[PVC]：隆眾早訊-周五版

外貿(mào)客戶鑒于春節(jié)長(zhǎng)假中國(guó)市場(chǎng)休市，疊加印度市場(chǎng)旺季來(lái)臨提前加大需求采購(gòu) 國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤開(kāi)盤，主力合約幾乎全線上漲漲幅方面，滬銀漲超4%，國(guó)際銅、滬銅漲超3%，焦煤漲近3%，滬鎳、滬金、原油、滬鋅漲超2%，瀝青漲近2%，燃油、焦炭、苯乙烯、丁二烯膠、純苯等漲超1%；跌幅方面，燒堿、氧化鋁、棉紗、膠版紙小幅下跌 焦炭期貨主力合約漲4% 報(bào)1766元/噸 超3.6億元補(bǔ)貼 文旅部啟動(dòng)春節(jié)消費(fèi)月系列活動(dòng) AI算力基建需求旺盛 光纖行業(yè)有望迎新周期 央行多措并舉護(hù)航 專家預(yù)期節(jié)前流動(dòng)性保持充裕 美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)年“按兵不動(dòng)” 重啟降息時(shí)點(diǎn)或推后 美參議院未能推進(jìn)撥款法案 聯(lián)邦政府再次面臨“停擺”危機(jī) 瑞銀集團(tuán)對(duì)黃金維持看漲立場(chǎng) 避險(xiǎn)推升貴金屬價(jià)格 金價(jià)新高背后市場(chǎng)分歧加大 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）將針對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)起草新版監(jiān)管制度 。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：美元遭遇重挫 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏強(qiáng)震蕩

盤中期銀漲超7%、黃金漲超1%、鉑金和鈀金期貨分別漲約7%和超7%、倫銅漲超3%，倫鎳和倫錫分別收漲超4%和9.5%特朗普稱美國(guó)正調(diào)集重兵前往伊朗，許多艦艇向伊行進(jìn)，這被視為金屬周五走高的推手“害怕錯(cuò)過(guò)”（FOMO）心理也助推金銀價(jià)格此外，白銀得到工業(yè)需求與中國(guó)買盤支持，黃金成為對(duì)沖特朗普不確定性工具智利Mantoverde銅金礦供應(yīng)中斷與美元走弱都推動(dòng)倫銅反彈 歐盟宣布暫停對(duì)美報(bào)復(fù)性關(guān)稅6個(gè)月。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel早讀：特朗普就格陵蘭問(wèn)題釋放“降溫”信號(hào) 有色金屬漲跌不一

據(jù)悉，資產(chǎn)清單內(nèi)容廣泛，包括Kisenge的錳、金和錫石許可，Gecamines旗下Mutoshi銅鈷項(xiàng)目及鍺加工業(yè)務(wù)，Sokimo的多項(xiàng)金礦許可，Cominiere的鋰礦權(quán)，以及Sakima的鈳鉭鐵礦、金和鎢礦資產(chǎn)與此同時(shí)，美方機(jī)構(gòu)已通過(guò)美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)金融公司與Gecamines簽署礦產(chǎn)營(yíng)銷伙伴關(guān)系，并支持洛比托走廊5.53億美元的升級(jí)項(xiàng)目，為礦產(chǎn)出口和區(qū)域物流提供基礎(chǔ)設(shè)施保障 ◎【LME銅關(guān)鍵價(jià)差飆升，創(chuàng)自2021年“逼倉(cāng)”以來(lái)最高水平】1月20日訊，倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨銅價(jià)對(duì)比遠(yuǎn)期期貨價(jià)格大幅溢價(jià)，其中“明日/次日”（Tom/next）價(jià)差達(dá)到2021年歷史性供應(yīng)短缺（Squeeze）以來(lái)的最高水平。

有色聚焦

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】銅價(jià)破1.3萬(wàn)美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號(hào)或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)

