Mysteel解讀：內(nèi)需托底，貿(mào)易收縮：4月USDA豆油報(bào)告揭示全球市場(chǎng)再平衡

供應(yīng)端，油廠壓榨量維持高位，處于近4年歷史偏高水平隨著南美大豆逐步到港，未來(lái)供應(yīng)預(yù)期寬松需求端，下游需求表現(xiàn)偏弱，工廠提貨速度放緩，終端以剛需采購(gòu)為主庫(kù)存端，雖近期豆油出口帶動(dòng)部分去庫(kù)，但絕對(duì)庫(kù)存仍處于歷史高位整體判斷，基本面偏弱格局下，預(yù)計(jì)4-5月豆油現(xiàn)貨基差繼續(xù)承壓運(yùn)行，呈現(xiàn)“期貨強(qiáng)、現(xiàn)貨弱”的分化特征重點(diǎn)關(guān)注南美大豆到港節(jié)奏、終端消費(fèi)變化及國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)

熱點(diǎn)分析

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：成本支撐仍在、供需拐點(diǎn)將至，黑色短期反彈中期承壓

預(yù)計(jì)本周青島港PB粉現(xiàn)貨周均價(jià)或小幅上漲 雙焦：上周港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦*均價(jià)1490元/噸，環(huán)比小幅上漲10元/噸；臨汾低硫主焦煤均價(jià)1582元/噸，環(huán)比基本持平 前期推動(dòng)雙焦市場(chǎng)價(jià)格的主要因素在于海外地緣問(wèn)題和原油價(jià)格上升，而進(jìn)入4月市場(chǎng)針對(duì)基本面的交易逐漸增加，同時(shí)原油價(jià)格近期出現(xiàn)高位回調(diào)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)情緒也有降溫，導(dǎo)致期貨回調(diào)較多。

觀點(diǎn)

齊盛期貨：焦煤弱勢(shì)震蕩為主

但隨著美以伊同意臨時(shí)停火，原油及能化板塊價(jià)格大幅回落，能源替代邏輯對(duì)煤焦市場(chǎng)的傳導(dǎo)效應(yīng)減弱，焦煤期貨回歸自身基本面與交割邏輯近月合約在交割窗口前往往呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌走勢(shì)焦煤2605合約臨近交割月份，市場(chǎng)做多意愿不足導(dǎo)致2605合約價(jià)格偏弱運(yùn)行2609合約作為遠(yuǎn)月合約，受交割壓力影響較小，價(jià)格跌幅相對(duì)有限 從國(guó)內(nèi)供應(yīng)端來(lái)看，當(dāng)前煉焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的格局，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)與進(jìn)口補(bǔ)充形成雙重供應(yīng)支撐。

原料

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅跟漲明顯 市場(chǎng)成交放量

六、預(yù)測(cè) 美朗均接受停火兩周，原油期貨大跳水，美元指數(shù)下降，給予銅價(jià)支撐基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)向下低位運(yùn)行，全球銅礦供給持續(xù)偏緊，再生銅原料端受價(jià)格震蕩及政策影響等，國(guó)內(nèi)再生銅流通量收緊，4月國(guó)內(nèi)再生銅陽(yáng)極產(chǎn)量預(yù)計(jì)出現(xiàn)下滑，不管是原生還是再生端，原料供應(yīng)整體偏緊需求端，近期價(jià)格回調(diào)，加之國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季的推動(dòng)，加快了國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化，拐點(diǎn)確認(rèn)社庫(kù)顯著回落。

日?qǐng)?bào)

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)早間提示（20260403）

BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨上漲25馬幣，或0.52%，報(bào)收于每噸4,794馬幣 3、國(guó)際原油價(jià)格回升，棕櫚油價(jià)格震蕩上行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)早間提示（20260402）

BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨下滑60馬幣，或1.24%，報(bào)收于每噸4,768馬幣 3、國(guó)際原油價(jià)格回落，棕櫚油價(jià)格震蕩下行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

