Mysteel周報：節(jié)后銅價震蕩上漲 電解銅社庫超預(yù)期累庫(2.13-2.27)

現(xiàn)貨端在庫存的壓力下，現(xiàn)貨升水持續(xù)下移，當(dāng)前也回落至近年來同期最低水平，也導(dǎo)致了當(dāng)前國內(nèi)冶煉廠的交割以及出口意愿提升當(dāng)前基本面上對價格形成的壓力較大，尤其是經(jīng)歷了假期超預(yù)期累庫過后，市場開始等待下游完全復(fù)產(chǎn)后的消費(fèi)表現(xiàn)對價格的進(jìn)一步引導(dǎo)預(yù)計下周價格延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫存下對價格的壓力較大，但市場看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn)。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2026.2.27）

預(yù)計下周價格延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫存下對價格的壓力較大，但市場看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn) 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關(guān)重要。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（2.24-2.27）

（二）出口：2025年12月中國出口空調(diào)382萬臺，同比下降20.6% 海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國出口空調(diào)382萬臺，同比下降20.6%；1-12月累計出口5895萬臺，同比下降4.3% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：預(yù)計本周銅價延續(xù)高位震蕩的表現(xiàn)，高庫存下對價格的壓力較大，但市場看漲心態(tài)依然存在，情緒的支撐尚在，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在99000-103000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在13000-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.90-6.13美元/磅，市場尚在調(diào)整期，關(guān)注下游消費(fèi)在生產(chǎn)復(fù)蘇后的表現(xiàn)；鋁價方面，節(jié)后開盤，短期內(nèi)庫存積壓是一大利空因素，需要持續(xù)關(guān)注下游終端復(fù)工情況，但中長期向好邏輯未變，若庫存快速下降，鋁價有望重回震蕩上行通道；制冷劑方面，節(jié)后，短期內(nèi)未見終端需求大規(guī)?；嘏评鋭㏑32報盤依舊維持穩(wěn)定報盤，家用空調(diào)環(huán)比大規(guī)?；嘏?，采購需求支撐強(qiáng)勁，雖然同比不及預(yù)期但配額管控下氟制冷劑R32現(xiàn)貨放量有限。

周報

銅價高位震蕩，“以鋁節(jié)銅”應(yīng)用提速

”格力電器副總裁朱磊說 行業(yè)企業(yè)正加速創(chuàng)新突圍諾德股份量產(chǎn)3微米極薄鋰電銅箔，讓銅箔體積減小10%；金田銅業(yè)對再生銅工藝進(jìn)行系統(tǒng)升級，把精煉后的銅純度穩(wěn)定在99.99%，以滿足高科技行業(yè)對原材料純度的嚴(yán)格要求 “長期來看，無論是礦山的智能開采與低品位利用、冶煉的綜合回收，還是加工企業(yè)的高端材料研發(fā)，技術(shù)創(chuàng)新是應(yīng)對成本壓力和獲取超額利潤的主要途徑”江西銅業(yè)期貨部首席分析師胡海斌說。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.10-1.16）

整體來看，當(dāng)前銅市場的擾動因素依然較多，不過現(xiàn)實(shí)反饋的需求與價格不匹配的問題依然存在，價格波動率依然會處于較高的狀態(tài)，不過短期價格進(jìn)一步上抬的壓力也有所增大，預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主，重心環(huán)比有小幅下移趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12500-13250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.80-6.13美元/磅且市場價差有修復(fù)趨勢，COMEX和LME的價差預(yù)計將繼續(xù)處于近期的水平，國內(nèi)市場價格依然表現(xiàn)最弱。

周報

Mysteel周報：銅價高位震蕩運(yùn)行 電解銅社庫增幅明顯(1.9-1.16)

此外，近期關(guān)于數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)調(diào)整，導(dǎo)致市場對于該板塊未來的用銅市場預(yù)期大幅下調(diào)，進(jìn)一步降溫了當(dāng)前的看漲熱情整體來看，當(dāng)前銅市場的擾動因素依然較多，不過現(xiàn)實(shí)反饋的需求與價格不匹配的問題依然存在，價格波動率依然會處于較高的狀態(tài)，不過短期價格進(jìn)一步上抬的壓力也有所增大，預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主，重心環(huán)比有小幅下移趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12500-13250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.80-6.13美元/磅，且市場價差有修復(fù)趨勢，COMEX和LME的價差預(yù)計將繼續(xù)處于近期的水平，國內(nèi)市場價格依然表現(xiàn)最弱。

