瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦TC費用持續(xù)惡化，加之自由港印尼礦區(qū)推遲復(fù)產(chǎn)，令全球銅礦供給偏緊預(yù)期不斷加劇，對銅價成本支撐邏輯強勢 供給端，由于銅礦供給趨緊，國內(nèi)港口庫存轉(zhuǎn)向回落，加之冶煉廠檢修情況增多，令國內(nèi)冶煉廠開工率提升受阻此外，國內(nèi)對于硫酸出口的限制，令全球濕法銅冶煉受阻，進(jìn)一步限制銅供給量增加 需求端，由于海外地緣沖突趨向緩和，加之供給端趨緊預(yù)期令銅價向上反彈，短期上行的銅價對下游采買情緒造成抑制。

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一德期貨：高銅價下消費轉(zhuǎn)弱

【投資邏輯】 1.宏觀：秘魯政府發(fā)布《第003-2026號能源危機緊急法令》，宣布全國進(jìn)入能源緊急狀態(tài)，優(yōu)先保障民生用電并限制礦山及冶煉廠等高耗能工業(yè)用電秘魯作為全球重要銅生產(chǎn)國，其銅礦開采受限直接沖擊全球銅供應(yīng)，疊加中東局勢導(dǎo)致硫磺供應(yīng)緊張，引發(fā)市場對銅供給端的擔(dān)憂截至2026年4月末，廣義貨幣（M2）余額353.04萬億元，同比增長8.6%；社會融資規(guī)模存量456.89萬億元，同比增長7.8%。

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廣發(fā)期貨：銅價高位運行，需求邊際走弱

【邏輯】廣發(fā)期貨在月度觀點中提出，銅價何時能有效突破需等待宏觀順風(fēng)、或供應(yīng)端擾動等事件驅(qū)動，在5月8日Grasberg銅礦復(fù)產(chǎn)延后（后自由港公司表示復(fù)工情況與此前財報會上的官方披露一致）、5月11日秘魯發(fā)布能源危機緊急法令的消息擾動下，市場擔(dān)憂供應(yīng)端緊缺進(jìn)一步加劇，銅價突破105000元/噸從基本面來看，近期需求端邊際變化顯著，隨著銅價持續(xù)上行，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長乏力，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)。

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廣州期貨：宏觀偏暖及基本面強勁繼續(xù)提振銅價，上方空間謹(jǐn)慎

(1)宏觀：美國4月PPI同比6%，創(chuàng)2022年12月以來最高水平預(yù)期4.8%，前值4%PPI環(huán)比1.4%，為2022年3月以來最大單月漲幅，預(yù)期0.5%，前值0.5% (2)庫存：5月13日，SHFE倉單庫存92864噸，增4317噸；LME倉單庫存398550噸，減1450噸 (3)精廢價差：5月13日，Mysteel精廢價差6155，擴張1600目前價差在合理價差1788之上。

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國信期貨：銅價延續(xù)強勢逼近歷史高點 上方阻力或逐漸顯現(xiàn)

周三夜間，滬銅收于108520元/噸，上漲0.38%，主力合約減倉3000余手，向歷史高點靠近LME銅報收14083美元/噸，上漲0.02%，繼續(xù)創(chuàng)三個月新高COMEX期銅也在創(chuàng)下歷史新高后延續(xù)強勢 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普已于5月13日晚乘專機抵達(dá)北京，開始對中國進(jìn)行為期3天的國事訪問美國4月PPI同比上漲6%，創(chuàng)2022年12月以來最高水平，核心PPI同比上漲5.2%，均遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

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國信期貨：銅價延續(xù)強勢觸及近期新高 警惕預(yù)期差風(fēng)險

周二夜間，滬銅收于107720元/噸，上漲0.93%，主力合約減倉1000余手LME銅報收14106.5美元/噸，上漲1.15%，創(chuàng)三個月新高宏觀地緣方面，美國政府內(nèi)部人士透露，由于美伊談判遲遲沒有進(jìn)展，美方如今比過去幾周“更認(rèn)真地考慮”恢復(fù)對伊朗的軍事行動，美伊之間的博弈仍在持續(xù) 美國4月CPI同比上漲3.8%，超出市場預(yù)期的3.7%，創(chuàng)2023年5月以來新高，美國通脹壓力重燃，進(jìn)一步擠壓美聯(lián)儲年內(nèi)降息空間。

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廣州期貨：美國4月通脹超預(yù)期，銅價謹(jǐn)慎偏多

