廣州期貨：美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，支撐銅價(jià)難有趨勢性下跌行情

(1)宏觀：供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）制造業(yè)PMI指數(shù)從前一個(gè)月的47.9大幅升至52.6，遠(yuǎn)高于預(yù)期的48.5新訂單指數(shù)57.1，前值47.7 美國1月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值52.4，預(yù)期52，前值為51.9 (2)庫存：2月2日，SHFE倉單庫存158527噸，增1676噸；LME倉單庫存174675噸，減300噸 (3)精廢價(jià)差：2月2日，Mysteel精廢價(jià)差3203，收窄2867。

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廣州期貨：銅投機(jī)情緒降溫，價(jià)格回歸理性

(1)庫存：1月30日，SHFE倉單庫存156851噸，增5223噸；SHFE周庫存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉單庫存174975噸，減1100噸 (2)精廢價(jià)差：1月30日，Mysteel精廢價(jià)差6070，擴(kuò)張1679目前價(jià)差在合理價(jià)差1756之上 綜述：伴隨短期市場高漲的投機(jī)情緒降溫，銅價(jià)或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強(qiáng)，支撐價(jià)格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格上行驅(qū)動或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動參考10-10.6萬。

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廣州期貨：銅資金狂熱助推價(jià)格劇烈波動

(1)庫存：1月29日，SHFE倉單庫存151628噸，增3590噸；LME倉單庫存176075噸，增2150噸 (2)精廢價(jià)差：1月29日，Mysteel精廢價(jià)差4391，擴(kuò)張649目前價(jià)差在合理價(jià)差1732之上 綜述：受黃金引領(lǐng)及大量資金進(jìn)場驅(qū)動，銅價(jià)盤中繼續(xù)刷新歷史新高，并可能進(jìn)一步打開向上空間，近期現(xiàn)貨淡季，微觀需求疲弱，但銅的交易仍由戰(zhàn)略資源屬性及資金風(fēng)偏主導(dǎo)，多頭格局或繼續(xù)保持。

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國信期貨：美聯(lián)儲維持利率不變 銅價(jià)中長期預(yù)計(jì)偏強(qiáng)

周三夜間，滬銅收于102430元/噸，上漲0.18%LME銅報(bào)收13120美元/噸，上漲0.74%宏觀方面，美聯(lián)儲于2026年1月27-28日舉行了年內(nèi)首次聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議，決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%-3.75%不變，符合市場預(yù)期兩位理事投反對票顯示內(nèi)部對降息節(jié)奏的分歧依然存在，但多數(shù)票委支持暫停，同時(shí)，鮑威爾發(fā)言中透露出的"無預(yù)設(shè)路徑"的表態(tài)強(qiáng)化了數(shù)據(jù)依賴立場，市場對降息預(yù)期有所延后。

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渣打銀行預(yù)計(jì)銅價(jià)上半年平均價(jià)格為12950美元/噸

渣打銀行預(yù)計(jì)銅價(jià)上半年平均價(jià)格為12950美元/噸，而下半年為11475美元/噸

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國信期貨：關(guān)注美聯(lián)儲議息會議 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周二夜間，滬銅收于101560元/噸，下跌1.18%LME銅報(bào)收13024美元/噸，下跌1.21% 銅價(jià)再度受到獲利了結(jié)壓力，有所回調(diào)宏觀方面，美聯(lián)儲舉行為期兩天的1月議息會議，關(guān)注美聯(lián)儲官員發(fā)言對于后續(xù)降息路徑的暗示，市場情緒或保持謹(jǐn)慎銅現(xiàn)貨市場觀望情緒較重，市場成交并未見明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)實(shí)需求持續(xù)疲軟盡管近期LME銅庫存有所增加，庫存分布極度不平衡的情況未有改變，使銅處于供需錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)之中。

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廣州期貨：銅資金情緒主導(dǎo)短期行情，關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：1月8日，SHFE倉單庫存108685噸，增12211噸；LME倉單庫存141075噸，減2150噸 (2)精廢價(jià)差：1月8日，Mysteel精廢價(jià)差6868，收窄335目前價(jià)差在合理價(jià)差1722之上 綜述：近日美元指數(shù)低位反彈，貴金屬跳水拖累整體有色，資金情緒主導(dǎo)短期行情，價(jià)格波動加大當(dāng)前銅市場上漲邏輯暫未發(fā)生改變，緊原料敘事及區(qū)域性錯(cuò)配矛盾交易仍未結(jié)束，Comex銅倉單庫存延續(xù)增勢超50萬噸，已占據(jù)全球顯性庫存一半以上。

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巴克萊大幅上調(diào)金銀銅價(jià)格預(yù)期，美聯(lián)儲降息帶來重要支撐

美東時(shí)間周四，巴克萊銀行大幅上調(diào)了對一系列金屬大宗產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)測，并指出，供需失衡、美聯(lián)儲降息等因素將持續(xù)支撐金屬價(jià)格上漲 巴克萊大幅上調(diào)金銀銅價(jià)格 巴克萊將2026至2028年的銅價(jià)預(yù)測分別上調(diào)了16%、13%和10%，至每磅5.68美元、5.64美元和5.59美元 而貴金屬的預(yù)測上調(diào)幅度更大：2026至2027年銀價(jià)分別上調(diào)65%和44%，至每盎司75美元和65美元；同期的黃金預(yù)測分別上調(diào)15%和6%，至每盎司4550美元和4250美元。