Mysteel解讀：螺紋鋼期現(xiàn)正套策略解析——月差Contango結(jié)構(gòu)下的擴(kuò)張機(jī)會(huì)

雖然二月底以來(lái)，中東地緣沖突引起原油價(jià)格暴漲，其影響并傳至黑色商品領(lǐng)域（成本傳導(dǎo)模式抬升鋼價(jià)），但并未改變螺紋鋼期貨的Contango月差結(jié)構(gòu)，僅驅(qū)動(dòng)了月差的小幅收縮（RB 2605-2610合約價(jià)差自美以-伊沖突以來(lái)收縮了5-10元/噸）（如圖1所示）表明當(dāng)前作為熱點(diǎn)事件的地緣沖突并未對(duì)螺紋鋼月差結(jié)構(gòu)造成質(zhì)的影響，而螺紋鋼當(dāng)前的Contango月差結(jié)構(gòu)主要仍由基本面格局所決定 目前螺紋鋼近月合約價(jià)格貼水遠(yuǎn)月，其主要原因在于近月弱現(xiàn)實(shí)的窘境暫時(shí)難以改變。

觀點(diǎn)

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)早間提示（20260401）

BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨收高57馬幣，漲幅1.19%，報(bào)收于每噸4,829馬幣 3、國(guó)際原油價(jià)格收漲，棕櫚油價(jià)格震蕩上行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

Mysteel解讀：地緣沖突下油價(jià)—運(yùn)費(fèi)傳導(dǎo)邏輯與黑色系品種后市展望

黑色運(yùn)費(fèi)小幅跟隨油價(jià)波動(dòng)，黑色系品種可能會(huì)回歸基本面，油價(jià)運(yùn)費(fèi)不再主導(dǎo)行情，只有輔助作用 第三種情況：中東沖突明顯緩和，沖突?；?，霍爾木茲海峽正常通行，油價(jià)快速回落，單日價(jià)格下跌5-15美元/桶，會(huì)快速回歸到60-70美元/桶，黑色運(yùn)費(fèi)同步大跌，且跌幅可能會(huì)大于油價(jià)，航運(yùn)成本回歸正常，鐵礦、雙焦運(yùn)輸成本回落，原料期貨價(jià)格下跌幅度大于成材的下跌幅度 正文： 一、原油：受中東地緣沖突影響，原油價(jià)格創(chuàng)近四年的新高 受中東地緣沖突影響，布倫特原油價(jià)格由70美元/桶明顯上漲至118美元/桶，布倫特原油3月價(jià)格均值環(huán)比2月增長(zhǎng)46%，油價(jià)創(chuàng)近年新高，主要因?yàn)榛魻柲酒澓{是全球原油海運(yùn)的關(guān)鍵咽喉，承載著全球20%至30%的原油海上貿(mào)易量。

觀點(diǎn)

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)早間提示（20260331）

BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨收高141馬幣，或3.04%，報(bào)收于每噸4,772馬幣，盤中最高觸及4,790馬幣 3、國(guó)際原油價(jià)格收漲，棕櫚油價(jià)格震蕩上行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)一周前瞻（20260330）

BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨收盤上漲47馬幣，漲幅1.03%，報(bào)每噸4,630馬幣該合約本周上漲0.41% 3、國(guó)際原油價(jià)格窄幅收漲，棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

[烷基化油月評(píng)]：消息面影響 烷基化油繼續(xù)攀升（2026年3月）

WTI原油期貨均價(jià)89.37美元/桶，環(huán)比上漲38.52%；布倫特原油期貨均價(jià)97.24美元/桶，環(huán)比上漲40.18% 2）目前隨著終端汽油價(jià)格漲至高位，中下游逐漸轉(zhuǎn)為觀望，市場(chǎng)情緒再度降溫 4.下月市場(chǎng)預(yù)測(cè) 預(yù)計(jì)下國(guó)內(nèi)烷基化油市場(chǎng)延續(xù)高位震蕩趨勢(shì)，波動(dòng)幅度有所收窄，雖然地緣局勢(shì)存緩和跡象，但國(guó)內(nèi)原料低供支撐仍在，疊加假期提振市場(chǎng)需求，基本面有望接替消息面帶來(lái)新的支撐，預(yù)計(jì)受基本面影響，烷基化油市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)高位震蕩趨勢(shì)，預(yù)計(jì)主流運(yùn)行區(qū)間在8600-9300元/噸 。

