Mysteel早讀：美國試圖緩和中東緊張局勢 假期LME金屬多數(shù)小幅收漲

◎【基金持倉主導銅價 高庫存與價格背離顯現(xiàn)】5月2日消息，專欄作者Andy Home撰文指出，當前LME三月期銅價格約為13,000美元/噸，反映市場對供應短缺的定價，但交易所倉庫庫存高企且時間價差處于深度正價差，釋放出供應充足的信號全球交易所銅庫存為130萬噸，較去年初增加80萬噸傳統(tǒng)指標顯示銅價應更低，但基金力量壓倒基本面：CME銅期貨主力合約上，基金經(jīng)理凈多頭頭寸達59,132手，為1月中旬以來最大看漲承諾；上期所銅合約持倉仍高達52萬手。

有色聚焦

廣發(fā)期貨：銅社庫小幅累庫 現(xiàn)貨交投一般

【邏輯】全球庫存累庫，昨日銅價高位震蕩運行從基本面視角來看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價調整階段，下游大幅補庫，國內社庫超預期去化，滬銅月差結構也轉為back；隨著銅價持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長乏力，銅桿開工率、社庫去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開工率及社庫去化斜率均為3月中旬以來最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉為contango結構供應端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長，廣發(fā)期貨認為礦端偏緊或將逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅社庫小幅累庫，現(xiàn)貨升貼水走強

【邏輯】市場風險偏好回暖，美元走弱，昨日銅價止跌回升從基本面視角來看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價調整階段，下游大幅補庫，國內社庫超預期去化，滬銅月差結構也轉為back；隨著銅價持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長乏力，銅桿開工率、社庫去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開工率及社庫去化斜率均為3月中旬以來最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉為contango結構供應端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長，廣發(fā)期貨認為礦端偏緊或將逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局。

期貨公司評論

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2026-4）

從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升 三、 月度熱點信息 1、海關總署：3月中國出口船舶533艘，同比下降21.5% 海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，我國3月出口船舶533艘，同比下降21.5%；1-3月累計出口1461艘，同比下降4.2%。

船舶

Mysteel月報：機械行業(yè)月報（2026-4）

從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升 三、 機械行業(yè)需求調研： 調研數(shù)據(jù)顯示，工程機械行業(yè)相較于上月更好，雖原料日耗小幅增加，但原料庫存和原料可用天數(shù)都在下降，側面反映了機械行業(yè)生產(chǎn)上也是出現(xiàn)了生產(chǎn)大幅加快，產(chǎn)能加大，使得原料庫存跟不上消耗速度，根據(jù)原料庫存，原料可用天數(shù)，原料日耗三方數(shù)據(jù)支撐表明，機械行業(yè)在三月份的整體消費水平增強。

機械

廣發(fā)期貨：操作上，銅多單可考慮止盈

【邏輯】昨日銅價沖高回落，主力合約維持在10萬元/噸上方近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來國內社庫超預期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預期下，市場擔憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報中闡述的觀點，即礦端偏緊逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對于精銅端供應緊張預期強化，滬銅月差結構逐步轉為back結構。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅的中長期邏輯未變

【邏輯】昨日銅價偏強運行，主力合約夜盤突破103000元/噸近期基本面存在兩方面改善，一是3月份以來國內社庫超預期去化，二是霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖疊加中國限制硫酸出口預期下，市場擔憂海外濕法冶煉銅緊缺以上變化符合廣發(fā)期貨在年報中闡述的觀點，即礦端偏緊逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局疊加美國今年囤銅行為持續(xù)，市場對于精銅端供應緊張預期強化，滬銅月差結構逐步轉為back結構。

