國信期貨：LME銅修復(fù)至近三周高點(diǎn) 滬銅亦偏強(qiáng)運(yùn)行

周三夜間，滬銅收于98330元/噸，上漲1.09%LME銅報(bào)收12705.5美元/噸，上漲3.06% 宏觀地緣方面，美伊?；?，原油價(jià)格下跌，緩解了市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，此前因宏觀偏空情緒而受到壓制的銅獲得更強(qiáng)的反彈動(dòng)力而據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日，霍爾木茲海峽已再次關(guān)閉同時(shí)，伊朗伊斯蘭議會(huì)議長卡利巴夫在其個(gè)人社交媒體上發(fā)表聲明，指出在伊朗與美國開始談判前，伊方10項(xiàng)停戰(zhàn)條款里的三項(xiàng)關(guān)鍵條款已遭違反。

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廣州期貨：LME銅庫存持續(xù)大幅累增，銅價(jià)維持震蕩偏弱

（1)庫存：3月17日，SHFE倉單庫存324289噸，增1291噸；LME倉單庫存330375噸，增18775噸 (2)精廢價(jià)差：3月17日，Mysteel精廢價(jià)差1725，擴(kuò)張418目前價(jià)差在合理價(jià)差1703之上 綜述：中東局勢(shì)僵局持續(xù)壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期市場關(guān)注明天凌晨FOMC會(huì)議聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)，任何鷹派信號(hào)或?qū)⒅苯記_擊貨幣政策預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)業(yè)面，國內(nèi)傳統(tǒng)需求旺季，銅社庫拐點(diǎn)初現(xiàn)，關(guān)注持續(xù)性及去庫節(jié)奏，LME美國倉庫銅庫存持續(xù)大幅累增，當(dāng)前整體供應(yīng)偏寬松，短期震蕩偏弱，等待宏觀轉(zhuǎn)暖及旺季信號(hào)，CU2604合約波動(dòng)參考9.7-10.2萬。

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廣州期貨：LME庫存大幅累增，銅價(jià)驅(qū)動(dòng)偏弱

(1)庫存：3月5日，SHFE倉單庫存303632噸，增1157噸；LME倉單庫存282200噸，增20675噸 (2)精廢價(jià)差：3月5日，Mysteel精廢價(jià)差1602，收窄298目前價(jià)差在合理價(jià)差1716之上 綜述：伊朗駁斥封鎖霍爾木茲海峽說辭，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)美國地面行動(dòng)，拒絕與美談判，美伊沖突前景尚未明朗，市場情緒持續(xù)緊繃，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制產(chǎn)業(yè)面，CL價(jià)差收窄后，LME庫存持續(xù)累增，國內(nèi)市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存亦快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場仍偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)仍有待后期驗(yàn)證，短期價(jià)格維持區(qū)間震蕩，CU2604合約波動(dòng)參考9.8-10.4萬。

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國信期貨：夜間銅價(jià)沖高回落 倫銅再創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅收于106900元/噸，上漲0.2%，主力合約減倉8000余手，盤中銅價(jià)沖高回落，漲幅一度超過6%，隨后迅速回落LME銅報(bào)收13705美元/噸，上漲4.46%，觸及歷史新高1452.75美元/噸多頭情緒高漲，繼續(xù)推動(dòng)銅價(jià)走高 宏觀方面，美元走弱，地緣風(fēng)險(xiǎn)上升也繼續(xù)給大宗商品計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)銅礦方面，大宗商品交易巨頭嘉能可表示，2025年銅產(chǎn)量為851,600噸，位于此前預(yù)估區(qū)間85-87.5萬噸的低端，較上年的95.16萬噸下降11%。

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廣州期貨：LME庫存持續(xù)去化，支撐銅價(jià)易漲難跌

