Mysteel日報：鉛精礦加工費持穩(wěn) 市場整體偏緊

四、市場預(yù)測 全球鉛精礦供應(yīng)端增量有限，但再生鉛原料瓶頸突出，原料緊張局面短期內(nèi)難以根本緩解；國內(nèi)加工費預(yù)計持續(xù)維持歷史低位，冶煉利潤承壓，而下游鉛酸蓄電池消費增長乏力，價格上行空間同樣受限

日報

瑞達期貨：滬鉛夜盤上行0.27%

需警惕的是，若后續(xù)鉛價反彈帶動再生鉛利潤小幅修復(fù)，部分企業(yè)或延遲檢修、小幅提產(chǎn)，將削弱供應(yīng)端的支撐力度 需求端，下游需求持續(xù)疲軟是當前壓制滬鉛價格的核心利空，暫無回暖跡象當前鉛市已進入傳統(tǒng)消費淡季，電動自行車、汽車啟停電池終端需求持續(xù)走弱，疊加電池出口承壓，經(jīng)銷商備貨意愿低迷，批發(fā)市場跟漲乏力，部分地區(qū)已出現(xiàn)降價促銷的情況國內(nèi)鉛酸蓄電池行業(yè)周度綜合開工率大幅回落至69.66%，環(huán)比上行3.52%，假期過后市場小幅回升，企業(yè)以銷定產(chǎn)、成品庫存持續(xù)累積，對鉛錠僅維持長單剛需采購，對高價貨源接受度極低，現(xiàn)貨市場交投清淡，需求端難以為滬鉛提供任何向上驅(qū)動。

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瑞達期貨：云南、湖南主流原生鉛煉廠前期故障檢修完畢后逐步恢復(fù)開工

庫存：倉單5.0141萬噸、社會庫存5.94萬噸，持續(xù)去化、現(xiàn)貨偏緊進口：進口窗口打開、粗鉛 / 鉛錠有流入，但量小、節(jié)奏慢，難改國內(nèi)緊平衡再生鉛：廢電瓶價格高位，再生鉛煉廠持續(xù)虧損，主動提產(chǎn)意愿極低開工率：當前44.2%，雖較前期回升，但仍處低位供應(yīng)：原/再價差倒掛，再生鉛供應(yīng)不足，對鉛價形成強成本底 需求端：剛需穩(wěn)、淡季將至、無增量（偏空壓制）下游主體：鉛消費80%以上集中于鉛酸蓄電池領(lǐng)域，當前大中型蓄電池工廠開工率維持穩(wěn)態(tài)，頭部企業(yè)配套車企、儲能基站、UPS 電源的長單訂單穩(wěn)定，日常生產(chǎn)排產(chǎn)無大幅縮減，剛需采購持續(xù)落地，杜絕鉛價深度下跌風(fēng)險。

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瑞達期貨：剛需采購持續(xù)落地，杜絕鉛價深度下跌風(fēng)險

庫存：倉單5.0141萬噸、社會庫存5.94萬噸，持續(xù)去化、現(xiàn)貨偏緊進口：進口窗口打開、粗鉛 / 鉛錠有流入，但量小、節(jié)奏慢，難改國內(nèi)緊平衡再生鉛：廢電瓶價格高位，再生鉛煉廠持續(xù)虧損，主動提產(chǎn)意愿極低開工率：當前44.2%，雖較前期回升，但仍處低位供應(yīng)：原/再價差倒掛，再生鉛供應(yīng)不足，對鉛價形成強成本底 需求端：剛需穩(wěn)、淡季將至、無增量（偏空壓制）下游主體：鉛消費80%以上集中于鉛酸蓄電池領(lǐng)域，當前大中型蓄電池工廠開工率維持穩(wěn)態(tài)，頭部企業(yè)配套車企、儲能基站、UPS 電源的長單訂單穩(wěn)定，日常生產(chǎn)排產(chǎn)無大幅縮減，剛需采購持續(xù)落地，杜絕鉛價深度下跌風(fēng)險。

