Mysteel：宏觀壓制疊加庫存高企 鋅價(jià)破位弱勢(shì)運(yùn)行

海外市場(chǎng)，3月17日LME鋅庫存單日激增20875噸，增幅達(dá)7.5%，增量集中分布在新加坡倉庫，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)隱性庫存顯性化的擔(dān)憂，倫鋅庫存總量攀升至今年高位，對(duì)倫鋅價(jià)格形成直接壓制國內(nèi)市場(chǎng)，截至3月19日最新數(shù)據(jù)全國鋅錠社會(huì)庫存為22.90萬噸，在鋅價(jià)破位下跌且消費(fèi)逐漸復(fù)蘇后去庫兌現(xiàn)，但去庫拐點(diǎn)未明確出現(xiàn)，供應(yīng)寬松格局仍存在供應(yīng)壓力凸顯的同時(shí)，下游逢低采購意愿有所增強(qiáng)，本周整體需求較上周出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，但受制于鍍鋅、壓鑄等企業(yè)開工率提升緩慢，以及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)拖累，實(shí)際消費(fèi)釋放力度有限，終端采購仍以剛需為主，難以對(duì)價(jià)格形成有效提振。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：鉛價(jià)高位現(xiàn)貨成交低迷 社會(huì)庫存延續(xù)累增態(tài)勢(shì)

三、市場(chǎng)情緒及預(yù)測(cè) 需求端下游蓄電池企業(yè)成品庫存居高，對(duì)原料鉛錠采購意愿疲弱，疊加日內(nèi)鉛價(jià)處于高位，整體現(xiàn)貨市場(chǎng)交投延續(xù)雙弱格局原料端廢電池流通貨源一般，疊加安徽、山東地區(qū)煉企逐步復(fù)產(chǎn)采購，供應(yīng)壓力或有所凸顯鉛錠庫存方面，據(jù)Mysteel最新調(diào)研鉛錠社會(huì)庫存為2.74萬噸，較1月12日增加0.26萬噸此外繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口鉛到貨情況與下游開工變化，鉛價(jià)短期或維持高位震蕩運(yùn)勢(shì)，廢電瓶價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：國慶前華東A00鋁錠市場(chǎng)調(diào)研及節(jié)后展望

臨近國慶長假，鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)出多空因素交織的復(fù)雜局面，市場(chǎng)在庫存去化與需求可能轉(zhuǎn)弱的預(yù)期之間搖擺，本周初鋁價(jià)小幅上漲后，鋁價(jià)在20800元/噸附近受阻，動(dòng)能趨緩截至2025年9月26日收盤，滬鋁主力合約收盤價(jià)報(bào)收于20745元/噸，較前一交易日下跌約0.17% 據(jù)Mysteel調(diào)研的最新庫存統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月26日，國內(nèi)無錫地區(qū)的電解鋁錠社會(huì)庫存為19.6萬噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 近期，華東地區(qū)電解鋁社會(huì)庫存持續(xù)下降，節(jié)前下游加工企業(yè)存在一定的備貨需求，這是支撐9月下旬現(xiàn)貨市場(chǎng)和鋁價(jià)的重要力量，當(dāng)前的庫存水平處于9月低位，延續(xù)去庫趨勢(shì)，是支撐近期現(xiàn)貨升水企穩(wěn)的關(guān)鍵原因，9月華東地區(qū)基差波動(dòng)幅度在-50+5元/噸，但終端對(duì)高位價(jià)格的敏感度提升，對(duì)20800元/噸以上的鋁價(jià)出現(xiàn)“畏高”情緒，采購意愿明顯下降，傾向于觀望或小批量補(bǔ)貨，由于假期時(shí)間較長，持有現(xiàn)貨的資金成本上升，中間商普遍選擇減持現(xiàn)貨，情緒從“偏強(qiáng)”轉(zhuǎn)向“觀望”。

熱點(diǎn)分析

一德期貨：滬鋁關(guān)注預(yù)期差

1.宏觀上，海外，關(guān)稅擾動(dòng)有所緩解，隨之市場(chǎng)情緒修復(fù)，但預(yù)期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動(dòng)向國內(nèi)政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但市場(chǎng)預(yù)期還比較謹(jǐn)慎，關(guān)注PMI等領(lǐng)先指標(biāo) 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費(fèi)方面，價(jià)格回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對(duì)較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補(bǔ)庫有關(guān)，但節(jié)后庫存去化或減緩。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：滬鋁預(yù)計(jì)區(qū)間反復(fù)

