Mysteel解讀：兩次加征關(guān)稅對生豬價格的影響分析：政策、供需與市場反應(yīng)

對生豬現(xiàn)貨價格而言，在3月8日周六公布政策文件后，周日3月9日全國外三元生豬出欄均價為14.46元/公斤，較前一日仍下調(diào)0.01元/公斤，因此短期對生豬現(xiàn)貨價格影響并不大，反而在市場了解到，北方二育空欄量較大，且頭部企業(yè)縮量，而南方因1-2月計劃超賣，3月計劃雖總量多于2月，但日均出欄量確小于2月，因此部分集團(tuán)場出欄壓力并未有想象中的那么大，現(xiàn)貨價格開始有所反彈，而期貨盤面追隨現(xiàn)貨以及消化兩次加征關(guān)稅帶來的升水支撐，生豬盤面周度漲幅3.2%。

熱點分析

銅價強(qiáng)勢抬頭，市場在交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了？

3月份，政府工作報告預(yù)計今年的CPI將會在3%左右對此，周茂華也認(rèn)為，2023年基數(shù)整體走低，基數(shù)拖累或減弱，利好今年CPI同比表現(xiàn) 作為CPI的重要變量，3月14日，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年3月上旬與2月下旬相比，27種產(chǎn)品價格上漲，21種下降，2種持平其中，生豬（外三元）價格較2月下旬環(huán)比上漲4.4%，現(xiàn)報14.3元/千克 3月14日，廣州期貨分析師范紅軍發(fā)布觀點認(rèn)為，節(jié)后以來，受飼料原料和生豬現(xiàn)貨帶動，生豬期貨價格出現(xiàn)較大幅度反彈，但在期價升水在一定程度上已反映市場樂觀預(yù)期的背景下，生豬期價繼續(xù)單邊上行空間或有限。

行業(yè)快訊

銅價強(qiáng)勢抬頭，市場在交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了？

3月份，政府工作報告預(yù)計今年的CPI將會在3%左右對此，周茂華也認(rèn)為，2023年基數(shù)整體走低，基數(shù)拖累或減弱，利好今年CPI同比表現(xiàn) 作為CPI的重要變量，3月14日，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年3月上旬與2月下旬相比，27種產(chǎn)品價格上漲，21種下降，2種持平其中，生豬（外三元）價格較2月下旬環(huán)比上漲4.4%，現(xiàn)報14.3元/千克 3月14日，廣州期貨分析師范紅軍發(fā)布觀點認(rèn)為，節(jié)后以來，受飼料原料和生豬現(xiàn)貨帶動，生豬期貨價格出現(xiàn)較大幅度反彈，但在期價升水在一定程度上已反映市場樂觀預(yù)期的背景下，生豬期價繼續(xù)單邊上行空間或有限。

國內(nèi)資訊

需求跟進(jìn)不足，豬價看漲情緒消退

據(jù)此，生豬出欄量仍將呈下降趨勢疊加四季度節(jié)假日消費以及傳統(tǒng)腌臘旺季，需求有望回升，對豬價或有一定支撐 綜上所述，目前市場多空分歧較大，多空各有理由6月在基本面和情緒面的助推下，價格已提前兌現(xiàn)部分漲幅之后在政策調(diào)控下疊加需求跟進(jìn)不足，市場看漲情緒有所消退，價格振蕩回落，不過現(xiàn)貨價格跌至20元/公斤附近時，惜售情緒增強(qiáng)支撐豬價對于期貨來說，筆者認(rèn)為LH2301合約短期仍會繼續(xù)多頭邏輯，從期現(xiàn)結(jié)構(gòu)上看，目前LH2301合約升水現(xiàn)貨1200元/噸左右，表明市場已提前注入部分需求旺季預(yù)期，在需求旺季邏輯沒有被證偽前，不排除期貨升水進(jìn)一步擴(kuò)大，后期關(guān)注需求恢復(fù)情況。