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瑞達期貨：行業(yè)整體原生鉛開工率維持中性偏低水平

庫存：倉單5.0141萬噸、社會庫存5.94萬噸，持續(xù)去化、現(xiàn)貨偏緊進口：進口窗口打開、粗鉛 / 鉛錠有流入，但量小、節(jié)奏慢，難改國內(nèi)緊平衡再生鉛：廢電瓶價格高位，再生鉛煉廠持續(xù)虧損，主動提產(chǎn)意愿極低開工率：當前44.2%，雖較前期回升，但仍處低位供應(yīng)：原/再價差倒掛，再生鉛供應(yīng)不足，對鉛價形成 強成本底 需求端：剛需穩(wěn)、淡季將至、無增量（偏空壓制）下游主體：鉛消費80%以上集中于鉛酸蓄電池領(lǐng)域，當前大中型蓄電池工廠開工率維持穩(wěn)態(tài)，頭部企業(yè)配套車企、儲能基站、UPS 電源的長單訂單穩(wěn)定，日常生產(chǎn)排產(chǎn)無大幅縮減，剛需采購持續(xù)落地，杜絕鉛價深度下跌風(fēng)險。

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瑞達期貨：再生鉛企業(yè)虧損面擴大

此外，滬倫比值高位導(dǎo)致鉛酸蓄電池出口減少，海外鉛錠流入增加，進一步壓制國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏 下周，下游蓄電池企業(yè)將延續(xù)逢低按需采購模式，無集中備貨意愿，且二季度即將進入終端傳統(tǒng)消費淡季，需求復(fù)蘇力度受限，難以對滬鉛價格形成實質(zhì)性支撐，僅能依托剛需形成底部托底成本方面，當前滬鉛價格已逼近甚至跌破該成本線，再生鉛企業(yè)虧損面擴大，惜售挺價意愿強烈，構(gòu)成滬鉛價格的“硬底”；原生鉛受鉛精礦價格堅挺影響，成本支撐同樣較強，進一步限制價格下行空間。

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瑞達期貨：滬倫比值高位導(dǎo)致鉛酸蓄電池出口減少

此外，滬倫比值高位導(dǎo)致鉛酸蓄電池出口減少，海外鉛錠流入增加，進一步壓制國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏 下周，下游蓄電池企業(yè)將延續(xù)逢低按需采購模式，無集中備貨意愿，且二季度即將進入終端傳統(tǒng)消費淡季，需求復(fù)蘇力度受限，難以對滬鉛價格形成實質(zhì)性支撐，僅能依托剛需形成底部托底成本方面，當前滬鉛價格已逼近甚至跌破該成本線，再生鉛企業(yè)虧損面擴大，惜售挺價意愿強烈，構(gòu)成滬鉛價格的“硬底”；原生鉛受鉛精礦價格堅挺影響，成本支撐同樣較強，進一步限制價格下行空間。

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瑞達期貨：原生鉛受鉛精礦價格堅挺影響，成本支撐同樣較強

此外，滬倫比值高位導(dǎo)致鉛酸蓄電池出口減少，海外鉛錠流入增加，進一步壓制國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏 下周，下游蓄電池企業(yè)將延續(xù)逢低按需采購模式，無集中備貨意愿，且二季度即將進入終端傳統(tǒng)消費淡季，需求復(fù)蘇力度受限，難以對滬鉛價格形成實質(zhì)性支撐，僅能依托剛需形成底部托底成本方面，當前滬鉛價格已逼近甚至跌破該成本線，再生鉛企業(yè)虧損面擴大，惜售挺價意愿強烈，構(gòu)成滬鉛價格的“硬底”；原生鉛受鉛精礦價格堅挺影響，成本支撐同樣較強，進一步限制價格下行空間。

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瑞達期貨：原生鉛穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)、再生鉛開工顯著回升

