國泰君安期貨：銅建議投資者以逢低買入為主

多頭格局，但波動可能放大當(dāng)前價格下方存在支撐，由于市場認(rèn)為價格多頭格局未變且下游企業(yè)加工利潤率微薄，價格回調(diào)能夠激發(fā)企業(yè)的買貨意愿 從長期來看，全球缺乏新增大型銅礦項(xiàng)目，且銅礦生產(chǎn)干擾率較高，將限制銅礦整體供應(yīng)增速，進(jìn)而制約精銅產(chǎn)量增長 消費(fèi)端方面，長期消費(fèi)回升預(yù)期依然較強(qiáng)，AI算力中心等新興行業(yè)的消費(fèi)邏輯穩(wěn)固同時，國產(chǎn)AI芯片與模型實(shí)現(xiàn)協(xié)同突破，均有利于算力中心建設(shè)的推進(jìn)。

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國信期貨：銅價延續(xù)減倉下跌 關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會

周四夜間，滬銅收于100230元/噸，下跌1.61%，主力合約減倉1萬余手LME銅報(bào)收12702美元/噸，下跌1.27% 部分多頭資金在高位獲利了結(jié)，有色板塊全線下跌，銅價夜間延續(xù)減倉下挫銅價上漲至高位后，下游現(xiàn)貨采購受到明顯抑制，成交冷清據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，1月8日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計(jì)11.52萬噸，較5日增0.17萬噸保稅區(qū)庫存延續(xù)累庫趨勢，周內(nèi)部分治煉廠出口貨源仍有陸續(xù)到貨入庫，庫存維持增加。

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國信期貨：銅價自高位回落，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會

周三夜間，滬銅收于102030元/噸，下跌1.98%，主力合約減倉5000余手LME銅報(bào)收12866美元/噸，下跌2.93% 宏觀方面，2026年1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2025年12月ADP就業(yè)人數(shù)將從前值-2.9萬人升至4.1萬人，仍然處于低位這反映出美國就業(yè)市場情況雖然有所改觀，但是仍然處于景氣度不高的狀態(tài)聚焦周五即將發(fā)布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)銅價不斷刷新歷史高位后，遇到多頭獲利了結(jié)及倉位調(diào)整帶來的回調(diào)壓力，銅價自高位回落。

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國泰君安期貨：銅建議逢低買入

銅價回調(diào)后再次上漲，長期驅(qū)動邏輯未變從供應(yīng)端看，中國銅冶煉廠與智利礦商Antofagasta敲定2026年銅精礦長單基準(zhǔn)價TC為0美元/噸，為行業(yè)歷史上首次出現(xiàn)“零加工費(fèi)”長單基準(zhǔn)同時，《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》指出，對銅冶煉等強(qiáng)資源約束型產(chǎn)業(yè)，防止盲目投資和無序建設(shè)，鼓勵大型骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)競爭力，這也可能促使冶煉行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化 從消費(fèi)端看，長期消費(fèi)回升預(yù)期依然較強(qiáng)，算力中心等新興行業(yè)的消費(fèi)邏輯難以證偽。

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國泰君安期貨：銅建議逢低買入為主要交易模式

銅價周五夜盤大幅回調(diào)，主要因高位價格對利空敏感度增強(qiáng)甲骨文被曝部分?jǐn)?shù)據(jù)中心推遲至2028年竣工，博通財(cái)報(bào)也加劇了投資者對AI的焦慮，使得部分多頭獲利平倉 從長期基本面看，AI算力中心建設(shè)是趨勢，且相關(guān)的電力投資增速將提高，能夠持續(xù)帶動銅等材料的新增消費(fèi)量 在定價層面，AI算力中心建設(shè)中銅原料成本占總投資比重較低，因此對銅價上漲具備較高容忍度同時，新能源和發(fā)展中國家也是支撐銅消費(fèi)的重要力量。

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國泰君安期貨：銅逢低買入為主

海外銅價上漲，主要因美元走勢偏弱和基本面表現(xiàn)偏強(qiáng) 從基本面上看，銅原料供應(yīng)持續(xù)緊張，且消費(fèi)整體表現(xiàn)偏好，預(yù)計(jì)下游和終端企業(yè)依然會逢低補(bǔ)庫國內(nèi)社會庫存處于歷史偏低水平，現(xiàn)貨持續(xù)升水從消費(fèi)來看，新能源、家電、電網(wǎng)等行業(yè)表現(xiàn)良好，明顯帶動銅的需求從供應(yīng)端看，銅精礦和再生銅供應(yīng)緊張，冶煉廠未來減產(chǎn)的概率不斷提升同時，特朗普對銅加征關(guān)稅的預(yù)期再度被交易，COMEX銅和LME銅價差擴(kuò)大，可能繼續(xù)吸引全球可供COMEX交割的銅流向美國。

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瑞達(dá)期貨：高價銅對下游企業(yè)的采買情緒仍有所抑制

銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，以漲幅5.26%報(bào)收，持倉量增長，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲理事鮑曼：通脹將在一段時間內(nèi)保持高位，若通脹停滯或反彈，愿意支持美聯(lián)儲重啟加息國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局：4月份全國CPI同比上漲0.3%，環(huán)比上漲0.1%4月份全社會用電量7412億千瓦時，同比增長7.0% 基本面上，國內(nèi)銅精礦港口庫存有所提升，銅精礦報(bào)價仍繼續(xù)上揚(yáng)，礦端偏緊基本面未有明顯改善。

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大有期貨：供需偏緊，滬銅逢低買入

近期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，通脹繼續(xù)回落，強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期基本面端，海外礦山供應(yīng)收緊致使現(xiàn)貨TC價格持續(xù)走弱，銅供應(yīng)難言寬松臨近春節(jié)，下游開工率普遍下行，季節(jié)性累庫開始加速，從終端看，2024年銅的消費(fèi)增速受國內(nèi)新能源行業(yè)增速放緩的影響將降低，但弱于供給收緊的程度短期看，美國降息預(yù)期延后和季節(jié)性淡季或使銅價小幅回落，不過美聯(lián)儲即將開啟降息，全球經(jīng)濟(jì)回暖概率加大，疊加偏緊的供需面，中長期銅有望開啟新的一輪漲勢。

國內(nèi)資訊

大有期貨：滬銅可逢低買入

外圍市場方面，一季度以來，美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和高利率環(huán)境引發(fā)的金融風(fēng)險概率升高使本輪美聯(lián)儲加息終點(diǎn)仍存不確定性，不過臨近終點(diǎn)，筆者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息預(yù)期對銅價的壓力將邊際減弱而國內(nèi)方面，二季度預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，投資消費(fèi)的大環(huán)境改變將支持銅價振蕩上行，投資者可逢低買入，滬銅核心運(yùn)行區(qū)間在68000—71000元/噸 美聯(lián)儲加息預(yù)期減弱 高利率環(huán)境下，金融體系風(fēng)險正逐步累積。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（3.13-3.20）

整體來看，短期市場情緒偏好轉(zhuǎn)變對價格多呈現(xiàn)利空隱患在當(dāng)下的國內(nèi)消費(fèi)支持和后續(xù)供應(yīng)擾動的影響下，當(dāng)前期貨市場結(jié)構(gòu)近月合約有望進(jìn)一步走強(qiáng) （二）紫銅管： 本周周初銅價先漲后跌刺激部分下游及貿(mào)易商正常采買，市場有所回溫，成交表現(xiàn)尚可，后半期銅價大幅下行，下游采買積極性下降，新單成交有限。

周報(bào)

銅產(chǎn)業(yè)鏈深度研究框架：從礦端開采到終端應(yīng)用的全維度解析

3）電積：以銅始極片作為陰極、Pb?Sb合金板作為陽極，以凈化除鐵后的浸出液作為電解液；電解過程中，銅會在陰極始極片上析出，陽極則發(fā)生水解析氧反應(yīng)產(chǎn)生的廢電解液部分可返回焙砂浸出環(huán)節(jié)回用，剩余部分經(jīng)處理可回收鎳及硫酸，實(shí)現(xiàn)資源循環(huán)利用 （二）冶煉利潤 一般情況下，冶煉廠通過電解銅期貨價格減去加工費(fèi)確定銅精礦價格，購買銅精礦后加工成電解銅，再按照電解銅期貨價格加減基差的方式出售。

產(chǎn)業(yè)分析

【證券日報(bào)】供需錯配支撐銅價持續(xù)上行，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游影響幾何？

例如，威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司在投資者互動平臺表示，公司產(chǎn)品的主要原材料是銅材和化工原料，公司已與部分大型客戶簽訂銅價聯(lián)動模式的銷售合同，銅價波動對公司利潤影響較小，同時面對原材料價格上升和成本增加，公司會通過強(qiáng)化成本管控、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等措施積極應(yīng)對 江陰電工合金股份有限公司則表示，公司的定價模式為“原材料價格+加工費(fèi)”，并通過購買滬銅期貨來實(shí)現(xiàn)套期保值，能夠有效降低原材料價格波動風(fēng)險，減少原材料價格波動對公司正常經(jīng)營的影響。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小調(diào)（2.2-2.6）

銅精礦現(xiàn)貨市場TC持續(xù)低位，部分貿(mào)易商本周開始報(bào)盤3月船期貨物，貿(mào)易商與治煉廠對固定數(shù)字可成交預(yù)期分歧較大，報(bào)盤價格多集中在-50中位附近，回盤價格-40高位，買賣雙方心理價差拉大，實(shí)際成交有限，有貿(mào)易商反饋以煉廠指數(shù)進(jìn)行報(bào)盤冶煉廠當(dāng)前采購延續(xù)按需補(bǔ)庫為主 銅精礦供需端供應(yīng)緊張的核心矛盾未得到根本改善，現(xiàn)貨市場博弈特征持續(xù)顯現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel：2026年2月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC持續(xù)低位，部分貿(mào)易商本周開始報(bào)盤3月船期貨物，貿(mào)易商與冶煉廠對固定數(shù)字成交預(yù)期分歧較大，報(bào)盤價格多集中在-50中位附近，回盤價格-40高位，買賣雙方心理價差拉大；有貿(mào)易商反饋正以煉廠指數(shù)進(jìn)行報(bào)盤 電解銅：2月4日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.53萬噸，較上個交易日減少0.37萬噸，環(huán)比減少12.63%。

