廣州期貨：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存大幅減少，支撐錫價(jià)易漲難跌

錫：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存大幅減少，支撐錫價(jià)易漲難跌 宏觀面，美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)冷熱參差，1月降息預(yù)期并未有太多調(diào)整，聯(lián)儲(chǔ)大概率維持觀望立場(chǎng)，短期宏觀影響偏中性產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)剛性約束仍在，錫錠產(chǎn)量受限，微觀需求受絕對(duì)價(jià)格影響彈性較大，半導(dǎo)體、AI等新興領(lǐng)域帶來(lái)的需求增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，整體錫價(jià)維持易漲難跌態(tài)勢(shì)，SN2602合約波動(dòng)參考34-36.5萬(wàn)

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存明顯增加，短期錫價(jià)存調(diào)整壓力

錫：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存明顯增加，短期錫價(jià)存調(diào)整壓力 隨著剛果（金）局勢(shì)緩和，市場(chǎng)對(duì)于礦端供應(yīng)擾動(dòng)的擔(dān)憂逐步減弱，市場(chǎng)情緒亦逐步消散高錫價(jià)對(duì)需求抑制體現(xiàn)更加明顯，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存明顯增加，本周市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議，警惕利多出盡后的調(diào)整，滬錫主力波動(dòng)參考30-32萬(wàn)

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：高錫價(jià)反身抑制短期需求，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存持續(xù)增加

但微觀層面看，高錫價(jià)反身抑制短期需求，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存持續(xù)增加，關(guān)注持續(xù)性及資金流向，謹(jǐn)慎偏多對(duì)待，滬錫主力波動(dòng)參考32-34萬(wàn)

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存持續(xù)累增

錫：維持高位震蕩 特朗普的全面新關(guān)稅于周四正式生效，全球綜合關(guān)稅提升的背景下，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟進(jìn)一步強(qiáng)化了衰退壓力的增加，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)仍偏緊加工費(fèi)維持低位，及LME錫錠庫(kù)存低位支撐價(jià)格，但緬甸錫礦供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏加快預(yù)期及需求疲弱承接高價(jià)有限，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存持續(xù)累增，短期價(jià)格反彈動(dòng)力有限SN2509合約波動(dòng)參考26-27萬(wàn)。

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廣州期貨：國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增

錫：短期上下空間均有限 宏觀面，特朗普總統(tǒng)周二明確表示不會(huì)推遲7月9日恢復(fù)更高關(guān)稅的最后期限，并對(duì)與日本能否達(dá)成協(xié)議表示懷疑鮑威爾未排除7月降息可能，稱若非關(guān)稅已降息，關(guān)稅料將對(duì)通脹有影響貿(mào)易政策的不確定性對(duì)整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有壓制，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)提振有色產(chǎn)業(yè)面，錫礦供應(yīng)現(xiàn)實(shí)偏緊短期難以緩解，疊加LME錫錠庫(kù)存已至低位，均對(duì)錫價(jià)形成支撐，但價(jià)格反彈至偏高位置后負(fù)反饋效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，關(guān)注緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及需求邊際變化，SN2508合約波動(dòng)參考26.5-27.5萬(wàn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，不過(guò)印尼出口供應(yīng)放慢

宏觀面，美國(guó)1月核心CPI上升 0.4%預(yù)期均為上升0.3%，但市場(chǎng)認(rèn)為不太可能預(yù)示著更大的物價(jià)上漲趨勢(shì)，美元指數(shù)震蕩基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，不過(guò)印尼出口供應(yīng)放慢需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長(zhǎng)，需求前景偏樂(lè)觀。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，1月美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)放緩，但失業(yè)率降至4.0%，這為美聯(lián)儲(chǔ)至少在6月之前暫不降息提供了理?yè)?jù)；美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃本周宣布對(duì)許多國(guó)家征收對(duì)等關(guān)稅，美元指數(shù)走強(qiáng)基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆到谶M(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，不過(guò)印尼出口供應(yīng)放慢需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長(zhǎng)，需求前景偏樂(lè)觀。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美國(guó)12月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將在本月晚些時(shí)候的政策會(huì)議上將暫停降息周期的可能，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游按需采購(gòu)為主，但庫(kù)存仍維持下降趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)；疊加特朗普就任時(shí)間臨近，支撐美元高位運(yùn)行基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購(gòu)氛圍減弱，庫(kù)存去化放緩。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)，支撐美元高位運(yùn)行基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆低瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購(gòu)氛圍減弱，庫(kù)存去化放緩預(yù)計(jì)短線錫價(jià)區(qū)間震蕩。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25基點(diǎn)概率較大，但美國(guó)強(qiáng)勁就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，使得長(zhǎng)期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國(guó)內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議，市場(chǎng)謹(jǐn)慎關(guān)注基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國(guó)內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)下游方面，近期下游采購(gòu)氛圍明顯改善，國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2026年5月25日錫產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)關(guān)注美伊協(xié)議落地進(jìn)展、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率、企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)及流動(dòng)性寬松傳導(dǎo)效果 基本面方面： 供應(yīng)端云南等供應(yīng)端主產(chǎn)地整體錫礦供應(yīng)小幅寬松，4月份多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，錫錠產(chǎn)量在14480噸4月從印尼交易所出口錫錠1960噸，截至5月21日出口錫錠1240噸，印尼錫錠出口逐步恢復(fù)中 需求端：下游加工企業(yè)正常生產(chǎn)，下游采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，高價(jià)采購(gòu)觀望為主，上周錫價(jià)探底回升，整體下游入市補(bǔ)貨強(qiáng)度逐步下滑，觀測(cè)近期市場(chǎng)消費(fèi)力度，若后續(xù)消費(fèi)水平低迷或?qū)?dǎo)致庫(kù)存高企，疊加最近宏觀情緒引導(dǎo)，或?qū)?dǎo)致錫價(jià)波動(dòng)率加大，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

