看期貨市場(chǎng)如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)增效

2013年，我們?cè)O(shè)立了期貨部，要求營(yíng)銷中高層必須學(xué)習(xí)期貨、應(yīng)用期貨”該負(fù)責(zé)人指出，旭陽集團(tuán)將期現(xiàn)結(jié)合模式應(yīng)用于原料采購、產(chǎn)品銷售及庫存管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越來越強(qiáng) 旭陽集團(tuán)從“試水套?！钡健榜S期騰飛”的歷程，是多年來京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動(dòng)嘗試運(yùn)用期貨等衍生品工具開展風(fēng)險(xiǎn)管理的縮影 在焦炭下游的鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域，上海德龍鋼鐵集團(tuán)（下稱德龍鋼鐵）作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之一，同樣積極參與期貨市場(chǎng)。

鋼材

廣發(fā)期貨：進(jìn)口煤對(duì)我國煤炭市場(chǎng)的影響

保障能源安全關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)命脈，近年來隨著煤炭增產(chǎn)保供的推進(jìn)，保供已經(jīng)挖掘了相當(dāng)一部分增產(chǎn)潛力，不過進(jìn)口煤也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)我國進(jìn)口煤快速增長(zhǎng)始于2008年金融危機(jī)以后，除國家政策支持外，也有企業(yè)用煤訴求，以及產(chǎn)銷格局發(fā)生變化的客觀要求2023年，全球各國對(duì)煤炭的需求大幅增加，在保障能源安全的前提下，進(jìn)口煤或再度發(fā)力，對(duì)今年煤炭的影響不可小覷 我國煤炭出口始于20世紀(jì)80年代左右，一開始出口量較小，90年代中后期出口量開始逐步增加。

爐料

煤炭期貨“三兄弟”下挫，螺紋鋼市場(chǎng)普跌

11月16日，期螺2201合約早盤震蕩偏強(qiáng)，午收4228漲0.88%；期卷2201合約早盤窄幅震蕩，午收4462跌0.13% 11月16日，鐵礦石2201合約早盤震蕩偏弱，午收541.5跌0.91% 11月16日，焦煤2201合約早盤弱勢(shì)下行，午收1941.5跌5.73%；焦炭2201合約早盤弱勢(shì)下行，午收2733.5跌2.53% 截至發(fā)稿，期螺主力合約報(bào)4228元/噸，較上海市場(chǎng)20mm三級(jí)抗震螺紋鋼（折過磅價(jià)）貼水684元/噸；全國31個(gè)主要城市中，南京、濟(jì)南、合肥、武漢、太原、沈陽、重慶、昆明、西安、烏魯木齊等市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格普遍下跌10-60元/噸。

期評(píng)

瑞達(dá)期貨：煤炭成本不斷攀升，鄭煤市場(chǎng)繼續(xù)上漲

盤面情況：ZC109合約大幅上漲，最高報(bào)917.0，最低報(bào)861.2，收盤900.2，較上一交易日+4.07%；持倉217785手，-10103；基差24.8，+6.8；ZC1-9月價(jià)差-13.4，-2.6 消息：2021年1-4月份，河南省煤礦共生產(chǎn)原煤3302.83萬噸，同比減少54.07萬噸，下降1.6%其中，骨干煤礦企業(yè)原煤產(chǎn)量3215.69萬噸，同比減少16.72萬噸，下降0.5%。

機(jī)構(gòu)

齊盛期貨：焦煤弱勢(shì)震蕩為主

但印尼能源與礦產(chǎn)資源部部長(zhǎng)近期明確表示，并無在4月1日對(duì)煤炭出口征收暴利稅的計(jì)劃其同時(shí)提及，若動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，政府或考慮放寬生產(chǎn)配額限制，相關(guān)調(diào)整將結(jié)合市場(chǎng)供需狀況推進(jìn)這一發(fā)言降低了市場(chǎng)對(duì)印尼煤炭出口成本大幅上升的顧慮，也成為壓制國內(nèi)煤價(jià)的因素之一 總體而言，4月，焦煤期貨市場(chǎng)將圍繞交割邏輯與基本面因素運(yùn)行焦煤供應(yīng)穩(wěn)中偏松，價(jià)格向上的難度較大，但經(jīng)過連續(xù)快速下跌后，價(jià)格回落至合理區(qū)間，已經(jīng)較充分地反映了目前的利空因素。

