美伊沖突持續(xù)或重創(chuàng)銅企：需求疲軟且原料成本還在上漲

美伊沖突的溢出影響已經(jīng)從能源供應(yīng)緊缺逐步轉(zhuǎn)向需求破壞，工業(yè)金屬也成為其中的受害者研究指出，霍爾木茲海峽持續(xù)中斷可能將導(dǎo)致銅供應(yīng)過剩，并大幅削減主要生產(chǎn)商的收益 分析師表示，如果沖突曠日持久，油價(jià)超過每桶150美元，這將減緩全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將銅的需求增長(zhǎng)限制在0.5%至1%，銅價(jià)屆時(shí)將跌破每噸10000美元，并出現(xiàn)10萬至20萬噸的精煉銅供應(yīng)過剩 除了需求疲軟，硫酸等煉銅原材料也將因?yàn)榛魻柲酒澓{中斷而出現(xiàn)供應(yīng)緊缺和價(jià)格上漲，從而導(dǎo)致銅生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本增加。

國(guó)際資訊

Mysteel解讀：1-2月精煉銅進(jìn)口降出口增 后續(xù)表現(xiàn)有所扭轉(zhuǎn)

雖本月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，且?guī)齑鎵毫ι形吹玫接行Ь徑?，均利于出口?dòng)作；但月內(nèi)進(jìn)口盈虧轉(zhuǎn)虧為盈，出口窗口打開有限，同時(shí)國(guó)內(nèi)下游需求逐漸釋放，冶煉廠出口動(dòng)力有隨之減弱的可能 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅分析報(bào)告】：點(diǎn)擊此處 。

主編視角

Mysteel解讀：美國(guó)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備與西半球戰(zhàn)略的解析與影響

美國(guó)對(duì)該區(qū)域銅資源的控制，可能通過壓低銅礦加工費(fèi)、限制高品位銅礦出口，讓我國(guó)銅冶煉企業(yè)陷入加工薄利的困境，若受美政策影響，對(duì)華高品位銅礦出口減少，我國(guó)冶煉企業(yè)或面臨被迫使用低品位銅礦，產(chǎn)能利用率下降，以及高價(jià)從國(guó)際市場(chǎng)采購的風(fēng)險(xiǎn)，精煉銅價(jià)格上漲將直接傳導(dǎo)至光伏風(fēng)電電纜、新能源車電池匯流排、電力電網(wǎng)建設(shè)等下游領(lǐng)域，最終制約我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；瘮U(kuò)張 （2）鉬：小眾關(guān)鍵礦種的風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性 鉬并非大宗礦產(chǎn)，但卻是高端鋼、特種合金、航空航天、光伏的核心改性元素，我國(guó)進(jìn)口70% 來自秘魯、智利、美國(guó)及拿大。

觀點(diǎn)

Mysteel：姍姍來遲--西南銅市場(chǎng)長(zhǎng)單進(jìn)度調(diào)研

據(jù)Mysteel銅團(tuán)隊(duì)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2025年西南市場(chǎng)精煉銅年平均升貼水為76元/噸，雖相較2024年升貼水均價(jià)上漲90元/噸，但相較23年之前的年均升貼水依舊下滑較多；同時(shí)，2026年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)Benchmark為0美元/噸與0美分/磅，相較2025年的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格也大幅下調(diào)，這也預(yù)示著2026年進(jìn)口銅精礦緊缺的局面依舊存在 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受以上情況影響，雖個(gè)別冶煉廠在12月初便報(bào)出西南市場(chǎng)2026年精煉銅長(zhǎng)單價(jià)，但長(zhǎng)協(xié)綜合報(bào)價(jià)一直到12月末才陸續(xù)報(bào)出，并且在整個(gè)12月，多家冶煉廠報(bào)價(jià)普遍相較2025年上漲100-140元/噸，區(qū)域下游銅廠難以接受，談判在一開始便陷入了僵局，冶煉廠在銅精礦成本激增的情況下不愿讓步，而銅加工廠表示銅價(jià)飆升背景下2025年成品長(zhǎng)單執(zhí)行表現(xiàn)較差，且2026年成品長(zhǎng)協(xié)訂單銷售難度增大，多數(shù)大型銅加工廠簽署意愿度不高。

