈波動主要表現(xiàn)在能源價格飆升、避險情緒升溫以及股市承壓三個方面黑色金屬作為國內(nèi)定價商品，受影響有限，煤炭受到原油價格高漲有所上漲（2）國內(nèi)重大會議召開，定調(diào)略不及預期2026年GDP增速定為4.5%-5%，較過去下調(diào)房地產(chǎn)方面，定調(diào)為著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，反映出出臺大力刺激政策概率小。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤漲跌互現(xiàn)，港口煉焦煤市場報價松動

【進口煤炭】10日進口煉焦煤遠期市場漲跌互現(xiàn)澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR215.5美金/噸，日環(huán)比上漲0.5美金澳大利亞遠期煉焦煤買賣雙方仍舊觀望居多，運費水平近期漲幅較高，實際成交稀少俄羅斯遠期煉焦煤市場偏弱運行，部分煤種礦山遠月報價維持高位，多觀望市場等待后續(xù)走勢進一步明朗，買賣雙方報還差距繼續(xù)擴大，成交匹配艱難 進口港口方面，10日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢運行焦煤期貨日盤大幅下挫，期現(xiàn)環(huán)節(jié)報價松動，疊加倒手成交行為抬頭，俄煤配煤存少量成交，終端市場采購動力仍處醞釀，維持剛需采購，整體情緒波動較大，市場觀望為主，部分煤種價格下跌10-65元/噸。

盤點

Mysteel：美伊沖突對我國進口海運焦煤格局的影響

當前煤價的波動更多是基于對未來能源替代、運輸中斷的“預期”驅(qū)動資金的近期涌入階段形成“資金搶籌買入→股價/期價上漲→吸引更多資金關注”的正反饋循環(huán)而分具體資金市場看，期貨盤面仍然存在多空博弈，焦煤期貨主力2605合約持倉量巨大，達54.5萬手多空博弈激烈，前20多頭持倉 27.9萬手，空頭持倉 36.4萬手，但多頭資金在積極抵抗，日內(nèi)波幅加大而股票市場，主力資金搶籌，煤炭、煤化工板塊掀起較大漲幅 四、總結(jié) 當前金融市場中焦煤的表現(xiàn)日內(nèi)波動及變化頻率更為活躍，而焦煤現(xiàn)貨市場的價格與國際、國內(nèi)基本面邏輯更加貼合。

煤焦熱點

廣發(fā)期貨：焦煤區(qū)間參考1050-1200

現(xiàn)貨方面，山西現(xiàn)貨競拍價格偏弱運行，蒙煤報價跟隨期貨波動，節(jié)后補庫需求偏弱，下游消耗庫存為主，動力煤市場轉(zhuǎn)為下跌，美伊沖突造成原油、天然氣大漲供應端，春節(jié)假期結(jié)束后，煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，煤炭日產(chǎn)逐步回升；進口煤方面，口岸庫存繼續(xù)累庫，節(jié)后恢復通關后保持高位運行需求端，鋼廠鐵水產(chǎn)量低位回升，焦化利潤修復，開工穩(wěn)中有升，為了降低成本，主流鋼廠3月4日提降焦炭價格庫存端，煤礦累庫，焦企、鋼廠、洗煤廠、港口、口岸均去庫，整體庫存季節(jié)性下降。

機構(gòu)

[隆眾聚焦]：宏觀情緒助推 乙二醇節(jié)后逆襲走強

導語：3月份的乙二醇在宏觀氛圍影響下經(jīng)歷了強勢的拉漲。

熱點聚焦

Mysteel：3月4日國內(nèi)市場化工煤價格行情

4日國內(nèi)市場化工煤價格偏強運行近期主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復工復產(chǎn)，整體煤炭供應水平穩(wěn)步回升，下游終端多保持按需采購，非電及站臺需求表現(xiàn)尚可，少數(shù)漲幅較大的煤礦市場接受度下降，煤價小幅下調(diào)，坑口整體漲勢有所放緩下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場走勢稍顯差異，期貨盤面高位稍有松動，日內(nèi)沿海交投重心隨之稍有走低，買賣多按需跟進，內(nèi)地市場則延續(xù)相對偏強節(jié)奏；今日國內(nèi)尿素企業(yè)報價穩(wěn)定居多，市場價格小幅波動，短期受指導價影響，行情可能延續(xù)現(xiàn)狀，市場成交活躍度和價格多半受情緒影響波動，整體行情僵持運行為主。

日評

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價小幅走弱，預計近期鋼價偏穩(wěn)運行（2.2-2.6）

主要原因是凱倫·沃什在擔任美聯(lián)儲理事期間的政策方針是降息縮表，市場預期凱倫·沃什當選或?qū)е铝鲃有允站o，因此，貴金屬、有色金屬、股市大跌對黑色商品市場也有一定拖累2）本周焦煤現(xiàn)貨小跌，期貨波動幅度較大2月3日，印尼政府宣布將煤炭年產(chǎn)量配額設定為6億噸，較2025年實際產(chǎn)量（7.5-7.9億噸）大幅削減，并要求主要礦商產(chǎn)量比2025年降低40%至70%此舉導致印尼礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口，焦煤價格階段性走強。

鋼材指數(shù)評述