廣州期貨：原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，銅價(jià)承壓運(yùn)行

(1）宏觀：美東時(shí)間4月29日周三，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后決定，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%至3.75%至此，在截至去年末連續(xù)三次會(huì)議降息后，F(xiàn)OMC進(jìn)入2026年以來(lái)的三次貨幣政策會(huì)議均暫停行動(dòng) (2)庫(kù)存：4月29日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存100789噸，減3273噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存396925噸，增400噸 (3)精廢價(jià)差：4月29日，Mysteel精廢價(jià)差2445，收窄600。

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廣發(fā)期貨：銅期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開始放緩，周度去庫(kù)率為3月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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廣發(fā)期貨：銅期貨盤面價(jià)格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開始放緩，周度去庫(kù)率為3月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)格回調(diào)后逢低買入

宏觀擾動(dòng)，基本面偏強(qiáng)美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進(jìn)展影響投資者的情緒，進(jìn)而持續(xù)擾動(dòng)價(jià)格基本面依然存在支撐，供應(yīng)端擾動(dòng)不斷增強(qiáng)，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時(shí)間延長(zhǎng)，這種預(yù)期會(huì)不斷強(qiáng)化消費(fèi)存在亮點(diǎn)，美國(guó)算力中心等依然是銅消費(fèi)的重要驅(qū)動(dòng) 從庫(kù)存上看，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去化，COMEX庫(kù)存不斷增加但國(guó)泰君安期貨認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅存在預(yù)期，導(dǎo)致COMEX銅價(jià)高于LME銅價(jià)，大量銅流到美國(guó)后將暫時(shí)不會(huì)流出，可能會(huì)使得美國(guó)以外其他地區(qū)銅庫(kù)存面臨緊張的態(tài)勢(shì)。

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廣州期貨：國(guó)內(nèi)政策窗口期，銅短期價(jià)格易漲難跌

(1)庫(kù)存：2月27日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存290594噸，增1375噸；SHFE周庫(kù)存391529噸，較前一期增119054噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存253700噸，增100噸 (2)精廢價(jià)差：2月27日，Mysteel精廢價(jià)差2798，收窄50目前價(jià)差在合理價(jià)差1720之上 綜述：美以空襲伊朗，中東局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，地緣擾動(dòng)支撐貴金屬及油價(jià)，短期關(guān)注市場(chǎng)情緒的傳導(dǎo)銅礦原料緊缺態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對(duì)價(jià)格提供底部支撐。

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廣州期貨：銅高庫(kù)存壓制價(jià)格彈性，等待新催化

(1)庫(kù)存：2月26日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存289219噸，增1413噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存253600噸，增3950噸 (2)精廢價(jià)差：2月26日，Mysteel精廢價(jià)差2848，擴(kuò)張25目前價(jià)差在合理價(jià)差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對(duì)價(jià)格提供底部支撐當(dāng)前市場(chǎng)仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，庫(kù)存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過(guò)市場(chǎng)偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)仍有待后期驗(yàn)證，短期價(jià)格或呈震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，上行驅(qū)動(dòng)偏弱。

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國(guó)信期貨：弱現(xiàn)實(shí)限制短期價(jià)格漲幅 銅價(jià)中長(zhǎng)期震蕩偏強(qiáng)

周四夜間，滬銅收于102550元/噸，下跌0.15%，LME銅報(bào)收13259美元/噸，下跌0.68% 銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行至近期高位后再度受到壓制走弱價(jià)格的壓力主要來(lái)自當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端的“弱現(xiàn)實(shí)”此外，全球顯性庫(kù)存的持續(xù)增加也給價(jià)格帶來(lái)利空壓力 宏觀方面，美伊第三輪談判結(jié)束，取得“重大進(jìn)展”，新一輪談判將很快舉行遠(yuǎn)期來(lái)看，需求旺季、未來(lái)國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期，以及地緣摩擦帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素，仍使得銅價(jià)具備潛在上漲動(dòng)能。