主編視角

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：2026年有色金屬工業(yè)運(yùn)行將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

根據(jù)有色金屬生產(chǎn)特點(diǎn)和產(chǎn)能建設(shè)情況，2026年十種常用有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約2%，其中，精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)約5%，原鋁產(chǎn)量基本持平 其二，行業(yè)營(yíng)業(yè)收入、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)2026年，工業(yè)硅、碳酸鋰價(jià)格有望企穩(wěn)回升，主要常用有色金屬銅、鋁價(jià)格將呈現(xiàn)高位震蕩；行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增幅有望達(dá)到5%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)小幅增長(zhǎng) 其三，投資將保持增長(zhǎng)，進(jìn)出口貿(mào)易面臨挑戰(zhàn)下游光伏、風(fēng)電、鋰電等領(lǐng)域?qū)︽団掍嚰案咝陆饘俨牧闲枨蟪掷m(xù)攀升，疊加國(guó)家促消費(fèi)政策落地見效，有色金屬行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅預(yù)計(jì)仍保持增長(zhǎng)；受國(guó)際地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩、地緣沖突及中美貿(mào)易關(guān)系影響，行業(yè)產(chǎn)品進(jìn)出口壓力加大，有色金屬出口增速或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

國(guó)內(nèi)資訊

日本銅煉廠2026年加工精煉費(fèi)談判仍在推進(jìn)

日本礦業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于周四表示，日本國(guó)內(nèi)煉銅企業(yè)目前仍在與全球礦企磋商 2026 年度銅精礦加工精煉費(fèi)（TC/RCs），并正尋求與中國(guó)煉廠條款不同的定價(jià)方案 據(jù)消息人士去年 12 月透露，智利安托法加斯塔（Antofagasta）礦業(yè)公司已與一家中國(guó)煉銅企業(yè)達(dá)成 2026 年度加工精煉費(fèi)協(xié)議，定價(jià)為0 美元 / 噸、0 美分 / 磅，這一價(jià)格凸顯出當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的嚴(yán)峻性 日本礦業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)田中哲表示：“日本煉廠希望達(dá)成與中國(guó)煉廠定價(jià)水平不同的合約，但談判難度顯而易見。

上游企業(yè)

【界面】立即停止生產(chǎn)、銷售！水貝禁售銅條，投資銅條有“邏輯上的誤區(qū)”

二、現(xiàn)貨偏緊，也就是產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是海外可交割資源緊、庫存敏感度高，市場(chǎng)會(huì)把“短缺預(yù)期”快速價(jià)格化 三、結(jié)構(gòu)性缺口，全球電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、能源轉(zhuǎn)型對(duì)銅的消耗是剛性的，但礦端和冶煉端擴(kuò)產(chǎn)又慢，精礦緊張會(huì)進(jìn)一步壓縮冶煉利潤(rùn)，逼著產(chǎn)業(yè)鏈去“搶貨定價(jià)” 后市如何？ 供需方面，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)有所分歧 瑞銀在一份今年1月的報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)到2026年，精礦/廢銅短缺及較低的處理費(fèi)和精煉費(fèi)（TCRC）將導(dǎo)致精煉銅產(chǎn)量增速大幅放緩至1%以下。

媒體報(bào)道

寶城期貨：銅價(jià)短期寬幅整理 靜待產(chǎn)業(yè)基本面明朗

各類資產(chǎn)的表現(xiàn)分化，本質(zhì)上是其基本面強(qiáng)弱差異的映射而在本輪資產(chǎn)普漲潮中，銅市表現(xiàn)尤為亮眼，于2025年四季度率先突破2020年無限量化寬松周期后的價(jià)格高點(diǎn)這一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，得益于其供需基本面的堅(jiān)實(shí)支撐 從產(chǎn)業(yè)端看，首先，供應(yīng)瓶頸將為銅價(jià)構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的底部支撐中國(guó)作為全球最大精煉銅生產(chǎn)國(guó)，在負(fù)加工費(fèi)與產(chǎn)業(yè)政策限制的雙重影響下，精煉銅產(chǎn)量增速可能明顯放緩其次，結(jié)構(gòu)性需求為銅消費(fèi)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （1月19日-1月23日）

