Mysteel解讀：供需階段寬松 牛價(jià)迎來短期調(diào)整

餐飲、加工渠道備貨積極性下降，終端批發(fā)市場走貨速度放緩，貿(mào)易商多以“隨用隨采”為主更關(guān)鍵的是，豬肉價(jià)格持續(xù)處于歷史低位（同比下跌超30%），餐飲及家庭消費(fèi)更傾向于選擇豬肉，進(jìn)一步擠占了牛肉的消費(fèi)空間 三、周期框架下的定位：上行初期，回調(diào)不改方向 當(dāng)前回調(diào)屬于上行初期的正常調(diào)整，三個(gè)核心周期指標(biāo)均未逆轉(zhuǎn)： 犢牛領(lǐng)漲信號堅(jiān)挺。

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Mysteel解讀：供應(yīng)充裕需求低迷，五月豬價(jià)繼續(xù)承壓

【導(dǎo)語】5月份國內(nèi)生豬與豬肉市場仍深陷周期底部，價(jià)格維持低位窄幅震蕩據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，全國外三元生豬均價(jià)探至9.52元/公斤，同比大幅下降約35%；全國瘦肉型白條豬肉均價(jià)為12.71元/公斤，同比降幅達(dá)23.3%當(dāng)前行業(yè)核心矛盾仍集中在供應(yīng)寬松、需求低迷雙重壓制，短期市場磨底格局難改，中長期行情拐點(diǎn)已逐步臨近 一、供應(yīng)端：產(chǎn)能去化進(jìn)程緩慢，大豬壓欄壓力仍存 供給端雖出現(xiàn)邊際改善信號，但整體寬松格局未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

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Mysteel解讀：去化緩慢 豬市磨底修復(fù)

【導(dǎo)語】結(jié)合當(dāng)前生豬市場的產(chǎn)能、價(jià)格與供需格局來看，行業(yè)仍處于周期底部磨底階段：能繁母豬去化在年初停滯、3 月后雖有加速但整體仍未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，產(chǎn)能壓力仍存；豬價(jià)雖自階段性低點(diǎn)反彈超 16%，養(yǎng)殖虧損壓力得到緩解，但供給寬松、需求淡季的格局未改，反彈更多是超跌修復(fù)，持續(xù)性上漲仍受多重制約，短期市場或隨階段性縮量、預(yù)期震蕩反復(fù) 一、行情現(xiàn)狀 豬價(jià)在觸底反彈后進(jìn)入調(diào)整階段，當(dāng)前供需格局仍偏寬松：供給端，前期產(chǎn)能對應(yīng)出欄量處于年內(nèi)高位，集團(tuán)場出欄節(jié)奏雖有所放緩，但散戶借階段性高價(jià)集中出欄、前期壓欄大豬也同步釋放，整體供應(yīng)壓力不減；需求端，節(jié)后淡季效應(yīng)持續(xù)，豬肉終端走貨平淡，前期低價(jià)凍品入庫已告一段落，價(jià)格回升后二次育肥承接乏力，供大于求的格局并未發(fā)生根本改變。

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Mysteel解讀：供需嚴(yán)重錯(cuò)配下的豬周期迷失

然而，在產(chǎn)能不斷攀升的同時(shí)，國內(nèi)豬肉消費(fèi)需求卻發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化隨著居民飲食結(jié)構(gòu)升級、健康意識增強(qiáng)以及禽肉、牛肉和水產(chǎn)品等替代品供給日益豐富，國人豬肉消費(fèi)占比持續(xù)下降供給端不斷刷新歷史紀(jì)錄，需求端占比卻在萎縮，導(dǎo)致供需嚴(yán)重錯(cuò)配在此背景下，豬肉價(jià)格失去了來自需求側(cè)的支撐，行業(yè)面臨較大的下行壓力，豬周期調(diào)控與產(chǎn)能優(yōu)化調(diào)整顯得尤為迫切 2026年3月規(guī)模養(yǎng)殖場能繁母豬存欄量環(huán)比微降0.35%，從去年7月到今年3月累計(jì)跌幅僅1.8%，整體去化速度依然十分緩慢。