周報

Mysteel調(diào)研：政策變動預(yù)期仍在 廢銅成交量增速不明顯（1.10-1.16）

此外，近期關(guān)于數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)調(diào)整，導(dǎo)致市場對于該板塊未來的用銅市場預(yù)期大幅下調(diào)，進(jìn)一步降溫了當(dāng)前的看漲熱情整體來看，當(dāng)前銅市場的擾動因素依然較多，不過現(xiàn)實(shí)反饋的需求與價格不匹配的問題依然存在，價格波動率依然會處于較高的狀態(tài)，不過短期價格進(jìn)一步上抬的壓力也有所增大，預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主，重心環(huán)比有小幅下移趨勢，預(yù)計下周國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在97000-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12500-13250美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.80-6.13美元/磅，且市場價差有修復(fù)趨勢，COMEX和LME的價差預(yù)計將繼續(xù)處于近期的水平，國內(nèi)市場價格依然表現(xiàn)最弱。

主編視角

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道】銅價破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)

近期，智利Mantoverde銅礦爆發(fā)罷工也是銅價急劇上升的導(dǎo)火索之一雖然該礦山約占全球銅礦產(chǎn)量的0.5%，看似比例不大，但在全球顯性庫存本就處于低位的背景下，任何一點(diǎn)供應(yīng)減少都會被放大為“可用金屬危機(jī)” 國投期貨有色金屬首席分析師肖靜向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，銅礦供應(yīng)端面臨雙重壓力一方面，2026年尤其是一季度受干擾的大型礦山難以顯著復(fù)產(chǎn)；另一方面，較低的年度加工費(fèi)加劇了礦企與冶煉廠之間的博弈，已促使中國和日本的冶煉廠宣布削減原料產(chǎn)能。

媒體報道

白銀錫銅集體下挫，上期所限手?jǐn)?shù)調(diào)費(fèi)率最快今晚生效，有色回調(diào)序幕開啟？

剛果金方面，中國駐盧旺達(dá)大使館日前發(fā)布安全提醒，警告當(dāng)前剛果（金）東部安全形勢急劇惡化，消息使得市場對于剛果（金）礦端擾動的擔(dān)憂有所反復(fù)宏觀地緣方面，近期美國對委內(nèi)瑞拉實(shí)施軍事打擊，顯著推高了市場的避險情緒，間接推高錫的風(fēng)險溢價 “雖然礦端供應(yīng)擾動的可能性存在，但錫短期上漲幅度已較大”她強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段錫價處于高位，潛在風(fēng)險加大，需保持理性，嚴(yán)格控制持倉比例 國泰君安期貨有色及貴金屬組首席分析師季先飛認(rèn)為，當(dāng)下市場情緒亢奮，在銅價快速上漲下積累了一定風(fēng)險，盡管基本面仍支持銅價長期上漲，但短期面臨一定回調(diào)壓力。

國內(nèi)資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （12月29日-12月31日）

下周來看，高銅價背景影響仍存，市場消費(fèi)提升空間有限，但考慮交割換月臨近，現(xiàn)貨大幅貼水空間有限，周內(nèi)或企穩(wěn)回升 電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積截至2025年12月29日，全國鋁錠社會庫存63.8噸，環(huán)比12月25日增加2.6萬噸綜合來看，宏觀因素的支撐以及銅價創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致銅鋁比走闊，進(jìn)而帶動鋁價補(bǔ)漲，本周期滬鋁主力合約在22200-23000元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差繼續(xù)擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

扛不住了！這些空調(diào)品牌也漲價了

近期銅價一度突破每噸十萬元大關(guān)，雖近日小幅回落，但仍處歷史高位 空調(diào)企業(yè)調(diào)價通知函中也明確寫道：“以銅為代表的原材料價格持續(xù)上漲，人力成本及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，制造成本攀升壓力已超出制造企業(yè)的消化極限”這也道出了當(dāng)前行業(yè)中眾多企業(yè)，尤其是中小品牌共同面臨的現(xiàn)實(shí)困境 面對成本壓力，行業(yè)頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢，常通過期貨鎖銅、集中采購、供應(yīng)鏈整合等方式緩沖成本波動。