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廣州期貨：銅投機(jī)情緒降溫，價(jià)格回歸理性

(1)庫(kù)存：1月30日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存156851噸，增5223噸；SHFE周庫(kù)存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存174975噸，減1100噸 (2)精廢價(jià)差：1月30日，Mysteel精廢價(jià)差6070，擴(kuò)張1679目前價(jià)差在合理價(jià)差1756之上 綜述：伴隨短期市場(chǎng)高漲的投機(jī)情緒降溫，銅價(jià)或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強(qiáng)，支撐價(jià)格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動(dòng)參考10-10.6萬(wàn)。

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廣州期貨：銅資金狂熱助推價(jià)格劇烈波動(dòng)

(1)庫(kù)存：1月29日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存151628噸，增3590噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存176075噸，增2150噸 (2)精廢價(jià)差：1月29日，Mysteel精廢價(jià)差4391，擴(kuò)張649目前價(jià)差在合理價(jià)差1732之上 綜述：受黃金引領(lǐng)及大量資金進(jìn)場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)盤中繼續(xù)刷新歷史新高，并可能進(jìn)一步打開向上空間，近期現(xiàn)貨淡季，微觀需求疲弱，但銅的交易仍由戰(zhàn)略資源屬性及資金風(fēng)偏主導(dǎo)，多頭格局或繼續(xù)保持。

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瑞達(dá)期貨：隔夜倫敦鉑鈀價(jià)格大幅收漲

隔夜，海外貴金屬市場(chǎng)集體走高，倫敦鉑鈀價(jià)格大幅收漲南非電力供應(yīng)穩(wěn)定度有所改善，令鉑礦山短期停產(chǎn)概率顯著下降，但長(zhǎng)期維護(hù)積壓?jiǎn)栴}仍未根除 整體來(lái)看，2026年全球鉑礦產(chǎn)量恢復(fù)速度仍落后于需求修復(fù)，供需缺口以及地上庫(kù)存持續(xù)耗減的態(tài)勢(shì)或延續(xù)歐盟2025年底宣布放緩燃油車禁令并強(qiáng)化排放標(biāo)準(zhǔn)，或邊際推動(dòng)“鉑代鈀”進(jìn)程 氫能領(lǐng)域方面，2026年全球電解槽在建容量有望突破17GW，為質(zhì)子交換膜（PEM）催化劑需求提供較強(qiáng)支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜倫敦鉑鈀金價(jià)格承壓回落

隔夜外盤貴金屬市場(chǎng)高位回調(diào)，帶動(dòng)倫敦鉑鈀金價(jià)格承壓回落美聯(lián)儲(chǔ)方面，當(dāng)前FOMC票委對(duì)于降息立場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，但擴(kuò)表所帶動(dòng)的流動(dòng)性寬松預(yù)期繼續(xù)為貴金屬市場(chǎng)提供支撐供應(yīng)緊張格局持續(xù)構(gòu)成鉑金價(jià)格的關(guān)鍵支撐全球主要產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)期面臨礦業(yè)投資不足、生產(chǎn)中斷及運(yùn)營(yíng)成本上升等多重結(jié)構(gòu)性制約，導(dǎo)致市場(chǎng)已連續(xù)第三年處于供應(yīng)缺口狀態(tài) 與此同時(shí)，工業(yè)需求端表現(xiàn)保持韌性：一方面，依賴鉑金催化劑的傳統(tǒng)燃油車及混合動(dòng)力汽車需求依然堅(jiān)挺；另一方面，在歐盟放緩2035年內(nèi)燃機(jī)禁令提案的背景下，相關(guān)行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)能得到進(jìn)一步鞏固，為鉑金需求提供了持續(xù)性支撐。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜倫敦鉑鈀價(jià)格止跌反彈