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Mysteel解讀：生豬超跌反彈 磨底格局未改 短震長待反轉(zhuǎn)

終端消費(fèi)支撐乏力，當(dāng)前豬肉消費(fèi)未明顯回暖，居民消費(fèi)力偏弱、替代品分流致消費(fèi)占比走低，“五一” 假期提振有限且節(jié)后需求或快速回落；豬價(jià)反彈推高終端零售價(jià)，進(jìn)一步抑制消費(fèi)，屠企采購意愿減弱，豬價(jià)沖高乏力 出欄結(jié)構(gòu)加劇供需矛盾，全國生豬出欄均重仍有下降空間，西南、華南尤為突出，氣溫升高后大體重豬源接受度走低，供增需減的矛盾直接壓制豬價(jià)，制約上行空間 三、后市走勢 結(jié)合當(dāng)前市場情況，短期生豬市場呈震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，豬價(jià)處于底部區(qū)間，下方支撐堅(jiān)實(shí)，疊加備貨需求、集團(tuán)場控量及補(bǔ)欄需求，價(jià)格重心緩慢上移，但受消費(fèi)乏力、豬源結(jié)構(gòu)等因素制約，反彈空間有限；中期仍處于磨底階段，本次反彈為階段性調(diào)整，受今年 1-2 月仔豬存欄影響，三季度將面臨一定供應(yīng)壓力，價(jià)格修復(fù)緩慢且大概率低于完全成本，暫無明確反轉(zhuǎn)信號；中長期來看，周期反轉(zhuǎn)需依賴能繁母豬存欄實(shí)質(zhì)性下降及終端需求有效復(fù)蘇，當(dāng)前僅為局部產(chǎn)能優(yōu)化，未出現(xiàn)大規(guī)模去產(chǎn)能，且年內(nèi)“供強(qiáng)需弱”主基調(diào)未變，短期價(jià)格過快上漲易導(dǎo)致供應(yīng)壓力后置，影響旺季行情，整體市場呈“短期震蕩、中期磨底、長期待反轉(zhuǎn)”的走勢。

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【證券日報(bào)】“豬周期”呈新特征，企業(yè)破局“煎熬期”

春節(jié)后，豬肉價(jià)格回落并一路下探生豬市場的持續(xù)低迷，不僅牽動(dòng)著千萬養(yǎng)殖企業(yè)的生計(jì)命脈，更關(guān)乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定 《證券日報(bào)》記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，相較以往，本輪“豬周期”呈現(xiàn)出下行周期拉長、磨底加劇等新特征行業(yè)正經(jīng)歷一場以成本、資金、效率為核心的深度洗牌，而周期真正反轉(zhuǎn)仍需等待供給端去庫存和需求端有效回暖的雙重共振 市場供強(qiáng)需弱 4月1日，記者在北京某連鎖超市內(nèi)看到，前腿肉售價(jià)為5.99元/斤，后腿肉和五花肉為7.99元/斤，前排售價(jià)為11.9元/斤，較2025年均下降不少。

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Mysteel解讀：生豬市場底部磨底格局解析

春節(jié)期間集中消費(fèi)過后，居民豬肉消費(fèi)意愿明顯回落，餐飲行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏放緩，豬肉采購需求清淡，導(dǎo)致終端市場走貨不暢為控制成本，屠宰企業(yè)順勢壓價(jià)收購，進(jìn)一步壓低生豬收購價(jià)格截至近期，全國生豬均價(jià)已跌破5元/斤，創(chuàng)近七年新低，豬糧比跌破4.38:1，行業(yè)陷入深度虧損困境 二、周期特征：與歷史周期分化，底部磨底態(tài)勢凸顯 對比以往豬周期下行階段，本輪豬價(jià)下跌周期呈現(xiàn)出“周期更長、反彈乏力、底部磨底”的鮮明特征，核心原因在于行業(yè)規(guī)?；B(yǎng)殖比例的大幅提升，重塑了豬周期的運(yùn)行規(guī)律。

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Mysteel解讀：供給難降，收儲難托，豬價(jià)低迷