原料

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)整體成交一般

【進(jìn)口煤炭】13日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR218.0美金/噸，日環(huán)比下降1美金/噸澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)主要供應(yīng)商現(xiàn)貨供應(yīng)有限，中間環(huán)節(jié)貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存較為充足，市場(chǎng)價(jià)格支撐一般俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，部分主流煤種遠(yuǎn)期貨物報(bào)盤價(jià)持穩(wěn)，買方預(yù)期稍有回落，暫無實(shí)盤成交 進(jìn)口港口方面，13日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)運(yùn)行目前下游以剛需采購為主，市場(chǎng)參與者保持謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)，港口整體成交一般，期貨盤面小幅回暖，港口一二線之前報(bào)價(jià)較高當(dāng)前有所回落，港口庫存維持中位且目前終端鐵水逐步上升，對(duì)原料端有所支撐，同時(shí)焦炭已經(jīng)對(duì)外提漲第二輪，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注鐵水變化情況以及焦煤期待帶來的不確定因素影響。

盤點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)加快

【進(jìn)口煤炭】10日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR219.0美金/噸，日環(huán)比下降1美金/噸澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)交投氛圍略顯清淡，市場(chǎng)參與者多持觀望態(tài)度，對(duì)高價(jià)貨物接受意愿低，多等待后續(xù)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)一步明朗羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，礦山遠(yuǎn)期貨物報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺，期現(xiàn)倒掛擴(kuò)大，中間環(huán)節(jié)詢盤意愿走低 進(jìn)口港口方面，10日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行今日主流焦企對(duì)焦炭提出第二輪漲價(jià)，目前鋼廠尚未回應(yīng)。

盤點(diǎn)

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：成本支撐仍在、供需拐點(diǎn)將至，黑色短期反彈中期承壓

預(yù)計(jì)本周青島港PB粉現(xiàn)貨周均價(jià)或小幅上漲 雙焦：上周港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦*均價(jià)1490元/噸，環(huán)比小幅上漲10元/噸；臨汾低硫主焦煤均價(jià)1582元/噸，環(huán)比基本持平 前期推動(dòng)雙焦市場(chǎng)價(jià)格的主要因素在于海外地緣問題和原油價(jià)格上升，而進(jìn)入4月市場(chǎng)針對(duì)基本面的交易逐漸增加，同時(shí)原油價(jià)格近期出現(xiàn)高位回調(diào)，國內(nèi)煤炭市場(chǎng)情緒也有降溫，導(dǎo)致期貨回調(diào)較多。

觀點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)成交小幅下降

【進(jìn)口煤炭】8日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR220.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)交投氛圍相對(duì)冷清，市場(chǎng)參與者購買興趣疲軟，多等待后市走勢(shì)進(jìn)一步明朗俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，Low Vol Coking coal type A（K10）截標(biāo)一船（原煤），截標(biāo)價(jià)格小幅下跌 進(jìn)口港口方面，8日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行目前終端企業(yè)按需采購為主，港口煉焦煤部分煤種成交量較大，但市場(chǎng)參與者對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度，成交價(jià)格有所下降，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注焦煤期貨變化以及成材需求變化情況。

盤點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤暫穩(wěn)運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)資源流通性放緩

【進(jìn)口煤炭】3日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR220.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)交投氛圍清淡，國際終端需求疲軟，對(duì)高價(jià)遠(yuǎn)期貨物接受意愿低俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，終端市場(chǎng)采購謹(jǐn)慎，觀望情緒仍較為濃厚 進(jìn)口港口方面，3日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢(shì)運(yùn)行港口資源流通性暫緩，下游維持剛需采購，期貨盤面震蕩，持貨環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，個(gè)別配煤資源尋求出貨機(jī)會(huì)及剛需成交，價(jià)格下降10-20元/噸。

盤點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤暫穩(wěn)運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)多按需采購

【進(jìn)口煤炭】2日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR221.0美金/噸，日環(huán)比下降1美金/噸澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤國際市場(chǎng)參與者對(duì)高價(jià)貨物接受程度相對(duì)一般，多謹(jǐn)慎觀望接貨俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，遠(yuǎn)期市場(chǎng)仍以詢貨為主，個(gè)別主流礦山暫無報(bào)盤，接貨端采購較為謹(jǐn)慎 進(jìn)口港口方面，2日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)需求端，終端企業(yè)庫存較高維持合理天數(shù)，以按需采購為主；供應(yīng)方面，港口煉焦煤除個(gè)別煤種銷售緊張價(jià)格有所上漲，其余煤種均滿足市場(chǎng)采購需求價(jià)格有所下滑；情緒方面，港口煉焦煤受期貨影響嚴(yán)重，市場(chǎng)參與者保持觀望態(tài)勢(shì)，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注焦煤期貨變化以及成材需求變化情況。