有分析認(rèn)為，銅期貨價(jià)格走高反映了外界對(duì)銅短缺的預(yù)期回顧2025年，銅價(jià)已走出了近十年最凌厲的上漲行情直至目前，銅價(jià)仍延續(xù)去年以來(lái)的暴漲勢(shì)頭，關(guān)鍵變量或在于，美國(guó)擬對(duì)銅進(jìn)口加征關(guān)稅的威脅，促使交易商近幾周大幅增加對(duì)美銅出口量，導(dǎo)致全球其他地區(qū)銅供應(yīng)趨緊 近期，華爾街對(duì)于這一全球最重要工業(yè)金屬的未來(lái)走勢(shì)產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧瑞銀警告，2026/27年銅精礦市場(chǎng)將出現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性短缺然而，這一結(jié)構(gòu)性看漲的觀點(diǎn)與高盛和花旗的短期警示形成了鮮明對(duì)比。

媒體報(bào)道

紐約金價(jià)6日漲超1%，銀價(jià)大漲近6%重上80美元關(guān)口

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2026年2月黃金期價(jià)6日上漲54.2美元，收于每盎司4505.70美元，漲幅為1.22% 受避險(xiǎn)需求推動(dòng)，黃金和白銀價(jià)格當(dāng)日繼續(xù)走高美國(guó)周末突襲委內(nèi)瑞拉并強(qiáng)行控制馬杜羅夫婦引發(fā)地緣政治動(dòng)蕩更重要的是，美國(guó)的行動(dòng)引發(fā)了貴金屬交易員對(duì)未來(lái)幾個(gè)月地緣政治局勢(shì)走向的思考過(guò)去一周，黃金、白銀短期技術(shù)面也顯著改善當(dāng)日白銀價(jià)格站上每盎司80美元 銅期貨價(jià)格隔夜攀升至每磅6美元以上，創(chuàng)下歷史新高。

貴金屬

Mysteel年報(bào)：2026年銅桿競(jìng)爭(zhēng)激烈加劇供應(yīng)不確定性

在礦端供應(yīng)短缺的長(zhǎng)期制約作用下，國(guó)內(nèi)銅價(jià)有較為穩(wěn)定的基底支撐，因此今年再生銅桿的低價(jià)重心較往年有明顯上移此外，今年美國(guó)施行關(guān)稅的預(yù)期較大程度地刺激了銅價(jià)整體波動(dòng)率提升，使得今年銅價(jià)多次出現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格狀態(tài)，再生銅桿價(jià)格受期貨銅價(jià)影響明顯，因而也不斷刷高了市場(chǎng)客戶對(duì)再生銅桿價(jià)格的接受度，目前新高的價(jià)格被市場(chǎng)接受只是時(shí)間問(wèn)題 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 從價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)來(lái)看，2025年一季度和四季度的再生銅桿價(jià)格波動(dòng)率明顯偏高，而二、三季度價(jià)格整體波動(dòng)幅度較小。

年報(bào)

2025銅市年終盤點(diǎn)：供給失衡與結(jié)構(gòu)性需求重塑定價(jià)邏輯

而在紐約商品交易所，美國(guó)銅期貨價(jià)格也于4月份錄得年內(nèi)低點(diǎn)；7月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)銅征收50%的新關(guān)稅，美國(guó)銅價(jià)歷史性漲至每磅5.95美元， 但之后明顯回落至4.33美元。

