Mysteel：印尼鎳礦配額“腰斬式”縮減，全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，大宗商品市場迎顛覆性沖擊

截至2026年2月25日，LME倫鎳收盤報(bào)17915美元/噸，較2025年底低點(diǎn)漲近30%，創(chuàng)近期新高；滬鎳主力收盤報(bào)142180元/噸，大漲4230元/噸（+3.07%），成為不銹鋼期貨上漲的核心驅(qū)動同時(shí)，倫錫、倫銅等關(guān)聯(lián)有色金屬同步走強(qiáng)，其中倫錫突破5萬美元/噸，漲幅達(dá)5.41%，反映市場對資源類大宗商品的看多情緒升溫 2、原料市場：供應(yīng)缺口顯現(xiàn)，成本系統(tǒng)性抬升 據(jù)測算，2026年印尼2.6-2.7億噸的配額，將導(dǎo)致全球鎳礦供應(yīng)減少1.2-1.3億噸，對應(yīng)鎳金屬量約70-80萬噸，占全球總供應(yīng)量的15%-18%。

主編視角

寶城期貨：銅價(jià)短期寬幅整理 靜待產(chǎn)業(yè)基本面明朗

2026年1月以來，滬銅在10萬元／噸上方高位震蕩，倫銅也在1.3萬美元／噸一線波動拉長周期看，銅價(jià)自去年9月以來的上漲，主要由內(nèi)外宏觀政策寬松、海外礦山供應(yīng)邊際收縮以及需求強(qiáng)預(yù)期共同推動隨著銅價(jià)持續(xù)上行，期貨月間價(jià)差逐步收斂，同時(shí)電解銅庫存持續(xù)累積，印證了當(dāng)前市場“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)特征 從宏觀面看，全球金融環(huán)境正朝著顯著寬松方向轉(zhuǎn)變在此背景下，全球主要股市普遍走高，大宗商品市場同步迎來普漲行情。

國內(nèi)資訊

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】鎳價(jià)狂飆兩周暴漲逾20%，概念股集體走強(qiáng)，興業(yè)銀錫年內(nèi)漲超18%

交易數(shù)據(jù)顯示，在亞洲交易時(shí)段，倫敦金屬交易所鎳、銅、錫等金屬價(jià)格產(chǎn)品成交量激增，價(jià)格隨之攀升；當(dāng)上海期貨交易所夜盤交易開啟后，金屬價(jià)格再度延續(xù)漲勢 徐愛東表示，在貴金屬市場投資者往往采取“追漲”的策略，從近兩天鎳價(jià)下跌的情況來看，目前貴金屬的投資或有所退潮 印尼擴(kuò)產(chǎn)鎳的私心 事實(shí)上，在這波鎳市震動之前，鎳價(jià)一直低迷 數(shù)據(jù)顯示，從2022年至2025年11月，鎳價(jià)累計(jì)下跌46%。

媒體報(bào)道

Mysteel早讀：人民幣漲至年內(nèi)新高破7在即 有色金屬多數(shù)飄綠

此次試采的核心目標(biāo)有二：一是完成整套深海采礦系統(tǒng)的組網(wǎng)與調(diào)試，驗(yàn)證該系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)每日開采 350 噸稀土泥礦的穩(wěn)定產(chǎn)能；二是同步在作業(yè)船及深海海底布設(shè)監(jiān)測設(shè)備，全程追蹤開采作業(yè)對海洋環(huán)境造成的影響日方目前暫未為該深海稀土項(xiàng)目設(shè)定具體量產(chǎn)目標(biāo)，但明確了階段性推進(jìn)計(jì)劃：若本次試采作業(yè)取得成功，日本海洋研究開發(fā)機(jī)構(gòu)將在2027年2月啟動規(guī)?；痉堕_采，開采產(chǎn)能將維持本次試采的每日350噸標(biāo)準(zhǔn) ◎【全球搶銅大戰(zhàn)白熱化！投行花旗展望：牛市情境下 銅價(jià)上看15000美元】12月24日訊，本周二，在礦山停產(chǎn)引發(fā)的供應(yīng)端沖擊、工業(yè)需求爆發(fā)，對潛在銅關(guān)稅的擔(dān)憂以及美聯(lián)儲寬松預(yù)期等多重因素的驅(qū)動下，倫銅期貨首次突破每噸12000美元，延續(xù)了近期的牛市行情。