月評(píng)

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)早間提示（20260327）

芝加哥豆油價(jià)格走強(qiáng)、原油價(jià)格上漲以及強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)共同支撐市場(chǎng)BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨收盤上漲85馬幣，或1.89%，報(bào)每噸4,581馬幣 3、國(guó)際原油價(jià)格窄幅收漲，棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

Mysteel月報(bào)：豆油現(xiàn)強(qiáng)期弱格局扭轉(zhuǎn)，棕油地緣溢價(jià)支撐高位

本月國(guó)內(nèi)豆棕市場(chǎng)行情高度依賴外部局勢(shì)與政策變化，整體呈現(xiàn)“地緣沖突與政策預(yù)期主導(dǎo)，基本面壓力凸顯”的格局中東地緣沖突（霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻）推高原油價(jià)格，美國(guó)生柴新政（RVO）最終落地，共同強(qiáng)化了植物油的能源屬性，驅(qū)動(dòng)期貨價(jià)格大幅波動(dòng)并創(chuàng)下階段性高點(diǎn)現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)略有分化，豆油關(guān)注大豆通關(guān)及到港偏少的問(wèn)題，庫(kù)存持續(xù)下降基差有所走強(qiáng)；棕櫚油則受累于行業(yè)庫(kù)存及盤面高價(jià)，基差持續(xù)偏弱 豆油：本月豆油期價(jià)受外部因素驅(qū)動(dòng)呈現(xiàn)“強(qiáng)勢(shì)上漲-高位震蕩”的走勢(shì)。

月評(píng)

奧維云網(wǎng)：4月空調(diào)總排產(chǎn)量同比下滑9.4%

受國(guó)際地緣沖突影響，避險(xiǎn)資金從有色板塊流出，轉(zhuǎn)向原油及化工，推動(dòng)塑料等相關(guān)原料價(jià)格上漲，空調(diào)整體成本壓力有所緩解 從基本面看，當(dāng)前銅現(xiàn)貨庫(kù)存仍處高位，盡管國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，去庫(kù)存啟動(dòng)后降幅明顯，但在市場(chǎng)交易情緒轉(zhuǎn)向宏觀與地緣主導(dǎo)的背景下，基本面更多體現(xiàn)為對(duì)期貨結(jié)構(gòu)的支撐，僅憑國(guó)內(nèi)需求難以對(duì)市場(chǎng)情緒形成持續(xù)影響疊加美元走強(qiáng)、降息預(yù)期降溫對(duì)有色金屬估值的壓制，企業(yè)考慮銅價(jià)后市偏弱放緩排產(chǎn)節(jié)奏。

家電

[棕櫚油]:棕櫚油市場(chǎng)早間提示（20260325）

競(jìng)爭(zhēng)食用油的疲軟表現(xiàn)拖累市場(chǎng)，而中東沖突則讓交易商保持謹(jǐn)慎BMD基準(zhǔn)6月毛棕櫚油期貨收盤下跌72馬幣，跌幅1.56%，報(bào)每噸4,539馬幣 3、國(guó)際原油價(jià)格窄幅收漲，棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行；國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企、需求低迷，基本面壓力顯著，預(yù)計(jì)短期內(nèi)大概率呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 核心邏輯：相關(guān)油脂、產(chǎn)地出口增加、季節(jié)性減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)需求疲軟，基本面仍承壓。

