[成品油]：春節(jié)窗口陸續(xù)啟動(dòng) 國內(nèi)成品油弱反彈可期？

[導(dǎo)語]：2026年春節(jié)消費(fèi)窗口正逐步開啟，國內(nèi)成品油市場(chǎng)卻站在了多空博弈的十字路口，新年以來油價(jià)終結(jié)三連跌走出兩連漲行情，其中2月3日作為春節(jié)前最后一個(gè)調(diào)價(jià)窗口又現(xiàn)上調(diào)預(yù)期，使得業(yè)者認(rèn)為節(jié)前剛需回暖對(duì)成品油市場(chǎng)反彈抱有期待，在春節(jié)出行與備貨需求逐步釋放下，成品油弱反彈可期 2025年國內(nèi)汽油市場(chǎng)受原油成本變化與供需交替作用影響，呈現(xiàn)高開低走、震蕩下行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)；柴油多受原油和需求主導(dǎo)較多，年內(nèi)價(jià)格呈上半年震蕩下跌，下半年先抑后揚(yáng)。

[成品油]：階段性資源趨緊 上半年廣東地區(qū)汽柴油價(jià)格跌幅不及成本面

1月上旬，受國際油價(jià)上漲，疊加國內(nèi)主要港口停止美國制裁油輪?？渴录醋?，且獨(dú)立煉廠進(jìn)口燃料油稅率上調(diào)，以及其抵稅比重調(diào)整等等消息影響另外，區(qū)內(nèi)部分主營單位柴油現(xiàn)貨偏少，控提銷售，恰逢傳統(tǒng)春節(jié)備貨，整體推動(dòng)汽柴價(jià)格在中旬左右達(dá)到年內(nèi)高位但1月中旬左右至5月初，國際原油呈震蕩下行走勢(shì)，國內(nèi)汽柴需求難以支撐市場(chǎng)，主因汽柴油多受新能源替代，另外柴油還受到氫能等替代，需求量均呈下降態(tài)勢(shì)雖然期間市場(chǎng)出現(xiàn)區(qū)域性汽柴油現(xiàn)貨趨緊現(xiàn)象，但該時(shí)間段汽柴油市場(chǎng)價(jià)格呈震蕩下行態(tài)勢(shì)。

[成品油]：一季度需求弱于預(yù)期 二季度汽柴價(jià)格依然承壓

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[成品油]：需求旺季不旺 2024年廣東汽柴油需求同比下降

并且在1月13日，廣東省汽柴油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，主要利好有：1、國際原油震蕩上行，下一輪零售價(jià)預(yù)期上調(diào)2、國內(nèi)煉廠進(jìn)口燃料油稅率上調(diào)，即由1%漲至3%，上游煉廠生產(chǎn)成本將增加3、廣東省汽柴油現(xiàn)貨趨緊，尤其柴油仍有控提現(xiàn)象4、臨近春節(jié)，終端加油站汽油備貨陸續(xù)啟動(dòng)5、市場(chǎng)借中國主要港口禁止美國制裁的油輪靠泊事件炒漲6、前期檢查導(dǎo)致部分汽油船單交付延期，春節(jié)前汽油船單采購難度增加截止1月13日，廣東省92#汽油價(jià)格為9136元/噸，較月初上漲984元/噸，或者12.08%；0#柴油價(jià)格為7732元/噸，較月初上漲657元/噸，或者9.29%。

[瀝青]：高價(jià)抑制需求 基差維持偏弱運(yùn)行

[隆眾聚焦]：2023年中國5-7號(hào)燃料油進(jìn)口量上漲83.5% 進(jìn)口依存度上升

其中俄羅斯作為我國主要的直餾燃料油來源地，因獨(dú)立煉廠原料型燃料油需求劇增，進(jìn)口量大幅提升，2023年占比升至第一位而保稅船燃進(jìn)口需求增加則帶動(dòng)馬來西亞進(jìn)口量和占比回升至第二位 按進(jìn)口貿(mào)易方式來看，2023年中國5-7號(hào)燃料油進(jìn)口主要貿(mào)易方式是保稅進(jìn)口，進(jìn)口量1428.6萬噸，占比63.7%而一般貿(mào)易貨物進(jìn)口量為815.4萬噸，占比36.3% 2024年預(yù)計(jì)國際市場(chǎng)低硫燃料油價(jià)格仍將處于相對(duì)高位，國內(nèi)低硫燃料油產(chǎn)量或增加，保稅船燃進(jìn)口需求小幅回落，同時(shí)煉廠深加工用進(jìn)口燃料油需求則維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)2023年中國5-7號(hào)燃料油進(jìn)口量或小幅下滑，較2023年減少40-50萬噸水平。

[聚焦隆眾]：瀝青：能否柳暗花明？

進(jìn)入6月份首周，國內(nèi)瀝青表現(xiàn)“漲跌兩難”態(tài)勢(shì)，雖然山東地區(qū)有漲有跌但主流價(jià)格大局持穩(wěn)待市，截止6月9日國內(nèi)瀝青均價(jià)3849元/噸市場(chǎng)交投方面，煉廠執(zhí)行合同為主，部分有船發(fā)分解庫存壓力，但當(dāng)前剛需仍欠佳，周內(nèi)廠庫老樣本環(huán)比增加1.3%，新樣本環(huán)比增加0.3% 來源：隆眾資訊 接下來，6月份國內(nèi)瀝青將如何變化，能否迎來“柳暗花明”？接下來從成本及基本面來分析： 首先成本方面，近期國際原油高位震蕩運(yùn)行，但原料端消息面獲悉部分煉廠以進(jìn)口燃料油原料為主，也落實(shí)到煉廠目前正在陸續(xù)入庫中，替代性原料通關(guān)問題或逐步得以解決，但稀釋瀝青通關(guān)尚不順利，預(yù)計(jì)在官方文件發(fā)布之前，地方煉廠瀝青生產(chǎn)原料或仍面臨偏緊的情況。