1.宏觀上，海外，關(guān)稅擾動(dòng)有所緩解，隨之市場(chǎng)情緒修復(fù)，但預(yù)期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動(dòng)向國內(nèi)政治局會(huì)議釋放積極信號(hào)，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但市場(chǎng)預(yù)期還比較謹(jǐn)慎，關(guān)注PMI等領(lǐng)先指標(biāo) 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費(fèi)方面，價(jià)格回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對(duì)較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補(bǔ)庫有關(guān)，但節(jié)后庫存去化或減緩。

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國信期貨：滬鋁以震蕩思路對(duì)待

周四夜間，滬鋁報(bào)收20015元/噸，上漲1.16%，倫鋁報(bào)收2548美元/噸，上漲1.59%原材料氧化鋁價(jià)格跌幅擴(kuò)大，將帶動(dòng)電解鋁成本下移，修復(fù)鋁行業(yè)利潤，同時(shí)，鋁價(jià)成本端的底部支撐也將逐漸下移供應(yīng)處于同期較高水平，春節(jié)前下游鋁加工企業(yè)開工率預(yù)計(jì)持續(xù)下滑，供強(qiáng)需弱對(duì)鋁價(jià)格形成利空受節(jié)前備貨影響，最新庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠庫存，預(yù)期去庫，帶給鋁價(jià)一定向上動(dòng)力，但考慮到供強(qiáng)需弱，去庫的持續(xù)性不強(qiáng)預(yù)計(jì)滬鋁震蕩，以震蕩思路對(duì)待。

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Mysteel午評(píng)：再生鉛貼水25至75 早間交投氛圍尚可

持續(xù)關(guān)注下游臨近國慶假期需求轉(zhuǎn)變，以及部分計(jì)劃復(fù)產(chǎn)煉廠供應(yīng)恢復(fù)情況，短期預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持區(qū)間震蕩偏弱運(yùn)行，關(guān)注最新鉛錠社會(huì)庫存的變化 【贛州市場(chǎng)再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 【清遠(yuǎn)市場(chǎng)再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 【保定市場(chǎng)再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 【濟(jì)源市場(chǎng)再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 【上饒市場(chǎng)再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 【宜春市場(chǎng)再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 【Mysteel再生精鉛價(jià)格】點(diǎn)擊此處 。

行情簡評(píng)

Mysteel解讀：廢鋁緊缺向下傳遞 點(diǎn)燃鋁合金錠市場(chǎng)看漲情緒

原本就惜售的廢鋁市場(chǎng)，對(duì)于持貨商來說，一個(gè)政策就“無緣故”的讓自己承受損失，肯定難以接受據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)日的廢鋁市場(chǎng)成交異常寡淡，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，絲毫不理會(huì)所謂的降價(jià)要求8月4日開始，合金錠企業(yè)迫于原材料的匱乏，不得不將采購價(jià)悉數(shù)回漲，市場(chǎng)成交逐步恢復(fù)，但惜售情緒依舊未改 宏觀情緒回暖 帶動(dòng)廢鋁價(jià)格跟漲 自前期市場(chǎng)普遍交易“衰退預(yù)期”后，隨著美國公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)，逐步淡化了擔(dān)憂，大宗商品迎來了超跌反彈。

熱點(diǎn)分析

[隆眾聚焦]：原料成本高位 炭黑及主要橡膠助劑價(jià)格居高不下

具體來看，本周期山東地區(qū)原料高溫煤焦油價(jià)格、乙烯焦油價(jià)格小幅上漲，成本面給予炭黑生產(chǎn)企業(yè)諸多壓力，但山東市場(chǎng)部分輪胎企業(yè)周內(nèi)剛恢復(fù)年后重啟復(fù)工，而河北、江浙等地橡膠制品企業(yè)剛需采買，對(duì)炭黑需求整體冷清，故炭黑市場(chǎng)價(jià)格上行乏力鋅錠價(jià)格窄幅波動(dòng)，氧化鋅企業(yè)也面臨較大的成本壓力，同樣是需求清淡導(dǎo)致出貨節(jié)奏不快，價(jià)格整理前行原料苯胺、丙酮價(jià)格高位整理，MIBK價(jià)格小幅上揚(yáng)，另外部分防老劑企業(yè)裝置處于檢修狀態(tài)，主要促進(jìn)劑、防老劑產(chǎn)品價(jià)格上移，部分輪胎以及其它橡膠制品企業(yè)觀望氣氛濃厚，對(duì)最新價(jià)格接受力度有限。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：行情波動(dòng)較大 再生鋁企困難重重

在這十年難一遇的大跌行情中，Mysteel鋁合金錠團(tuán)隊(duì)一直保持與市場(chǎng)頻繁溝通交流，深耕市場(chǎng)，給企業(yè)客戶提供最新的市場(chǎng)信息和建議最后，希望此輪行情早日恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格回歸合理區(qū)間，也呼吁市場(chǎng)減少不必要的同質(zhì)化競(jìng)爭，行業(yè)保持健康平穩(wěn)運(yùn)行

