廣州期貨：基本面支撐強勁，銅價易漲難跌

(1)宏觀：美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加11.5萬人，預期6.5萬人，前值17.8萬人美國4月失業(yè)率4.3%，預期4.30%，前值4.30% (2)庫存：5月8日，SHFE倉單庫存89928噸，減2513噸；SHFF周庫存181333噸，較前一周減10692噸；LME倉單庫存399400噸，增1075噸 (3)精廢價差：5月8日，Mysteel精廢價差3425，擴張75。

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一德期貨：銅價短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：據(jù)海關統(tǒng)計，2026年前4個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值16.23萬億元人民幣，同比增長14.9%其中，出口9.33萬億元，增長11.3%；進口6.9萬億元，增長20%4月份，我國貨物貿(mào)易進出口總值4.38萬億元，增長14.2%其中，出口2.48萬億元，增長9.8%；進口1.9萬億元，增長20.6% 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸。

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國信期貨：銅價預計高位震蕩

周五夜間，LME銅報收13535.5美元/噸，上漲1.59%，滬銅報收104200元/噸，上漲0.53%，主力合約減倉2000余手 地緣方面，伊朗已向巴基斯坦轉(zhuǎn)交對美國結(jié)束戰(zhàn)爭方案的回應，當前談判聚焦于停止地區(qū)內(nèi)敵對行動美國總統(tǒng)特朗普表示，他不喜歡伊朗這份回應，完全不可接受 據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間5月10日，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡在接受采訪時表示，美以對伊朗的軍事行動尚未結(jié)束。

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一德期貨：短期銅價高位膠著

【投資邏輯】 1.宏觀：美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增10.9萬人，預期增9.9萬人，前值自增6.2萬人修正至增6.1萬人美國國際貿(mào)易法院周四裁定，特朗普援引一項1970年代貿(mào)易法律征收的全球10%關稅缺乏法律依據(jù) 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸。

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廣州期貨：外圍局勢反復，壓制銅價上攻空間

(1)庫存：5月7日，SHFE倉單庫存92441噸，減558噸；LME倉單庫存398325噸，增600噸 (2)精廢價差：5月7日，Mysteel精廢價差3350，擴張355目前價差在合理價差1731之上 綜述：伊朗堅守鈾濃縮紅線，令美伊和談前景再度蒙上陰影，前一日的樂觀氣氛迅速消散美股各大板塊全線收跌，原油價格盤中一度急漲急跌，最終小幅收漲短期中東地緣局勢的變化仍然是市場的核心驅(qū)動之一，如果雙方能盡快達成永久?；饏f(xié)議，市場風險偏好或重新回歸。

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國信期貨：地緣仍存不確定性 銅價預計高位震蕩

周四夜間，LME銅報收13323.5美元/噸，下跌0.51%，滬銅報收102720元/噸，上漲0.28%，主力合約減倉2000余手地緣方面，多名消息人士稱，美國和伊朗可能接近達成一項臨時協(xié)議美方此前提出的多項核心要求，如伊朗暫停核活動、限制導彈計劃、停止支持所謂“地區(qū)代理人”等，均未納入?yún)f(xié)議草案伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發(fā)言人表示，由于美國違反停火協(xié)議，襲擊伊朗油輪和另一艘進入霍爾木茲海峽的船只，伊朗武裝力量打擊了霍爾木茲海峽以東的美國軍艦。

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國信期貨：美伊或達成協(xié)議 樂觀預期驅(qū)動銅價上行

周三夜間，LME銅報收13391.5美元/噸，上漲2.22%，滬銅報收103160元/噸，上漲0.68% 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，伊朗戰(zhàn)事“很有可能結(jié)束”，并稱美伊雙方正接近達成協(xié)議，協(xié)議可能包括伊朗將其高濃縮鈾運往美國伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍稱，隨著侵略者的威脅被消除，新的規(guī)程已經(jīng)生效，將確保船只安全、穩(wěn)定地通過霍爾木茲海峽，但必須獲得許可方可通行美伊將達成協(xié)議的樂觀預期下，銅價延續(xù)漲勢。

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廣州期貨：原油大跌通脹擔憂緩解，提振銅價區(qū)間震蕩偏強

(1)宏觀：美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增長10.9萬人，預期增9.9萬，前值6.1萬，創(chuàng)15個月以來新高 (2)庫存：5月6日，SHFE倉單庫存92999噸，減3665噸；LME倉單庫存397725噸，減950噸 (3)精廢價差：5月6日，Mysteel精廢價差2995，擴張135目前價差在合理價差1724之上 綜述：美伊和談預期升溫，據(jù)報將達成一份原則性協(xié)議備忘錄，原油應聲大跌，通脹擔憂進一步緩解。

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一德期貨：銅價將再次考驗前期10.5萬壓力位

【投資邏輯】 1.宏觀：美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增10.9萬人，預期增9.9萬人，前值自增6.2萬人修正至增6.1萬人特朗普：伊朗戰(zhàn)事“很有可能結(jié)束”，美伊正接近達成協(xié)議 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸 3.利潤：周度TC為-83.29美元/噸（環(huán)比-1.85美元/噸），硫酸均價1638（上周1638）元/噸；銅長協(xié)TC冶煉盈利1999元/噸，現(xiàn)貨TC冶煉虧損986元/噸。

