ICSG：全球精煉銅市場(chǎng)11月供應(yīng)過剩為9.4萬噸

國(guó)際銅研究小組（ICSG）在最新月報(bào)中表示，全球精煉銅市場(chǎng)2025年11月供應(yīng)過剩為94,000噸，而10月的供應(yīng)過剩為48,000噸 ICSG指出，2025年前11個(gè)月全球精煉銅市場(chǎng)累計(jì)供應(yīng)過剩206,000噸，而去年同期為105,000噸數(shù)據(jù)顯示，11月全球精煉銅產(chǎn)量為237萬噸，消費(fèi)量為228萬噸

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Mysteel解讀：12月精煉銅出口維持高位 1月仍有增加預(yù)期

據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年12月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口25.97萬噸，環(huán)比減少4.04%，同比減少30.29%；2025年1-12月份累計(jì)進(jìn)口336.28萬噸，同比減少10.41% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 出口方面，中國(guó)2025年12月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口9.62萬噸，環(huán)比減少32.74%，同比增加473.39%；1-12月累計(jì)出口79.47萬噸，同比增加79.72%。

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Mysteel解讀：11月精煉銅出口達(dá)年內(nèi)峰值 12月有望維持高位

隨著國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修基本結(jié)束，精煉銅產(chǎn)量穩(wěn)步回升，而下游消費(fèi)受高銅價(jià)抑制，需求釋放有限，部分冶煉廠為緩解庫(kù)存壓力，可能繼續(xù)通過出口分流貨源據(jù)Mysteel團(tuán)隊(duì)12月初調(diào)研顯示，月內(nèi)冶煉廠出口量或維持高位，預(yù)計(jì)在10萬噸左右 2025年年度未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材累計(jì)進(jìn)口預(yù)計(jì)338.31萬噸，同比減少9.91%，2025年年度未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材累計(jì)出口預(yù)計(jì)79.85萬噸，同比增加74.51%。

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WBMS：2025年10月全球精煉銅供應(yīng)短缺0.14萬噸

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2025年10月，全球精煉銅產(chǎn)量為224.19萬噸，消費(fèi)量為224.33萬噸，供應(yīng)短缺0.14萬噸 2025年1—10月，全球精煉銅產(chǎn)量為2260.95萬噸，消費(fèi)量為2257.34萬噸，供應(yīng)過剩3.61萬噸 2025年10月，全球銅精礦產(chǎn)量為155.90萬噸，2025年1—10月，全球銅精礦產(chǎn)量為1530.50萬噸。

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Mysteel：從美金銅長(zhǎng)單高報(bào)價(jià)看2026年國(guó)內(nèi)精煉銅進(jìn)出口市場(chǎng)

Codelco近期向國(guó)內(nèi)銅買家提出2026年精煉銅長(zhǎng)單價(jià)格報(bào)價(jià)為350美元/噸，較今年價(jià)格上漲超過260美元/噸，受到北美銅溢價(jià)影響，COMEX與LME價(jià)差持續(xù)處于較高的位置，市場(chǎng)因此對(duì)于2026年的美金銅溢價(jià)存在較高的心理預(yù)期，因此此次報(bào)價(jià)價(jià)格雖然遠(yuǎn)高于往年水平，但卻又處于情理之中。

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WBMS：2025年9月全球精煉銅供應(yīng)短缺8.13萬噸

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2025年9月，全球精煉銅產(chǎn)量為233.33萬噸，消費(fèi)量為241.45萬噸，供應(yīng)短缺8.13萬噸 2025年1-9月，全球精煉銅產(chǎn)量為2061.6萬噸，消費(fèi)量為2049.14萬噸，供應(yīng)過剩12.46萬噸 2025年9月，全球銅精礦產(chǎn)量為153.94萬噸2025年1-9月，全球銅精礦產(chǎn)量為1369.96萬噸

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Mysteel解讀：10月精煉銅出口增加明顯 11月預(yù)計(jì)維持較大增幅

據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年10月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口28.16萬噸，環(huán)比減少15.46%，同比減少21.94%2025年1-10月份累計(jì)進(jìn)口283.25萬噸，同比減少6.20% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 出口方面，中國(guó)2025年10月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口6.59萬噸，環(huán)比增加149.47%，同比增加541.88%；1-10月累計(jì)出口55.55萬噸，同比增加29.90%。