該交易所周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，Comex認(rèn)證倉庫的銅庫存為554,904短噸（約合50.34萬噸），較1月16日增長(zhǎng)1.3%據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，這一庫存水平創(chuàng)下歷史新高，是LME銅庫存的三倍多，且接近美國(guó)2024年158萬噸精煉銅消費(fèi)量的三分之一 四、石油化工價(jià)格運(yùn)行情況 石化方面，地緣局勢(shì)的不安定性仍未消除，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)令市場(chǎng)擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)上漲 成品油：中國(guó)92#汽油及0#柴油市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比汽柴均跌。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格穩(wěn)中個(gè)調(diào) 市場(chǎng)貿(mào)易愈發(fā)冷清

六、預(yù)測(cè) 美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜表示，利率處于與中性水平相符的區(qū)間，當(dāng)前的政策立場(chǎng)定位良好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2%，今年失業(yè)率將保持穩(wěn)定;美聯(lián)儲(chǔ)已做好充分準(zhǔn)備來決定是否對(duì)利率進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整勢(shì)基本面上，硫酸價(jià)格略有回調(diào)，冶煉廠利潤(rùn)縮窄，現(xiàn)貨加工費(fèi)進(jìn)一步走弱，冶煉廠預(yù)計(jì)今年年內(nèi)有減產(chǎn)計(jì)劃，再生銅企業(yè)逢低采購?fù)瓿蓺v史訂單，目前隨著銅精礦的緊張及銅冶煉廠的虧損增加，廢銅逐漸成為冶煉銅的主要來源，但是目前上下游均持謹(jǐn)慎態(tài)度，原料采購數(shù)量不佳。

日?qǐng)?bào)

Mysteel年報(bào)：2026年電解銅現(xiàn)貨交易預(yù)期回升

《中國(guó)電解銅年度報(bào)告（2025年）》——全文大綱 第一章 2025年中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)回顧 1.1 2025年精煉銅價(jià)格回顧 1.2 2025年市場(chǎng)熱點(diǎn)解讀 1.2.1 COMEX-LME價(jià)差突破歷史極值 1.2.2 4月滬銅出現(xiàn)跌停行情 1.2.3 5月滬銅BACK結(jié)構(gòu)快速拉大 1.2.4 冶煉廠的出口 1.2.5 銅關(guān)稅落地COMEX銅跌超20% 1.2.6 再生銅政策影響冶煉銅陽極供應(yīng)緊張 1.2.7 銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高 1.3 2025年供需平衡表 第二章 中國(guó)精煉銅現(xiàn)貨市場(chǎng)回顧與展望 2.1 精煉銅現(xiàn)貨市場(chǎng) 2.1.1 華東市場(chǎng) 2.1.2 華南市場(chǎng) 2.1.3 華北市場(chǎng) 2.1.4 西南市場(chǎng) 2.2 國(guó)內(nèi)庫存變動(dòng) 2.3 中國(guó)精煉銅貨物流向變化 2.4 2026年現(xiàn)貨的核心矛盾 第三章 2025年中國(guó)銅冶煉產(chǎn)出解讀與2026年展望 3.1 精煉銅產(chǎn)量解讀情況 3.1.1 銅冶煉產(chǎn)能情況分析 3.1.2 精煉銅產(chǎn)量分析 3.2 冶煉廠的檢修與變化 3.3 2026年冶煉廠的變化 第四章 精煉銅進(jìn)出口變化 4.1 2025年精煉銅的進(jìn)口 4.2 2025年精煉銅的出口 4.3 2026年進(jìn)出口結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì) 第五章 2026年中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2026年中國(guó)銅產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡預(yù)測(cè) 5.2 2026年銅價(jià)展望 5.3 2026年精煉銅市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)預(yù)判 5.4 市場(chǎng)情緒調(diào)研及解讀 第六章 2026-2028年中國(guó)銅表觀消費(fèi)預(yù)測(cè) 第七章 2024-2026全球電解銅供需平衡 。