市場播報

市場人士：短期豬價易漲難跌

”銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正對期貨日報記者表示，整體來看，自今年6月初以來，全國豬價平均漲幅在2.6元/公斤左右，僅次于2020年豬周期上行以來的漲幅，價格波動表現(xiàn)十分劇烈從過去一周來看，期現(xiàn)價差穩(wěn)步修復(fù)，期貨盤面走勢整體表現(xiàn)較為滯后，但隨著近期現(xiàn)貨價格的連續(xù)超預(yù)期上漲，期貨市場重新開始交易預(yù)期升水 談及本輪現(xiàn)貨快速上漲的核心邏輯，國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理張志棟表示，主要在于國內(nèi)能繁母豬產(chǎn)能自2021年6月份達(dá)到高點后，至今已持續(xù)去化近10個月，對應(yīng)今年4—5月份出現(xiàn)供應(yīng)拐點，且直到年底供應(yīng)會持續(xù)縮減，總的說目前生豬供給較為緊張。

市場播報

Mysteel解讀：政策指引疊加情緒支撐 是否預(yù)示豬價周期拐點已至

對于期現(xiàn)貨價格來說，穩(wěn)定或者利好短期生豬現(xiàn)貨價格，而利空于期貨價格，因為目前盤面遠(yuǎn)月的預(yù)期過高，如果持續(xù)這樣的高升水，那可能導(dǎo)致市場補(bǔ)欄積極性大幅提升，從而生豬產(chǎn)能增速過快，那現(xiàn)貨豬價就有再次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)直下的可能 3：屠企開工弱勢、虧損加劇 豬價上漲脫離供需邏輯 現(xiàn)在說的最多的就是供應(yīng)邊際逐月減少，所以市場壓欄心態(tài)增強(qiáng)，那對于豬價的持續(xù)支撐力度較強(qiáng)，雖說階段性的豬源緊缺會支撐豬價上漲，但階段性的緊缺并不代表真的缺豬，情緒帶動的價格上漲如果過滿、過快，完全脫離供需基本面的邏輯關(guān)系，豬價漲勢是無法走遠(yuǎn)的，而且豬價的快漲快跌對于中型企業(yè)和散戶來說并非好事，所以筆者認(rèn)為此波豬價的上漲，是脫離了供需基本面的走勢，我們來看一下開工和屠企利潤變化情況。

熱點分析

市場人士：生豬弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期

以上這些因素造成生豬現(xiàn)貨價格二次下探行業(yè)現(xiàn)金成本 “隨著二次探底，生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌空間收窄，同時市場對于新周期的憧憬越來越強(qiáng)，價格排列呈現(xiàn)期貨遠(yuǎn)期高升水的情況”周小球表示，隨著時間的推移，市場出現(xiàn)了五個方面變化：一是四五月份的出欄量環(huán)比下降，二是四五月份出生的仔豬數(shù)量環(huán)比下降，三是外購育肥成本上升，四是全流程育肥成本上升，五是政策性收儲仍在持續(xù)進(jìn)行由此可以看出市場預(yù)期正在一點一點修復(fù)，比如下游屠宰企業(yè)囤肉現(xiàn)象比較普遍，說明市場對于下一輪價格上漲心存期待。

市場播報

【財聯(lián)社】“斷尾”還是“抄底”？前五大豬企今年已虧50億，下半年豬價反彈預(yù)期升溫

下半年豬價好轉(zhuǎn)預(yù)期升溫 隨著春節(jié)庫存終端逐漸消化，疊加養(yǎng)殖成本攀升，多份券商研報表示，產(chǎn)能去化有望進(jìn)一步加劇近期多家豬股上市公司頻有機(jī)構(gòu)調(diào)研，生豬期貨表現(xiàn)出近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局分析師曾紫華向財聯(lián)社記者表示：“目前關(guān)于產(chǎn)能去化的市場預(yù)期確實在加強(qiáng)” 方正中期期貨分析師指出，生豬期價目前已經(jīng)升水排列，反映市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，周期見底可能只是時間問題。

媒體報道

生豬反彈壓力重重

當(dāng)前生豬市場處于政策端利好與基本面疲弱之間的博弈之中，對于現(xiàn)貨價格來說，無疑還是利空占據(jù)上風(fēng)，但是長遠(yuǎn)來看，在國家政策調(diào)控的背景下，疊加當(dāng)前飼料價格大幅上漲，市場預(yù)計生豬產(chǎn)能去化速度將會加快，因此期貨2209合約給出了升水現(xiàn)貨5000元/噸的水平 為推動生豬價格回歸合理區(qū)間，促進(jìn)生豬市場平穩(wěn)運(yùn)行，3月10日，年內(nèi)第二批中央凍豬肉儲備收儲工作啟動，本次收儲掛牌競價交易3.8萬噸，收儲均價21870元/噸，其中成交2.2萬噸，流標(biāo)1.6萬噸，流標(biāo)率42%。

