Mysteel：印尼鎳礦基準價格（HPM）修訂與不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動機制影響分析

一、【HPM修訂核心內(nèi)容】 1、修正系數(shù)調(diào)整： 鎳品位1.6%的修正系數(shù)（CF）從17%上調(diào)至30%，鎳品位每增減0.1%，CF相應減增1%。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：鎳礦價格“高歌猛進”背后的驅(qū)動與影響分析

本文旨在分析本輪鎳礦價格上漲的主要驅(qū)動因素，評價其對鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的影響，并基于當前市場信息對未來發(fā)展趨勢進行展望一面是礦端高筑成本，一面是下游疲弱的承受能力，在政策調(diào)整和宏觀因素不斷變化的行情中，當前鎳市場展現(xiàn)出了復雜而深刻的博弈邏輯 一、鎳礦價格上漲驅(qū)動因素分析 1. 產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)向構(gòu)成了情緒支撐 2025年12月19日，印尼鎳礦商協(xié)會（APNI）在采訪中透露，政府計劃在2026年削減鎳礦企業(yè)的年度開采配額至2.5億噸，較2025年的3.79億噸大幅下降。

鎳頭條

【界面】鋰電“資源墻”越筑越高，全球性長期博弈開始了

在今年印尼一系列政策推動下，滬鎳主力合約已反彈至14萬元/噸以上 上海鋼聯(lián)鎳分析師白瓊向界面新聞表示，印尼削減鎳礦配額落地后，鎳價震蕩上行，礦端供應趨緊推高了鎳礦及中間品價格 下游不銹鋼與電池材料企業(yè)的采購策略轉(zhuǎn)為謹慎，部分企業(yè)開始加大從菲律賓等替代來源國的進口以分散風險。

媒體報道

Mysteel：2026不銹鋼中國行·首屆中部不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈大會圓滿落幕

不銹鋼方面，印尼政策層面的持續(xù)擾動，為鎳礦提供明顯底部托舉和情緒溢價，不銹鋼生產(chǎn)仍保留一定盈利空間，期貨預計寬幅區(qū)間震蕩 國聯(lián)期貨股份有限公司 研究所高級研究員 項麒睿先生 接下來，由上海鋼聯(lián)不銹鋼分析師孫莉清帶來題為《告別地域高價差：中部不銹鋼定價邏輯演變及價格前瞻》的演講，她先是從印尼近期核心政策方面分析了鎳價強勁支撐不銹鋼價格上漲，在連沖高后受制于需求釋放高位回落。

會議

百年建筑周報：建筑砂海外市場動態(tài)周報（5.12-5.18）

馬來西亞：全國維持砂石出口管控政策，明確不面向中國市場開放出口，短期無政策松動信號 三、航運、能源及匯率成本分析 1.散貨海運指數(shù) BDI波羅的海干散貨指數(shù)：3151，周環(huán)比上漲5.81%BSI靈便型船指數(shù)：1565，周環(huán)比上漲2.83%BHSI超靈便型船指數(shù)：850，周環(huán)比上漲2.04% 2.航運市場行情 本周海運市場需求結(jié)構(gòu)性回暖，鎳礦需求保持平穩(wěn)，煤炭貨運需求明顯增加，船舶租賃價格易漲難跌。

進口砂石周評

Mysteel解讀：原料暴漲+供應收緊，不銹鋼線材節(jié)前行情如何演繹？

三、核心驅(qū)動因素分析 1.成本端：印尼政策引爆“成本風暴” 這是當前支撐價格的核心動力印尼作為全球鎳供應的核心，其政策變動直接重塑了成本曲線： （1）配額大砍（量減）： 2026年印尼鎳礦開采總配額從3.79億噸大幅削減至2.6-2.7億噸（降幅約30%），創(chuàng)下十年最大降幅。

不銹鋼頭條

【海外鎳企季報】淡水河谷：2026年第一季度鎳產(chǎn)量同比增加12%

產(chǎn)量摘要 銷量摘要 價格實現(xiàn)摘要 鎳項目—產(chǎn)量詳情分析 昂薩布瑪（On?a Puma）鎳礦：一季度鎳成品產(chǎn)量8900噸，同比增長64.8%（增加3500噸）。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel解讀：原料上漲推高成本，需求復蘇緩慢，不銹鋼線材市場進入震蕩期

市場成交：現(xiàn)貨市場成交以剛需為主由于期貨盤面近期走弱（304期貨盤面弱勢下行），下游觀望情緒濃厚，實際成交并未因鋼廠挺價而放量，部分貿(mào)易商為促成交存在一定議價空間 三、原料端分析：成本高企，封殺下跌空間 原料端是目前支撐不銹鋼價格不跌反穩(wěn)的最強動力無論是鎳還是鉻，成本重心均在上移 1.鎳 （Ni)：印尼鎳礦配額縮減預期及地緣局勢導致鎳價震蕩偏強；鎳鐵價格上行，鋼廠招標價支撐底部。