導(dǎo)語：2026年以來，生豬價(jià)格持續(xù)走低，行業(yè)陷入深度虧損據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月第2周，全國豬糧比價(jià)已降至3.76，遠(yuǎn)低于5:1的一級預(yù)警線本輪價(jià)格低迷并非單一周期性波動(dòng)，而是供給端產(chǎn)能釋放與需求端疲軟雙重疊加的結(jié)果 一、核心原因：供給過剩與需求不振并存 供給端：產(chǎn)能仍處高位，釋放壓力持續(xù)加大。

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【證券日報(bào)】豬價(jià)持續(xù)下跌養(yǎng)殖企業(yè)承壓，下半年行業(yè)供需格局有望逐步改善

此外，公司始終堅(jiān)持“穩(wěn)健發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)可控”的經(jīng)營原則，統(tǒng)籌做好資金管理當(dāng)前公司資金充裕、負(fù)債率處于行業(yè)較低水平2025年末，公司負(fù)債率降至50%左右2026年，公司計(jì)劃將負(fù)債率進(jìn)一步降至48%左右，持續(xù)提升資金安全和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力最后，公司豬、雞雙主業(yè)運(yùn)營，能夠較好對沖單一業(yè)務(wù)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前豬價(jià)較低，但公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)保持合理盈利，可貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流 上海鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部生豬分析師楊志遠(yuǎn)告訴《證券日報(bào)》記者，生豬養(yǎng)殖企業(yè)需做好降本、風(fēng)控與升級工作，力爭將自繁自養(yǎng)成本控制好；此外，在風(fēng)控環(huán)節(jié)需順周期調(diào)控產(chǎn)能，及時(shí)分批出欄，嚴(yán)守生物安全防線并儲備充足現(xiàn)金流；升級層面則要布局全產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)數(shù)字化與綠色養(yǎng)殖，通過打造特色豬肉產(chǎn)品獲取溢價(jià)。

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Mysteel解讀：供給寬松需求乏力，豬肉價(jià)格上漲艱難

供給端的持續(xù)寬松與需求端增長乏力的雙重?cái)D壓，成為制約豬價(jià)上漲的核心因素，行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整的深水區(qū) 供給端：產(chǎn)能高位運(yùn)行，出欄壓力不減 供給端的持續(xù)寬松，是壓制豬肉價(jià)格回升的首要推手。

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Mysteel解讀：供應(yīng)寬松需求不及預(yù)期，豬價(jià)及豬肉價(jià)格上漲乏力

此外，年輕消費(fèi)群體飲食結(jié)構(gòu)多元化，豬肉消費(fèi)占比持續(xù)走低，進(jìn)一步弱化傳統(tǒng)春節(jié)旺季的需求提振效果 短期來看，供需格局難有明顯改善，豬價(jià)及豬肉價(jià)仍將以弱勢運(yùn)行為主節(jié)前集中備貨或?qū)?em class='keyword'>價(jià)格形成小幅支撐，但難以扭轉(zhuǎn)整體弱勢行情中長期豬價(jià)走勢，仍將取決于能繁母豬存欄去化進(jìn)度結(jié)合2025年能繁母豬存欄變化及生豬10個(gè)月左右生長周期推算： 2026年生豬出欄量整體仍處偏高區(qū)間，尤其上半年，同比或仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢；三季度后，隨著前期產(chǎn)能去化效果逐步體現(xiàn)，商品豬存欄及出欄或迎來階段性回落，但整體供應(yīng)仍相對寬松，預(yù)計(jì)降幅有限。

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【證券日報(bào)】頭部養(yǎng)殖企業(yè)2025年業(yè)績有望領(lǐng)跑農(nóng)業(yè)板塊

王紅焱分析稱，此次出現(xiàn)“旺季不旺”是“供需失衡+需求疲軟+周期錯(cuò)配”多重因素疊加的結(jié)果“供應(yīng)端，能繁母豬存欄處于高位；需求端，雖然豬肉屠宰量同比微增，但禽肉等替代品類的價(jià)格優(yōu)勢分流了部分豬肉需求；此外，2026年春節(jié)備貨周期有所推遲” 生豬分析師孫魏杰告訴《證券日報(bào)》記者，從監(jiān)測信息來看，多數(shù)從業(yè)者普遍預(yù)期2026年下半年生豬價(jià)格將止跌反彈。