(1)庫存：1月12日，SHFE倉單庫存116622噸，增5406噸；LME倉單庫存137225噸，減1750噸 (2)精廢價(jià)差：1月12日，Mysteel精廢價(jià)差6063，擴(kuò)張644目前價(jià)差在合理價(jià)差1737之上 綜述：宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)冷熱參差，1月降息預(yù)期并未有太多調(diào)整，聯(lián)儲(chǔ)大概率維持觀望立場，短期宏觀影響偏中性銅市緊原料敘事邏輯持續(xù)演繹，但當(dāng)前價(jià)格上漲在一定程度上已然脫離基本面，資金情緒占據(jù)主導(dǎo)，必然伴隨高波動(dòng)。

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國信期貨：倫銅再創(chuàng)歷史新高 銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)不改

周一夜間，滬銅收于102650元/噸，上漲2.22%，主力合約增倉3000余手LME銅報(bào)收13087.5美元/噸，上漲5.03%，創(chuàng)歷史新高消息面上，Capstone Copper位于智利北部的Mantoverde銅金礦罷工，礦端再度出現(xiàn)供應(yīng)干擾，另外，據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w《LaTercera》周一報(bào)道，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）2025年的銅產(chǎn)量為133.2萬噸，僅比2024年的132.8萬噸增加4,000噸，礦端供應(yīng)短缺的問題持續(xù)被放大，成為銅價(jià)上漲趨勢(shì)的重要支撐。

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國信期貨：倫銅夜間回調(diào) 滬銅維持強(qiáng)勢(shì)

周四夜間，滬銅報(bào)收90960元/噸，上漲0.19%，主力合約增倉7000余手倫銅報(bào)收11434美元/噸，下跌0.13%，倫銅小幅回調(diào)，滬銅延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 數(shù)據(jù)顯示，韓國倉庫的新凈注銷量再增50,725噸，近期倉單注銷量的大幅增加引發(fā)了市場的供應(yīng)擔(dān)憂情緒和金融買盤，LME現(xiàn)貨銅合約與三個(gè)月遠(yuǎn)期合約的價(jià)差也有所擴(kuò)大，創(chuàng)10月中旬以來新高銅價(jià)上漲至歷史新高，國內(nèi)現(xiàn)貨市場采購情緒明顯受挫，庫存端去庫不暢。

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國信期貨：LME銅倉單大幅注銷，內(nèi)外盤銅價(jià)再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報(bào)收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉7000余手倫銅報(bào)收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤銅價(jià)雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬人大幅下降至-3.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場普遍認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將在12月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開上方空間 此外，LME銅倉單大幅注銷，進(jìn)一步助推銅價(jià)沖高，注銷貨物主要來自亞洲倉庫，截至12月3日，倫銅總庫存為16.22萬噸，注銷倉單庫存為5.69萬噸，占比35.08%。

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國信期貨：倫銅再創(chuàng)歷史新高 銅價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，滬銅報(bào)收88740元/噸，上漲1.75%，主力合約增倉7000余手倫銅報(bào)收11175.5美元/噸，上漲2.25%，倫銅再度觸及歷史新高 流動(dòng)性寬松預(yù)期以及美元走軟，給予銅價(jià)上漲空間此外，行業(yè)人士稱，智利國有銅業(yè)公司Codelco向美國客戶提供的銅溢價(jià)創(chuàng)歷史新高，每噸較倫敦金屬交易所（LME）溢價(jià)500美元以上，該溢價(jià)在基準(zhǔn)LME銅價(jià)基礎(chǔ)上追加支付銅庫存依然在向美國轉(zhuǎn)移，銅庫存在地區(qū)間分布的不平衡進(jìn)一步推升銅價(jià)。

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國信期貨：倫銅創(chuàng)歷史新高，銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)不改

周三夜間，滬銅報(bào)收89130元/噸，上漲1.23%，倫銅報(bào)收11090美元/噸，上漲0.55%，盤中觸及歷史新高11200美元/噸 礦商嘉能可（Glencore）周三將2025年銅年產(chǎn)量指引下調(diào)至85萬至87.5萬噸之間，此前為85萬至89萬噸，礦山供應(yīng)的擔(dān)憂持續(xù)擾動(dòng)市場當(dāng)前宏觀利多情緒與銅較為強(qiáng)勁的基本面持續(xù)形成共振，推動(dòng)銅價(jià)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì) 宏觀情緒主導(dǎo)下，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，警惕銅價(jià)高位波動(dòng)性放大帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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4月21日LME銅庫存變化情況