(1)宏觀：美國4月未季調(diào)CPI同比升3.8%，預(yù)期升3.7%，前值升3.3%創(chuàng)2023年5月以來最高紀(jì)錄 (2)庫存：5月12日，SHFE倉單庫存88547噸，增470噸；LME倉單庫存400000噸，減1000噸 (3)精廢價差：5月12日，Mysteel精廢價差4755，擴張970目前價差在合理價差1767之上 綜述：美國4月通脹超預(yù)期，疊加美伊在重啟談判問題上的分歧愈發(fā)明顯，市場對美聯(lián)儲的加息預(yù)期有所升溫。

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廣發(fā)期貨：供應(yīng)端擾動頻發(fā)，銅價大幅上行

【邏輯】廣發(fā)期貨在月度觀點中提出，銅價何時能有效突破需等待宏觀順風(fēng)、或供應(yīng)端擾動等事件驅(qū)動，在5月8日Grasberg銅礦復(fù)產(chǎn)延后（后自由港公司表示復(fù)工情況與此前財報會上的官方披露一致）、5月11日秘魯發(fā)布能源危機緊急法令的消息擾動下，市場擔(dān)憂供應(yīng)端緊缺進(jìn)一步加劇，銅價突破105000元/噸從基本面來看，近期需求端邊際變化顯著，隨著銅價持續(xù)反彈走強，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長乏力，本周開工率走弱至3月中旬以來最低水平，國內(nèi)社庫開始出現(xiàn)累庫，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)。

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國信期貨：銅價向上突破動力增強

周一夜間，LME銅報收13920美元/噸，上漲1.84%，滬銅報收106770元/噸，上漲2.35%，主力合約增倉4000余手 宏觀地緣方面，據(jù)央視新聞消息，美國總統(tǒng)特朗普11日表示，目前美國同伊朗的停火協(xié)議仍然有效，但“極其脆弱”，正處于“岌岌可?！钡臓顟B(tài) 另外，消息稱秘魯發(fā)布能源危機緊急法令秘魯是南美重要資源國，在鉬、白銀、銅、鋅、錫等品種的全球產(chǎn)量中占有一定份額。

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國泰君安期貨：銅價將持續(xù)保持堅挺狀態(tài)

宏觀預(yù)期和基本面形成階段共振，驅(qū)動價格上漲 從宏觀上看，特朗普將訪華，市場預(yù)期核心利好集中在經(jīng)貿(mào)回暖、市場風(fēng)險偏好回升、地緣政治壓力緩解等，短期支撐風(fēng)險資產(chǎn)與大宗商品價格基本面上供應(yīng)擾動與需求增加并存，有利于未來庫存去化 從供應(yīng)端看，秘魯政府發(fā)布緊急法令，以應(yīng)對日益嚴(yán)重的全國性能源危機，維護國家能源安全秘魯進(jìn)入能源緊急狀態(tài)，可能導(dǎo)致的結(jié)果是民生優(yōu)先、工業(yè)限電，礦業(yè)用電優(yōu)先級最低。

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廣州期貨：基本面支撐強勁，銅價易漲難跌

(1)宏觀：美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加11.5萬人，預(yù)期6.5萬人，前值17.8萬人美國4月失業(yè)率4.3%，預(yù)期4.30%，前值4.30% (2)庫存：5月8日，SHFE倉單庫存89928噸，減2513噸；SHFF周庫存181333噸，較前一周減10692噸；LME倉單庫存399400噸，增1075噸 (3)精廢價差：5月8日，Mysteel精廢價差3425，擴張75。

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一德期貨：銅價短期陷入高位震蕩

【投資邏輯】 1.宏觀：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2026年前4個月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值16.23萬億元人民幣，同比增長14.9%其中，出口9.33萬億元，增長11.3%；進(jìn)口6.9萬億元，增長20%4月份，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值4.38萬億元，增長14.2%其中，出口2.48萬億元，增長9.8%；進(jìn)口1.9萬億元，增長20.6% 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸。

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國信期貨：銅價預(yù)計高位震蕩

周五夜間，LME銅報收13535.5美元/噸，上漲1.59%，滬銅報收104200元/噸，上漲0.53%，主力合約減倉2000余手 地緣方面，伊朗已向巴基斯坦轉(zhuǎn)交對美國結(jié)束戰(zhàn)爭方案的回應(yīng)，當(dāng)前談判聚焦于停止地區(qū)內(nèi)敵對行動美國總統(tǒng)特朗普表示，他不喜歡伊朗這份回應(yīng)，完全不可接受 據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r間5月10日，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡在接受采訪時表示，美以對伊朗的軍事行動尚未結(jié)束。