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Mysteel解讀：9月精煉銅進(jìn)口重新表現(xiàn)增加 10月出口預(yù)計(jì)提升明顯

據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年9月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口33.31萬噸，環(huán)比增加26.46%，同比增加2.90%；2025年1-9月份累計(jì)進(jìn)口255.09萬噸，同比減少4.07% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 出口方面，中國(guó)2025年9月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口2.64萬噸，同比增加81.47%，環(huán)比減少28.15%；1-9月累計(jì)出口48.95萬噸，同比增加17.29%。

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WBMS：前8月全球精煉銅供應(yīng)過剩184.36萬噸

世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2025年8月，全球精煉銅產(chǎn)量為230.33萬噸，消費(fèi)量為204.68萬噸，供應(yīng)過剩25.65萬噸 2025年1-8月，全球精煉銅產(chǎn)量為1821.59萬噸，消費(fèi)量為1637.23萬噸，供應(yīng)過剩184.36萬噸 2025年8月，全球銅精礦產(chǎn)量為153.28萬噸

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Mysteel解讀：8月精煉銅進(jìn)出口均表現(xiàn)回落 9月進(jìn)口有望回升

月內(nèi)銅進(jìn)口比價(jià)平均虧損185元/噸，環(huán)比7月虧損590元/噸表現(xiàn)明顯收斂，出口窗口打開時(shí)間也有縮窄，難以支撐國(guó)內(nèi)冶煉廠長(zhǎng)時(shí)間的大量出口而據(jù)Mysteel團(tuán)隊(duì)調(diào)研顯示，8月電解銅成交量環(huán)比7月、6月均表現(xiàn)增加，中下游企業(yè)的采購(gòu)情緒有所向好，加之冶煉廠前期集中執(zhí)行出口訂單，8月可調(diào)配出口的貨源減少，因此月內(nèi)精煉銅出口量明顯減少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后市預(yù)測(cè)： 隨著美國(guó)關(guān)稅政策明確排除精煉銅品類，LME-COMEX價(jià)差回歸合理區(qū)間，南美智利等傳統(tǒng)貨源逐步恢復(fù)對(duì)國(guó)內(nèi)出口；同時(shí)8月進(jìn)口比價(jià)持續(xù)改善，進(jìn)口窗口打開刺激貿(mào)易商加大采購(gòu)力度，疊加前期滯留在LME倉(cāng)庫(kù)的交倉(cāng)貨源回流，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)精煉銅進(jìn)口量將表現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到港量有望進(jìn)一步增加。

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ICSG：2025年7月世界精煉銅市場(chǎng)過剩5.7萬噸

據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG），2025年7月世界精煉銅市場(chǎng)過剩5.7萬噸

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面礦端，TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，原材料價(jià)格的上漲，銅價(jià)的成本支撐邏輯仍較強(qiáng)供給方面，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存低位，原料供給相對(duì)偏緊，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落需求方面，下游出口需求或?qū)⒁蛎绹?guó)對(duì)銅半成品高額關(guān)稅的加征而回落；國(guó)內(nèi)因宏觀政策的加碼支撐疊加傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”的臨近，預(yù)期逐步修復(fù)，需求回暖庫(kù)存方面，總量仍將保持于中低水位運(yùn)行，淡季小幅積累的庫(kù)存因消費(fèi)回暖而逐步去化。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：8月精煉銅出口預(yù)計(jì)回落 進(jìn)口亦有增加趨勢(shì)

出口方面，7月份國(guó)內(nèi)精煉銅出口環(huán)比繼續(xù)增加明顯具體來看，由于前期進(jìn)口比價(jià)大幅虧損，出口窗口長(zhǎng)時(shí)間表現(xiàn)打開，國(guó)內(nèi)部分冶煉廠積極鎖定盈利比價(jià)，部署月內(nèi)出口計(jì)劃；與此同時(shí)，雖銅精礦TC維持低位運(yùn)行，但月內(nèi)檢修企業(yè)較少，且冶煉企業(yè)得益于陽(yáng)極板補(bǔ)充，產(chǎn)量超預(yù)期高產(chǎn)，疊加國(guó)內(nèi)淡季消費(fèi)背景，下游企業(yè)采購(gòu)需求相對(duì)疲弱，冶煉廠因此大量出口，精煉銅出口量亦表現(xiàn)增幅較多 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后市預(yù)測(cè)： 隨著8月1日起美國(guó)政府僅對(duì)半成品銅材等加征50%關(guān)稅，政策并未涉及精煉銅等方面，市場(chǎng)預(yù)期因此落空，LME-COMEX價(jià)差大幅高位收斂，兩市區(qū)域套利價(jià)差結(jié)束，后續(xù)國(guó)際貿(mào)易流向?qū)⒅匦禄貧w正常，來自于南美地區(qū)貨源有望逐漸增加，且8月份進(jìn)口比價(jià)回升，進(jìn)口窗口亦有所打開趨勢(shì)，前期出口至LME倉(cāng)庫(kù)交倉(cāng)貨源預(yù)計(jì)有所回流至國(guó)內(nèi)，因此后續(xù)國(guó)內(nèi)精煉銅進(jìn)口仍有增加空間。