Mysteel：2026年5月22日錫產(chǎn)業(yè)早讀

后續(xù)關(guān)注美伊新一輪談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率、企業(yè)業(yè)績(jī)落地情況及市場(chǎng)情緒變化 基本面方面： 供應(yīng)端：云南等供應(yīng)端主產(chǎn)地整體錫礦供應(yīng)相對(duì)緊張，4月份多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，錫錠產(chǎn)量在14480噸4月錫錠進(jìn)口為2802噸，環(huán)比減5.39%印尼擬再次上調(diào)累進(jìn)礦業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)稅率，最高檔位將提升至20%；4月從印尼交易所出口錫錠1960噸，截至5月20日出口錫錠1215噸，印尼錫錠出口逐步恢復(fù)中。

主編視角

Mysteel：2026年5月26日錫產(chǎn)業(yè)早讀

國(guó)內(nèi)方面，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期放緩，外需韌性凸顯；通脹持續(xù)修復(fù)，PPI上行、CPI溫和回升，企業(yè)盈利改善趨勢(shì)明確此外央行呵護(hù)流動(dòng)性態(tài)度明確，資金面回歸均衡偏松市場(chǎng)交易聚焦美伊協(xié)議落地與企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，地緣緩和預(yù)期強(qiáng)力支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，短期情緒回暖、股指震蕩走強(qiáng)后續(xù)關(guān)注美伊協(xié)議正式落地、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率、企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)及流動(dòng)性變化 基本面方面： 供應(yīng)端云南等供應(yīng)端主產(chǎn)地整體錫礦供應(yīng)小幅寬松，4月份多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，錫錠產(chǎn)量在14480噸。

主編視角

Mysteel：2026年5月18日錫產(chǎn)業(yè)早讀

內(nèi)外因素疊加之下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓，疊加海外流動(dòng)性收緊、大宗商品波動(dòng)加劇，整體宏觀市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，后續(xù)政策穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)、防風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控壓力持續(xù)存在 基本面方面： 供應(yīng)端云南等供應(yīng)端主產(chǎn)地整體錫礦供應(yīng)小幅寬松，4月份多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，錫錠產(chǎn)量在14480噸4月從印尼交易所出口錫錠1960噸，截至5月14日出口錫錠520噸，印尼錫錠出口逐步恢復(fù)中 需求端：下游加工企業(yè)正常生產(chǎn)，下游采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，高價(jià)采購(gòu)觀望為主，上周錫價(jià)沖高回落，整體下游入市補(bǔ)貨強(qiáng)度周尾有所恢復(fù)，前期高價(jià)觀望情緒逐步濃厚，觀測(cè)近期市場(chǎng)消費(fèi)力度，若后續(xù)消費(fèi)水平低迷或?qū)?dǎo)致庫(kù)存高企，疊加最近宏觀情緒引導(dǎo)，或?qū)?dǎo)致錫價(jià)波動(dòng)率加大，建議維持謹(jǐn)慎觀望。

主編視角

Mysteel周報(bào)：原料端成本弱勢(shì)調(diào)整 鍍錫板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)觀望（5.15-5.22）

當(dāng)前市場(chǎng)成交表現(xiàn)不溫不火，原料錫錠價(jià)格高位震蕩，貿(mào)易商和終端對(duì)后市行情持謹(jǐn)慎心態(tài)，外貿(mào)出口數(shù)據(jù)下滑，整體表觀消費(fèi)維持綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)馬口鐵行情或?qū)⒗^續(xù)盤整運(yùn)行 一、價(jià)格方面 1.鍍錫板/基板價(jià)格情況 民營(yíng)鋼廠出廠價(jià)暫穩(wěn)，基板價(jià)格下跌90-120元/噸。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：滬錫日內(nèi)寬幅震蕩 市場(chǎng)交投表現(xiàn)一般