行情簡評

2026年2月10日鄭商所PX期貨持倉排行表

期貨中心

[PVC]：隆眾早訊-周三版

部分期貨夜盤收盤，多數(shù)品種上漲，合成橡膠漲2.6%，苯乙烯漲2.4%，玻璃漲2.1%，燃油漲2%燒堿跌2% 8000億！央行加量續(xù)作3個月期買斷式逆回購 呵護(hù)資金面平穩(wěn)迎春節(jié) 制冷劑行業(yè)景氣持續(xù) 龍頭企業(yè)一季度業(yè)績可期 美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為91.1% 銅價波動藏風(fēng)險 家電企業(yè)下好套保先手棋 中信建投朱玥：光伏周期磨底顯分化 行業(yè)邁入價值競爭新階段 中國銀河證券曾韜：海外AI產(chǎn)業(yè)鏈電力瓶頸顯現(xiàn) 國內(nèi)電力系統(tǒng)升級正當(dāng)時 糾偏短期交易行為 代銷渠道下架“惹爭議”功能 中信建投：全球商業(yè)航天進(jìn)入以規(guī)?；渴鹋c生態(tài)構(gòu)建為核心的新階段 。

早間提示

投資銅條走紅后，深圳水貝市場已禁止銷售銅條

部分商家表示，銅條“只是這兩天才開始賣”，消費(fèi)者的購買熱情較高，若消費(fèi)者有購買需求，“可以先付款，再由其他渠道安排送貨”；另有商家透露，目前銅條多以客戶定制為主，手中仍有少量現(xiàn)貨，一般客戶購買數(shù)量為十幾條至三四十條不等 對此，國信期貨首席分析師顧馮達(dá)直言，銅條并不具備合格投資品的屬性他指出，當(dāng)前市場上出現(xiàn)的“銅條熱”，更多是借助大宗商品上漲敘事進(jìn)行的概念化炒作，其投資邏輯、流動性和風(fēng)險控制均難以與正規(guī)金融或期貨工具相提并論。

國內(nèi)資訊

國信期貨：銅價跌破10萬元一線 短期或高位震蕩整理

周二夜間，滬銅收于99930元/噸，下跌1.29%LME銅報(bào)收12796.5美元/噸，下跌1.47% 1月20日盤后，上海期貨交易所發(fā)布通知，將自2026年1月22日收盤結(jié)算時起，調(diào)整銅期貨已上市合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度 夜間，多頭減倉為主導(dǎo)力量，銅價跌破10萬元一線銅價重心抬升至高位，疊加全球銅顯性庫存也相對較高，現(xiàn)實(shí)需求和下游買興進(jìn)一步走弱，對銅價形成壓制。

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Mysteel朝聞鋁市：美元遭遇重挫 預(yù)計(jì)鋁價短期偏強(qiáng)震蕩

盤中期銀漲超7%、黃金漲超1%、鉑金和鈀金期貨分別漲約7%和超7%、倫銅漲超3%，倫鎳和倫錫分別收漲超4%和9.5%特朗普稱美國正調(diào)集重兵前往伊朗，許多艦艇向伊行進(jìn)，這被視為金屬周五走高的推手“害怕錯過”（FOMO）心理也助推金銀價格此外，白銀得到工業(yè)需求與中國買盤支持，黃金成為對沖特朗普不確定性工具智利Mantoverde銅金礦供應(yīng)中斷與美元走弱都推動倫銅反彈 歐盟宣布暫停對美報(bào)復(fù)性關(guān)稅6個月。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：銅價震蕩企穩(wěn) 電解銅現(xiàn)貨升貼水僵持(1.16-1.23)

基本面上，冶煉廠進(jìn)口銅礦加工費(fèi)再次下跌，冶煉商虧損擴(kuò)大，市場對于礦端的擔(dān)憂并未改變需求端，淡季影響逐漸顯現(xiàn)，加之銅價前期于高位運(yùn)行，下游采購情緒仍偏謹(jǐn)慎，多以剛需采買為主，近期銅價于高位有所回落，下游呈現(xiàn)逢低采買策略故在需求相對謹(jǐn)慎的當(dāng)下，淡季影響令精銅社會庫存持續(xù)累庫整體而言，較強(qiáng)的宏觀預(yù)期及礦端供應(yīng)問題，對于銅價存在底部支撐但近期銅需求謹(jǐn)慎，社會庫存季節(jié)性累庫，又將限制銅價上行空間預(yù)計(jì)下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12200-13200美元/噸，考慮到春節(jié)前多頭或有止盈的動機(jī)，需謹(jǐn)防銅價大幅度回調(diào)風(fēng)險。

周報(bào)