早間提示

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：四月鋼市——成本漸抬春漸暖，供壓未消勢(shì)難高

主因焦煤供應(yīng)正常恢復(fù)而鐵水產(chǎn)量超預(yù)期減量，價(jià)格在上半月以下跌為主而隨著美伊沖突加劇，能源品普漲，雙焦盤面價(jià)格跟隨原油大幅沖高，帶動(dòng)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格在月底明顯修復(fù) 展望4月，宏觀因素對(duì)能源類商品的影響短期繼續(xù)維持，但中長(zhǎng)期看有逐步緩和的預(yù)期，因此基本面變化對(duì)價(jià)格的影響權(quán)重回升而從供需角度看： 一是雙焦供應(yīng)季節(jié)性恢復(fù)并已略高于近兩年同期，但鐵水產(chǎn)量同比持續(xù)偏低，將導(dǎo)致供需差擴(kuò)大，雙焦寬松格局不改； 二是從采購(gòu)節(jié)奏看，隨期貨盤面大漲，期現(xiàn)套保需求明顯增多，導(dǎo)致焦煤礦山去庫(kù)速度顯著、焦炭港口累庫(kù)增加，而鋼廠端對(duì)雙焦采購(gòu)持續(xù)偏謹(jǐn)慎，焦炭提漲上的博弈較強(qiáng)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：中東局勢(shì)擾動(dòng) 豆棕油脂維持高波動(dòng)（3.20-3.26）

豆油方面，4月供應(yīng)偏緊預(yù)期已部分兌現(xiàn)，基差繼續(xù)上行空間可能受限，需關(guān)注清明節(jié)后備貨結(jié)束及工廠開機(jī)實(shí)際情況 豆油：本周國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)呈現(xiàn)“期弱現(xiàn)強(qiáng)”格局期貨價(jià)格受原油波動(dòng)及美豆震蕩影響，圍繞8550元/噸附近運(yùn)行現(xiàn)貨市場(chǎng)則因4月國(guó)內(nèi)大豆壓榨量預(yù)期下降（預(yù)估700-750萬(wàn)噸，低于3月），疊加部分油廠停機(jī)檢修，供應(yīng)端出現(xiàn)偏緊預(yù)期，推動(dòng)現(xiàn)貨基差普遍上漲華東、華南等地提貨偏緊，基差表現(xiàn)堅(jiān)挺 棕櫚油：棕櫚油期價(jià)受國(guó)際原油及馬棕出口數(shù)據(jù)提振，但國(guó)內(nèi)基本面偏弱。

周評(píng)

2026年3月25日亞洲市場(chǎng)汽油價(jià)格行情

亞洲石腦油市場(chǎng)價(jià)格仍然大幅度波動(dòng)，因?yàn)?em class='keyword'>原油期貨價(jià)格仍接近多年高點(diǎn)，對(duì)中東供應(yīng)持續(xù)中斷的擔(dān)憂提振市場(chǎng)面 日本石化工業(yè)協(xié)會(huì)指出，為了避免供應(yīng)減少，他們以高價(jià)購(gòu)買石腦油但是供應(yīng)不會(huì)馬上中斷，尚能維持裝置運(yùn)行 盡管石腦油供應(yīng)吃緊，但是石化終端用戶正努力購(gòu)買套利石腦油或者購(gòu)買被豁免30天在海上浮動(dòng)的俄羅斯石腦油 緊缺的供應(yīng)和需求基本面提振亞洲汽油市場(chǎng)。

國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格

Mysteel朝聞鋁市：地緣信號(hào)反復(fù)切換 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩偏弱

【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：中東沖突持續(xù)，國(guó)際油價(jià)一度強(qiáng)勢(shì)反彈，美債收益率和美元走強(qiáng)，美股三大指數(shù)收跌但隨著美股盤后，美伊?；鸺昂驼?lì)A(yù)期的出現(xiàn)，WTI原油在盤后1小時(shí)內(nèi)急挫逾6%、日內(nèi)漲幅幾乎全數(shù)抹平，納指100期貨漲超1%，黃金拉升基本面方面：價(jià)格高位回落態(tài)勢(shì)，隨著下游需求的回暖和鋁水比例的提升，鋁廠鑄鍵量減少，廠庫(kù)去化加速，社會(huì)庫(kù)存仍處于累系庫(kù)階段，但累庫(kù)幅度明顯小于前期。

行情簡(jiǎn)評(píng)