有色聚焦

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：11月新增貸款及社融或同比少增，CPI有望延續(xù)回升態(tài)勢

從國際看，11月CRB指數(shù)月度均值環(huán)比上漲0.8%，各類大宗商品價(jià)格多數(shù)上漲 其中，布倫特原油期貨價(jià)格下跌0.5%，主要源于市場對俄烏潛在和平協(xié)議的預(yù)期，疊加OPEC+與美國頁巖油增產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)過剩，供過于求始終是今年油市的主旋律金屬價(jià)格月度均值環(huán)比上漲0.9%，主要由銅鋁價(jià)格高漲帶動，但漲幅有所回落工業(yè)原料價(jià)格月度均值環(huán)比上漲0.2% “從國內(nèi)看，11月南華工業(yè)品指數(shù)月度均值環(huán)比下降0.8%，降幅較10月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，上游原材料價(jià)格上升、市場需求端企穩(wěn)強(qiáng)化了對市場價(jià)格的支撐。

國內(nèi)

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)破9萬背景下銅管行業(yè)困局 企業(yè)增收不增利

2025年12月3日，滬銅期貨主力合約突破9萬元/噸大關(guān)，創(chuàng)歷史新高，倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格同步刷新紀(jì)錄至11540美元/噸受LME銅倉單大幅注銷超5萬噸影響，市場解讀為即將大量被提貨的表現(xiàn)，佐證投資者對未來銅價(jià)的看好，也凸顯了LME庫存緊張和全球顯性庫存結(jié)構(gòu)性問題，成為內(nèi)外銅價(jià)聯(lián)袂創(chuàng)新高的理由4日銅現(xiàn)貨價(jià)格高歌猛進(jìn)，推動國內(nèi)銅管價(jià)格快速變化，銅管企業(yè)該如何應(yīng)對？市場預(yù)期又有何轉(zhuǎn)變？ 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從價(jià)格方面來看，今日銅管市場價(jià)格快速攀升，單交易日價(jià)格波動超2000元/噸，各主要市場、不同規(guī)格產(chǎn)品價(jià)格同步上調(diào)。

主編視角

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：10月新增貸款或同比少增，政府債發(fā)行放緩或帶動社融回落

民生銀行首經(jīng)團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，從國際看，10月CRB指數(shù)月度均值環(huán)比下跌1.2%，各類大宗商品價(jià)格漲跌不一其中，布倫特原油期貨價(jià)格大幅下調(diào)是主要拖累因素，當(dāng)月均值環(huán)比下降5.5%金屬價(jià)格月度均值環(huán)比上漲3.9%，主要由銅鋁價(jià)格高漲帶動，工業(yè)原料價(jià)格月度均值環(huán)比下跌0.2% 從國內(nèi)看，10月南華工業(yè)品指數(shù)月度均值環(huán)比下降2.0%，反內(nèi)卷政策力度整體緩和，而需求端支撐有限，導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格走低。

國內(nèi)

分析人士：銅市場逐步回歸基本面定價(jià)