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Mysteel解讀：旺季不旺，春節(jié)前豬肉市場走勢研判

從歷史規(guī)律來看，節(jié)前集中備貨多始于臘月二十前后，持續(xù)時(shí)間僅1-2周屆時(shí)，終端市場將集中開啟備貨，尤其是北方市場受節(jié)日消費(fèi)拉動(dòng)，需求或出現(xiàn)階段性明顯增量，有望帶動(dòng)豬肉價(jià)格震蕩上漲，臨近春節(jié)時(shí)漲幅可能擴(kuò)大，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在17.00-18.00元/公斤但受限于集中備貨周期較短，難以形成持續(xù)性需求拉動(dòng)，春節(jié)前豬肉價(jià)格仍難現(xiàn)趨勢性大漲

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Mysteel解讀：雞苗開孵在即，817小白雞市場走勢何去何從？

與禽肉看空情緒相反，生豬價(jià)格在春節(jié)前呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢多地?cái)?shù)據(jù)顯示，生豬及豬肉零售價(jià)格近期均有所上漲豬肉作為我國最大的肉類消費(fèi)品類，其價(jià)格上漲有助于提升包括雞肉在內(nèi)的其他動(dòng)物蛋白的整體性價(jià)比，可能吸引部分價(jià)格敏感的消費(fèi)者轉(zhuǎn)向禽肉消費(fèi)，從而為817小白雞市場提供一定的邊際需求支撐但這種支撐力度受制于整體消費(fèi)環(huán)境，難以完全對沖白羽肉雞降價(jià)帶來的沖擊 四、后市預(yù)判：先弱后穩(wěn)，震蕩博弈為主 綜合供需、成本及行業(yè)周期等多重因素，預(yù)計(jì)817市場短期（1月下旬-2月初）仍將維持偏弱震蕩態(tài)勢，中期隨著節(jié)前備貨啟動(dòng)，或迎來階段性企穩(wěn)回升機(jī)會，整體呈現(xiàn)“先弱后穩(wěn)”的運(yùn)行格局。

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Mysteel解讀：仔豬價(jià)格開啟連漲通道 生豬后市預(yù)期需理性看待

對于即將到來的春節(jié)前最后一輪備貨，初步判斷其提振作用將不甚明顯：盡管今年春節(jié)延后拉長了節(jié)前備貨周期，且當(dāng)前豬肉價(jià)格處于低位，但受學(xué)校放假導(dǎo)致集團(tuán)消費(fèi)減少、其他肉類（禽肉、牛羊肉）價(jià)格競爭等因素影響，春節(jié)前豬肉消費(fèi)同比仍可能出現(xiàn)下降，難以形成有效的需求支撐 三、結(jié)論：短線市場難脫底部震蕩，需聚焦長期供需格局 綜合來看，當(dāng)前仔豬與商品豬價(jià)格的低位反彈，更多是對短期局部供需變化的反饋，并未改變生豬市場的長期基本面。

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Mysteel解讀：從供給緩解到價(jià)格上行，豬肉市場核心矛盾是否轉(zhuǎn)換？

若能繁母豬存欄持續(xù)降至合理區(qū)間，2026年下半年供給壓力有望實(shí)質(zhì)性緩解，核心矛盾才可能向“供需平衡”過渡反之，若產(chǎn)能去化不及預(yù)期，短期漲價(jià)難以持續(xù)，市場仍將回歸“供過于求”的舊局且行業(yè)分化進(jìn)一步加劇了矛盾的復(fù)雜性頭部企業(yè)憑借成本優(yōu)勢穿越周期，中小散戶加速退出，行業(yè)集中度提升這種格局下，價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生變化，頭部企業(yè)的出欄策略對市場影響增強(qiáng) 綜上，當(dāng)前豬肉價(jià)格上行是短期現(xiàn)象，核心矛盾尚未完成根本性轉(zhuǎn)換，仍處于“供給過剩向供需再平衡過渡”的關(guān)鍵階段。

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Mysteel解讀：國內(nèi)產(chǎn)能穩(wěn)固托底，豬肉進(jìn)口量高位穩(wěn)步回落

