國(guó)信期貨：美元走強(qiáng)通脹擔(dān)憂升溫 銅價(jià)暫時(shí)承壓震蕩運(yùn)行

周四夜間，滬銅收于100980元/噸，下跌0.35%，LME銅報(bào)收12859美元/噸，下跌1.29%美元走強(qiáng)，通脹預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩的擔(dān)憂下，有色板塊整體承壓產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游需求逐漸恢復(fù)現(xiàn)貨貼水稍有收窄，庫(kù)存端累庫(kù)放緩，但高庫(kù)存壓力仍需要消化另外，LME銅價(jià)較COMEX銅價(jià)出現(xiàn)溢價(jià)，近期在美國(guó)的LME銅庫(kù)存大幅增加，美國(guó)庫(kù)存目前占到LME倉(cāng)庫(kù)系統(tǒng)銅的24%，為2024年4月以來(lái)最高占比。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比：利率可以下調(diào)，但不想在通脹緩解之前就提前行動(dòng)他在美聯(lián)儲(chǔ)中屬于對(duì)降息持最樂(lè)觀態(tài)度的人之一國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部回應(yīng)近期將舉行的第六輪中美經(jīng)貿(mào)磋商：中方愿與美方一道，通過(guò)平等協(xié)商，妥善管控分歧，拓展務(wù)實(shí)合作 基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，銅精礦全球供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，加之地緣政治沖突的影響，原料成本支撐邏輯仍偏強(qiáng) 供給端，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)或?qū)⒘顕?guó)內(nèi)電解銅開(kāi)工率將相較節(jié)前出現(xiàn)明顯回升。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期仍為銅價(jià)提供穩(wěn)固支撐 供給端，假期冶煉廠放假停產(chǎn)以及生產(chǎn)天數(shù)較少，加之進(jìn)口窗口的收緊，到貨量有所減少，國(guó)內(nèi)銅供給量有所收減 需求端，節(jié)后為國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，疊加政策方面對(duì)消費(fèi)的扶持，令行業(yè)整體預(yù)期向好 觀點(diǎn)總結(jié)，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運(yùn)行，全球礦緊局面仍未改善，加之國(guó)內(nèi)對(duì)銅礦儲(chǔ)備的預(yù)期走好，礦價(jià)對(duì)銅價(jià)支撐力度仍堅(jiān)挺 供給端，受制于原料供給緊張，加之臨近假期，長(zhǎng)假因素或?qū)⒘?em class='keyword'>銅冶煉有一定收減作用，故國(guó)內(nèi)銅生產(chǎn)產(chǎn)量或有一定回落 需求端，銅價(jià)受外盤(pán)帶動(dòng)大幅回調(diào)，下游采購(gòu)詢(xún)價(jià)情緒逐漸走高，節(jié)前逢低備貨意愿上升 庫(kù)存方面，受消費(fèi)淡季節(jié)點(diǎn)影響，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運(yùn)行，全球礦緊局面仍未改善，加之國(guó)內(nèi)對(duì)銅礦儲(chǔ)備的預(yù)期走好，礦價(jià)對(duì)銅價(jià)支撐力度仍堅(jiān)挺 供給端，受制于原料供給緊張，加之臨近假期，長(zhǎng)假因素或?qū)⒘?em class='keyword'>銅冶煉有一定收減作用，故國(guó)內(nèi)銅生產(chǎn)產(chǎn)量或有一定回落 需求端，銅價(jià)受外盤(pán)帶動(dòng)大幅回調(diào)，下游采購(gòu)詢(xún)價(jià)情緒逐漸走高，節(jié)前逢低備貨意愿上升庫(kù)存方面，受消費(fèi)淡季節(jié)點(diǎn)影響，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù)。

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國(guó)信期貨：夜間低開(kāi)高走 銅預(yù)計(jì)震蕩為主

周一夜間，滬銅低開(kāi)高走，收于102450元/噸，上漲0.93%，主力合約減倉(cāng)4000余手LME銅報(bào)收13185美元/噸，上漲0.96%美元走弱，給予銅價(jià)上漲空間產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)內(nèi)銅下游加工企業(yè)大多已進(jìn)入春節(jié)停工狀態(tài)，需求進(jìn)一步下降 整體而言，春節(jié)前，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸停滯，交易下降，金融市場(chǎng)情緒亦多變，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩，建議觀望為主，可輕倉(cāng)多單過(guò)節(jié)