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廣州期貨：銅波動加大，關(guān)注明晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)

（1）美國“小非農(nóng)”12月ADP就業(yè)人數(shù)增長4.1萬，扭轉(zhuǎn)11月下滑但低于增幅預(yù)期；美12月ISM服務(wù)業(yè)PMI54.4創(chuàng)一年多新高，預(yù)期52.2 (2)庫存：1月7日，SHFE倉單庫存96474噸，增3203噸；LME倉單庫存143225噸，減2850噸 (3)精廢價(jià)差：1月7日，Mysteel精廢價(jià)差7203，收窄542目前價(jià)差在合理價(jià)差1736之上 綜述：隔夜貴金屬跳水拖累整體有色，當(dāng)前銅市場上漲邏輯暫未發(fā)生改變，緊原料敘事及區(qū)域性錯(cuò)配矛盾交易仍未結(jié)束，近期LME庫存再次明顯去化，關(guān)注結(jié)構(gòu)的變化，當(dāng)前投機(jī)資金大量流入有色金屬助推行情，策略上仍以多頭思路對待，關(guān)注明晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布對降息預(yù)期的影響，CU2602合約波動參考10-10.6萬。

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：地緣政策擾動，市場避險(xiǎn)情緒升溫；基本面銅供給擔(dān)憂仍在，銅價(jià)走高對下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯滬銅高位運(yùn)行，短期仍存在一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，優(yōu)先考慮配置期權(quán)，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國信期貨：美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期 銅價(jià)維持強(qiáng)勢

周四夜間，滬銅報(bào)收92870元/噸，上漲0.13%倫銅報(bào)收11727美元/噸，下跌0.13% 宏觀方面，美國勞工部18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國CPI同比上漲2.7%，低于9月的3%，美國11月CPI同比漲幅低于預(yù)期，提振市場情緒 國家統(tǒng)計(jì)局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為123.6萬噸，同比增加11.9%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量為1332.3萬噸，同比增長9.8%。

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徽商期貨：美聯(lián)儲2026年或放緩降息步伐 黃金、銅等品種仍具備多頭配置價(jià)值

在12月議息會議上，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，與市場預(yù)期一致，今年累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和9月公布點(diǎn)陣圖時(shí)一致，依然預(yù)計(jì)明年會有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息這意味著，明年美聯(lián)儲降息動作或較今年明顯減少 市場在會議前基本定價(jià)了“鷹派”降息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上的發(fā)言以及準(zhǔn)備金管理型購債（RMP）的啟動反而是超預(yù)期“鴿派”因此，除了美元指數(shù)下跌之外，以美股和有色金屬為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，各期限美債利率均有所下行。

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廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：12月15日，SHFE倉單庫存42226噸，增9663噸；LME倉單庫存165875噸，減25噸 (2)精廢價(jià)差：12月15日，Mysteel精廢價(jià)差3919，收窄672目前價(jià)差在合理價(jià)差1621之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍未結(jié)束，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報(bào)告將同時(shí)包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

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交子期貨：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價(jià)格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價(jià)差：12月12日，Mysteel精廢價(jià)差4591，收窄38目前價(jià)差在合理價(jià)差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍在演繹，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

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交子期貨：美聯(lián)儲如期降息，銅高位震蕩

操作策略：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲降息；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期；需求端高銅價(jià)限制下游消費(fèi)短期市場仍交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，但驅(qū)動邊際效應(yīng)遞減，擇機(jī)高位空單短線參與

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國信期貨：美聯(lián)儲降息落地 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周三夜間，滬銅報(bào)收91770元/噸，上漲0.32%，主力合約減倉6000余手倫銅報(bào)收11559.5美元/噸，上漲0.78% 宏觀方面，美東時(shí)間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%至此，美聯(lián)儲連續(xù)第三次FOMC會議降息，每次均降25個(gè)基點(diǎn)，今年累計(jì)降75個(gè)基點(diǎn)會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和三個(gè)月前公布點(diǎn)陣圖時(shí)一致，依然預(yù)計(jì)明年會有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，意味著，明年的降息動作將較今年明顯放緩，亦符合市場預(yù)期。

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交子期貨：美聯(lián)儲決議前，銅高位震蕩

操作策略：市場充分定價(jià)本周美聯(lián)儲降息預(yù)期；國內(nèi)近期受長單談判影響，市場對價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端高銅價(jià)限制下游消費(fèi)短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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廣州期貨：銅維持強(qiáng)勢，關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議

(1)庫存：12月04日，SHFE倉單庫存32139噸，增3170噸；LME倉單庫存162825噸，增675噸 (2)精廢價(jià)差：12月04日，Mysteel精廢價(jià)差4217，擴(kuò)張752目前價(jià)差在合理價(jià)差1611之上 綜述：美國ADP數(shù)據(jù)意外下降強(qiáng)化了美聯(lián)儲下周降息預(yù)期，弱勢美元提振整體有色基本面，近日LME銅注銷倉單比例大幅提升加劇市場對供應(yīng)的擔(dān)憂，美國虹吸銅仍在持續(xù)，全球供應(yīng)鏈區(qū)域性錯(cuò)配對銅形成強(qiáng)支撐，當(dāng)前宏微觀共振下銅價(jià)有效突破前高，多頭趨勢延續(xù)，短期關(guān)注資金流向，滬銅主力波動參考8.9-9.2萬。

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交子期貨：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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