期貨公司評論

[文化用紙日評]：文化用紙市場大穩(wěn)小動，缺乏調整動能（20260424）

今日銅版紙市場暫時維穩(wěn)供需方面，行業(yè)少量紙機仍處于檢修中，但行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)大及高庫存支撐，市場貨源供應仍相對充裕；市場終端需求偏弱，市場觀望情緒濃郁，訂單情況較差，市場出貨依舊承壓原料端，今日木漿價格略有松動，但整體變動有限，對價格底部支撐作用仍在預計短期，銅版紙市場延續(xù)博弈，弱勢行情延續(xù)，價格穩(wěn)中仍不發(fā)繼續(xù)探底可能 木漿市場：今日紙漿期貨市場呈現(xiàn)震蕩下調走勢，主力合約收盤走低，市場情緒再度轉弱。

每日點評

Mysteel日報：廢銅價格波動平緩 難以調動貿易情緒

從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升當前價格仍有延續(xù)寬幅震蕩表現(xiàn)，價格運行重心有微幅上移的趨勢，預計國內銅價運行區(qū)間93000-97500元/噸，重點關注國內期貨結構變化和國內外價差調整。

日報

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（3.21-3.27）

2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè)），上周（3.23-3.27）成交量為14.43萬噸，較（3.16-3.20）成交量為15.96萬噸減少1.52萬噸，環(huán)比減少9.53% （2）基本面情況：國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大。

機械

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2026-2）

但近期價格波動較大，且月末市場資金壓力加大，市場多開始選擇性接單，部分銅材開始主動上調報價，以此來控制訂單，因此需求近期有一定的減少趨勢，而目前在手訂單依然較多，因此對于短期的生產(chǎn)延續(xù)性影響較小從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升。

船舶

Mysteel月報：機械行業(yè)月報（2026-3）

得益于近期市場的消費表現(xiàn)，市場庫存呈現(xiàn)大幅下降，周內部分冶煉廠也以交付訂單為主，到貨量有所減少；進口貨物持續(xù)流入，且后續(xù)仍有到港貨物，國內市場成為當前主要的消費地但近期價格波動較大，且月末市場資金壓力加大，市場多開始選擇性接單，部分銅材開始主動上調報價，以此來控制訂單，因此需求近期有一定的減少趨勢，而目前在手訂單依然較多，因此對于短期的生產(chǎn)延續(xù)性影響較小從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大。

機械

Mysteel周報：現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)拉鋸 電解銅社庫維持去庫(3.20-3.27)

從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升當前價格仍有延續(xù)寬幅震蕩表現(xiàn)，價格運行重心有微幅上移的趨勢，預計國內銅價運行區(qū)間93000-97500元/噸，LME運行區(qū)間在11800-12500美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.30-5.70美元/磅，重點關注國內期貨結構變化和國內外價差調整。

周報

Mysteel周報：空調產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.20-3.27）

得益于近期市場的消費表現(xiàn)，市場庫存呈現(xiàn)大幅下降，周內部分冶煉廠也以交付訂單為主，到貨量有所減少；進口貨物持續(xù)流入，且后續(xù)仍有到港貨物，國內市場成為當前主要的消費地但近期價格波動較大，且月末市場資金壓力加大，市場多開始選擇性接單，部分銅材開始主動上調報價，以此來控制訂單，因此需求近期有一定的減少趨勢，而目前在手訂單依然較多，因此對于短期的生產(chǎn)延續(xù)性影響較小從目前來看，國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大。

周報

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（3月23日-3月27日）

目前國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升 鋁：本周鋁價窄幅震蕩宏觀方面，本周美伊?；鹫勁邢萁┚?，特朗普推遲十天打擊伊方能源設施，最后期限延至4月6日；伊方態(tài)度強硬，拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時間。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產(chǎn)品價格周報（3月23日-3月27日）

目前國內銅市場基本面表現(xiàn)尚可，期貨市場與現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)差異表現(xiàn)，反映在市場上更多地體現(xiàn)在期貨結構上，后續(xù)進入二季度的檢修集中期，市場Back結構有望進一步擴大整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升 本周鋁價窄幅震蕩宏觀方面，本周美伊?；鹫勁邢萁┚?，特朗普推遲十天打擊伊方能源設施，最后期限延至4月6日；伊方態(tài)度強硬，拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時間。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2026.3.27）