家電

Mysteel：2025年12月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

上游貨商庫存普遍處于低位，僅部分有庫存的貨商出貨意愿較強(qiáng)，選擇趁機(jī)出售庫存以獲利離場，然而市場可成交的現(xiàn)貨依舊緊俏下游銅廠報價稀少，成品訂單表現(xiàn)不佳，原料需求受限，且受價格劇烈波動影響，多以催促前期訂單交付為主，新訂單則按需采購，高價位下囤貨意愿較低 銅桿：昨日華北精銅桿市場交易情緒低迷，早間開盤銅價上漲迅速，市場畏高情緒擴(kuò)散，點(diǎn)價交易情緒紊亂，期貨端補(bǔ)保給交易雙方帶來巨大壓力，即便是大型銅廠出貨量僅有500噸左右。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：銅價再創(chuàng)歷史新高 電解銅現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺（11.28-12.5)

整體來看，近期的銅價進(jìn)入強(qiáng)勢期，銅價的波動較強(qiáng)，預(yù)計下周銅價延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)，價格上漲勢頭或有所減弱，但考慮到近期的漲幅較大，高位止盈獲利和需求傳遞不暢的壓力將增加，銅價高位回落的風(fēng)險同樣較大，市場機(jī)遇與風(fēng)險并存，預(yù)計整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，高位回落速率同樣也不容小覷，預(yù)計國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在89700-93700元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在11250-11780美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.37-5.60美元/磅，海外價格依然更強(qiáng)，價格的回落風(fēng)險較大。

周報

奧維云網(wǎng)：11月空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比下滑19.8%

截至10月20日，上海SMEI銅指數(shù)達(dá)85910.6，相較去年同期指數(shù)增長近10000點(diǎn)；上海SMEI鋁指數(shù)在20800-21000高位震蕩期貨指數(shù)的高增長直接推動單臺空調(diào)原材料成本的上漲成本端的剛性上漲，使得空調(diào)企業(yè)被迫進(jìn)一步壓縮11月排產(chǎn)規(guī)模 國慶期間線上表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，或緩解排產(chǎn)壓力 值得注意的是，國慶黃金周期間空調(diào)線上市場的表現(xiàn)成為內(nèi)銷市場的一抹亮點(diǎn)，為后續(xù)排產(chǎn)提供了微弱的緩沖空間。

家電

銅價飆升，中國銅冶煉廠計劃增加出口

四位交易商的中位數(shù)預(yù)估顯示，除長期合約銷售外，中國現(xiàn)貨銅出口量或升至 5 萬噸 冶煉廠正利用國際銅價相對國內(nèi)基準(zhǔn)價的溢價擴(kuò)大契機(jī)，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場上，現(xiàn)貨銅相對期貨銅的價差大幅擴(kuò)大，這一信號表明即時可用的銅供應(yīng)存在短缺與此同時，銅價快速上漲正削弱中國國內(nèi)需求國內(nèi)制造商目前面臨消費(fèi)放緩與利潤疲軟的雙重壓力，經(jīng)營難度加大。

上游企業(yè)

“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風(fēng)險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價差套利等同時，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價格風(fēng)險，助企業(yè)增強(qiáng)競爭力，應(yīng)對經(jīng)營壓力，實(shí)現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國進(jìn)口量彌補(bǔ)美國缺口。

會議報道

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

預(yù)計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價格波動明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯鋁價方面，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善和美聯(lián)儲降息預(yù)期的提升是支撐鋁價上漲的重要宏觀因素，美元指數(shù)階段性走弱，從而對以美元計價的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號，提升市場對鋁需求前景的樂觀情緒，國內(nèi)外投資者和貿(mào)易商加大采購，推動了鋁價的上漲趨勢。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.9.19）

整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴(kuò)大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間預(yù)計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價格波動明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，下周來看，考慮到銅價高位運(yùn)行，下游采購需求仍將一般，但進(jìn)口以及國產(chǎn)貨源到貨有限，現(xiàn)貨升水或企穩(wěn)回升，提防利多充分釋放后價格或?qū)⒂瓉黼A段性的調(diào)整，國內(nèi)銅價運(yùn)行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

周報