Mysteel解讀：內(nèi)外棉價差擴大 國產(chǎn)紗成本承壓

導(dǎo)語：近期，棉花市場“內(nèi)強外弱”格局愈發(fā)明顯，內(nèi)外棉價差持續(xù)擴大并突破2400元/噸，創(chuàng)近期新高而隨著棉花重心持續(xù)上移，作為棉紗的主要生產(chǎn)原料，國內(nèi)紗企在成本重壓下，即期利潤不斷被壓縮 內(nèi)外棉價差持續(xù)擴大 圖1 2023-2025年內(nèi)外棉價差 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至12月19日，國內(nèi)3128B皮棉主流價格在15160元/噸，美棉M1-1/8到港價12567元/噸，內(nèi)外棉價差繼續(xù)走擴至2593元/噸。

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Mysteel解讀：北疆降雨牽動采摘節(jié)奏，全疆棉花擬同步采收

而目前國內(nèi)商業(yè)庫存整體處于歷年低位，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，截止2025年9月19日，棉花商業(yè)總庫存114.26萬噸，環(huán)比上周減少12.92萬噸 其中，新疆地區(qū)商品棉56.46萬噸，周環(huán)比減少8.52萬噸內(nèi)地地區(qū)商品棉29.2萬噸，周環(huán)比減少3.95萬噸目前市場棉花交易的參與者的體感現(xiàn)貨供應(yīng)量要低于當(dāng)前庫存水平，主要是因為目前現(xiàn)有庫存的品質(zhì)與下游客戶所需要的指標(biāo)略有偏差，導(dǎo)致適配貨源緊張 圖1 2023-2025年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計 紡企依舊無利潤 原料采購較謹慎 圖2 2023-2025年紡企C32s環(huán)錠紡即期利潤情況 雖然近期由于宏觀面、供需面以及資金面表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致市場情緒悲觀，鄭棉價格持續(xù)下跌，但紡企的即期利潤依舊處于倒掛階段，根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至9月18日，紡紗利潤為-1156元/噸。

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Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企開機情況（20250815）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至8月14日，主流地區(qū)紡企開機負荷在65.5%，環(huán)比下降0.30%，開機率變化不大，按照目前棉花價格，內(nèi)地紡企仍無利潤，前期停機企業(yè)仍未開機，新疆地區(qū)常規(guī)紗線利潤基本持平，開機暫時穩(wěn)定，內(nèi)地開機5成左右，新疆地區(qū)開機維持在8-9成。

開機調(diào)查

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企開機情況（20250808）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至8月7日，主流地區(qū)紡企開機負荷在65.7%，環(huán)比下降1.35%，開機率繼續(xù)下降，雖然棉花價格下跌，但內(nèi)地紡企仍無利潤，停機、減少班次情況繼續(xù)增加，新疆地區(qū)常規(guī)紗線利潤微薄，開機暫時穩(wěn)定，內(nèi)地開機4-5成，新疆地區(qū)開機維持在8-9成。

開機調(diào)查

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250717）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至7月17日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為28天由于原料價格上漲，紡織企業(yè)在采購原料時變得更為謹慎。

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250710）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至7月10日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為28.1天由于原料價格上漲，紡織企業(yè)在采購原料時變得更為謹慎。

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250703）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至7月3日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為28.1天受原料價格上漲影響，紡企原料采購愈發(fā)謹慎，庫存雖有小幅下降，但整體仍維持平穩(wěn)狀態(tài)。

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Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)棉花市場擾動加劇下價格先揚后抑

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月底，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為28.2天，年同比降幅5.37%春節(jié)后成本端推漲棉紗價格，但下游備貨需求弱，市場復(fù)蘇緩慢紡企稱終端需求不及往年，缺乏實質(zhì)利好，漲價難持續(xù)，原料采購以消化庫存為主，按需補庫盡管金三銀四旺季將至，但市場缺乏推動行業(yè)大幅增長的大規(guī)模訂單，終端反應(yīng)平淡加之棉花價格上漲壓縮紡企利潤，企業(yè)原料采購愈發(fā)謹慎，多以消化現(xiàn)有庫存為主 圖14 2023-2025年主流地區(qū)紡企紗線庫存情況 據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月底，主要地區(qū)紡企紗線庫存為30.8天，同比增幅 8.45%。

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Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250626）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月26日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為28.2天當(dāng)前紡織企業(yè)原料庫存維持穩(wěn)定水平且暫無波動，疊加棉花價格上行影響，紡企在原料采購環(huán)節(jié)更趨謹慎。

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Mysteel解讀：棉花成本高企推價格 紡企需求疲軟難跟進

國內(nèi)棉花供應(yīng)預(yù)期偏緊，自4月中美貿(mào)易關(guān)系緊張以后，受進口棉花減少影響，下游紡企開始優(yōu)先使用北疆資源，棉花消耗較快；而今年疆內(nèi)新增紗綻產(chǎn)能較多，雖然24/25年度棉花產(chǎn)量較大，且上年度結(jié)余庫存偏大，但在內(nèi)外雙重因素影響下，棉花去庫基本無壓力另外，當(dāng)前棉花的持有者持有成本不斷增加，也助推基差價格偏高 淡季特征明顯，紡企需求疲軟 圖2主流地區(qū)紡企紗線庫存 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月19日，主要地區(qū)紡企紗線庫存30.5天，周環(huán)比增加1.33%。