此外，滬倫比值高位導(dǎo)致鉛酸蓄電池出口減少，海外鉛錠流入增加，進一步壓制國內(nèi)需求復(fù)蘇節(jié)奏 下周，下游蓄電池企業(yè)將延續(xù)逢低按需采購模式，無集中備貨意愿，且二季度即將進入終端傳統(tǒng)消費淡季，需求復(fù)蘇力度受限，難以對滬鉛價格形成實質(zhì)性支撐，僅能依托剛需形成底部托底 成本方面，當前滬鉛價格已逼近甚至跌破該成本線，再生鉛企業(yè)虧損面擴大，惜售挺價意愿強烈，構(gòu)成滬鉛價格的“硬底”；原生鉛受鉛精礦價格堅挺影響，成本支撐同樣較強，進一步限制價格下行空間。

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瑞達期貨：鉛精礦加工費仍處于低位

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無改善，可能再次降負或提前放假汽車板塊對鉛價支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長期需求承壓，且海合會對涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振但鉛價缺乏獨立驅(qū)動邏輯，更多跟隨板塊波動，難以形成持續(xù)上漲動力庫存格局呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鉛錠庫存雖增至2.74萬噸，但仍處于相對低位；LME鉛庫存持續(xù)下降，對價格有一定支撐。

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瑞達期貨：原生鉛方面，礦端供應(yīng)偏緊格局未改

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無改善，可能再次降負或提前放假汽車板塊對鉛價支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長期需求承壓，且海合會對涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振但鉛價缺乏獨立驅(qū)動邏輯，更多跟隨板塊波動，難以形成持續(xù)上漲動力庫存格局呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鉛錠庫存雖增至2.74萬噸，但仍處于相對低位；LME鉛庫存持續(xù)下降，對價格有一定支撐。

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瑞達期貨：貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無改善，可能再次降負或提前放假汽車板塊對鉛價支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長期需求承壓，且海合會對涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強，對滬鉛形成短期情緒提振但鉛價缺乏獨立驅(qū)動邏輯，更多跟隨板塊波動，難以形成持續(xù)上漲動力庫存格局呈現(xiàn)分化，國內(nèi)鉛錠庫存雖增至2.74萬噸，但仍處于相對低位；LME鉛庫存持續(xù)下降，對價格有一定支撐。

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瑞達期貨：原生鉛產(chǎn)量繼續(xù)下降

需求端看，鉛酸蓄電池作為鉛的主要消費領(lǐng)域，汽車啟動電池需求較為平穩(wěn)傳統(tǒng)的“金九銀十”消費旺季逐步預(yù)熱，市場對鉛在主要消費領(lǐng)域的需求增長有所期待， 且新興領(lǐng)域的儲能需求表現(xiàn)向好 從現(xiàn)實情況看，價格上漲時現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，下游企業(yè)仍多處于觀望狀態(tài)雖然當前下游逢低接貨氛圍邊際有所好轉(zhuǎn)，部分電池廠也有提產(chǎn)計劃，但整體需求尚未出現(xiàn)明顯的爆發(fā)式增長，仍處于緩慢恢復(fù)階段 庫存方面，國外鉛庫存下跌，國內(nèi)庫存下跌，倉單數(shù)量下跌，整體庫存下降。

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瑞達期貨：鉛價建議逢低布局多單

需求端看，鉛酸蓄電池作為鉛的主要消費領(lǐng)域，汽車啟動電池需求較為平穩(wěn)傳統(tǒng)的“金九銀十”消費旺季逐步預(yù)熱，市場對鉛在主要消費領(lǐng)域的需求增長有所期待，且新興領(lǐng)域的儲能需求表現(xiàn)向好從現(xiàn)實情況看，價格上漲時現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，下游企業(yè)仍多處于觀望狀態(tài)雖然當前下游逢低接貨氛圍邊際有所好轉(zhuǎn)，部分電池廠也有提產(chǎn)計劃，但整體需求尚未出現(xiàn)明顯的爆發(fā)式增長，仍處于緩慢恢復(fù)階段 庫存方面，國外鉛庫存下跌，國內(nèi)庫存上漲，倉單數(shù)量下跌，整體庫存不變。