盤點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)易漲難跌（3.23-3.27）

2、中東局勢(shì)依然焦灼，短期內(nèi)和談可能性較小，能源危機(jī)外溢影響仍在持續(xù)，利多煤炭、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格 二、不銹鋼及其原料價(jià)格運(yùn)行情況 不銹鋼：本周無錫市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格震蕩波動(dòng)，期貨盤面周內(nèi)觸底反彈，價(jià)格反彈至前期壓力位后保持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面震蕩上半周，受期貨盤面拉漲及鋼廠盤價(jià)上調(diào)帶動(dòng)，無錫市場(chǎng)不銹鋼卷板價(jià)格多數(shù)探漲，300系冷熱軋穩(wěn)步上移，200系小幅跟漲，但下游接受度有限，整體成交表現(xiàn)一般；下半周，期貨價(jià)格沖高回落，代理貿(mào)易商小幅下調(diào)報(bào)價(jià)，青山系繼續(xù)挺價(jià)出貨。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel鋰電早讀：鋰礦緊缺驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲 伊美反復(fù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入僵持階段（3月30日）

解讀：中東海灣恢復(fù)存在較大不確定性，地緣風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)，一方面對(duì)期貨市場(chǎng)造成影響，另一方面，對(duì)硫磺供應(yīng)存在不確定性4月印尼鎳中間品企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)降負(fù)荷以應(yīng)對(duì)硫磺緊張局面（宏觀利空和鎳中間品冶煉減產(chǎn)利好的影響并存，若海灣通行繼續(xù)受阻，則短期供應(yīng)減量利好鎳產(chǎn)業(yè)價(jià)格，長(zhǎng)期需求利空） ◎ 印尼能源和礦產(chǎn)資源部長(zhǎng)Bahli Lahadalia表示，鑒于中東沖突導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，他愿意在2026年放寬煤炭和鎳的生產(chǎn)目標(biāo)。

早報(bào)

焦煤估值中樞上移

焦煤與動(dòng)力煤的部分煤種可相互配用或替代，因此具有高度的一致性，焦煤期貨也就成為當(dāng)前市場(chǎng)上唯一具備充足流動(dòng)性、可用于交易能源替代邏輯的期貨標(biāo)的，成為資金配置煤炭板塊、對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)與油價(jià)上漲的核心渠道在地緣沖突持續(xù)、原油與天然氣價(jià)格大幅走高的背景下，原本應(yīng)通過動(dòng)力煤反映的能源緊張預(yù)期、發(fā)電與化工替代邏輯，全部集中傳導(dǎo)至焦煤期貨盤面，使其成為本輪能源行情的核心載體 能源替代方面，天然氣與原油價(jià)格高位運(yùn)行，氣電、油電發(fā)電成本大幅攀升，煤炭發(fā)電的成本優(yōu)勢(shì)凸顯。

原料

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤暫穩(wěn)運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)觀望意愿濃厚

【進(jìn)口煤炭】30日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR223.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)需求稍有回落，市場(chǎng)參與者觀望意愿濃厚，對(duì)遠(yuǎn)期高價(jià)貨物可接受意愿低俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)報(bào)還盤差距仍存，博弈仍在僵持，中間環(huán)節(jié)鑒于當(dāng)前市場(chǎng)尚不明朗，觀望情緒較為濃厚 進(jìn)口港口方面，30日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行目前終端庫存保持合理天數(shù)，未有明顯補(bǔ)庫計(jì)劃，且產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格有所下滑成交較之前也有所減少，同時(shí)焦煤期貨震蕩偏弱，港口煉焦煤除剛需采購?fù)猓?em class='keyword'>市場(chǎng)參與者普遍持觀望態(tài)勢(shì)，報(bào)詢盤較為冷清個(gè)別煤種下降10-15元/噸不等。