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Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250424）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至4月24日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為30.4天，本周棉紗價格大幅下調(diào)，紡企原料少量采購，但棉紗銷售進度緩慢，擔(dān)心成本積壓，采購心態(tài)較為謹慎。

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250417）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至4月17日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為30.4天，本周棉紗價格大幅下調(diào)，紡企原料少量采購，但棉紗銷售進度緩慢，擔(dān)心成本積壓，采購心態(tài)較為謹慎。

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Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250410）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至4月10日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為30.3天，本周棉花價格大幅下跌，紡企少量采購，但棉紗銷售進度緩慢，擔(dān)心成本積壓，采購心態(tài)較為謹慎。

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Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250306）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至3月6日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為30天，成本端推動棉紗價格上漲，但下游織廠及貿(mào)易商備貨需求不佳，市場處于緩慢復(fù)蘇階段。

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Mysteel數(shù)據(jù)：全國主流地區(qū)紡企棉花庫存天數(shù)統(tǒng)計（20250227）

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2月27日當(dāng)周，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為30天，周環(huán)比降低3.23%，成本端推動棉紗價格上漲，但下游織廠及貿(mào)易商備貨需求不佳，市場處于緩慢復(fù)蘇階段。

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Mysteel解讀：棉花期貨交易升溫，下游市場伺機而動

目前下游紡企陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，積極趕制節(jié)前訂單為主，市場“金三”傳統(tǒng)旺季訂單仍具有不確定性，當(dāng)前市場常規(guī)紗支走貨較慢，但精梳高支紗品種出貨較順暢部分廠家對后市信心不足，市場謹慎心態(tài)偏濃，下游買家采購需求未大量釋放 紡企利潤有限 備貨相對謹慎 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2月13日，全國3128皮棉到廠均價14845元/噸，周度上漲192元/噸；紡紗利潤為-764.5元/噸，較上周減少241.2元/噸；原料棉花價格大幅上漲，紡企紡紗即期利潤減少明顯。

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Mysteel解讀：棉花市場供應(yīng)壓力不減，節(jié)后信心不足

2025年1月下旬，新疆皮棉加工即將結(jié)束，市場供應(yīng)寬松，疊加春節(jié)假期即將到來，下游紡企補庫節(jié)奏逐步放緩；紡織企業(yè)開機率逐步下降，補庫行情或?qū)⒃诖汗?jié)后對棉價起到一定支撐預(yù)計短期棉花價格或延續(xù)寬幅震蕩走勢 棉花價格延續(xù)弱勢震蕩 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至1月23日，國內(nèi)3128皮棉均價14580元/噸，周環(huán)比下跌0.67%。

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Mysteel解讀：棉紗實質(zhì)性矛盾未解決，價格上行有壓力

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，全國純棉32s環(huán)錠紡均價21525元/噸，價格穩(wěn)定，市場交易繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，價格位于近三年低位從供應(yīng)端棉花來看，軋花廠對新年度的棉花收購較為謹慎，較難出現(xiàn)搶手的情況，原料供應(yīng)偏強從需求端來看，本年度旺季不旺情況突出，需求本就疲軟的行情下疊加淡季的來臨，只會是難上加難，產(chǎn)業(yè)鏈中下游的庫存積壓需要時間消化，紡紗即期利潤不足，整體開機負荷已出現(xiàn)明顯下降 二、紡企開機情況分析 圖2 2023-2025年主流地區(qū)紡企開機情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至1月23日，主流地區(qū)紡企開機負荷為38.5%，環(huán)比降幅31.25%。

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Mysteel解讀：市場供應(yīng)壓力繼續(xù)放大，紡企保持謹慎采購

步入12月以來，新疆棉花的采摘工作已基本完成，加工進度也進入了尾聲，國內(nèi)市場供應(yīng)量逐漸上升然而，本周鄭棉期貨價格橫盤弱勢運行，盡管期間發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)利好，但上半月美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的報告釋放利空信號，加之美元持續(xù)走強市場情緒普遍悲觀，這些因素共同對期貨市場造成了壓力現(xiàn)貨市場上，棉花交易情況參差不齊，棉花的銷售壓力相對較大 棉花價格延續(xù)弱勢震蕩 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至12月26日，國內(nèi)3128皮棉均價14561元/噸，周環(huán)比下跌0.14%。

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Mysteel解讀：紡企市場迷茫，棉紗價格承壓走弱

臨近年底，市場備貨心態(tài)不佳，下調(diào)價格對下游走貨刺激不明顯，部分紡企反饋出貨難度加大因銷售壓力增加，紡企及織布廠開機持續(xù)下調(diào)棉紗庫存持續(xù)累計，疊加近期原料價格無回暖，棉紗價格重心下移明顯據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至12月27日，國內(nèi)純棉32s環(huán)錠紡現(xiàn)貨主流報價為 21624 元/噸，月環(huán)比下跌1.58% 三、后市預(yù)測 綜上，棉紡市場淡季逐漸深入，下游訂單放量較少，紡企出貨緩慢，開機降，庫存增，常規(guī)品種價格內(nèi)卷導(dǎo)致紡企利潤微薄，疊加上游棉花庫存同比略顯寬松，因終端需求一般，部分紡企有提早放假計劃，預(yù)計紡企將低價拋貨回籠資金，短期基本面對價格利好驅(qū)動不足，節(jié)后紗價運行承壓。

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