熱點(diǎn)分析

2021年7月14日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：周初最新公布的庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠淡季仍在去庫，鋁價(jià)繼續(xù)盤整于萬九附近，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺基本面上近期并沒有很大變化，供應(yīng)端云南地區(qū)部分前期生產(chǎn)受限的煉廠準(zhǔn)備著手復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)端淡季下游需求邊際走弱價(jià)格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時(shí)間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對(duì)待，比如我們前期一直推薦的多鋁空鋅在下半年仍是一個(gè)比較好的策略，單邊上由于近期宏觀不確定性依然高企，而有色板塊整體受到宏觀影響較多，短期仍建議以觀望為主。

期貨公司評(píng)論

2021年7月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：昨日最新公布的庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠淡季仍在去庫，鋁價(jià)繼續(xù)盤整于萬九附近，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺基本面上近期并沒有很大變化，供應(yīng)端云南地區(qū)部分前期生產(chǎn)受限的煉廠準(zhǔn)備著手復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)端淡季下游需求邊際走弱價(jià)格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時(shí)間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對(duì)待，比如我們前期一直推薦的多鋁空鋅在下半年仍是一個(gè)比較好的策略，單邊上由于近期宏觀不確定性依然高企，而有色板塊整體受到宏觀影響較多，短期仍建議以觀望為主。

期貨公司評(píng)論

2021年7月9日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：昨天最新公布的鋁錠庫存顯示去庫仍在進(jìn)行之中，但對(duì)鋁價(jià)提振效果有限基本面上整體變化不大，供應(yīng)端云南地區(qū)部分前期生產(chǎn)受限的煉廠準(zhǔn)備著手復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)端淡季下游需求邊際走弱價(jià)格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時(shí)間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對(duì)待，比如我們前期一直推薦的多鋁空鋅在下半年仍是一個(gè)比較好的策略，單邊上由于近期宏觀不確定性依然高企，而有色板塊整體受到宏觀影響較多，短期仍建議以觀望為主。

期貨公司評(píng)論

2021年7月2日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：昨日公布的最新庫存數(shù)據(jù)顯示鋁錠已經(jīng)開始轉(zhuǎn)為累庫，鋁價(jià)承壓下挫基本面整體變化不大，供應(yīng)端云南地區(qū)部分前期生產(chǎn)受限的煉廠準(zhǔn)備著手復(fù)產(chǎn)，消費(fèi)端淡季已至，下游需求邊際走弱價(jià)格方面，由于鋁的供需兩端在未來很長一段時(shí)間仍將受益于“碳中和”概念影響，在跨品種套利策略中仍建議以多頭思路對(duì)待，單邊上同樣需要重點(diǎn)關(guān)注周五美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)，屆時(shí)波動(dòng)可能加大，短期仍建議以觀望為主。

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2021年5月7日期貨公司滬鋅短線操作建議

庫存方面，5月6日，LME庫存為29.10萬噸，較此前一日下降0.04萬噸根據(jù)鋼聯(lián)訊，4月30日，國內(nèi)鋅錠庫存為18.01萬噸，較此前一周下降0.97萬噸 觀點(diǎn)：昨日滬鋅再度走出深V形態(tài)，整體呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)最新公布的庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋅錠仍在去庫，但去庫速度有所放緩基本面上，近期整體變化并不顯著，消費(fèi)端下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐的同時(shí)，供應(yīng)端隨著TC小幅反彈，市場(chǎng)對(duì)于煉廠后市減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，同時(shí)隨著進(jìn)口量的持續(xù)增加，逐漸形成了供需兩旺的局面，五月中下旬消費(fèi)可能逐漸轉(zhuǎn)淡，出現(xiàn)去庫不及預(yù)期從而限制鋅價(jià)上行空間的局面。

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2021年4月29日期貨公司滬鋅短線操作建議

庫存方面，4月28日，LME庫存為29.20萬噸，較此前一日持平4月26日，國內(nèi)鋅錠庫存為18.98萬噸，較此前一周下降2.79萬噸 觀點(diǎn)：經(jīng)歷了前天整個(gè)有色板塊大幅沖高后，昨日市場(chǎng)整體小幅回調(diào)，本周最新數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)仍在正常去庫，節(jié)前我們依舊看好鋅價(jià)從基本面上來看，整體變化并不顯著，消費(fèi)端下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐的同時(shí)，供應(yīng)端隨著TC小幅反彈，市場(chǎng)對(duì)于煉廠后市減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，同時(shí)隨著進(jìn)口量的持續(xù)增加，逐漸形成了供需兩旺的局面，隨五一過后消費(fèi)可能逐漸轉(zhuǎn)淡，可能出現(xiàn)去庫不及預(yù)期從而限制鋅價(jià)上行空間的局面。