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瑞達期貨：滬鉛整體供應(yīng)有望小幅下降

然而，實際情況是，當前在價格上漲背景下，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，下游仍處于觀望狀態(tài)鉛酸蓄電池雖有漲價情況，但經(jīng)銷商去庫緩慢，抑制了電池廠開工積極性，導(dǎo)致今年季節(jié)性旺季效果暫未顯現(xiàn)庫存方面，國內(nèi)庫存呈現(xiàn)小幅上行態(tài)勢，且倉單也有所上行，反映出整體需求放緩盡管鉛蓄電池行業(yè)臨近旺季，但當前需求尚未有效拉動庫存去化綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)有望小幅下降，需求無太大變化，疊加反內(nèi)卷炒作，鉛價短期有望震蕩上行操作上逢低布局多單。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤下跌0.38%

需求端看，鉛蓄電池行業(yè)作為鉛的主要消費領(lǐng)域，逼近傳統(tǒng)消費旺季，理論上電池廠生產(chǎn)備庫意愿應(yīng)有所加強然而，實際情況是，當前在價格上漲背景下，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，下游仍處于觀望狀態(tài)鉛酸蓄電池雖有漲價情況，但經(jīng)銷商去庫緩慢，抑制了電池廠開工積極性，導(dǎo)致今年季節(jié)性旺季效果暫未顯現(xiàn)庫存方面，國內(nèi)庫存呈現(xiàn)小幅上行態(tài)勢，且倉單也有所上行，反映出整體需求放緩盡管鉛蓄電池行業(yè)臨近旺季，但當前需求尚未有效拉動庫存去化綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下周有望小幅下降，需求無太大變化，疊加反內(nèi)卷炒作，鉛價短期有望震蕩上行。

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瑞達期貨：滬鉛整體供應(yīng)下周有望小幅下降

鉛酸蓄電池雖漲價，但經(jīng)銷商去庫緩慢，抑制了電池廠開工積極性，導(dǎo)致今年季節(jié)性旺季效果暫未顯現(xiàn)除非下周下游采購情緒大幅轉(zhuǎn)變，否則需求端對滬鉛價格的拉動作用依舊有限 庫存方面，海外庫存上行；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，整體需求放緩從鉛精礦加工角度來看，整體影響有限 綜上所述，滬鉛整體供應(yīng)下周有望小幅下降，需求無太大變化，鉛價短期有望震蕩上行，但上行空間較為有限，年線壓制依舊存在，逢低布局多單。

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Mysteel年報：原料供應(yīng)矛盾突出 2025年再生鉛產(chǎn)能或難釋放