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國信期貨：外盤銅價反彈 滬銅或有跟隨

周二夜間，LME銅報收13100.5美元/噸，上漲1.17%，五一假期期間，外盤銅價有所反彈 地緣方面，以色列消息人士稱，隨著霍爾木茲海峽緊張局勢升級，以色列正與美國協(xié)調(diào)，“為可能對伊朗發(fā)動的新一輪打擊”做準備，但是否恢復打擊仍取決于美國總統(tǒng)特朗普伊朗方面，據(jù)伊朗新聞電視臺報道，伊朗已啟動一項新的海上通行管理機制，對霍爾木茲海峽過往船只實施統(tǒng)一管理 中東沖突持續(xù)，美元走強，銅價承壓下行，然而銅基本面的礦端供應緊缺，以及原料硫磺短缺與價格抬升給部分海外電解銅產(chǎn)能帶來減產(chǎn)壓力，亦構(gòu)成現(xiàn)階段銅價的支撐，使得銅價在觸及階段內(nèi)低位后因金融買盤支撐獲得反彈動力。

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一德期貨：銅價短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國4月官方制造業(yè)PMI為50.3，預期50.2，前值50.4新訂單指數(shù)為50.6%，比上月下降1.0個百分點，仍高于臨界點，表明制造業(yè)市場需求保持擴張原材料庫存指數(shù)為49.3%，比上月上升1.6個百分點，表明制造業(yè)主要原材料庫存量降幅明顯收窄 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸。

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廣州期貨：原油價格強勢，銅價承壓運行

(1）宏觀：美東時間4月29日周三，聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后決定，將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%至3.75%至此，在截至去年末連續(xù)三次會議降息后，F(xiàn)OMC進入2026年以來的三次貨幣政策會議均暫停行動 (2)庫存：4月29日，SHFE倉單庫存100789噸，減3273噸；LME倉單庫存396925噸，增400噸 (3)精廢價差：4月29日，Mysteel精廢價差2445，收窄600。

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國信期貨：市場情緒較為謹慎 銅價預計高位震蕩

周三夜間，滬銅收于100820元/噸，下跌0.43%LME銅報收12989美元/噸，下跌0.35% 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將繼續(xù)對伊朗實施海上封鎖，直到伊朗方面愿達成一項能夠打消美國對伊朗核計劃擔憂的協(xié)議伊朗海軍司令沙赫拉姆·伊拉尼稱，伊朗軍隊已從阿拉伯海封鎖霍爾木茲海峽，如果美軍進一步推進，伊朗軍隊將迅速采取作戰(zhàn)行動另外，美聯(lián)儲公布4月議息決議，以8:4的罕見投票結(jié)果維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間于3.50%–3.75%不變，為連續(xù)第三次按兵不動。

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廣發(fā)期貨：銅期貨價格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個百分點；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局。

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廣州期貨：美元指數(shù)反彈壓制銅價

(1）庫存：4月28日，SHFE倉單庫存104062噸，減2309噸；LME倉單庫存396525噸，增5275噸 (2)精廢價差：4月28日，Mysteel精廢價差3045，收窄455目前價差在合理價差1724之上 綜述：中東地緣局勢的變化仍是當前市場核心驅(qū)動之一，美伊談判陷入僵持，雖市場敏感度降低，但整體風險偏好仍受壓制，原油高位及美元指數(shù)的反彈仍對銅價形成壓制。

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國信期貨：假期將至 銅價預計高位震蕩

周二夜間，滬銅收于101000元/噸，下跌1.15%LME銅報收13034.5美元/噸，下跌1.45% 地緣方面，美國官員透露，美國總統(tǒng)特朗普對伊朗提出的“三步走”談判新方案并不滿意，但目前美國官方尚未對伊朗方案作出正式回應知情人士披露，伊朗可能會在接下來幾天內(nèi)向斡旋方巴基斯坦提交一份調(diào)整版方案另一方面，阿聯(lián)酋宣布，自5月1日起退出歐佩克及“歐佩克+”機制，并將逐步提高石油產(chǎn)量。

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廣發(fā)期貨：銅期貨盤面價格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個百分點；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局。

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國信期貨：銅價預計高位震蕩

周一夜間，滬銅收于102280元/噸，下跌0.64%LME銅報收13226.5美元/噸，下跌0.47% 地緣方面，據(jù)報道，伊朗已通過斡旋方向美國提出一項分三階段推進的談判框架，若美國接受這一方案，談判即可恢復美國白宮新聞秘書萊維特證實，特朗普總統(tǒng)及其國家安全團隊開會討論伊朗提出的談判新方案美伊新一輪談判存在不確定性，霍爾木茲海峽狀態(tài)未定，供應鏈風險溢價持續(xù)基本面低庫存與需求韌性構(gòu)成底部支撐。

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廣發(fā)期貨：下游開工率走弱，銅價震蕩

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價沖高回落近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是 下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降 8.46 個百分點；二是社庫去化斜率開始放緩， 周度去庫率為 3 月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為 contango 結(jié)構(gòu)，7 月及 之后合約維持 back 結(jié)構(gòu)供應端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導至精銅端偏緊，作為精銅端原料的 銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應偏緊格局。

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廣州期貨：國內(nèi)庫存延續(xù)快速去化，支撐銅價重心上移

(1）庫存：4月24日，SHFE倉單庫存112043噸，減6454噸；SHFE周庫存201373噸，較前一周五減39083噸；LME倉單庫存392575噸，減3425噸 (2)精廢價差：4月24日，Mysteel精廢價差4121，擴張415目前價差在合理價差1729之上 綜述：宏觀面，美國經(jīng)濟尚具韌性，制造業(yè)景氣度顯著回升提振短期市場對經(jīng)濟不衰退信心，但中東地區(qū)揮之不去的動蕩局勢依然在一定程度上壓制了銅價進一步上攻的空間。

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