昨日銀價(jià)大幅回調(diào)帶動(dòng)貴金屬市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，廣期所鉑鈀金主力合約收盤再封跌停，隔夜倫敦鉑鈀價(jià)格止跌反彈 前期，在貴金屬市場(chǎng)整體情緒持續(xù)升溫、實(shí)物庫(kù)存趨緊以及套利交易推動(dòng)下，鉑鈀價(jià)格經(jīng)歷大幅拉升，價(jià)格大幅偏離基本面定價(jià)，本輪加速回調(diào)可視為前期”過(guò)熱“行情的階段性降溫，短期內(nèi)鉑鈀金市場(chǎng)或進(jìn)入高位震蕩盤整階段然而，前期積累的擠倉(cāng)壓力難以迅速化解，現(xiàn)貨緊缺格局仍可能支撐價(jià)格出現(xiàn)脈沖式反彈。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：外盤倫敦鉑金價(jià)格續(xù)創(chuàng)歷史新高

美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息推動(dòng)鉑族金屬價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，外盤倫敦鉑金價(jià)格續(xù)創(chuàng)歷史新高近期鉑鈀金價(jià)格上漲，主要由現(xiàn)貨緊缺與套利交易推動(dòng) 一方面，倫敦鉑金租賃利率快速回升，顯示實(shí)物供應(yīng)收緊；鈀金ETF持倉(cāng)持續(xù)增加，進(jìn)一步吸納流通貨源，加劇供需矛盾另一方面，較高的期現(xiàn)基差和內(nèi)外價(jià)差激發(fā)了套利動(dòng)機(jī)套利資金為鎖定利潤(rùn)而增持現(xiàn)貨，推升現(xiàn)貨價(jià)格并放大期貨價(jià)格彈性鉑金在美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期、供需結(jié)構(gòu)性赤字格局延續(xù)、氫能經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期需求預(yù)期擴(kuò)張的支撐下，中長(zhǎng)期或繼續(xù)支撐鉑金價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：外盤倫敦鉑金價(jià)格突破歷史新高

美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息推動(dòng)鉑族金屬價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，外盤倫敦鉑金價(jià)格突破歷史新高，昨日廣期所鉑2606主力合約觸及漲停，報(bào)482.4元/克，漲幅7.0%，鈀金價(jià)格在樂觀情緒帶動(dòng)下跟漲，鈀2606主力合約報(bào)407.6元/克，漲幅4.73% 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期展開25個(gè)基點(diǎn)的降息操作，鮑威爾強(qiáng)調(diào)當(dāng)前通脹仍高于目標(biāo)，但非關(guān)稅因素導(dǎo)致的核心通脹已明顯回落鉑金在美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期、供需結(jié)構(gòu)性赤字格局延續(xù)、氫能經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期需求預(yù)期擴(kuò)張的支撐下，中長(zhǎng)期或繼續(xù)支撐鉑金價(jià)格。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：銅短期利多釋放帶動(dòng)價(jià)格調(diào)整

(1)庫(kù)存：12月12日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存32563噸，增1102噸；SHFE周庫(kù)存89389噸，較前一周增484噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存165900噸，增50噸 (2)精廢價(jià)差：12月12日，Mysteel精廢價(jià)差4591，收窄38目前價(jià)差在合理價(jià)差1637之上 綜述：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過(guò)驅(qū)動(dòng)銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國(guó)虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍在演繹，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國(guó)非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動(dòng)參考9.0-9.4萬(wàn)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜外盤倫敦鉑鈀金現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行

隔夜外盤倫敦鉑鈀金現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，昨日鉑2606主力合約跌1.02%報(bào)440.55元/克，鈀2606主力合約漲1.90%報(bào)381.50元/克 在前期鉑金價(jià)格走勢(shì)持續(xù)強(qiáng)于鈀金的背景下，盤中鉑鈀主力合約呈分化走勢(shì)，鈀金盤中出現(xiàn)補(bǔ)漲行情短期來(lái)看，貴金屬市場(chǎng)整體在前期快速上漲后或進(jìn)入技術(shù)性整理階段，部分獲利資金暫時(shí)離場(chǎng)，回調(diào)態(tài)勢(shì)可能延續(xù)鉑金在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、供需結(jié)構(gòu)性赤字、“鉑代鈀”持續(xù)推進(jìn)以及氫能經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期需求預(yù)期的支撐下，中長(zhǎng)期價(jià)格或維持較強(qiáng)韌性。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：銅利多共振，價(jià)格上漲