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅礦供給仍偏緊，加之地緣政治方面的影響，原料成本支撐邏輯仍偏強(qiáng) 供給端，受制于原料供給緊張，加之臨近假期，長(zhǎng)假因素或?qū)⒘?em class='keyword'>銅冶煉有一定收減作用，故國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量量級(jí)或?qū)⑿》諗?需求端，銅價(jià)近期大幅波動(dòng)，明顯回調(diào)之后，下游或?qū)ζ溆幸欢ǚ甑脱a(bǔ)庫(kù)需求，但受限于消費(fèi)淡季以及上游挺價(jià)惜售的情緒影響，實(shí)際成交情況仍偏謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅礦供給仍偏緊，加之地緣政治方面的影響，原料成本支撐邏輯仍偏強(qiáng) 供給端，受制于原料供給緊張，加之臨近假期，長(zhǎng)假因素或?qū)⒘?em class='keyword'>銅冶煉有一定收減作用，故國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量量級(jí)或?qū)⑿》諗?需求端，銅價(jià)近期大幅波動(dòng)，明顯回調(diào)之后，下游或?qū)ζ溆幸欢ǚ甑脱a(bǔ)庫(kù)需求，但受限于消費(fèi)淡季以及上游挺價(jià)惜售的情緒影響，實(shí)際成交情況仍偏謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅下探，銅礦供給仍偏緊，港口庫(kù)存方面隨著進(jìn)口陸續(xù)到港而小幅回升，量級(jí)運(yùn)行于歷史偏低水位 供給端，受制于原料供給緊張，對(duì)銅產(chǎn)量或有一定限制，但根據(jù)往年開(kāi)門(mén)紅等季節(jié)因素影響，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍保持較高水平，供給量相對(duì)充足 需求端，部分下游剛需采買(mǎi)、逢低備庫(kù)的策略，但因銅價(jià)高位運(yùn)行加之傳統(tǒng)淡季的影響，對(duì)需求的提振較為有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒表現(xiàn)一般。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下探，礦緊對(duì)銅價(jià)的成本支撐力度仍在 供給端，受制于原料供給緊張，25年底產(chǎn)量?jī)H小幅增加，往后看26年初產(chǎn)量亦大體持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)供給量維持相對(duì)充足狀態(tài) 需求端，淡季影響逐漸顯現(xiàn)，加之銅價(jià)前期于高位運(yùn)行，下游采購(gòu)情緒仍偏謹(jǐn)慎，多以剛需采買(mǎi)為主，近期銅價(jià)于高位有所回落，下游呈現(xiàn)逢低采買(mǎi)策略故在需求相對(duì)謹(jǐn)慎的當(dāng)下，淡季影響令精銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下探，礦緊對(duì)銅價(jià)的成本支撐力度仍在 供給端，受制于原料供給緊張，25年底產(chǎn)量?jī)H小幅增加，往后看26年初產(chǎn)量亦大體持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)供給量維持相對(duì)充足狀態(tài) 需求端，淡季影響逐漸顯現(xiàn)，加之銅價(jià)前期于高位運(yùn)行，下游采購(gòu)情緒仍偏謹(jǐn)慎，多以剛需采買(mǎi)為主，近期銅價(jià)于高位有所回落，下游呈現(xiàn)逢低采買(mǎi)策略故在需求相對(duì)謹(jǐn)慎的當(dāng)下，淡季影響令精銅社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)銅礦供應(yīng)仍較緊，銅價(jià)成本支撐偏強(qiáng) 供給端，由于銅價(jià)以及冶煉副產(chǎn)品硫酸等價(jià)格均處于高位運(yùn)行，冶煉廠生產(chǎn)仍較為積極，據(jù)悉，1月排產(chǎn)預(yù)計(jì)仍將保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 需求端，下游采購(gòu)情緒仍受高銅價(jià)影響而較為謹(jǐn)慎，加之淡季影響下游新增訂單增長(zhǎng)有限，故現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況仍較淡，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存積累 整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給小增、需求謹(jǐn)慎的階段，社會(huì)庫(kù)存積累。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)銅礦供應(yīng)仍較緊，銅價(jià)成本支撐偏強(qiáng) 供給端，由于銅價(jià)以及冶煉副產(chǎn)品硫酸等價(jià)格均處于高位運(yùn)行，冶煉廠生產(chǎn)仍較為積極，據(jù)悉，1月排產(chǎn)預(yù)計(jì)仍將保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 需求端，下游采購(gòu)情緒仍受高銅價(jià)影響而較為謹(jǐn)慎，加之淡季影響下游新增訂單增長(zhǎng)有限，故現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況仍較淡，產(chǎn)業(yè)庫(kù)存積累 整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給小增、需求謹(jǐn)慎的階段，社會(huì)庫(kù)存積累。