整體來看，當前市場價格尚且動蕩，結構上帶來的套利交易機會更加溫和且穩(wěn)定，現(xiàn)貨升水也有望在后續(xù)逐步抬升當前價格仍有延續(xù)寬幅震蕩表現(xiàn)，價格運行重心有微幅上移的趨勢，預計國內銅價運行區(qū)間93000-97500元/噸，LME運行區(qū)間在11800-12500美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在5.30-5.70美元/磅，重點關注國內期貨結構變化和國內外價差調整 附：關于Mysteel銅市情緒調研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關重要。

情緒指數(shù)

銅產(chǎn)業(yè)鏈深度研究框架：從礦端開采到終端應用的全維度解析

3）電積：以銅始極片作為陰極、Pb?Sb合金板作為陽極，以凈化除鐵后的浸出液作為電解液；電解過程中，銅會在陰極始極片上析出，陽極則發(fā)生水解析氧反應產(chǎn)生的廢電解液部分可返回焙砂浸出環(huán)節(jié)回用，剩余部分經(jīng)處理可回收鎳及硫酸，實現(xiàn)資源循環(huán)利用 （二）冶煉利潤 一般情況下，冶煉廠通過電解銅期貨價格減去加工費確定銅精礦價格，購買銅精礦后加工成電解銅，再按照電解銅期貨價格加減基差的方式出售。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：特朗普就格陵蘭問題釋放“降溫”信號 有色金屬漲跌不一

據(jù)悉，資產(chǎn)清單內容廣泛，包括Kisenge的錳、金和錫石許可，Gecamines旗下Mutoshi銅鈷項目及鍺加工業(yè)務，Sokimo的多項金礦許可，Cominiere的鋰礦權，以及Sakima的鈳鉭鐵礦、金和鎢礦資產(chǎn)與此同時，美方機構已通過美國國際開發(fā)金融公司與Gecamines簽署礦產(chǎn)營銷伙伴關系，并支持洛比托走廊5.53億美元的升級項目，為礦產(chǎn)出口和區(qū)域物流提供基礎設施保障 ◎【LME銅關鍵價差飆升，創(chuàng)自2021年“逼倉”以來最高水平】1月20日訊，倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨銅價對比遠期期貨價格大幅溢價，其中“明日/次日”（Tom/next）價差達到2021年歷史性供應短缺（Squeeze）以來的最高水平。

有色聚焦

【21世紀經(jīng)濟報道】錫價開年漲超25%，下游“原料買不起、訂單不敢接”

“黃金、白銀作為貴金屬，核心功能是避險對沖、價值儲藏和美元信用崩塌后替代性資產(chǎn)角色；而銅、錫作為工業(yè)基本金屬，價格與全球實體經(jīng)濟需求、產(chǎn)業(yè)供需緊密綁定，兩大板塊的價格驅動邏輯存在一定差異，行情往往難以同步”格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，此次單邊創(chuàng)新高的走勢打破了傳統(tǒng)的市場規(guī)律 金屬品種同步創(chuàng)新高的表現(xiàn)，是多重因素疊加共振的結果王駿稱，一方面，國際地緣政治緊張，讓投資者紛紛把貴金屬當成“安全墊”和“避風港”，推高金銀鉑鈀等貴金屬價格；另一方面，全球資金在調整大類資產(chǎn)配置，對保值增值和稀缺性資產(chǎn)具有較強吸引力，新能源、AI、算力、數(shù)據(jù)中心建設等新型需求強勁拉動的金屬品種成為市場關注焦點，而其他傳統(tǒng)商品或資產(chǎn)吸引力下降，既反映了市場對風險的擔憂，也體現(xiàn)了資金對大宗商品的看好。

媒體報道