不銹鋼頭條

澳大利亞麥格理集團：受印尼配額影響，鎳市場可能出現(xiàn)供應短缺

該行指出，印尼國內(nèi)鎳礦石溢價上升已推動鎳生鐵價格上漲近3000美元，為倫敦金屬交易所（LME）鎳價飆升提供了支撐麥格理分析師認為，LME鎳價底部區(qū)間約為每噸17000至18000美元，目前價格接近該區(qū)間中位 該行進一步強調(diào)，受印尼限制措施影響，今年全球鎳產(chǎn)量可能零增長，導致市場從先前預測的9萬噸過剩轉(zhuǎn)為短缺，為鎳價帶來進一步上漲空間相比之下，日本住友此前預計2026年鎳供應過剩量將達25.6萬噸。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同 共探市場趨勢——上海鋼聯(lián)赴浙江華順、浙江青桐舉行座談

回顧2025年，國內(nèi)不銹鋼市場受宏觀政策、原料波動及進出口形勢多重影響，價格呈現(xiàn)階段性震蕩進出口方面，2025年國內(nèi)不銹鋼進口量同比減少19.1%，出口量微增0.3%，其中出口東南亞地區(qū)同比增長19.6%展望2026年，羅老師分析認為，原料端印尼鎳礦配額收緊、鉻鐵成本抬升及廢不銹鋼需求增長將對成本端形成支撐但需關(guān)注歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）正式實施對出口成本的影響，以及美國關(guān)稅政策的不確定性 交流環(huán)節(jié)，雙方結(jié)合外部局勢及十五五規(guī)劃就不銹鋼出口市場結(jié)構(gòu)變化及企業(yè)風險管理等話題展開深入探討。

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【界面】印尼收緊鎳礦供應，格林美、華友鈷業(yè)回應：早有準備

該生產(chǎn)配額較上月印尼能礦部官員證實的2.5億-2.6億噸有所微調(diào)，但2.5-2.7億噸的配額區(qū)間已基本確定 該配額區(qū)間較2025年的3.79億噸下滑約三成 上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鎳分析師姜星宇向界面新聞表示，印尼的政策導向旨在“抬高資源價值”，通過收緊鎳礦供應，提升鎳礦價格，從資源端獲取更大利益。

媒體報道

Mysteel：2026春節(jié)后鎳礦價格或維持高位，印尼政策導向成關(guān)鍵因素

一、節(jié)前鎳礦市場分析 1. 多重因素共振下鎳礦價格“高歌猛進” 2026開年以來，鎳礦價格在供應收緊預期推動下全面大幅上漲。

鎳頭條

Mysteel解讀：2026年春節(jié)靜默期不銹鋼線材的供需雙弱與節(jié)后破局展望

從區(qū)域看，華東主產(chǎn)區(qū)因物流停運及工人返鄉(xiāng)，多數(shù)中小鋼廠已完全停產(chǎn)；而青山、德龍等頭部企業(yè)雖維持部分生產(chǎn)，但發(fā)貨節(jié)奏明顯放緩，物流運輸基本停滯，市場現(xiàn)貨補充極少 三、驅(qū)動因素分析 1.成本端：原料價格堅挺構(gòu)成核心支撐鎳礦受印尼開采配額縮減預期影響，供應緊張情緒升溫；鉻礦供應偏緊，鉻鐵價格底部抬升，導致不銹鋼即期生產(chǎn)成本居高不下。

不銹鋼頭條

Mysteel調(diào)研：春節(jié)倒計時！2026無錫不銹鋼企業(yè)放假安排與年后行情推演

1月份受印尼鎳礦配額刺激，不銹鋼現(xiàn)貨價格拉漲較快，鋼廠利潤空間抬升，生產(chǎn)積極性較高，粗鋼產(chǎn)量明顯增加；2月受春節(jié)長假影響鋼廠集中開啟檢修減產(chǎn)計劃，整體排產(chǎn)量驟降據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2026年2月國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)量311.3萬噸，月環(huán)比增加83萬噸，減幅21%，同比減少13% 三、不銹鋼社會庫存變化分析 2025年無錫市場不銹鋼社會庫存降幅較為突出。

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【海外鎳企季報】淡水河谷：2025年第四季度鎳產(chǎn)量同比增加1.76%

近日，巴西淡水河谷(ValeSA,VALE)發(fā)布2025年第四季度生產(chǎn)報告其中，四季度鎳產(chǎn)量4.62萬噸，環(huán)比減少0.86%，同比增加1.76%；鎳銷量4.96萬噸，環(huán)比增加15.6%，同比增加5.3%，通過計劃性庫存減少以滿足更強勁的銷售需求，扭轉(zhuǎn)了上一季度的庫存積累態(tài)勢 產(chǎn)量摘要 銷量摘要 價格實現(xiàn)摘要 鎳項目—產(chǎn)量詳情分析 ·薩德伯里鎳礦（Sudbury nickel ore）：鎳成品產(chǎn)量同比同比下降2400噸 本季度產(chǎn)量為8200噸，主要原因是3號反應堆計劃外檢修，且預防性維護將持續(xù)至第一季度。