消費(fèi)商B：今天訂單接得很差，價(jià)格上漲又回落客戶情緒比較一般 消費(fèi)商C：今天訂單一般般，反饋價(jià)格和波動(dòng)有關(guān)，看價(jià)格備貨的話還是要觀望 五、明日預(yù)測(cè) 滬錫日內(nèi)寬幅震蕩，日內(nèi)持倉(cāng)小幅變動(dòng)，日內(nèi)投機(jī)交易數(shù)量波動(dòng)明顯，整體持倉(cāng)水平來(lái)到8.99萬(wàn)手，當(dāng)前海外宏觀情緒影響較大，建議關(guān)注全球宏觀情緒變動(dòng)情況；基本面上供應(yīng)端方面建議關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、印尼政策變化的情況；消費(fèi)端部分下游在價(jià)格下跌時(shí)少量剛需采購(gòu)，高價(jià)觀望心態(tài)濃厚，買貨基本以銷定產(chǎn)，整體錫錠消費(fèi)小幅變動(dòng)；終端消費(fèi)來(lái)看部分AI產(chǎn)品消費(fèi)水平較好，部分傳統(tǒng)消費(fèi)依舊較為疲軟，后續(xù)建議關(guān)注佤邦進(jìn)展、印尼出口情況以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)情況，后續(xù)社會(huì)庫(kù)存變化情況以及滬錫持倉(cāng)變化。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：滬錫日內(nèi)震蕩回落 市場(chǎng)交投表現(xiàn)一般

消費(fèi)商B：今天只接了一點(diǎn)剛需，反饋主要還是價(jià)格高，都在觀望 消費(fèi)商C：今天訂單還是接的剛需，不過(guò)這個(gè)價(jià)格還是觀望的比較多 五、明日預(yù)測(cè) 滬錫日內(nèi)震蕩回落，日內(nèi)持倉(cāng)大幅變動(dòng)，日內(nèi)投機(jī)交易數(shù)量波動(dòng)明顯，整體持倉(cāng)水平來(lái)到8.87萬(wàn)手，當(dāng)前海外宏觀情緒影響較大，建議關(guān)注全球宏觀情緒變動(dòng)情況；基本面上供應(yīng)端方面建議關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、印尼政策變化的情況；消費(fèi)端部分下游在價(jià)格下跌時(shí)少量剛需采購(gòu)，高價(jià)觀望心態(tài)濃厚，買貨基本以銷定產(chǎn)，整體錫錠消費(fèi)小幅變動(dòng)；終端消費(fèi)來(lái)看部分AI產(chǎn)品消費(fèi)水平較好，部分傳統(tǒng)消費(fèi)依舊較為疲軟，后續(xù)建議關(guān)注佤邦進(jìn)展、印尼出口情況以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)情況，后續(xù)社會(huì)庫(kù)存變化情況以及滬錫持倉(cāng)變化。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：2026年5月20日錫產(chǎn)業(yè)早讀

國(guó)內(nèi)方面，4月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅低于預(yù)期，外需仍然強(qiáng)勁，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期有所放緩，通脹繼續(xù)修復(fù)回升，企業(yè)業(yè)績(jī)整體繼續(xù)改善近期市場(chǎng)交易邏輯主要聚焦中東地緣局勢(shì)上和企業(yè)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)上，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但PPI大幅上漲以及CPI溫和回升，企業(yè)業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)；美伊談判緊張甚微預(yù)計(jì)將對(duì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成一定的負(fù)面影響，國(guó)內(nèi)股指短期震蕩運(yùn)行后續(xù)關(guān)注美伊談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及業(yè)績(jī)情況以及市場(chǎng)情緒的變化 基本面方面： 供應(yīng)端云南等供應(yīng)端主產(chǎn)地整體錫礦供應(yīng)小幅寬松，4月份多數(shù)冶煉企業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，錫錠產(chǎn)量在14480噸。

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Mysteel解讀：4月錫精礦進(jìn)口和錫錠進(jìn)口環(huán)比雙降

主要由于當(dāng)前進(jìn)口窗口維持開啟，大部分貿(mào)易商都在鎖定盤面拿貨，其中以印尼進(jìn)口錫錠占主導(dǎo)地位，印尼當(dāng)月進(jìn)口2308噸，環(huán)比增加6.39%，進(jìn)口錫來(lái)源國(guó)家增加，俄羅斯近幾個(gè)月到國(guó)內(nèi)數(shù)量大幅增加中國(guó)4月出口精錫2109噸，同比增加28.85%，環(huán)比減少3.76%，其中由于貿(mào)易方式的不同，可以看出,4月精錫出口量主要來(lái)自進(jìn)料加工貿(mào)易，出口量環(huán)比增加2.3%，進(jìn)料加工貿(mào)易主要銷往荷蘭、韓國(guó)、印度、日本、香港等國(guó)家和地區(qū)，目的地主要還是銷往精錫消費(fèi)地。

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