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2021年4月30日期貨公司滬鋅短線操作建議

庫存方面，4月29日，LME庫存為29.20萬噸，較此前一日持平根據(jù)鋼聯(lián)訊，4月29日，國內(nèi)鋅錠庫存為17.02萬噸，較此前一周下降1.24萬噸 觀點(diǎn)：昨日美聯(lián)儲(chǔ)4月FOMC議息會(huì)議整體波瀾不驚，延續(xù)放水政策，利好有色板塊再度上行，顯然目前宏觀上的利好對(duì)鋅價(jià)的影響更大，當(dāng)然，從庫存上看本周最新數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)仍在正常去庫，我們依舊看好鋅價(jià)后市表現(xiàn)從基本面上來看，近期整體變化并不顯著，消費(fèi)端下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐的同時(shí)，供應(yīng)端隨著TC小幅反彈，市場(chǎng)對(duì)于煉廠后市減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，同時(shí)隨著進(jìn)口量的持續(xù)增加，逐漸形成了供需兩旺的局面，隨五一過后消費(fèi)可能逐漸轉(zhuǎn)淡，可能出現(xiàn)去庫不及預(yù)期從而限制鋅價(jià)上行空間的局面。

期貨公司評(píng)論

2021年4月27日期貨公司滬鋅短線操作建議

4月26日，國內(nèi)鋅錠庫存為18.98萬噸，較此前一周下降2.79萬噸 觀點(diǎn)：昨日美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，最新數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)仍在正常去庫，但由于海外庫存整體較高，同時(shí)海外鋅精礦正常放量，消費(fèi)端也沒有新的炒作亮點(diǎn)，鋅價(jià)走勢(shì)在有色板塊中相對(duì)偏弱基本面上整體變化不大，消費(fèi)端下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，供應(yīng)端隨著TC小幅反彈，市場(chǎng)對(duì)于煉廠后市減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，同時(shí)隨著進(jìn)口量的持續(xù)大增，可能逐漸形成后續(xù)兩旺的局面，但隨五一過后消費(fèi)逐漸再度轉(zhuǎn)淡，我們?nèi)跃S持之前對(duì)于今年去庫可能不及預(yù)期的判斷。

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2021年4月22日期貨公司滬鋅短線操作建議

庫存方面，4月21日，LME庫存為29.36萬噸，較此前一日下降50噸4月19日，國內(nèi)鋅錠庫存為21.77萬噸，較此前一周下降1.49萬噸 觀點(diǎn)：昨日美元指數(shù)繼續(xù)反彈，施壓有色板塊基本面上近期整體變化不大，供應(yīng)端來看，國內(nèi)鋅精礦持續(xù)緊張，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，且隨著五一節(jié)前備貨需求的逐漸釋放，預(yù)計(jì)今天國內(nèi)最新庫存仍將繼續(xù)下行，對(duì)價(jià)格形成支。

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2021年4月8日期貨公司滬鋅短線操作建議

早間鋅價(jià)維持高位運(yùn)行，下游觀望情緒較濃，持貨商普通鋅錠報(bào)價(jià)擴(kuò)大貼水至對(duì)2105合約貼水20~30元/噸，對(duì)網(wǎng)均價(jià)基本以貼水5~10元/噸交易；進(jìn)入第二時(shí)段，鋅錠現(xiàn)貨升水保持對(duì)2105合約貼水20元/噸今日鋅價(jià)維持高位運(yùn)行，下游依然以觀望為主，整體市場(chǎng)交投清淡 庫存方面，4月6日，國內(nèi)鋅錠庫存為22.84萬噸，較此前一周減少1.39萬噸 觀點(diǎn)：美元指數(shù)跌幅放緩后，昨日鋅價(jià)再度進(jìn)入盤整，基本面上整體變化不大，供應(yīng)端來看，鋅精礦持續(xù)緊張， TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤，導(dǎo)致部分煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)的情況大概率仍將延續(xù)，消費(fèi)端來看，下游企業(yè)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，周二國內(nèi)最新的庫存數(shù)據(jù)顯示鋅錠仍在去庫，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)價(jià)格仍有支撐，但有一點(diǎn)需要注意的是，繼春節(jié)前海外大幅交倉后，1-2月份海外鋅錠進(jìn)口量也一直在增加，而且這一趨勢(shì)大概率會(huì)延續(xù)，從而持續(xù)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格形成沖擊，最后造成的結(jié)果可能是去庫不及預(yù)期，并限制旺季價(jià)格上漲的上限。

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