年報(bào)

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】銅價(jià)破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號(hào)或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)

她預(yù)計(jì)，受這些因素影響，2026年全球精煉銅的冶煉增速預(yù)計(jì)將承受顯著下調(diào)的壓力 銅礦新項(xiàng)目的審批滯后也影響銅供應(yīng)瑞銀指出，盡管大型礦商對(duì)銅的長(zhǎng)期看法愈發(fā)樂觀，新項(xiàng)目的回報(bào)率也相當(dāng)穩(wěn)健，但2023~2025年的項(xiàng)目最終投資決定（FID）數(shù)量依然維持在低位雖然2025年審批量回升至約80萬噸，但考慮到3~4年的建設(shè)周期，這一速度仍不足以彌補(bǔ)需求增長(zhǎng)瑞銀預(yù)計(jì)，銅市場(chǎng)將在2026/27年進(jìn)入短缺狀態(tài)，庫存的消耗將支撐價(jià)格進(jìn)一步持續(xù)上漲。

媒體報(bào)道

Mysteel年報(bào)：2026年再生銅市場(chǎng)需求仍保持強(qiáng)勁

面對(duì)礦緊和冶煉需求增加的供需矛盾，2025年國(guó)內(nèi)冶煉端對(duì)再生銅原料補(bǔ)充需求增加，全年再生銅陽極對(duì)再生銅需求強(qiáng)勁，加上價(jià)格漲勢(shì)好、點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì)多，再生銅進(jìn)口貿(mào)易活躍，不少進(jìn)口貿(mào)易商即便比價(jià)虧損仍積極進(jìn)口，以在價(jià)格波動(dòng)中尋求點(diǎn)價(jià)機(jī)會(huì) 2、再生銅需求情況 （1）冶煉銅陽極 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受銅精礦供應(yīng)干擾和冶煉增量需求，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)對(duì)再生銅制陽極、粗銅采購需求強(qiáng)勁，2025年再生銅為精煉銅產(chǎn)量貢獻(xiàn)度持續(xù)增加。

主編視角

Mysteel：2026年1月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅棒：昨天行情繼續(xù)上行，面對(duì)原料價(jià)格大幅上漲影響，銅棒企業(yè)出貨受阻，備庫情緒不高，原料庫存保持較低位置，出貨基本都是老客戶交付為主，新簽訂單不佳銅棒下游企業(yè)觀望情緒上揚(yáng)，部分企業(yè)表示，終端對(duì)高價(jià)原料接受度不高，成品價(jià)格有繼續(xù)上調(diào)的可能性 綜合信息：日本最大的精煉銅供應(yīng)商泛太平洋銅業(yè)(Pan Pacific Copper)在2026年對(duì)日本客戶的銅售價(jià)將在倫敦金屬交易所（LME）基準(zhǔn)價(jià)上附加每噸330美元的升水，較2025年升水攀升近三倍。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2026年1月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

2026年1月9日LME庫存周環(huán)比下降6350噸至13.90萬噸同日COMEX庫存周環(huán)比增加1.65萬噸至46.99萬噸2026年美國(guó)對(duì)銅加征關(guān)稅的預(yù)期，或?qū)е?em class='keyword'>精煉銅持續(xù)流入北美市場(chǎng)，因此COMEX庫存保持上漲LME銅cash-3M價(jià)差擴(kuò)大以及貨源向北美市場(chǎng)聚集或是導(dǎo)致LME銅庫存下降的重要原因由于上周公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏溫和，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期熱度有所放緩，美元指數(shù)回升或?qū)σ悦涝?jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格短期內(nèi)存在抑制。

行情簡(jiǎn)評(píng)