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一德期貨：短期銅價高位膠著

【投資邏輯】 1.宏觀：美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增10.9萬人，預(yù)期增9.9萬人，前值自增6.2萬人修正至增6.1萬人美國國際貿(mào)易法院周四裁定，特朗普援引一項1970年代貿(mào)易法律征收的全球10%關(guān)稅缺乏法律依據(jù) 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸。

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廣州期貨：外圍局勢反復(fù)，壓制銅價上攻空間

(1)庫存：5月7日，SHFE倉單庫存92441噸，減558噸；LME倉單庫存398325噸，增600噸 (2)精廢價差：5月7日，Mysteel精廢價差3350，擴張355目前價差在合理價差1731之上 綜述：伊朗堅守鈾濃縮紅線，令美伊和談前景再度蒙上陰影，前一日的樂觀氣氛迅速消散美股各大板塊全線收跌，原油價格盤中一度急漲急跌，最終小幅收漲短期中東地緣局勢的變化仍然是市場的核心驅(qū)動之一，如果雙方能盡快達(dá)成永久?；饏f(xié)議，市場風(fēng)險偏好或重新回歸。

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國信期貨：地緣仍存不確定性 銅價預(yù)計高位震蕩

周四夜間，LME銅報收13323.5美元/噸，下跌0.51%，滬銅報收102720元/噸，上漲0.28%，主力合約減倉2000余手地緣方面，多名消息人士稱，美國和伊朗可能接近達(dá)成一項臨時協(xié)議美方此前提出的多項核心要求，如伊朗暫停核活動、限制導(dǎo)彈計劃、停止支持所謂“地區(qū)代理人”等，均未納入?yún)f(xié)議草案伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發(fā)言人表示，由于美國違反?；饏f(xié)議，襲擊伊朗油輪和另一艘進(jìn)入霍爾木茲海峽的船只，伊朗武裝力量打擊了霍爾木茲海峽以東的美國軍艦。

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Mysteel午評：銅價震蕩走勢 華北廢銅市場交投有所升溫

價格：5月7日，保定廢銅市場光亮90600元/噸，低壓纜粗價格90900元/噸，天津廢銅市場光亮價格90600元/噸，低壓纜粗90900元/噸，漲300元/噸。

行情簡評

國信期貨：美伊或達(dá)成協(xié)議 樂觀預(yù)期驅(qū)動銅價上行

周三夜間，LME銅報收13391.5美元/噸，上漲2.22%，滬銅報收103160元/噸，上漲0.68% 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，伊朗戰(zhàn)事“很有可能結(jié)束”，并稱美伊雙方正接近達(dá)成協(xié)議，協(xié)議可能包括伊朗將其高濃縮鈾運往美國伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍稱，隨著侵略者的威脅被消除，新的規(guī)程已經(jīng)生效，將確保船只安全、穩(wěn)定地通過霍爾木茲海峽，但必須獲得許可方可通行美伊將達(dá)成協(xié)議的樂觀預(yù)期下，銅價延續(xù)漲勢。

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廣州期貨：原油大跌通脹擔(dān)憂緩解，提振銅價區(qū)間震蕩偏強

(1)宏觀：美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增長10.9萬人，預(yù)期增9.9萬，前值6.1萬，創(chuàng)15個月以來新高 (2)庫存：5月6日，SHFE倉單庫存92999噸，減3665噸；LME倉單庫存397725噸，減950噸 (3)精廢價差：5月6日，Mysteel精廢價差2995，擴張135目前價差在合理價差1724之上 綜述：美伊和談預(yù)期升溫，據(jù)報將達(dá)成一份原則性協(xié)議備忘錄，原油應(yīng)聲大跌，通脹擔(dān)憂進(jìn)一步緩解。

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一德期貨：銅價將再次考驗前期10.5萬壓力位

【投資邏輯】 1.宏觀：美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增10.9萬人，預(yù)期增9.9萬人，前值自增6.2萬人修正至增6.1萬人特朗普：伊朗戰(zhàn)事“很有可能結(jié)束”，美伊正接近達(dá)成協(xié)議 2.ICSG供需：2026年1-2月，全球銅精礦產(chǎn)量同比增加1.3萬噸；全球精煉銅產(chǎn)量同比增加11.6萬噸；全球精煉銅消費同比減少0.2萬噸；全球精煉銅過剩31萬噸 3.利潤：周度TC為-83.29美元/噸（環(huán)比-1.85美元/噸），硫酸均價1638（上周1638）元/噸；銅長協(xié)TC冶煉盈利1999元/噸，現(xiàn)貨TC冶煉虧損986元/噸。

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