產(chǎn)業(yè)資訊

【21世紀經(jīng)濟報道】鎳價狂飆兩周暴漲逾20%，概念股集體走強，興業(yè)銀錫年內(nèi)漲超18%

印尼目前控制著全球近70%的鎳產(chǎn)量，值得注意的是，去年12月，印尼能源與礦產(chǎn)資源部長Bahlil Lahadalia表示，印尼計劃在2026年削減產(chǎn)量，以實現(xiàn)供需的更好匹配這一減產(chǎn)計劃直接觸及了該大宗商品定價權(quán)的核心 印尼是全球鎳供應龍頭，其政策可謂“牽一發(fā)而動全身”，將對產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生重大影響中信建投期貨新能源與有色金屬高級分析師劉佳奇向21世紀經(jīng)濟報道記者分析稱，一方面印尼打算削減2026年鎳礦生產(chǎn)配額（RKAB），并將配額設定在約2.5億噸，較2025年水平大幅下調(diào)約34%；另一方面，印尼擬調(diào)整鎳礦基準價格（HPM）計價公式并對伴生品征稅，重點在于擬將鎳的伴生礦鈷列為獨立商品并征收1.5%—2%的特許權(quán)稅以增加政府收入。

媒體報道

Mysteel解讀：2.5億噸？印尼鎳礦RKAB配額目標與需求分析

12月19日至今的一周以來，滬鎳上漲幅度超過了1.5萬元，久違地突破了13萬，主力合約最高站到了130880元/噸，為今年一季度之后的最高位置 那么，事實是否確如APNI所說？縮減配額對印尼鎳產(chǎn)業(yè)影響有多大？鎳價與整體鎳產(chǎn)業(yè)會有怎樣的發(fā)展？本文旨在構(gòu)建一個包含實際消費與剛性備庫需求在內(nèi)的完整需求分析框架，加之考慮進口緩沖與可能的未來追加配額，以評估該政策對產(chǎn)業(yè)的沖擊 一、APNI與RKAB APNI全稱Asosiasi Penambang Nikel Indonesia，即印尼鎳礦商協(xié)會，旗下有300余家會員單位，代表印尼鎳礦業(yè)利益的行業(yè)協(xié)會，與政府溝通合作，參與制定行業(yè)政策、價格指數(shù)和推動下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，報道中接受采訪的是現(xiàn)任秘書長Meidy Katrin Lengkey女士。

鎳頭條

全球最大產(chǎn)鎳國印尼釋放減產(chǎn)信號 明年擬削減三分之一穩(wěn)住鎳價

分析師表示，在鎳價已跌至接近印尼生產(chǎn)成本的背景下，印尼的減產(chǎn)計劃對看空投資者而言構(gòu)成一種風險近期包括銅、鋁在內(nèi)的基本金屬套利交易中，部分投資者撤離，可能也助推了本周的價格反彈 除了削減采礦規(guī)模外，印尼能源與礦產(chǎn)資源部（ESDM）還計劃在2026年初修訂鎳礦基準定價公式 印尼鎳礦商協(xié)會（APNI）秘書長Meidy Katrin Lengkey透露，修訂的要點之一是，政府將開始把鎳相關(guān)礦物（特別是鈷）視為單獨的商品，并對其征收特許權(quán)使用費。

聚焦

Mysteel：青山提價分貨，不銹鋼行情能否突破淡季壓力？

二、當前市場供需情況分析 1.成本端：12月鎳強鉻穩(wěn)，304利潤修復 鎳鐵方面，當前鎳礦價格高企，支撐鎳鐵價格重心上移近期成交價回升至900元/鎳（艙底含稅），市場議價區(qū)間整體上調(diào)，部分鐵廠和貿(mào)易商的報價已升至920元/鎳（艙底含稅） 鉻鐵方面，青山12月高碳鉻鐵鋼招價跌100元至8395元/50基噸，跌幅好于市場預期，疊加10月南非高碳鉻鐵對華出口量銳減至0.01萬噸，環(huán)比、同比降幅均超99%，傳統(tǒng)進口渠道幾近關(guān)閉。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：流通釋放11月硫酸鎳大幅下跌 成本支撐12月價格有望觸底

MHP和高冰鎳價格持續(xù)高企，且MHP新項目開工延期，使得硫酸鎳生產(chǎn)原料供應彈性受限國內(nèi)鎳鹽廠庫存水平低，市場散單外售量偏緊，疊加原料成本壓力，廠家挺價意愿強烈印尼新政的加稅與強制結(jié)匯政策雖傳導至硫酸鎳市場尚需時間，但已抬升鎳礦出口成本，進一步壓縮供應端空間不過進口補給受?；焚Y質(zhì)和關(guān)稅門檻限制，難以快速緩解國內(nèi)現(xiàn)貨流通偏緊的局面，形成“供應緊但出貨難”的特殊格局 12月走勢：成本支撐 價格有望觸底 12月硫酸鎳市場偏弱運行，原料與政策的邊際變化將成為走勢核心變量，具體分析如下： 宏觀方面國際關(guān)系緩和、印尼政策主針對遠期影響，短期宏觀政策的擾動弱化，運行邏輯回歸基本面。

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