市場播報

生豬期貨為產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展增添動力

可以說，生豬期貨較好地發(fā)揮了套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的作用”五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊說 期貨日報記者了解到，在2021年生豬價格一路下行行情中，很多養(yǎng)殖企業(yè)開始嘗試性利用生豬期貨輔助生產(chǎn)經(jīng)營，一方面利用價格發(fā)現(xiàn)功能指導(dǎo)生產(chǎn)，另一方面利用套期保值功能對沖部分風(fēng)險敞口 據(jù)光大期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師呂品介紹，2021年6月之前，生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)連續(xù)、大幅下跌，而期貨盤面始終保持著較高升水，為養(yǎng)殖企業(yè)提供了套期保值機(jī)會，隨后基差的有效修復(fù)也反映出期貨的價值發(fā)現(xiàn)功能。

市場播報

【懷寧縣友蘭生態(tài)養(yǎng)殖】預(yù)計節(jié)后豬價或呈現(xiàn)出一個V字型走勢

2. 對于生豬供應(yīng)端：節(jié)后的毛豬供應(yīng)對應(yīng)的基本上是今年2季度時配種母豬所產(chǎn)的仔豬，這期間的能繁母豬還未見環(huán)比減少，因此供應(yīng)端也難見有大量的減少，特別是規(guī)模場的出欄3. 期貨端來看：短期利空因素逐漸出盡，而冬季是各種豬病的高發(fā)時期，目前疫病因素并不會對生豬的供應(yīng)造成重大的擾動，但不排除地方性和短期的炒作，加之近月的盤面價格跌至成本線，不建議繼續(xù)追空，可以關(guān)注月差的正套機(jī)會；但從中期來看，生豬的供應(yīng)仍然處于偏過剩狀態(tài)，中期難有大幅上漲，可以關(guān)注逢高做空的機(jī)會；長期來看，雖基本面邊際向好，繼續(xù)向上需要看近期能繁母豬的變化情況，且遠(yuǎn)月期貨結(jié)果給出較高升水，套機(jī)價值不高但養(yǎng)殖企業(yè)可以關(guān)注套保機(jī)會。

豬業(yè)

[天然橡膠]：天然橡膠早間提示（20211118）

5. 其他方面（內(nèi)盤期貨走勢分化，大宗市場氣氛相對平穩(wěn)；順丁膠價格高升水支撐天膠） 1）國內(nèi)商品期貨收盤走勢分化，液化石油氣漲逾5%，純堿漲逾2%，焦炭、原油、燃油漲逾1%；玻璃跌逾3%，硅鐵、紅棗、生豬、瀝青、蘋果、錳硅跌逾2% 。

早間提示

[天然橡膠日評]：天膠今日小幅下跌 短期存小幅回調(diào)可能（20211117）

5. 其他方面（內(nèi)盤期貨走勢分化，大宗市場氣氛相對平穩(wěn)；順丁膠價格高升水支撐天膠） 1）國內(nèi)商品期貨收盤走勢分化，液化石油氣漲逾5%，純堿漲逾2%，焦炭、原油、燃油漲逾1%；玻璃跌逾3%，硅鐵、紅棗、生豬、瀝青、蘋果、錳硅跌逾2% 。

每日點評

節(jié)后首個交易日國內(nèi)商品期貨漲多跌少

8月份生豬存欄環(huán)比增長1.1%，連續(xù)6個月增長，特別是每月新出生的仔豬量還在大幅增加，2—8月規(guī)模豬場新生仔豬數(shù)月均增速2.5%，意味著今年9月至2022年2月的生豬存欄還將持續(xù)增長 “9月中旬在收儲政策的支撐下，生豬期貨價格有所企穩(wěn)，但期貨盤面較現(xiàn)貨升水依然較高，中秋節(jié)過后，需求端恢復(fù)的預(yù)期再次被證偽”呂品說，“在供給端壓力較大、需求端恢復(fù)不及預(yù)期的情況下，生豬期貨價格短期內(nèi)難有像樣的反彈行情。