國(guó)內(nèi)資訊

必和必拓CEO：銅金屬供應(yīng)緊張難解 高價(jià)時(shí)代恐將持續(xù)數(shù)年

2025年，銅金屬的供應(yīng)受限已推動(dòng)其價(jià)格飆升并引發(fā)囤貨潮全球最大礦業(yè)公司之一的首席執(zhí)行官表示，高企的銅價(jià)在短期內(nèi)恐怕難以回落 受供應(yīng)趨緊、采礦中斷以及-對(duì)美國(guó)關(guān)稅的擔(dān)憂推動(dòng)，倫敦銅期貨價(jià)格上周五一度觸及每噸11952美元的歷史新高；紐約銅價(jià)年內(nèi)累漲約34%，有望錄得2009年以來(lái)表現(xiàn)最好的一年 周三（12月17日），必和必拓CEO邁克·亨利（Mike Henry）接受采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，銅是一種“至關(guān)重要”的金屬，不僅支撐著日常經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，也是脫碳和數(shù)字化技術(shù)的關(guān)鍵組成部分。

國(guó)際資訊

【每日經(jīng)濟(jì)新聞】銅價(jià)突破11500美元：一場(chǎng)由貿(mào)易巨頭引爆的“新石油”爭(zhēng)奪戰(zhàn)

盡管精煉銅在2025年8月生效的關(guān)稅清單中獲得臨時(shí)豁免，但美國(guó)總統(tǒng)特朗普已承諾將在2026年重新推動(dòng)相關(guān)關(guān)稅計(jì)劃這一預(yù)期導(dǎo)致芝加哥商品交易所（CME）的美國(guó)銅期貨價(jià)格持續(xù)大幅高于LME銅價(jià) 資深金屬分析師Andy Home指出，只要CME的溢價(jià)能覆蓋運(yùn)輸成本，套利窗口就將持續(xù)敞開(kāi)目前，三個(gè)月遠(yuǎn)期合約的溢價(jià)約為每噸500美元，足以滿足運(yùn)輸成本 受此驅(qū)動(dòng)，今年1月至8月，美國(guó)精煉銅進(jìn)口量同比增長(zhǎng)超過(guò)一倍，達(dá)到119萬(wàn)噸。

媒體報(bào)道

Mysteel早讀：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行 有色金屬銅、錫再創(chuàng)歷史新高

鋁價(jià)受銅價(jià)帶動(dòng)預(yù)計(jì)上半年沖高至3,000美元/噸，但印尼新增產(chǎn)能放量或于下半年壓制基本面貴金屬方面，黃金結(jié)構(gòu)性看漲目標(biāo)5,000美元/盎司（4Q26），央行購(gòu)金與投資者多元化需求持續(xù)發(fā)力；白銀跟隨黃金趨勢(shì)上看58美元/盎司，但工業(yè)需求疲軟或限制漲幅報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，印尼鎳礦政策不確定性、美國(guó)232條款關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)及中國(guó)反投機(jī)政策可能引發(fā)價(jià)格波動(dòng)，但銅、金核心供需缺口仍為多頭主導(dǎo)因素 ◎【CFTC調(diào)整2025年余下時(shí)間內(nèi)持倉(cāng)報(bào)告公布日程】12月11日訊，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）12月9日調(diào)整2025年余下時(shí)間內(nèi)持倉(cāng)報(bào)告公布日程。

有色聚焦

全球銅市神經(jīng)緊繃：摩科瑞被曝大舉提貨，LME庫(kù)存近被掏空

摩科瑞的行動(dòng)使得現(xiàn)貨銅合約相對(duì)于三個(gè)月期銅期貨價(jià)格的溢價(jià)（即“現(xiàn)貨升水”、現(xiàn)貨對(duì)期貨溢價(jià)、backwardation）進(jìn)一步上升 自11月以來(lái)，現(xiàn)貨升水一路走高，并在周三觸及每噸88美元，為10月13日以來(lái)最高相比之下，11月19日市場(chǎng)還處在約35美元“期貨升水”（contango） 的狀態(tài) 分析認(rèn)為，離開(kāi)LME體系的大部分銅被運(yùn)往了美國(guó)先前，特朗普政府給予了精煉銅關(guān)稅豁免。

聚焦

【界面】價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄新高，“金屬之王”進(jìn)入超級(jí)周期