利多共振，價(jià)格上漲 美國(guó)11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時(shí)，LME銅注銷倉(cāng)單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場(chǎng)消息，Codelco向美國(guó)提供的銅溢價(jià)超過(guò)500美元/噸，向歐洲、韓國(guó)、日本等也報(bào)超過(guò)300美元/噸的溢價(jià)，可能使得倉(cāng)單庫(kù)存更具有吸引力長(zhǎng)單高溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

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廣州期貨：銅基本面利多繼續(xù)支撐價(jià)格

(1)宏觀：美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7該指數(shù)已連續(xù)九個(gè)月低于50的榮枯線，意味著制造業(yè)持續(xù)收縮 (2)庫(kù)存：12月01日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存31495噸，減3749噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存159425噸，持平 (3)精廢價(jià)差：12月01日，Mysteel精廢價(jià)差3510，擴(kuò)張759目前價(jià)差在合理價(jià)差1593之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會(huì)議上海外礦商向國(guó)內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國(guó)買家升水報(bào)價(jià)飆升，向美國(guó)客戶提供升水溢價(jià)創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場(chǎng)對(duì)于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計(jì)銅價(jià)大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動(dòng)參考8.7-9萬(wàn)。

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廣州期貨：精銅長(zhǎng)單升水大幅提升，支撐價(jià)格保持堅(jiān)挺

(1)庫(kù)存：11月28日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存35244噸，減629噸；SHFE周庫(kù)存97930噸，較前一周五減12673噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存159425噸，增2250噸 (2)精廢價(jià)差：11月28日，Mysteel精廢價(jià)差2751，收窄7目前價(jià)差在合理價(jià)差1572之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會(huì)議上海外礦商向國(guó)內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國(guó)買家升水報(bào)價(jià)飆升，向美國(guó)客戶提供升水溢價(jià)創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場(chǎng)對(duì)于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計(jì)銅價(jià)大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動(dòng)參考8.7-9萬(wàn)。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn) 期貨沖高回落（2026.5.19）

今日工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期貨價(jià)格沖高回落期貨方面，受上游增產(chǎn)預(yù)期，盤面呈現(xiàn)先漲后跌的趨勢(shì)日內(nèi)收盤8450元/噸，跌幅0.18%現(xiàn)貨方面，上游工廠大多已談妥遠(yuǎn)期訂單，維持正常生產(chǎn)交付即可期現(xiàn)商方面，當(dāng)前出貨力度不高，等待更佳出貨時(shí)機(jī)供應(yīng)端，西北地區(qū)開工維持穩(wěn)定產(chǎn)；西南地區(qū)有增產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)將會(huì)新增6臺(tái)需求端，下游多在低位8300附近點(diǎn)價(jià)采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)意愿走強(qiáng) 今日有機(jī)硅DMC多數(shù)主流單體廠報(bào)盤維穩(wěn)為主；原料端，工業(yè)硅整體現(xiàn)貨市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行，臨近豐水期，西南開工持續(xù)增加，基本面延續(xù)高庫(kù)存，低需求；供應(yīng)方面，有機(jī)硅DMC主流單體廠報(bào)盤維穩(wěn)，仍以出貨心態(tài)為主，市場(chǎng)整理消化，成交重心維持穩(wěn)定價(jià)格區(qū)間；需求端，場(chǎng)內(nèi)交投氛圍一般，下游剛需采購(gòu)為主，需求釋放平淡，市場(chǎng)僵持觀望；目前DMC主流參考在14800-15300元/噸。

日評(píng)