中信建投期貨有色研究員張維鑫進(jìn)一步解釋稱，此次盤面以美銅大跌、滬倫銅回落來實(shí)現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)，主要與現(xiàn)貨搬運(yùn)預(yù)期的反轉(zhuǎn)有關(guān)今年3—5月，美國進(jìn)口陰極銅高達(dá)54.16萬噸，相當(dāng)于2024年全年進(jìn)口量的59.65%，前期透支了美國常規(guī)的進(jìn)口水平，而目前COMEX銅仍在不斷累庫，預(yù)計(jì)短期美國境內(nèi)精煉銅面臨嚴(yán)重過剩此外，近期滬倫銅比走強(qiáng)，中國進(jìn)口窗口打開，亦利于現(xiàn)貨回流 在張維鑫看來，8月處于宏觀政策“真空期”，加之關(guān)稅政策不確定性減弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)的波動性下降，將回歸基本面定價(jià)。

國內(nèi)資訊

50%關(guān)稅預(yù)期擾動銅價(jià)劇烈波動，美銅大漲倫銅承壓

從基本面上來看，銅冠金源期貨表示，海外精礦供應(yīng)維持趨緊，LME庫存低位回升，擠倉情緒略有降溫，近期美國關(guān)稅預(yù)期升溫加劇海外市場波動，預(yù)計(jì)美銅的波動率將放大，而倫銅短期則向下回調(diào)確認(rèn)支撐

國際資訊

倫銅上破1萬美元/噸大關(guān)，＂銅材大遷徙＂加劇全球供應(yīng)鏈緊張

分析師普遍認(rèn)為，從基本面看，美國政府的關(guān)稅政策導(dǎo)致COMEX銅價(jià)明顯高于倫敦LME銅價(jià)，期貨市場的價(jià)差結(jié)構(gòu)正放大看漲情緒倫敦金屬交易所LME的可用銅庫存（未指定用于出庫的庫存）數(shù)據(jù)顯示，在過去一個(gè)月減少了超過一半，達(dá)到123150噸 標(biāo)普道瓊斯預(yù)測，在全球爭相搶先于特朗普關(guān)稅囤貨的情況下，預(yù)計(jì)未來幾周將有10萬至15萬噸精煉銅抵達(dá)美國港口，這可能會超過2022年1月創(chuàng)下的13.69萬噸的歷史紀(jì)錄。

國際資訊

鮑威爾釋放明確降息信號，黃金、原油、人民幣走強(qiáng)

至少從目前來看，鮑威爾并沒有表達(dá)出有這方面的心思 在9月會議后，美聯(lián)儲將緊挨著美國大選舉行11月會議，最后在12月17-18日為今年的工作收官值得關(guān)注的是，9月和12月都是公布經(jīng)濟(jì)預(yù)期的日子，里面包含“點(diǎn)陣圖”等政策官員們的經(jīng)濟(jì)展望 相較于美股市場，一些更直接受益于美聯(lián)儲降息的標(biāo)的，漲幅更加穩(wěn)健其中，現(xiàn)貨黃金重新站上2500美元/盎司關(guān)口，國際油價(jià)期貨的漲幅接近2%，倫銅漲幅達(dá)到1.6%。

聚焦

【證券日報(bào)】“左金右銅”主力礦產(chǎn)量價(jià)齊升，紫金礦業(yè)上半年預(yù)盈超145億元

目前礦產(chǎn)金、銅是紫金礦業(yè)兩大主力貢獻(xiàn)品種，也是今年以來市場持續(xù)關(guān)注的礦產(chǎn)品種業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金銅價(jià)格的高位運(yùn)行也讓市場對于紫金礦業(yè)的業(yè)績有所預(yù)期 分品種看，2024年上半年，黃金價(jià)格表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲趨勢，數(shù)據(jù)顯示，6月28日，倫敦現(xiàn)貨黃金收盤價(jià)為2326.15美元/盎司，COMEX黃金期貨收盤價(jià)為2336.9美元/盎司，分別較年初上漲約12%和13% 目前黃金已在高位，專家認(rèn)為黃金價(jià)格受到多個(gè)因素影響，其中下半年需要關(guān)注美聯(lián)儲降息等。