今年7月初，特朗普加碼銅關(guān)稅，由過(guò)去的25%直接提升到50%，翻了一番關(guān)稅恐慌之下，美國(guó)多次上演“搶銅潮” 能源交易商摩科瑞3月時(shí)曾估計(jì)，約有50萬(wàn)噸銅正在運(yùn)往美國(guó)，遠(yuǎn)高于每月約7萬(wàn)噸的正常進(jìn)口量 7月，美國(guó)貿(mào)易商再次紛紛搶運(yùn)銅至美國(guó)紐約商品交易所(COMEX)銅期貨主力合約價(jià)格再度大幅飆升，并在7月8日創(chuàng)下歷史最大單日漲幅 然而，如果將目光拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)場(chǎng)帶動(dòng)銅市進(jìn)入超級(jí)周期的深層引擎，則是AI與新能源。

媒體報(bào)道

C50風(fēng)向指數(shù)調(diào)查：11月新增貸款及社融或同比少增，CPI有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)

從國(guó)際看，11月CRB指數(shù)月度均值環(huán)比上漲0.8%，各類大宗商品價(jià)格多數(shù)上漲 其中，布倫特原油期貨價(jià)格下跌0.5%，主要源于市場(chǎng)對(duì)俄烏潛在和平協(xié)議的預(yù)期，疊加OPEC+與美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)導(dǎo)致的供應(yīng)過(guò)剩，供過(guò)于求始終是今年油市的主旋律金屬價(jià)格月度均值環(huán)比上漲0.9%，主要由銅鋁價(jià)格高漲帶動(dòng)，但漲幅有所回落工業(yè)原料價(jià)格月度均值環(huán)比上漲0.2% “從國(guó)內(nèi)看，11月南華工業(yè)品指數(shù)月度均值環(huán)比下降0.8%，降幅較10月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，上游原材料價(jià)格上升、市場(chǎng)需求端企穩(wěn)強(qiáng)化了對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的支撐。

國(guó)內(nèi)

銅價(jià)新高后仍堅(jiān)定看漲！華爾街給出三個(gè)核心唱多理由

國(guó)際銅價(jià)在上周五和本周一連續(xù)突破新高，代表了這一工業(yè)金屬已迎來(lái)一個(gè)里程碑式的時(shí)刻華爾街多家機(jī)構(gòu)預(yù)期，銅價(jià)將在未來(lái)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲 截至發(fā)稿，倫銅期貨報(bào)11197.5美元/噸，小幅上漲0.5%，年內(nèi)漲幅達(dá)27.5%周一，倫敦銅價(jià)刷新歷史最高價(jià)格11334美元 而銅價(jià)上漲的最初驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于礦端的供給趨緊9月，美國(guó)自由港麥克莫蘭公司在印尼的Grasberg礦區(qū)發(fā)生山體滑坡，導(dǎo)致多人遇難，該礦區(qū)隨后暫停運(yùn)營(yíng)。

國(guó)際資訊

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.10.24）

下周滬銅價(jià)參考84000-88500元/噸LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10500-11000美元/噸，關(guān)注今日美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)及中美磋商情況 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要為了解并跟蹤銅產(chǎn)業(yè)鏈各方參與者的心理變化，給市場(chǎng)提供一定的參考，Mysteel推出了市場(chǎng)情緒調(diào)研，以此來(lái)反映市場(chǎng)心態(tài)變化。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再度上行走高 電解銅現(xiàn)貨升水承壓(10.17-10.24)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 當(dāng)前銅價(jià)波動(dòng)已深度綁定宏觀變量美國(guó)方面，政府持續(xù)停擺，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期擴(kuò)大，美元走弱，為銅價(jià)提供宏觀支撐但中美貿(mào)易關(guān)系走向也是牽擾銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，10月24-27日中美雙方在馬來(lái)西亞進(jìn)行商務(wù)磋商基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動(dòng)，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高 電解銅社庫(kù)累庫(kù)有限(9.28-10.11)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 當(dāng)前宏觀層面擾動(dòng)頗多，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國(guó)政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對(duì)于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開(kāi)始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開(kāi)始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：節(jié)后銅價(jià)大漲 國(guó)內(nèi)廢銅供需兩端均改善（9.29-10.11）