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國(guó)際銅業(yè)研究小組：2025年6月全球精煉銅市場(chǎng)出現(xiàn)3.6萬噸的供應(yīng)過剩

據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組，2025年6月全球精煉銅市場(chǎng)出現(xiàn)3.6萬噸的供應(yīng)過剩

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Mysteel：美國(guó)對(duì)進(jìn)口半成品銅加征50%關(guān)稅排除精煉銅的影響

近期，美國(guó)銅市場(chǎng)遭遇有史以來最大單日跌幅特朗普將進(jìn)口量最大的精煉銅排除在關(guān)稅清單之外的決定，令交易商大感意外白宮周三宣布，自8月1日起對(duì)進(jìn)口銅半成品征收50%關(guān)稅，但精煉銅不在征稅之列消息公布后，COMEX銅期貨價(jià)格數(shù)分鐘內(nèi)下跌20%截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午，美國(guó)銅價(jià)較LME基準(zhǔn)銅期貨的溢價(jià)已從28%大幅回落此前交易商普遍預(yù)期關(guān)稅將適用于所有精煉銅進(jìn)口截至收盤，COMEX期銅下跌3.70美分到4.3美分不等，其中成交最活躍的2025年9月期銅報(bào)收5.586美元/磅，較上一交易日下跌3.95美分或0.70%。

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ICSG：2025年5月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩9.7萬噸

國(guó)際銅研究組織（ICSG）在最新月度報(bào)告中稱，2025年5月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩9.7萬噸，4月為短缺8萬噸 當(dāng)月全球精煉銅產(chǎn)量約在240萬噸，消費(fèi)量約在230萬噸1-5月，全球精煉銅過剩27.2萬噸，去年同期為過剩27.3萬噸

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Mysteel早讀：特朗普將精煉銅排除在關(guān)稅之外 COMEX銅期貨下跌約20%

◎特朗普對(duì)進(jìn)口半成品銅等征50%關(guān)稅，但不含陰極銅和精煉銅，紐銅下跌20% ◎美國(guó)暫停對(duì)低價(jià)值貨物的最低限度免稅待遇 ◎特朗普稱美國(guó)將對(duì)印度施加25%關(guān)稅及“懲罰”，指印方是俄羅斯能源大買家。

有色聚焦

Mysteel解讀：7月份精煉銅進(jìn)口或?qū)⒒厣?出口維持較高水平

進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月中國(guó)未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口量30.16萬噸，環(huán)比增18.05%，同比增5.03%1-6月中國(guó)未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口總量165.58萬噸，同比減8.42% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 出口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月中國(guó)未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口量7.90萬噸，環(huán)比增134.19%，同比減49.92%。

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Mysteel解讀：6月份精煉銅出口預(yù)計(jì)增加明顯 進(jìn)口難有提升

據(jù)最新海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2025年5月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材進(jìn)口25.55萬噸，同比減少21.73%，環(huán)比增加1.69%；2025年1-5月份累計(jì)進(jìn)口135.42萬噸，同比減少10.96% 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 出口方面，中國(guó)2025年5月未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口3.37萬噸，同比減少54.30%，環(huán)比減少56.59%；2025年1-5月份累計(jì)出口22.89萬噸，同比增加58.71%。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)再生銅對(duì)精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2、再生銅需求情況 （1）冶煉銅陽(yáng)極-對(duì)精煉銅產(chǎn)出貢獻(xiàn)較大 由于銅精礦供應(yīng)問題的持續(xù)干擾，TC持續(xù)下跌至負(fù)數(shù)，今年上半年銅市場(chǎng)對(duì)再生銅制陽(yáng)極的加工行業(yè)格外的關(guān)注。

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