媒體報(bào)道

倫銅高歌猛進(jìn)續(xù)刷兩年新高，分析師警告短期已經(jīng)超買

周三歐盤交易時(shí)段，倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅上漲2.7%，創(chuàng)下兩年來新高，達(dá)到每噸10390美元與此同時(shí)，紐約商品交易所的銅期貨主連價(jià)格一度大漲逾4%，創(chuàng)下了歷史新高 銅價(jià)最近一路高歌猛進(jìn)，反映出人們對以美國為首的全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的樂觀情緒，以及對中國經(jīng)濟(jì)的看好此外，希望從持續(xù)的通脹壓力中獲利的人也對銅有需求 銅的需求被廣泛認(rèn)為可以反映經(jīng)濟(jì)的健康狀況，它也是實(shí)現(xiàn)綠色能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金屬。

國際資訊

長牛已至？國際銅價(jià)年內(nèi)穩(wěn)步走高，投行整體看好需求增長

周三（4月10日），紐約商品交易所5月交貨的銅期貨價(jià)格一度漲至每磅4.3350美元，主連價(jià)格創(chuàng)2023年1月中旬以來的最高水平，但受到美國CPI數(shù)據(jù)的打壓，現(xiàn)回落至4.2700美元 整體來看，美銅期價(jià)在2024年穩(wěn)步走高，年內(nèi)漲幅已接近10%另外，倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月期銅價(jià)也一度漲至每噸9,477美元，創(chuàng)2022年6月以來的新高 華爾街銀行大多看漲今年銅價(jià)的前景，分析師們表示，銅價(jià)的飆升還沒有放緩的跡象，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及能源轉(zhuǎn)型需求前景的改善，持續(xù)推動了這一金屬的漲勢。

國際資訊

中信建投期貨：預(yù)計(jì)短期銅價(jià)震蕩整理為主

隔夜滬銅跌至72560元，倫銅運(yùn)行至8963.5美元宏觀中性偏多，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)延續(xù)低位，費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)仍堅(jiān)挺，3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI則遠(yuǎn)超預(yù)期高達(dá)52.5，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁增強(qiáng)軟著陸信心同時(shí)瑞士央行率先全球開啟降息，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，銅價(jià)漲幅回吐部分基本面中性昨日LME銅去庫，上期所銅倉單庫存增加 綜合來看，歐美降息預(yù)期與軟著陸信心同時(shí)升溫，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，前期涌入銅期貨的資金面情緒有望恢復(fù)理性，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)震蕩整理為主。

期貨公司評論

礦業(yè)巨頭：鎳市供應(yīng)過剩將持續(xù)至2030年！如何看待金屬供應(yīng)端新變局？

從必和必拓（BHP）運(yùn)行情況來看，國投安信期貨有色研究員吳江表示，該企業(yè)是典型的多元化運(yùn)營跨國礦業(yè)集團(tuán)，主要礦業(yè)資產(chǎn)包括智利的Escondida和Spence銅礦、西澳鐵礦以及煤礦、鉀肥等資產(chǎn)在剛剛過去的2023下半年，銅、鐵礦、煤炭等資產(chǎn)均表現(xiàn)量價(jià)強(qiáng)勢運(yùn)行，但鎳價(jià)年內(nèi)出現(xiàn)了顯著下跌，倫鎳價(jià)格從30000美元/噸跌至年底的16620美元/噸，跌幅高達(dá)44.5%對比2022年下半年均價(jià)26075美元/噸，2023年下半年均價(jià)18540美元/噸，跌幅也高達(dá)28.9%。