另外基于再生銅桿貼水較大，部分冶煉企業(yè)采購(gòu)再生銅桿當(dāng)粗銅使用 預(yù)測(cè)：當(dāng)前宏觀層面擾動(dòng)頗多，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩和關(guān)稅威脅依然在繼續(xù)，美國(guó)政府的停擺也影響了數(shù)據(jù)發(fā)布以及市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)的判斷，宏觀對(duì)于銅價(jià)的影響依然劇烈基本面上，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出依然處于年內(nèi)相對(duì)偏低的水平，海外礦山對(duì)于銅價(jià)的影響有所減弱；然而近期隨著海內(nèi)外價(jià)差再度走擴(kuò)，國(guó)內(nèi)出口預(yù)期有所增加，且海外的遠(yuǎn)期貨源也開(kāi)始出現(xiàn)明顯的溢價(jià)，國(guó)內(nèi)再度呈現(xiàn)進(jìn)口預(yù)期下降而出口預(yù)期提升的狀態(tài)；需求上表現(xiàn)平淡，由于高銅價(jià)的壓力，部分下游企業(yè)開(kāi)始看衰10月消費(fèi)，擔(dān)憂需求受價(jià)格影響傳遞受限，且波動(dòng)較大的價(jià)格也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于訂單執(zhí)行的擔(dān)憂，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊-周末版

烏海地區(qū)電石主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)在2400元/噸，烏海部分企業(yè)今日上調(diào)出廠價(jià)格 山東液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行-50元出廠；十月份約560萬(wàn)噸氯堿裝置面臨檢修預(yù)期，其中山東區(qū)域占181萬(wàn)噸，山東部分區(qū)域的降負(fù)及檢修對(duì)液堿價(jià)格形成了一定支撐預(yù)估山東液堿價(jià)格穩(wěn)中上調(diào) 國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）上午10時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長(zhǎng)倪虹介紹“十四五”時(shí)期住房城鄉(xiāng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展成就 國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）下午3時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)中國(guó)氣象局局長(zhǎng)陳振林介紹“十四五”時(shí)期氣象高質(zhì)量發(fā)展情況 海格通信與國(guó)電高科戰(zhàn)略合作 將創(chuàng)建全域衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)解決方案 商務(wù)部新聞發(fā)言人就中方宣布針對(duì)美對(duì)華造船等行業(yè)301調(diào)查限制措施實(shí)施反制答記者問(wèn) 20號(hào)膠期貨主力連續(xù)合約跌2.78% 玻璃期貨主力連續(xù)合約跌3.84% 高盛預(yù)計(jì)2026年和2027年銅價(jià)將維持在每噸10,000至11,000美元的區(qū)間 萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)：寄往美國(guó)的國(guó)際郵政包裹量持續(xù)大幅下降 白宮啟動(dòng)政府停擺期大規(guī)模裁員！美軍軍餉能否發(fā)放成下一個(gè)焦點(diǎn) 美國(guó)消費(fèi)者信心持續(xù)低迷 就業(yè)和通脹憂慮揮之不去 美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為97.8% 。

早間提示

Mysteel日?qǐng)?bào)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善 銀價(jià)再創(chuàng)新高（9.26）

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，美元指數(shù)回升，黃金漲勢(shì)放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價(jià)因供應(yīng)端波動(dòng)而大幅上漲帶動(dòng)，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)從長(zhǎng)期看美元信用加速下行，對(duì)貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強(qiáng)勁價(jià)格出現(xiàn)顯著放量加速前，白銀仍以回調(diào)做多為主要邏輯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所 。

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