摩科瑞：與保加利亞礦企簽署銅精礦承購協(xié)議

大宗商品貿(mào)易集團(tuán)摩科瑞（Mercuria）于周二發(fā)布公告稱，已與保加利亞 Geotechmin 礦業(yè)公司簽訂承購協(xié)議，將包銷后者旗下 Ellatzite 礦 2026 年產(chǎn)出的全部銅精礦 摩科瑞全球金屬業(yè)務(wù)主管表示，本協(xié)議包含 2.5 億美元預(yù)付款額度，契合集團(tuán)在歐洲拓展金屬業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局 摩科瑞上月曾指出，預(yù)計(jì)全球銅市供應(yīng)緊張格局明年將再度加劇，進(jìn)而推高銅精礦及精煉銅價(jià)格。

上游企業(yè)

Mysteel參考丨當(dāng)前我國(guó)銅冶煉行業(yè)反內(nèi)卷形勢(shì)分析

當(dāng)前我國(guó)再生銅資源保障不足，主要源于其回收來源高度分散、產(chǎn)業(yè)技術(shù)門檻高、以及政策與市場(chǎng)機(jī)制不完善這背后既有資源本身的特點(diǎn)，也有產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性問題 高品質(zhì)再生銅，如再生銅陽極板已成為冶煉和加工企業(yè)補(bǔ)充礦產(chǎn)不足的戰(zhàn)略支撐原料部分銅加工企業(yè)的再生原料使用占比已達(dá)到60%以上，這有助于平抑進(jìn)口銅精礦價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn) 2024年我國(guó)電解銅產(chǎn)量為1184.39萬噸，同期進(jìn)口礦和國(guó)產(chǎn)礦合計(jì)為873.46萬噸，粗略計(jì)算，整個(gè)2024年我國(guó)冶煉銅的占比為73.75%，電解再生銅的占比為26.25%，還有一定的提升空間。

Mysteel參考

美國(guó)囤銅的驅(qū)動(dòng)因素與市場(chǎng)影響分析

供需缺口推動(dòng)銅價(jià)中樞上移美國(guó)精煉銅“需求前置”與全球礦端“供應(yīng)短缺”形成共振，預(yù)計(jì)2026年非美地區(qū)精煉銅缺口將顯著擴(kuò)大供應(yīng)端的剛性約束與需求端的前置消耗，將進(jìn)一步加劇非美精煉銅偏緊格局，有望助力2026年全球精煉銅價(jià)格中樞上移 。

產(chǎn)業(yè)分析

2025年銅市場(chǎng)回顧及2026年展望：銅價(jià)重心延續(xù)上移

需求端則由新能源、AI等新興領(lǐng)域與全球電網(wǎng)投資形成增長(zhǎng)合力，全年精煉銅預(yù)計(jì)缺口1萬噸疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來的流動(dòng)性寬松、美元走弱及全球庫存結(jié)構(gòu)性失衡，銅價(jià)上行支撐強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)倫銅、滬銅年度價(jià)格中樞分別上移至11500美元/噸、91000元/噸 一、2025年銅市場(chǎng)回顧 2025年至今，全球銅價(jià)整體震蕩上行，年度價(jià)格中樞大幅抬升，價(jià)格波動(dòng)幅度顯著擴(kuò)大，最高價(jià)與最低價(jià)懸殊。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：海外鋰電銅箔需求增加 12月銅箔出口或?qū)⒗^續(xù)同比增長(zhǎng)

價(jià)格方面，11月進(jìn)口均價(jià)為13.47萬元/噸，下跌0.22萬元/噸，主要進(jìn)口國(guó)家與地區(qū)中，美國(guó)進(jìn)口均價(jià)最高；盧森堡、中國(guó)臺(tái)灣和印度尼西亞的銅箔進(jìn)口價(jià)格低于整體進(jìn)口均價(jià) 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2025年11月銅箔出口5994噸，同比增長(zhǎng)14.00% 根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年11月我國(guó)無襯背精煉銅箔（厚≤0.15mm）出口5994噸，相比去年11月增加736噸，同比增長(zhǎng)14.00%。

主編視角