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國(guó)泰君安期貨：多重預(yù)期驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)走強(qiáng)

多重預(yù)期驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)走強(qiáng)從供應(yīng)端看，全球地緣政治持續(xù)動(dòng)蕩，引發(fā)對(duì)銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂特朗普宣稱(chēng)美國(guó)企業(yè)將投資數(shù)十億美元修復(fù)委石油基礎(chǔ)設(shè)施，暴露資源控制意圖 市場(chǎng)擔(dān)心其可能擠壓其他國(guó)家在核心產(chǎn)區(qū)的權(quán)益，增加區(qū)域銅礦供應(yīng)斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，從而提升全球銅礦供應(yīng)的干擾率同時(shí)，2026年中國(guó)進(jìn)口銅精礦長(zhǎng)單TC為0美元/噸，大幅低于2025年水平，這是銅精礦供應(yīng)緊張的顯性化從消費(fèi)端看，長(zhǎng)期銅消費(fèi)回升預(yù)期依然較強(qiáng)，AI算力中心等新興行業(yè)的消費(fèi)邏輯不斷強(qiáng)化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)負(fù)值區(qū)域運(yùn)行且小幅下滑，礦緊預(yù)期將在較長(zhǎng)的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，為銅價(jià)提供較強(qiáng)成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格小幅漲價(jià)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤(rùn)損失加之，前期冶煉廠檢修已逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率回升，但受原料緊張的限制，精銅供給增量?jī)H小幅度 需求方面，受海內(nèi)外宏觀因素影響，銅價(jià)于高位震蕩高價(jià)銅令下游采買(mǎi)情緒逐漸謹(jǐn)慎，但因消費(fèi)端表現(xiàn)仍具韌性，令滬銅社會(huì)庫(kù)存小幅去化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)負(fù)值區(qū)域運(yùn)行且小幅下滑，礦緊預(yù)期將在較長(zhǎng)的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，為銅價(jià)提供較強(qiáng)成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格小幅漲價(jià)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤(rùn)損失加之，前期冶煉廠檢修已逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率回升，但受原料緊張的限制，精銅供給增量?jī)H小幅度 需求方面，受海內(nèi)外宏觀因素影響，銅價(jià)于高位震蕩高價(jià)銅令下游采買(mǎi)情緒逐漸謹(jǐn)慎，但因消費(fèi)端表現(xiàn)仍具韌性，令滬銅社會(huì)庫(kù)存小幅去化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)負(fù)值區(qū)域運(yùn)行且小幅下滑，礦緊預(yù)期將在較長(zhǎng)的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，為銅價(jià)提供較強(qiáng)成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格小幅漲價(jià)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤(rùn)損失加之，前期冶煉廠檢修已逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率回升，但受原料緊張的限制，精銅供給增量?jī)H小幅度 需求方面，受海內(nèi)外宏觀因素影響，銅價(jià)于高位震蕩高價(jià)銅令下游采買(mǎi)情緒逐漸謹(jǐn)慎，但因消費(fèi)端表現(xiàn)仍具韌性，令滬銅社會(huì)庫(kù)存小幅去化。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長(zhǎng)的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤(rùn)損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量?jī)H小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對(duì)下游采買(mǎi)情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫(kù)存小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長(zhǎng)的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤(rùn)損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開(kāi)工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量?jī)H小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對(duì)下游采買(mǎi)情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫(kù)存小幅積累。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng) 基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)再度回落，由于智利上調(diào)對(duì)我國(guó)銅現(xiàn)貨的溢價(jià)以及國(guó)內(nèi)CSPT成員將于明年降低礦銅產(chǎn)能負(fù)荷10%，令市場(chǎng)對(duì)銅礦供給偏緊擔(dān)憂加劇 供給方面，由于冶煉副產(chǎn)品硫酸收益較好彌補(bǔ)部分原料高企的成本，冶煉廠開(kāi)工情況較好，加之前期檢修影響的產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，令國(guó)內(nèi)精煉銅供給量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 需求方面，由于銅價(jià)受到海外降息預(yù)期以及原料成本支撐的影響而保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，短期高價(jià)銅對(duì)下游采買(mǎi)情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹(jǐn)慎，多以剛需補(bǔ)貨為主。

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