LME

2026年4月21日期貨交易銅(BC)期貨行情

INE

2026年4月21日期貨交易銅期貨行情

SHFE

廣州期貨：國內(nèi)庫存快速去化支撐銅價(jià)

（1)庫存：4月20日，SHFE倉單庫存130577噸，減9762噸；LME倉單庫存398425噸，減1800噸 (2)精廢價(jià)差：4月20日，Mysteel精廢價(jià)差2971，擴(kuò)張322目前價(jià)差在合理價(jià)差1728之上 綜述：隨著美伊談判展開，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)修復(fù)，短期不再完全按最壞情形定價(jià)，但金融市場修復(fù)的是情緒，霍爾木茲海峽的不確定 性對(duì)油價(jià)影響仍在，全球流動(dòng)性及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨較大不確定性。

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一德期貨：銅市回歸自身長期基本面邏輯

【投資邏輯】 1.宏觀：國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月，全社會(huì)用電量達(dá)8595億千瓦時(shí)，同比增長3.5%；1至3月，全社會(huì)累計(jì)用電量25141億千瓦時(shí)，同比增長5.2%其中，充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電量分別為376億千瓦時(shí)、229億千瓦時(shí)，增速分別達(dá)到53.8%、44.0% 2.ICSG供需：2026年1月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加4萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比減少1萬噸；全球精煉銅消費(fèi)同比增加6萬噸；全球精煉銅過剩1.7萬噸。

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國信期貨：滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，滬銅收于102490元/噸，下跌0.19%，主力合約增倉2000余手LME銅報(bào)收13245美元/噸，下跌0.78% 地緣方面，據(jù)新華社華盛頓4月20日電，美國總統(tǒng)特朗普20日接受媒體電話采訪時(shí)說，如果美國與伊朗的臨時(shí)停火到期前雙方不能達(dá)成協(xié)議，延長?；鸬膬芍芷谙蕖皹O不可能”伊朗媒體20日?qǐng)?bào)道，伊朗不參加新一輪談判的決定尚未改變臨時(shí)?；鹌谙藜磳⒔Y(jié)束，而美伊之間的新一輪談判暫不明朗，市場情緒重回謹(jǐn)慎，銅價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力被削弱。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)惡化，銅礦供給持續(xù)偏緊，銅價(jià)成本驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng) 供給端，受制于原料供給以及副產(chǎn)品硫酸的國內(nèi)出口限制，銅冶煉廠開工率或?qū)⒅鸩绞諗浚瑖鴥?nèi)精銅供給量或?qū)⒂兴鶞p少 需求端，由于近期銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游銅材加工企業(yè)當(dāng)前多采取剛需備貨策略，現(xiàn)貨市場成交情況較為平淡 整理來看，滬銅基本面或處于供給收斂、需求持穩(wěn)的階段，社會(huì)庫存持續(xù)去化，行業(yè)預(yù)期仍向好。

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廣發(fā)期貨：銅社庫繼續(xù)去化，下游采購趨于謹(jǐn)慎

【邏輯】近期銅價(jià)上行至10萬元/噸上方，主要源于兩個(gè)方面，一是3月份以來國內(nèi)社庫超預(yù)期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預(yù)期下，市場擔(dān)憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合我們?cè)谀陥?bào)中闡述的觀點(diǎn)，即礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對(duì)于精銅端供應(yīng)緊張預(yù)期強(qiáng)化，滬銅月差結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)需求端而言，銅價(jià)重回10萬元/噸大關(guān)后，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，采購趨于謹(jǐn)慎，但從現(xiàn)貨成交來看，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨仍維持升水。

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4月20日LME銅庫存變化情況

LME

2026年4月20日期貨交易銅(BC)期貨行情

INE