盤點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月23日-3月27日）

45港口鐵礦石庫存連續(xù)兩周去庫，下游焦化廠和鋼廠也正在補(bǔ)充雙焦庫存，反映原料需求表現(xiàn)較好預(yù)計(jì)4月份鋼廠日均鐵水產(chǎn)量將達(dá)到237萬噸，復(fù)產(chǎn)空間仍較大，原料需求依然較強(qiáng) 綜上，近期鋼材成本驅(qū)動(dòng)，價(jià)格或易漲難跌1、四月鋼材需求尚有回升空間，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，原料需求依然較強(qiáng)2、中東局勢(shì)依然焦灼，短期內(nèi)和談可能性較小，能源危機(jī)外溢影響仍在持續(xù)，利多煤炭、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格 二、不銹鋼及其原料價(jià)格運(yùn)行情況 不銹鋼：本周無錫市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格震蕩波動(dòng)，期貨盤面周內(nèi)觸底反彈，價(jià)格反彈至前期壓力位后保持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

廣發(fā)期貨：地緣沖突持續(xù)，硅鐵供需雙增

表需798.08萬噸，環(huán)比+106.73萬噸金屬鎂報(bào)價(jià)小幅上漲，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，但低價(jià)不易詢貨，工廠報(bào)價(jià)16800-16900元/噸左右，較上周上漲100元/噸 【觀點(diǎn)】昨日硅鐵主力合約大幅上漲，主要由于煤炭助推，市場(chǎng)交易煤炭能源替代，焦煤期貨漲停且收盤封板，帶動(dòng)硅鐵上漲夜盤焦煤受地緣沖突影響回落消息方面，寧夏某硅鐵廠，送電1臺(tái)33000kva硅鐵爐，已出鐵基本面來看，本周硅鐵產(chǎn)量環(huán)比小幅回升，產(chǎn)區(qū)中寧夏、內(nèi)蒙、甘肅產(chǎn)量均有回升。

機(jī)構(gòu)

[PVC]：陜甘疆PVC市場(chǎng)早間提示（20260324）

國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格重心繼續(xù)上漲，區(qū)域局勢(shì)緊張延續(xù)全球能源價(jià)格維持上漲，黑色煤炭需求看增帶動(dòng)產(chǎn)品進(jìn)一步成本性推高情緒，然市場(chǎng)成交情緒一般，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在5900-6100元/噸，乙烯法具體實(shí)單商談當(dāng)前期貨更多受到政治局勢(shì)影響，夜盤再度因和談?lì)A(yù)期下跌，在當(dāng)前局勢(shì)下，中國PVC基本面雖有跟進(jìn)，但在期貨升水格局下體現(xiàn)國內(nèi)出貨壓力，疊加交割貨源對(duì)市場(chǎng)的消化需求，國內(nèi)需要下游的接受度的提升從短期看，乙烯法繼續(xù)看高成本，電石法更多需要自身渠道的擴(kuò)張，大方向仍然隨著油氣同步。

早間提示

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，港口煉焦煤市場(chǎng)多按需采購

【進(jìn)口煤炭】25日進(jìn)口煉焦煤遠(yuǎn)期市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR224.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤離岸市場(chǎng)報(bào)價(jià)仍處于較高水平，國際市場(chǎng)終端焦鋼企業(yè)可接受意愿低，國內(nèi)市場(chǎng)情緒稍有回落，對(duì)遠(yuǎn)期貨物購買興趣一般，多觀望為主俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，Low Vol Coking coal type A（K10）截標(biāo)一船（原煤），船期2026.4.4-2026.4.24，截標(biāo)價(jià)格大幅上漲。

盤點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（3月16日-3月20日）

能源溢價(jià)，利好煤炭板塊，對(duì)焦煤價(jià)格利好 綜上，近期鋼材成本驅(qū)動(dòng)，價(jià)格或震蕩運(yùn)行（1）鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，原料價(jià)格偏強(qiáng)，鋼材成本上升原油價(jià)格上漲外溢效應(yīng)利多焦煤價(jià)格；BHP的礦石品種限制采購導(dǎo)致港口可貿(mào)易流動(dòng)性驟降，礦價(jià)近期走強(qiáng)（2）鋼材需求依然偏弱，將限制價(jià)格漲幅，未來鋼材利潤(rùn)或收窄 二、不銹鋼及其原料價(jià)格運(yùn)行情況 不銹鋼：本周無錫市場(chǎng)不銹鋼價(jià)格小幅下跌，期貨盤面周內(nèi)先抑后揚(yáng)，一度跌至2月份初前期低位。

產(chǎn)業(yè)分析