江西蘇中資源循環(huán)科技有限公司于2024年四季度投產(chǎn)、貴州魯控環(huán)保科技有限公司2024年已建成計劃2025年二季度投產(chǎn)、江西豐日冶金科技有限公司預(yù)計2025年完成危廢證的換發(fā)，以上3家企業(yè)都將貢獻增量預(yù)計2025年國內(nèi)再生鉛產(chǎn)出仍有增量，但受制于原料廢電瓶供應(yīng)、產(chǎn)業(yè)政策、生產(chǎn)利潤等多方面因素的影響，增幅有限，整體來看，2025年國內(nèi)再生鉛產(chǎn)量在290萬噸左右（產(chǎn)出品為再生精鉛統(tǒng)計口徑） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 《中國鉛產(chǎn)業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國鉛產(chǎn)業(yè)回顧 1.1價格回顧 1.2供需平衡表 1.3市場熱點 1.3.1原料供應(yīng)矛盾突出 1.3.2進口鉛錠大量流入 1.3.3“反向開票”&《公平競爭審查條例》 第二章 2024年中國鉛精礦市場 2.1鉛精礦加工費 2.2鉛精礦供應(yīng)情況 2.3鉛銀精礦進出口分析 2.3.1中國鉛精礦進口分析 2.3.2中國銀精礦進口分析 第三章 2024年中國原生鉛市場 3.1原生鉛現(xiàn)貨市場 3.2原生鉛供應(yīng)情況 3.2.1原生鉛生產(chǎn)情況 3.2.2鉛錠社會庫存情況 3.2.3鉛錠進出口情況 第四章 2024年中國再生鉛市場 4.1再生鉛現(xiàn)貨市場 4.2再生鉛供應(yīng)情況 4.2.1再生鉛生產(chǎn)情況 4.2.2廢鉛蓄電池供應(yīng)情況 4.2.3再生鉛庫存情況 4.3再生鉛企業(yè)成本及利潤分析 4.4再生鉛新增產(chǎn)能情況 第五章 2024年中國鉛酸蓄電池市場 5.1鉛酸蓄電池市場價格 5.2鉛酸蓄電池生產(chǎn)情況 5.3鉛酸蓄電池進出口情況 5.3.1鉛酸蓄電池進口情況 5.3.2鉛酸蓄電池出口情況 5.4終端消費情況 5.4.1電動自行車市場 5.4.2汽車市場 5.4.3摩托車市場 第六章 2025年中國鉛產(chǎn)業(yè)鏈供需格局展望 6.1 2025年中國鉛市場供需平衡預(yù)測 6.2 2025年中國鉛行業(yè)供應(yīng)趨勢預(yù)測 6.2.1 中國鉛銀精礦市場預(yù)測 6.2.2 中國原生鉛供應(yīng)預(yù)測 6.2.3 中國再生鉛供應(yīng)預(yù)測 6.3 2025年中國鉛行業(yè)需求預(yù)測 6.3.1鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn) 6.3.2“鋰代鉛”市場 6.3.3終端消費 第七章 2025年中國鉛市場行情分析展望 7.1 2025年中國鉛市場行情展望 7.2 2025年鉛市場主要影響因素分析 7.2.1 市場供應(yīng) 7.2.2 市場需求 7.2.3行業(yè)政策 第八章 中國鉛行業(yè)政策匯總 8.1鉛進出口方面 8.2鉛冶煉方面 8.3鉛蓄電池方面 8.4終端行業(yè)方面 第九章 2024年中國鉛產(chǎn)業(yè)鏈大事記 。

主編視角

Mysteel：2024年中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)年會圓滿落幕

他認為期貨市場定價是當前全球鉛、鋅資源的主要定價機制，并梳理了當前鉛鋅礦市場的供需格局展望未來：鉛方面鉛精礦供應(yīng)增量不及預(yù)期，廢電池供應(yīng)問題尚未解決，冶煉成本偏高；《推動電動自行車以舊換新實施方案》等一系列利好消費的政策，促進鉛酸蓄電池市場的更換需求釋放鋅方面海外礦山逐步復(fù)產(chǎn)，加工費或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯改善，冶煉廠開工積極性提高，但需警惕礦山復(fù)產(chǎn)擾動高利率背景下海外鋅消費可能受抑制，國內(nèi)基建逐步形成消費拉動；警惕美國貿(mào)易政策以及強美元對價格的下壓。

會議報道

【證券時報】近3個月大漲近25%！這一品種火了，后市咋走？

而到了5月至6月，國內(nèi)電動自行車鉛酸蓄電池市場正值傳統(tǒng)消費淡季，汽車啟動電池市場消費同樣疲軟，鉛酸蓄電池企業(yè)成品庫存不斷積壓，開工率持續(xù)呈下降趨勢，部分大型鉛酸電池企業(yè)維持高開工率，競爭終端市場 對于鉛價格后市，袁旗認為，供應(yīng)端來看，當前江西有煉廠因換證原因停產(chǎn)，江蘇地區(qū)有煉廠設(shè)備檢修停產(chǎn)一周左右，下周安徽地區(qū)有煉廠計劃停產(chǎn)檢修，國內(nèi)鉛錠產(chǎn)量有下降的可能，目前進口窗口打開，但進口的鉛錠多是高鉍粗鉛，對國內(nèi)精鉛總供應(yīng)量影響有限。

媒體報道