【導(dǎo)語】我國作為全球豬肉生產(chǎn)與消費(fèi)第一大國，豬肉市場供需平衡始終與國內(nèi)產(chǎn)能周期和國際市場波動(dòng)緊密相連，其進(jìn)口格局在近十年呈現(xiàn)出鮮明的階段性特征 正常年份里，我國豬肉進(jìn)口量維持在相對穩(wěn)定的區(qū)間，但2020-2021年，受非洲豬瘟疫情持續(xù)沖擊，國內(nèi)生豬產(chǎn)能大幅下滑，市場供應(yīng)出現(xiàn)階段性短缺，豬肉價(jià)格隨之大幅攀升，直接推動(dòng)豬肉進(jìn)口量創(chuàng)下歷史峰值其中2020年表現(xiàn)尤為突出，全年豬肉進(jìn)口量高達(dá)438萬噸，占當(dāng)年國內(nèi)豬肉總產(chǎn)量的10.65%，成為近十年進(jìn)口規(guī)模最大的年份，這一異常增長反映出短期國內(nèi)市場對進(jìn)口豬肉的高度依賴。

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Mysteel解讀：消費(fèi)旺季疊加出欄增量，豬肉價(jià)格何去何從

多重因素交織下，豬肉價(jià)格究竟何去何從？從供給端來看，前期的產(chǎn)能基數(shù)偏高奠定了供應(yīng)寬松的基礎(chǔ)據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年以來全國能繁母豬存欄量持續(xù)高于3900萬頭的正常保有量，其中2月存欄量達(dá)4066萬頭，按生豬養(yǎng)殖周期推算，恰好對應(yīng)12月的出欄高峰其次，年底沖刺效應(yīng)加劇供應(yīng)壓力，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)為鎖定全年業(yè)績，普遍在12月加速出欄，據(jù)Mysteel監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示12月規(guī)模企業(yè)出欄量計(jì)劃較11月提升3.2%；此外，二次育肥豬集中出欄進(jìn)一步加碼，10月中旬補(bǔ)欄的二育豬源恰逢12月腌臘期計(jì)劃上市，與常規(guī)出欄形成疊加。

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Mysteel解讀：2025凍品庫存-入庫謹(jǐn)慎與出庫不暢下的緩慢累積

2026年內(nèi)最高點(diǎn)在6月份，月末值20.60%，最低點(diǎn)在2月份，月末值17.80% 根據(jù)能繁母豬存欄及生豬生長周期推演，2026年國內(nèi)生豬供應(yīng)上半年高于下半年在此背景下，豬肉價(jià)格的年內(nèi)低點(diǎn)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在二季度，屠宰及加工企業(yè)啟動(dòng)一輪“主動(dòng)入庫”操作這一集體行為將直接推動(dòng)行業(yè)庫容比持續(xù)攀升，并在二季度末達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)進(jìn)入下半年，市場供應(yīng)量將逐步收緊，并驅(qū)動(dòng)豬價(jià)進(jìn)入上行通道早期入庫的凍品將因價(jià)差利潤顯現(xiàn)而陸續(xù)出庫，投向市場。

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Mysteel解讀：川渝腌臘季調(diào)研：供應(yīng)洪峰難抵消費(fèi)弱復(fù)蘇

尤其在腌臘需求預(yù)期下，市場對中大體重豬源的偏好增強(qiáng)，或進(jìn)一步加劇實(shí)際豬肉供應(yīng)量 二、腌臘對于階段性需求有所提振，但體量呈逐年下降趨勢 首先是結(jié)構(gòu)性的變化盡管腌臘活動(dòng)已陸續(xù)啟動(dòng)，但其對豬價(jià)的提振作用預(yù)計(jì)較為有限據(jù)部分調(diào)研企業(yè)反饋，采購凍品的低端工業(yè)腌臘企業(yè)已基本完成備貨，但企業(yè)訂單量同比下降20%-40%，而真正能拉動(dòng)鮮品價(jià)格的家庭腌臘，啟動(dòng)時(shí)間晚、周期被拉長，且受溫度波動(dòng)影響大，導(dǎo)致需求釋放分散，難以形成集中的價(jià)格拉動(dòng)。

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