聚焦

期貨日報(bào)：銅市交易主線是什么

進(jìn)入10月中旬，銅市場延續(xù)國慶節(jié)后歸來的疲軟態(tài)勢，銅價(jià)整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場主線交易邏輯是什么？四季度銅價(jià)能否走出頹勢？期貨日報(bào)記者采訪多位分析師進(jìn)行解答 多因素造成銅價(jià)承壓表現(xiàn) 假期歸來的首周，銅價(jià)呈現(xiàn)相對承壓運(yùn)行的走勢，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來，銅價(jià)走弱的主要邏輯在于兩個(gè)方面：一是宏觀層面，假期海外市場美聯(lián)儲加息預(yù)期仍存，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對偏弱，對國內(nèi)節(jié)后滬銅開盤價(jià)格帶來一定壓力。

國內(nèi)資訊

Mysteel快訊：國慶期間銅板帶市場交易冷清

10月7日訊，國慶期間倫銅價(jià)格大幅下行，國內(nèi)假期期間期貨盤面休市，市場上缺乏價(jià)格指引，整體來看，10月3日之前多數(shù)企業(yè)處于放假狀態(tài)，市場上交易量非常少，10月3日之后陸續(xù)有企業(yè)提前結(jié)束假期，進(jìn)入市場進(jìn)行交易，交易量有所上升，基本是按照國慶期間倫銅跌幅調(diào)整報(bào)價(jià)，國慶期間大部分銅板帶生產(chǎn)企業(yè)職能部門人員放假5-8天，銷售人員會安排值班，以保證接單正常進(jìn)行，多數(shù)企業(yè)國慶期間正常生產(chǎn)，9月份，國內(nèi)銅板帶市場成交量較8月份環(huán)比增長不大，目前市場上對10月需求預(yù)期不濃，市場參與者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，基本保持成品庫存低位運(yùn)行，國慶假期末端有少量成交，但整體來看，國慶期間國內(nèi)銅板帶市場成交冷清。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：LME銅價(jià)先揚(yáng)后抑 正值長假市場貿(mào)易基本停滯（9.29-10.7）

本周天津社庫基本清零，本周市場的成交停滯，缺乏期貨盤面點(diǎn)價(jià)，市場價(jià)格不明，貿(mào)易商停止交易，市場貨物直接流入下游工廠，并不進(jìn)入倉庫，庫存基本為0節(jié)內(nèi)外盤價(jià)格出現(xiàn)不小的下調(diào)，一度來到7800元附近，為三個(gè)月最低，后緩慢爬升至8000元左右，對比節(jié)前依然出現(xiàn)不小的下跌，按照慣例來看，節(jié)后盤面價(jià)格或?qū)⒂行》驅(qū)⒂瓉砩蠞q 重慶市場：由于時(shí)逢國慶假期，本周國內(nèi)期銅并未開盤，市場多參考倫銅價(jià)格進(jìn)行交易，截止至10月6日，倫銅報(bào)價(jià)8045美元/噸，較上周五下跌230美元/噸，價(jià)格環(huán)比下跌。

周報(bào)

Mysteel：2023年國內(nèi)銅板帶國慶期間市場運(yùn)行情況

價(jià)格情況：國慶期間倫銅價(jià)格大幅下行，國內(nèi)假期期間期貨盤面休市，市場上缺乏價(jià)格指引，整體來看，10月3日之前多數(shù)企業(yè)處于放假狀態(tài)，市場上交易量非常少，10月3日之后陸續(xù)有企業(yè)提前結(jié)束假期，進(jìn)入市場進(jìn)行交易，交易量有所上升，基本是按照國慶期間倫銅跌幅調(diào)整報(bào)價(jià) 供應(yīng)情況：國慶期間多數(shù)銅板帶生產(chǎn)企業(yè)均正常生產(chǎn)，但受今年下游消費(fèi)整體較差影響，產(chǎn)能利用率不高，特別是黃銅板帶消費(fèi)低迷，黃銅銅板帶產(chǎn)量下滑嚴(yán)重，大型銅板帶企業(yè)生產(chǎn)基本正常進(jìn)行，產(chǎn)量變化不大，中小型銅板帶企業(yè)有所分化，部分企業(yè)訂單不多，假期期間溫爐放假。

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