市場播報

大宗商品期貨價格出現(xiàn)輪番上漲說明了什么？方星海這樣分析

自今年1月8日上市以來，生豬期貨9月份主力合約價格先貼水現(xiàn)貨價格，反映出市場對豬價下行的預(yù)期；春節(jié)后至今逐漸轉(zhuǎn)為升水，表明市場認(rèn)為豬價今后下跌空間有限生豬期貨為養(yǎng)殖企業(yè)制定生豬出欄、二次育肥等經(jīng)營計劃提供了可靠的價格信號本輪生豬價格從年初的每噸36000元，下降到目前的16000元，跌幅達(dá)60%，從歷史上看是比較大的，但沒有以往豬周期出現(xiàn)過的殺母豬現(xiàn)象 另一方面，作為風(fēng)險管理工具，增強(qiáng)企業(yè)抵御行業(yè)周期性風(fēng)險的能力。

聚焦

[天然橡膠]：天然橡膠早間提示（20210720）

預(yù)計本周輪胎樣本廠家開工將小幅走高當(dāng)前多數(shù)工廠裝置開工逐步恢復(fù)，半鋼胎雪地胎陸續(xù)排產(chǎn)，加之部分規(guī)格存缺貨現(xiàn)象，對樣本開工形成支撐但工廠出貨緩慢，原材料價格高位，工廠開工提升謹(jǐn)慎，將限制開工上調(diào)空間 4）合成膠價格暫時持穩(wěn)，較天然膠維持較高升水幅度 4. 其他方面（內(nèi)盤期貨多數(shù)收漲，資金面基本平衡，國際原油下跌） 1）國內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，紅棗漲停，花生漲逾5%，液化天然氣漲逾4%，紙漿、滬錫、尿素漲逾3%，鄭煤、生豬、蘋果、鄭醇、塑料漲逾2%；滬銀跌逾3%，原油、玉米跌逾2%，鐵礦、雞蛋、滬鋁跌逾1%。

早間提示

[天然橡膠日評]：天膠今日小幅回落 短期寬幅震蕩（20210719）

預(yù)計本周輪胎樣本廠家開工將小幅走高當(dāng)前多數(shù)工廠裝置開工逐步恢復(fù)，半鋼胎雪地胎陸續(xù)排產(chǎn)，加之部分規(guī)格存缺貨現(xiàn)象，對樣本開工形成支撐但工廠出貨緩慢，原材料價格高位，工廠開工提升謹(jǐn)慎，將限制開工上調(diào)空間 4）合成膠價格暫時持穩(wěn)，較天然膠維持較高升水幅度 4. 其他方面（內(nèi)盤期貨多數(shù)收漲，資金面基本平衡，國際原油下跌） 1）國內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，紅棗漲停，花生漲逾5%，液化天然氣漲逾4%，紙漿、滬錫、尿素漲逾3%，鄭煤、生豬、蘋果、鄭醇、塑料漲逾2%；滬銀跌逾3%，原油、玉米跌逾2%，鐵礦、雞蛋、滬鋁跌逾1%。

每日點評

5月10日生豬市場早間提示

期貨情況：今日生豬期貨止跌反彈，但是上漲力度有限，交投區(qū)間縮窄，本周價格收于26900，周跌幅390元/噸，短期看LH2109主力合約延續(xù)現(xiàn)貨走勢，維持區(qū)間震蕩，導(dǎo)致成交沒有明顯的市場方向，持倉量均有所縮水；基差方面，09合約對河南地區(qū)價格升水6000元/噸左右。

市場提示

黑色系商品強(qiáng)勢依舊但資金大幅減持 紅棗午盤弱勢跌停

“紅棗進(jìn)入消費淡季，市場需求相對減弱，同時有應(yīng)季水果沖擊，預(yù)計后市現(xiàn)貨價格有繼續(xù)走弱的趨勢，新季合約影響因素較多，建議暫時觀望”一德期貨表示 生豬期價今日再度走弱，收盤跌幅再超3%，并收至25000元/噸下方在國信期貨看來，目前豬肉消費偏弱，市場大豬供應(yīng)占比仍較高，部分地區(qū)恐慌性拋售壓制現(xiàn)貨期貨盤面目前升水現(xiàn)貨近6000元，主要反映2020年12月以來仔豬出生環(huán)比減少、可能帶來6-8月供應(yīng)階段性下降的預(yù)期。

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